转：占豪——妄加推敲一下增加印花税的原因！2007-6-8

        今天从老沙博客上看到沙老最近正在思索促使管理层下决心出台印花税政策的原因，很受启发。我个人在被大盘头两天砸懵之后再清醒基本上处于敏感的市场搏杀状态，没有顾的上思考这个问题。但这么重要的问题如果不思考，可能会对后市操作产生致命的错误，所以我说姜还是老的辣啊，知道关键在哪，再次学习了。下面我就把我的一点思索心得跟大家交流一下，不一定对，希望大家都能思考一下。

    本次大盘几乎崩盘的走势谁带来的？仁者见仁，智者见智。但有一点不可否认，直接的推手就是印花税。其中有印花税推出的时间问题，半夜噩梦啊；另外很重要的就是有某些所谓的经济学家在疯狂的鼓吹资本利得税（根据现在的情况看，政府内部有讨论这个议题的可能。），结果被机构利用疯狂砸盘，造成一半以上的股票5天5跌停地惨剧（我持有的就有这样的品种）。但这些应该不是当事人的初衷，从这两天政策面的信息来看，的确不是。那么，到底什么原因促使了这一税收政策的决策呢？

    我认为可能有以下几点：

    一、大局。何为大局？打造成熟的大资本市场。打造成熟的资本市场，是这届政府的金融政策的核心之一。股市作为金融资本市场改革的第一发子弹，是否能够射中靶心直接影响到建造大资本市场的全盘计划，这就是大局。这也彰显了股票市场在这次金融大资本市场改革中的重要位置。所以，政府在用市场之手调控方向的同时绝对不会在整个市场成熟之前交出控制权，否则有一招走错满盘皆输的可能。

    虽然我们都在呼吁自由得市场，但中国有非常特有的中国国情，一切国外的东西到了中国后都会有了中国特色。所以，我感觉在这个市场有足够的抗国际金融风险的能力之前，政府不可能把决定权放给市场。因为自由市场的发展有日本前车之鉴，有亚洲金融危机前车之鉴。中国在亚洲金融危机中没有崩盘，其中很重要的原因之一就是中国的市场是封闭的，是可控的。所以，开放、自由都需要一个过程，需要慢慢来，剧烈的结果可能会产生万劫不复的后果。

    当然，我不是在给政府的控制唱赞歌，因为有时候政府会矫枉过正，给市场造成极大的冲击。但站在政府的角度，现在绝对不会放弃控制权，政府的观点很可能就是目标大资本市场，一旦大资本市场暂时发展有困难，宁愿牺牲股市，也不能以牺牲中国三十年改革开放的成果为代价，何况中国股市已经经历过牺牲了，再牺牲一次只是距离建立大资本市场的时间稍微长一点而已。而一旦中国的经济根基动摇，那才是真正的伤筋动骨，殊不知拥有那么渺小的股市的中国，经济在三十年间从未有停下过高速发展吗？（当然，现在的中国发展非常需要股市的繁荣来降低企业融资成本，来保持持续发展。但，降低成本和再发展的重要性远比中国经济基础本身要差一些。）所以，从宏观面上说，大局上说，股市的重要性低于国家经济安全。因为没有经济安全根本无从谈起大资本市场的建设，“覆巢之下，焉有完卵”。

    那么这个大局与现在的印花税是什么关系呢？我仔细看了一下5.30之前的股市走势，的确有向上冲击的力量太大了，好像所有的传统股票分析技术在这里已经成为一种不知所措之感。那么，这说明什么？说明这个市场蕴含的能量太大了，太大了，一旦爆发，将如98洪水决堤，16万亿的居民储蓄、10多万亿的存贷差，这就是洪水的来源，那可是中国三十年改革开放积累得家底啊，一旦形成洪水，遍地黄金，国外机构不知道从中挖走多少，而一旦挖走一去不复返，那损失的将是中国老百姓，中国股市那时候才是真正的崩盘，而且崩到了中国的根基，何其危险！这和建立大资本市场的方向完全相左，政府不可能坐视不管。何况，如果银行的资金一股脑涌入股市，银行怎么办？现在中国的银行体系靠的是贷款赚钱，而不是靠多种多样的金融产品盈利。一旦银行缺血，那金融改革最重要的一环之一将崩溃，绝对谈不上大资本市场的建立了。所以，一句话，股市绝对需要降温，绝对需要慢牛，绝对不能疯涨（单边上扬的股市是危险的和不可持续的。）。否则后果的确很严重。因为大资本市场建立需要时间，金融改革也需要时间，作为金融改革的排头兵的股市你把行情三两年都走完了，后续没有跟的上的节奏，你股市不垮才怪。股市垮了，还建什么大资本市场，还谈什么金融改革，都完了。所以，金融改革、建立大资本市场都需要中国股市的长期走牛，而且是慢牛。所以，政府要控制牛市走向慢牛。

    讨论清楚了政府控制的动机，也就剩下手段了。先前的一连串的动作都不见效，怎么办？牛市再走就更疯狂了。疯狂之后没有后续的后果是很严重的，政府不能让债券改革还没有眉目的情况下让股市大涨大跌把整个建立大资本市场的整体信心打垮。所以在多种手段都不见效的情况下，使用了非常手段，加印花税。

二、市场。从盘面及配合最近两年牛市的市场来看，3000点前完全是机构控制的市场，散户参与较少；3000－4000点的市场应该都是机构主导，散户参与的市场；而4000点后却绝对是散户主导的市场。

    QFII在3000点时肯定出了较大一部分货，稍微踏空了一些。本来估计想出货作空，但后来的发展没想到会继续强势，估计很快又接回来了一部分筹码。因为在3000点前QFII的业绩一直好于国内机构，而在3000点后却不如国内机构。这说明3000点后的大部分筹码在国内机构手里。因为3000点前上涨的主力是大蓝筹，QFII持仓比例较大，国内则相对较小，造成QFII业绩好于国内机构。但3000点后国内机构体现了远比QFII更了解中国这个市场，基本用了坐庄的方式炒起来了个股，QFII哪里在中国做过庄，哪里懂这个啊，等反应过来已经晚了。

    3000－4000点是机构主导，散户参与的市场很明显，看开户数和交易量就知道了。

    4000点以上是散户主导市场。为什么这么说呢？看看开户数和储蓄流入市场的速度就明白了。大部分机构已经在4000点左右开始部分出货了，这是为什么振荡的原因。但散户不干，投资的热情被点燃了，机构好像短时间内被散户给绑架了，因为大家都不买基金了，都炒股了。按常规进行的判断在这个牛市里都失败了。这个时候谁担心了？基金，机构，如果市场都是散户那基金发展不起来对整个市场配置是非常不合理的。当然政府也很担心，因为建立大资本市场需要机构这块基石，对抗QFII和国外机构也需要基金。QFII和国外机构在不断壮大，如果基金不行，将来谁和国外机构斗法？散户再多是行不成合力的。所以，需要调整给基金发展的机会，看看近几天基金发行开始加快了吧。

    那么QFII为何叫空呢？首先，3000点已经基本踏空的人都到了4000了，再不喊都到5000了，何况政府根本没有批QFII的意思，大有将QFII边缘化的架势。那QFII当然不干，当然要唱空。俗话说：会叫的孩子有奶吃。QFII唱空一是为了要额度；二是为了低位吸筹。现在你还能听到QFII的声音吗？都忙去了！忙什么？申请额度啊，吸筹啊！不是又批了200亿美元吗？谁还有空叫啊，都忙着抢奶去了。所以最近你再也听不到QFII的声音了。

    所以，从发展机构，发展基金，发展市场的角度出发，需要降温。

三、风险教育。新进的将近1000万股民知道风险吗？哪里知道啊，进来都赚钱谁知道风险啊。你要是看到新股民们听着《死了都不卖》那首歌的兴奋，你就知道他们根本不知道风险是什么！如果新进入将成为建造大资本市场的重要部分的新股民以死了都不卖为炒股座右铭是多么可怕啊。那到了关键时刻还不是等着挨刀啊。死了都不知道怎么死的那不是害了中国老百姓了吗？在股票市场中，真正知道风险的都是经历过风险带来痛的人。我前几天犯的错误还不是跟那些新进的股民有一定的类似，不同的就是我部分减仓，后来又冷静下来找机会了。我这个已经有接近十年股龄的人都不能控制好这种风险意识，何况新股民！从这个层面上来说，需要来一次风险教育的演习，要让股民知道市场的残酷性。这不，开户数下来了吧。我相信通过这次暴跌，书店的证券书籍又卖的好了，金融网站的访问量也会增加了。压力给你学习的动力啊！

    至于这次这么个跌法，也是被利益集团给利用了，政府完全没有想到会这么剧烈，所以这几天暖风又来了。

    最后，不知道我的一点幼稚的想法能不能给沙老的思索提供一点头绪。感谢老沙总能给我等后辈以启发。

    警告各位博友：在未来几天的反攻中，一定要瞪大眼睛了，市场的热情随时有被机构利用的风险。所以我在这里向大家提建议，任何人的言论都只能作为你市场搏杀的参考，不能作为依据。否则，市场千变万化，没有人能够完全预测准行情的发展。而且网络是一个开放的平台，你能看到，机构也能看到。所以，透过网络他们会窥察散户们的心理状态，通过这种状态来利用人的弱点进行炒作。所以，在股市中，要怀疑一切，要分辨一切。否则，就可能吃大亏。市场的走势往往出乎大部分人的预料，包括股评的专家。这也是市场的真理，因为机构和散户永远都是不同方向的两个群体，他们博弈的方向永远是相反的（我说的是最终，在股票拉升的时候一般是一致的，因为需要散户抬轿。）。所以，切记，切记。股市猛于虎也，一有不慎就有被吃之危险。个人好自为止。