底部构成指标连发4次脉冲信号 A股底已不远

底部构成指标连发4次脉冲信号 A股底已不远http://stock.jrj.com.cn/invest/2008/08/1410241604282.shtml
http://www.jrj.com     2008年08月14日 10:24      《大众理财顾问》
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文/ 本刊记者 叶波
有理由认为，无论是选股还是预测大势，决策正确与否，都是一种概率性事件。如果预测者10次能有6次预测准确，就算很成功了。预测成功率要在60％以上，决策者必须有自己的分析逻辑，可以兼听但不盲从。机构的预测，其他投资者的看法，对决策者本人而言都只是参考。我们也有自身对股市的思考，也旨在为读者提供一种视角。
筑底信号或将显现
代表性券商做的基本分析已提到，虽然在迈向“刘易斯拐点”的过程中，中国经济增速将放缓，但仍将维持较快稳定增长（8％～10％），上市公司中报业绩也超乎市场预期，A股54％的跌幅似已反映了以上不确定性；为在抑制通胀和经济保增中寻求均衡，政府下半年从紧政策将趋于松动，可能为股市制造反弹良机；申银万国认为沪深300指数2600点为大小非停止减持临界点，如果这一观点成立，则2008年7月3日沪深300指数触及了2617点，即可视为A股已触底并开始筑底的信号。
某位投资大师曾说，到最高境界时，基本分析和技术分析殊途同归。我们试图从技术分析角度考察A股，并与基本分析的结果作一印证。
有人认为技术分析已经不适用于有效性日益增强的A股，我们认为并非如此。基于市场有效性理论做的大量实证研究发现，当前的美国股市是弱式或者最多半强式有效市场。即使有后发优势，且正步入全流通，但我们认为，中国投资者18年的心理和行为历程，不可能跨越美国投资者走过的200年。A股目前所处发展阶段，最多相当于20世纪上半期投机盛行、暴涨暴跌的美国股市，为前弱有效市场。此轮暴跌中机构的散户化倾向和个人投资者的恐慌杀跌，是我们这一判断的最好注解。
即使不依托市场有效理论，我们也认为技术分析的3项假设对A股是成立的。我们尤其坚信历史会重复这一假设，因为数千年最稳定的是人的心理和行为。在A股市盈率高达60倍之时，我们仍然听到机构在大谈股改使A股脱胎换骨，A股有理由比别人贵。但事实证明，A股还是A股，没有神话也没有特殊化，与2001年、美国股市1929年和2000年、日本股市1990年一样高不可及时，照样暴跌，而且跌幅照样惨烈。如果只可以选择一种最可靠的因素，我们宁愿相信历史。
如果以上假设可以接受，我们首先选择上证指数的“底部构成”指标予以分析，理由有二。一是上证指数依然是绝大多数机构和散户操作的风向标，且没有人能够操纵上证指数，避免了指标因庄家做盘而被利用的风险。沪深300指数也许更科学，但其受认同度和历史（2年）都远逊前者（18年）。二是“底部构成”指标是准确率极高的专用于判断底部的技术指标，该指标以发出脉冲信号预告底部的形成和确立，极难出现，而一旦出现便具有较高的参考价值，脉冲信号接连发出时其参考意义尤大。
因此，我们总结和比较了历次熊牛转换或中级反弹时上证指数“底部构成”指标的走势。我们考察上证指数发布以来“底部构成”指标的出现规律时发现，凡是“底部构成”指标连续发出4次脉冲信号时，都会出现熊牛转换或幅度几乎都能达到100％以上的中级反弹（惟2002年的反弹幅度为25.78％），没有一次落空（1994年的底部发出了5次脉冲信号，属于特例），如下表和图1～5所示。而该指标只连续发出1次或最多2次脉冲信号时，往往只出现幅度在25％以下的小规模反弹。
上证指数历史上“底部构成”指标发出4次脉冲信号的情形

图1 1994年熊牛转换时底部构成指标走势

图2 1995年熊牛转换时底部构成指标走势

图3 1999年熊牛转换时底部构成指标走势

图4 2003年熊牛转换时底部构成指标走势

图5 2005年熊牛转换时底部构成指标走势

图6 当前底部构成指标走势

当前离底部不远
而我们继续考察当前走势时发现，上证指数“底部构成”指标自2008年3月20日以来，已经连续发出了3次脉冲信号，如图6所示。而6月25日发出第3次脉冲信号后8天左右，上证指数触及2566.53点，沪深300指数触及2617.26点。而这一点位正在前文申银万国通过基本面分析得出的2600点的底部附近。
如果我们前面得到的历史规律成立，则由于自上证指数真正具有研究价值的1994年以来，底部构成指标从未出现过连续3次发出脉冲信号的情形，我们只能推测它是向连续发出4次或以上脉冲信号的过渡。而从上表中我们看到，5次发出4次或以上脉冲信号的情形中，有4次之后的行情涨幅超过100％。我们因此推测，本次筑底后有80％的概率出现一波涨幅超过100％的行情。
下一个问题自然是，第4次脉冲信号会什么时候发出呢？从上表我们看到，4次脉冲信号的时间间隔没有明显的规律性。不过由于自2007年10月16日以来的下跌行情明显是以空间换时间，我们有理由认为，第1次离第4次脉冲信号的时间间隔将很难超过历史上最长的141天，离触底将很难超过159天。如果以上推测成立，估计触底时间不会超过2008年9月初，随后的反弹或熊牛转换行情即使不会立即展开，也将离之不远。不谋而合的是，代表性券商也判断2008年4季度会出现大的行情。
抄底良机不容错失
没有风险就不叫股票投资。只要有60％的概率赢，就值得去下注。如果历史重演是大概率事件，而本文关于当前离底部不远的判断能够成立，则当前即为战略性建仓A股的不二良机。
对于低估的个股，我们建议采用分批建仓的手法。比如，将准备投资的金额分为3份，只要该股跌入有安全边际的区间，就买入1份，然后锁定等待大反弹或熊牛转换来临。不谙股票者，可以分批买入偏股型基金，比如把钱分为3份，在A股市盈率跌至20倍、15倍或10倍（如有可能）时分别买入一份，然后锁定等待反弹或反转。
道理谁都懂，但投资成功的关键在于知行合一的执行力。只要我们推理的逻辑站得住，我们就应该果敢地去执行。我们有很大的概率会对，这已经足够了。即使我们错了，我们付出的也只不过是等待，而上帝只会垂青有准备的头脑。