市场低迷，股权激励作用减弱，不利于激发管理层主动性和能动性

www.stockstar.com 2008-8-29 13:57:53　杨成万　金融投资报久盘必跌？主力意图为几何？“靴子”落地，机构调仓哪些股？[字体：大 中 小] [发表评论] [ 手机也能看]     昨日，鹏博士(600804)发布公告称，公司董事会决定，终止公司首期股票期权激励计划。据悉，这是全国首例自行终止的股票期权激励计划。而昨天该股一开盘就出现涨停，后来虽然涨停板被打开，但仍然报收于8.35元/股，比上一个交易日上涨1.71%。其个中缘由耐人寻味，对此，记者在第一时间对该公司进行了采访。

　　19名高管终止激励计划

　　“公司的19名高管人员一一在《关于终止公司首期股票期权激励计划的议案》上签了字，均表示同意终止股票期权激励计划。”该公司有关人士说，公司的19名高管人员同时放弃了与公司首期股票期权激励计划相关的其他权利。

　　鹏博士的首期股票期权激励计划曾经历了长时间的准备和报批过程。2006年8月，鹏博士拟定了首期股票期权激励计划，并于2006年10月经证监会审核无异议。2008年3月8日，鹏博士召开2008年第一次临时股东大会审议通过激励计划，后经董事会决议，确定2008年5月6日为激励计划授予日，这意味着鹏博士的激励计划已经生效。

　　“当时确定的行权价格是6.56元/股，这个价格是按照股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司股票收盘价计算的。”公司有关人士称，当满足行权条件后，激励对象获授的每份期权可以6.56元的价格购买1股公司股票。

　　激励计划作用减弱

　　“从目前公司的经营情况看，该期权方案的行权价格较低，行权条件比较容易，激励作用大大减弱，不利于最大限度地激发和发挥管理层经营主动性和能动性。”在谈到自行终止股权激励计划的原因时，公司有关人士作了这样的表示。

　　鹏博士的公告同时称，鉴于股权激励计划已不符合公司基本面的实际变化，以及大额期权费用将对公司当期及未来两年净利润形成较大影响，董事会决定终止公司首期股票期权激励计划。据悉，在四年的行权期内，大约需要3——4亿元的期权费用，相当于上市公司每年要支付1亿元的期权费用，部分股东认为期权方案的实施损害了股东的根本利益，对期权计划表示不满。

　　但记者了解到的情况是，该公司电信增值服务和安防监控业务作为公司主业发展迅速，公司上半年实现营业收入9.29亿元，比上年同期增长114.17%，实现净利润1.11亿元，同比增长244.03%，预计今年1～9月公司净利润与上年同期相比将大幅上升。公司2007年除电信通以外，还收购了5家公司，业务布局基本完成。随着“平安北京”项目的开展，2008年公司计划完成新建社区宽带用户60万户，新增市场签约110万户，个人宽带用户收入1.2亿元。

　　一位不愿在媒体上公开姓名的知情人士告诉记者，虽然目前公司在二级市场上的股价在8元以上，高于该公司规定的6.56元股票期权激励计划行权价格，但目前整个股票市场都是“跌”声一片，何处是底仍然是一个未知数。在这种情况下，被激励对象要么放弃行权，但这样就失去了意义；要么行权，但如果公司股价一旦跌破行权价，公司高管身价则会大幅缩水。

　　“双刃剑”效应尚待观察

　　“虽然首期股票期权激励计划终止了，但并不排除公司将在条件成熟时，寻求其他合适的时机和合理的方式对管理层进行激励的可能。”该公司有关人士称，当时搞股票期权激励计划的目的是为了进一步完善公司治理结构，健全公司激励约束机制。通过实现股东、公司和个人利益的一致，维护股东权益，为股东带来持续的回报。

　　有业内人士认为，股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务。现代企业理论和国外实践证明，股权激励对于改善公司治理结构，降低代理成本、提升管理效率、增强公司凝聚力和市场竞争力起到非常积极的作用。

　　当然，股权激励是把“双刃剑”，对于上市公司来说，如果行权条件定得过低而支付的期权费用又比较高，可能会影响上市公司业绩。这样的事例已经发生过，如2007年前三季度，伊利股份实现净利润33064万元，由于正常的经营活动无法抵消股权激励的会计处理带来的负面影响，伊利股份2007年度因此出现了亏损。

　　对于被激励对象同样也面临着“双刃剑”的境地。如果股权激励的行权条件定得过高，或者公司股价在未来的行权期内下跌的概率比较大，被激励对象同样会被“套”。而鹏博士在市场指标方面的行权条件为：2006年、2007年和2008年与2005年相比，公司市值的增长率不低于上证综指的增长率或公司市值的降低率不高于上证综指的降低率，而目前公司股票指标弱于指数表现。这也许是鹏博士自行终止股权激励计划一个比较合适的解释。也许鹏博士公司的高管人员在《关于终止公司首期股票期权激励计划的议案》上签字时已经意识到了这一点。