明珠蒙尘——哪只股投资价值被低估5倍以上

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明珠蒙尘——哪只股投资价值被低估5倍以上
www.hexun.com 【2005.07.13 09:56】证券时报/张媛媛
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商业零售、食品饮料、电力设备、交通运输及家电等防御性行业成机构关注焦点
近日，多家研究机构在其2005年下半年投资策略报告中均普遍预测，下半年仍然是一个防御性的市场。
多家
机构表示，由于宏观调控的影响和经济增长回落的预期，投资和出口增速下降已令钢铁、电力、煤炭、地产等周期性行业在今年上半年呈现出颓势并将继续受到冲击。下半年，商业零售、食品饮料、电力设备、交通运输以及家电等5大非周期防御性行业成为众多投资机构关注的焦点。
国泰君安近期推出的下半年投资策略报告指出，根据该所进行的行业投资吸引力排序，零售、交通运输基础设施、食品饮料、石油、石化、银行、电气设备、化肥、有机品、精细化工，农林牧渔、电力、航运等11个行业的投资吸引力评分居前，列为投资评级为增持的行业。
而银华基金下半年投资策略报告也指出，下半年要打稳健防御牌。报告认为，首先，消费品是不确定性市场中的确定性投资品种，在此前提下，与消费相关的下游行业如餐饮、零售、旅游、酒店、客运等行业也将保持较为稳定的增长。其次，以人民币升值为主线，以资产重估为辅线，流动性较好的商业物业如商业地产，以及主要依赖进口的原材料、设备行业如航空、造纸业，还有从煤电油运等瓶颈行业投资中受惠的相关行业如铁路投资和电力设备等几大非周期性行业值得关注。
长信基金投资管理总部下半年策略报告也表示，要“以持有非周期性行业为主，对周期性行业予以规避”。长信基金认为，尽管钢铁、石化、有色金属等行业估值水平已经下降，但在投资将在一段时期内持续成为宏观调控关注重点的前提下，相关公司仍有隐忧。反之，考虑到交通运输、煤炭电力等瓶颈类行业短期内景气度因供求缺口的存在依然保持强劲，因而今年下半年仍持乐观态度。
食品饮料业：盈利能力再提升
“近三年来，食品饮料制造业年均复合增长率远高于同期居民消费支出和GDP的增长。”国泰君安乔奕认为，这意味着居民食品消费中对加工食品的需求增长较快，行业未来增长前景可观。
长江证券分析师郭锐指出，2005年1－5月，全国食品饮料行业共实现销售收入5951.61亿元，利润总额270.72亿元，同比分别增长28.70%和25.94%，净资产利润率为5.84%，总资产利润率为2.43%。但进入5月以后，饮料制造业的利润增速急剧下滑，这与白酒进入消费淡季、啤酒增长情况不理想有关。饮料制造业的利润增速下滑也拖累了食品饮料行业整体的利润增速。
不过，高位平稳、小幅回落的粮价走势对食品饮料业的发展而言，无疑是一个利好，成本上涨压力的减轻和消费的持续增长将使得食品饮料企业的盈利能力进一步提升。
郭锐预计，食品饮料行业下半年仍将继续维持快速增长的势头，销售收入增速和利润总额增速均有望维持在25%以上，预计有望取得较好增长的细分子行业为肉制品业、葡萄酒行业、乳制品行业和白酒行业。上述优势子行业重点公司包括：双汇发展、伊利股份、贵州茅台、青岛啤酒、燕京啤酒等。
国泰君安报告则显示，从竞争格局看，乳制品、葡萄酒、高档白酒的龙头企业将可以维持甚至提高目前较高的投资回报率。啤酒由于行业竞争激烈，投资收益率不具有吸引力。
商业零售业仍将快速增长
国泰君安分析师徐晓芳在其研究报告中指出，随着城乡居民尤其是农村居民收入增长加快，消费者信心增强和消费物价适度上涨，国内零售行业在两三年内都将保持两位数的增长率。
2005年一季度，商业零售板块平均主营收入同比增长25.68%；平均净利润同比增长48.16%；平均销售毛利率同比增长0.03%；平均净资产收益率同比增长24.93%。这种趋势延续了前两年的增长势头，而且增幅有所加大。
针对该行业重点公司，徐晓芳表示，小商品城的国际化战略已经取得实效，预计今年、明年净利润仍将持续增长50%以上。而新世界2004年净利润同比增长28.63%；实现每股收益0.27元，在总股本扩张25%（配股）的基础上同比增长12.50%。初步预计公司今年每股收益为0.40元，明年每股收益为0.60元。对其商业地产重估后认为，2005年底公司每股净资产值约为18元以上，是目前公司账面每股净资产值的5倍以上。

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