清科倪正东：2011年的投资风向与下个十年的资本市场格局

　　【创业邦讯】 2010年12月1日，由创业邦主办的2010创业邦年会暨第二届“创业邦100”年度颁奖盛典在北京王府半岛举行。清科集团创始人、CEO兼总裁倪正东在创业邦年会上发表主题演讲“2011年的投资风向与下个十年的资本市场格局”。会上，倪总对2011年的投资风向与下个十年的资本市场格局发表了自己的真知灼见。

       倪总分析道：2011年是什么热？数据说今年投资比较多，投资第一的是互联网，第二是清洁、医疗、健康，第三是消费品、零售连锁，还有机械制造。

　　在座很多的创业者、企业家都拿出一轮、两轮、三轮的钱，大家问的问题是创业路上应该拿谁的钱。我觉得能不拿钱的时候尽量不要拿钱，VC有时候很多时候是帮助企业成功的，但有时候也是帮倒忙的。我给大家的建议是，作为创业者不要贪婪。要有一个宽广的胸怀。

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清科集团创始人、CEO兼总裁倪正东 冯婷摄

      以下为演讲全文：

　　倪正东：各位来宾、各位朋友，上午好，非常高兴有机会跟大家交流，我是被拉来干活的，领导安 排工作，我是来听的。

　　首先还是非常高兴作为创业邦的董事之一，看到创业邦过去几年的发展，特别是今年的发展非常的 成功。而且我昨天晚上看了最新的杂志，做的非常震撼，首先我向创业邦的团队表示祝贺，而且也向创 业邦杂志负责内容的编辑、记者和创业邦网站以及发行、广告、销售各方面的同事，包括年会的同事们 ，表示衷心的感谢。

　　言归正传，在VC这个行业里面我是负责“忽悠”的，我也想借这个机会跟大家分享一下四个方面的内 容。

　　第一，2011年大概是什么样子，2010年讲的比较多，媒体报道也是前所未有的多，所以记者问我 有什么关键词，我说是两个，一个是爆炸式的增长，第二个是竞争。爆炸式的增长不用我讲，美元基金 看上去节节败退，而且从数量上来看，可能几百家，也算比较多了。现在竞争也非常激烈，今年的竞争 是前所未有的激烈。我在鄂尔多斯去，喝酒的时候我说不能喝醉，因为如果喝醉项目就丢掉了，前天晚 上11点钟他们说明天早上不打卡就不能领钱了。但是我们两个项目中，另外一个项目说签字等不及了。 我讲的意思是说今年VC和PE的竞争是前所未有的，我们最近的一个项目是今年的22倍，企业家说你们 太慢了。我想起一句话，我们在08年的时候说这是最快的时候，这是最好的时候。现在再看这句话，这 是最好的时候，但这是最快的时候。不管是国内还是国外，这么多IPO大家觉得是很好的时候，因为是 很好的时候带来VC和PE的竞争，是前所未有的局面。现在有一句非常有意思的话，做VC或者做PE企 业家真是牛。

　　我问今年的VC、PE怎么样，他们说有增长的，也有下降的。下降的是高尔夫水平下降了，包括我 们这个行业高管人员打高尔夫的排名，以前年年第一，最近两年下降，为什么呢？竞争激烈，大家打高 尔夫的时间减少了。我今年就打了一次，而且是在日本打的，球场的人说你怎么一次都不来，我说实在 没有办法，太忙了，周末还得接受老婆和女儿的管教，所以确实太忙。

　　2011年是什么热？这个确实是值得思考的问题，数据说今年投资比较多，投资第一的是互联网，第 二是清洁、医疗、健康，第三是消费品、零售连锁，还有机械制造。你去问那些VC基本上都这样，讲一 点差别的地方，人民币基金和美元基金根本是不一样的，TMT公司要去融钱找他们是比较难的。但是一 旦你的公司盈利一两千万或者三千万人民币，这时候人民币可以蜂拥而至。在清洁技术里面，我最近感 觉到人民币基金的投资没有什么进步，因为我们清科是一个中立平台，一方面我们自己的团队，一方面 是合资团队，加到一起接近30人。最近两年在清洁技术方面的项目很多，

　　还有一个领域是装备制造或者机械制造，这个领域人民币VC非常喜欢，人民币的PE也非常喜欢。 我们跟去年排名前三的基金一块来做，协议都签了，就准备打钱，最后来了一个基金说，我们是另外一 个基金价格的两倍。所以在机械制造领域是VC、PE普遍看好的领域。

　　回过头来再看互联网，互联网和无线领域是大家非常关注的，去年下半年到今年上半年投资最热的 是电子商务。我们投的有些电子商务公司在账面上赚了30倍。电子商务是我们去年到今年投资最热的。 很多公司，像赶集网、世纪佳人等很多公司，当年大家都觉得一般了，就是公司嘛，但是过了四五年， 现在要去投世界佳人，很多人都愿意投资的。

　　所以有些公司是需要四五年时间去证明的，往往每天都在媒体上的那些公司不见得是非常成功的， 往往是那些后出来的公司，像搜房等很多都是悄悄自己做出来的，这样才是非常好的。我也要强调一点 ，不要觉得腾讯、百度、阿里巴巴把所有东西吃完了。我们今年开始到明年有一批公司上市，这些公司 都是当年大家觉得不咋地的公司。这些公司都是明年、后年要去上市的公司，这些公司肯定是非常不错 的公司。

　　未来十年谁都看不清楚，但是现在90％的美元基金都在管理人民币基金，或者都在募集人民币基金 ，只有小于10％的人民币基金在做美元基金。这说明中国投资的未来还是人民币基金的天下，当然美元 基金在未来还是一直会发挥重要的作用，因为美元基金这么多钱、这么多渠道，是我们这个行业非常重 要的一部分。

　　在座很多的创业者、企业家都拿出一轮、两轮、三轮的钱，大家问的问题是创业路上应该拿谁的钱 .我觉得能不拿钱的时候尽量不要拿钱，公司做的很好为什么要拿钱，并不是为了拿钱而拿钱，VC有时 候很多时候是帮助企业成功的，但有时候也是帮倒忙的。我觉得在选择的时候，不管是选天使，选VC， 选PE，选人民币基金、选美元，我给大家的建议是，作为创业者不要贪婪。我们过去十年帮助一百多家 公司，很多公司曾经非常成功，但是后来因为他们融资的时候挑的最贵的，出价最高的，他们的要求也 很高，最后导致大家谈的不愉快，最后这个公司的小兄弟们都已经上市了，但是当年排名第一的公司现 在还没有上市，还在挑战，所以贪婪是魔鬼。

　　第二，创业者、企业家在找投资人的时候要有一个心态，如果创业者一天到晚想的是他赚钱的时候 VC不能赚钱，这个人是成不了大事的，所以我们一定要有一个宽广的胸怀。

　　对VC和PE来说，现在我们最痛苦的事情不是找不到好的项目，我们现在最痛苦的事情是我们看到 这些非常优秀公司的时候，我们的“美女”被兄弟抢走了。不管怎么样这确实是我们最大的心痛，VC做了 很多工作，我们经常是这样，在一个桌上吃饭，桌上大家谈笑甚欢，桌外大家都在抢生意。作为投资人 现在是我们非常痛苦的时候。谢谢大家。（文/张凤）