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[10月18日]证券市场《红周刊》第39期

2010年10月16日 17:00 来源：证券市场红周刊 期号：10年第39期

回避“出货” 选择“吃饭”     作者：马宿涓

中线有望延续升势不变
　　9月完美收官后，10月开市即迎来开门红。而后在权重板块的轮动拉抬下，又是连续6个交易日的逼空上行。技术面上，深证成指已有效突破14096点以来的周线下降趋势线，上攻之势颇为凌厉。而如本栏在9月11日（《红周刊》第36期）所述，受深证成指牵引，上证综指通过601板块的上涨趋近并缩小与深证成指差距是未来的必然。目前的走势已印证该预期：上证综指在连续突破2700、2800点关口后，已跟随深证成指如约冲过年线压力位。同时，年线位置还是2319点以来上升通道上轨的所在处。周线图上（见图1），上升通道上轨也已被突破，如有效性得到确认，则中线第一目标位将上升至3000点~3018点（3478点以来的下降趋势线）。

　　操作中，短线投资者可以借盘中高点适当降低仓位，针对技术上出现持续性跳空缺口、上攻动能渐有衰竭、以及换手率大幅上涨达到15%以上逼空上行股进行适当减仓，而后静待调整后的机会。不过，鉴于市场分化中强者恒强局面仍在继续，故对于手中具备较强趋势或缩量涨停者，仍可在提高止盈的基础上继续持有。

行情演化中的应变策略
　　从节后热点来看，主要集中于本轮行情的始作俑者有色、煤炭以及石油等板块内基金重仓类品种，可视为前期基金“吃饭”行情的延续。周五则更有向银行等大盘蓝筹股过渡的倾向。下周需密切关注相关板块特别是银行股的趋势。
　　大盘股的阶段行情较为明确，但是与此同时，其它个股却面临巨大挑战：创业板和中小板节后第二个交易日的破位走势，就是一个“警报”。此外，不排除中小板多数个股借三季报预增题材拉高出货的可能——这倒也符合不按常理出牌的主力的另类思维。
因此，操作上，减仓资金可适当调整思路，关注具备高成长性和抗通胀类龙头品种。而小盘类品种仍需严格回避。■

不存在深幅调整的可能         作者：吴明


不存在深幅调整的可能
　　主持人：萧萧一个月没见，还记得你在8月中旬总结的“美元一跌，A股必涨”，确实经典啊。
　　若雨萧萧：节前美元跌破250日线80.76之后，又是一轮新的下跌，刺激了资源类股票走强，从而带动股指突破了2500~2700点的盘局。还是那句话，指数能涨多高，还是看这些强周期品种，技术角度看，头肩底成立后，量度最小升幅可达3150点左右，也就是今年4月地产政策出台时的下跳缺口。但是现在行情二八分化严重，资金集中流入蓝筹股，中小板股票失血严重，显示出行情的分歧还比较大，短期来看，大盘有些放量滞涨，需要在年线附近进行整理。但是核心领涨的资源股热点不会变，毕竟自去年3478点以来，他们普遍的调整周期都达到11个月，自7月见底以来，已经盘整足足两个月，现在不才涨2周吗？即使出现短期调整也不改中线走强的趋势，我认为除了美元贬值刺激资源价格走强之外，还有另外两大促进因素。首先，市场普遍预期三季度中国经济增长已经见底，GDP重回高增长轨道，经济上行周期自然有利于原材料价格稳定增长。其次，就是人民币升值预期已经非常非常的明确了，而人民币升值是有利于资源股的估值提升的。
　　主持人：目前行情最大的风险是什么？
　　若雨萧萧：行情因美元贬值而起，自然最大的风险就是美元走强，8月14日那期，我做了个美元月线趋势图，目前美元已经快跌到2008年3月的70.68和2009年11月的74.18的上升通道下轨处，这里存在着比较强的支撑，但由于美国的二次量化宽松政策预期11月将出台，所以正常情况下美元走势会有反弹，但力度有限。
　　主持人：一个月前你临走时来了句“万科A周线若跌破7.6，则认定万科反弹已经结束”，结果硬是等到9月30日那天，见7.64才开拉，我看你是成心给大家添堵啊，你就说说现在看什么指标股吧。
　　若雨萧萧：哈哈，玩的就是这个心跳呀，节前大家都预期节日期间会有地产利空啊。不过技术面真是能提前反应政策面消息的，9月30日万科拉起来了，那就是明确告诉市场，政策面没事，大家可以放心，果然节日期间是出了些地产政策，但是基本都在大家预期以内，所以才有利空出尽是利多的效果。现在大家可以重点关注的指标股是石油双雄，中国石油不见12.32元，中国石化不见10.51元，大盘就不存在深幅调整的可能。大家可要坐稳了。

　　除了“空”就只有“多”？
　　主持人：本周虽然指数呈现连续逼空之势，但据我了解依然有无数股民没赚到钱，因为大家刚习惯权重没戏这一说，都增持小盘股去了，对这一现象你是怎么看的？

　　泛舟：去猜市场未来趋势不如跟着市场走。上期文章的最后一段，我就带大家梦回了2003年3月，神游了一番当时的逼空行情。6个交易日后，我们从神游变成了体验，沪指走到今天，是完全符合2003年3月行情的前半段，挖坑、关键点位2560点没破、之后在权重股的带领下，连续几日的逼空中阳。说到这里相信很多读者会问，但往后的行情呢？之后会不会重复后半段的尖顶下跌走势？我告诉你往后继续涨到3500点，你满仓届时暴跌怎么办？我告诉你要尖顶下跌，你空仓，届时到3000点，你没赚钱是否会有怨言？我现在只能告诉你，我之前反复说的2520点~2460点阵地还在，这次2740点新的阵地建立，不破就没危险。市场并不是大家所想，除了“空”就只有“多”。
　　主持人：此话怎讲？
　　泛舟：中国股市三分之一时间是单边上涨，还有三分之二分别是单边下跌和震荡，这只是大的趋势。小波动更有无数了，多里有空，空里有多。“5·30”就是多里有空，2008年虽然指数暴跌，但全年指数出现了4次具有操作意义的平台，这就是空里有多。有时候你会发现，60分钟是走强，日线走弱，但周线看看依然是强势，可能此时月线明显头部，你该怎么办？所以投资操作远比大家想象中复杂得多。我告诉大家一个好办法，别一直看多和空，多看看重要阵地，这些阵地没有被击穿，或者双杀等明显的头部信号没有出现，就别一直聊什么多空。多花功夫看看个股。

　　多关注重要阵地
　　主持人：说到个股上次提的广晟有色（600259）又涨了60％左右。
　　泛舟：是啊，可谁敢买呢？可能这次我没看出地产、金融等要上涨，可能我也没看懂锂电池之类的，但至今指数仅涨10％左右，跑赢指数还不容易么？买你能看懂的就行。即便广晟有色（600259）首战买入拿不到今天，但10％总有吧。还有，这个板块一旦被激活，像中色股份（000758）、辰州矿业（002155）、豫光金铅（600531）等均出现连续上涨，有资金介入、有热点、此时市场再配合，那么就用追板法，买最强者。现在离2740点还有180点左右，也别管什么中期多空一说了。再者万一市场出现震荡，恭喜大家！市场可能又会再现2009年“满城又见涨停板”时的激动场面，届时我会明确提示各位，选择的品种当然还是最强者。
　　主持人：谈谈短线细则。
　　泛舟：短期的操作，继续控制仓位设好止盈位，坐到最强者身上，享受一下乘风破浪的感觉。对于很多这次没参与，或者没有获利的投资者而言，你们要做的就是调整心态，股市的获利机会太多了，这次没看懂不动是对的，至少你也没亏损，别懊悔，如果所有人都能赚钱，那为何到年底结账赚钱的依然仅有10％的人，90％都是亏损的？多关注重要阵地，多看强势股，多留意资金流向，最后有自己的交易系统，敢于扣动扳机，成功就属于你了！！
　　主持人：最后再请天赢居，开门红你上次谈到了，红完了呢？
　　天赢居：从2573点到2910点这一段确定的上涨空间已经达到，理应减仓。但是10月15日的强势让我有些难以取舍。原计划“10月15日上升通道蓝色上轨2885点；233日均线2882点；144周均线2897点这几个重要的阻力线基本重合在一起形成短线压力。”但10月15日突破了这几道阻力线之后,也不能再全面看空了。煤炭板块还在调整之中，但多数都是用横盘的方式在消耗获利盘而没有出现明显的下跌。所以该板块可以保有一定的仓位。 ■



大盘将继续向3035点攀升    作者：乔尔·帝纳波利

由于档期和中秋国庆假期的缘故，自上次的专栏文章后至今已有一个月之久，所以，首先让我们来综述一下在此期间笔者对上证指数的分析和预测。
    笔者曾在9月25日私下做过如下分析预测：“大盘本周在黄金汇聚XOP=2591/F3=2584点之上继续得到支撑，显示出这个点位的支撑力度相当大。大盘周一如果突破上周二高点2601点，将会继续向上反弹，到达F3=2623点的位置，甚至直接再次冲击箱体盘整区间的上沿。总的来说，大盘仍处在从周线F5=2357点反转后的上升趋势之中。大盘本周的动态显示在没有跌破周线关键低点2564点之前，它仍有可能走出浅折返后再创新高。激进的交易者下周可在黄金汇聚XOP=2591/F3=2584或F5=2557点这两个支撑点位处择机进场。”　
    在9月30日私人周评中，笔者的分析预测是：“从月线图上我们看到，大盘目前已经收在帝纳波利3X3均线之上，25X5长期均线也是突破在即。国庆节假日之后大盘很有可能会强力攀升。一旦突破F3=2762点，将会到达更高的帝纳波利压力点位3035点。从月线图的势态来看，节后大盘如果真的出现强力攀升，未来几个月内大盘甚至将有可能持续跃升到黄金汇聚COP=3440/F3=3368点和OP=4231点的高位！”
　　上证指数在国庆假期之后果然强力攀升，短短六个交易日已经大幅上涨370多点。大盘走出了浅折返后的一波大升浪，今后两周它可能会如何发展呢？下面让我们来看一下周线图（见图1）。

    从周线图上我们看到，大盘在国庆节之后连续拉出两根跳空跃升的阳线，反映出上升的动能异常强劲。大盘下周将向F5=3035点继续攀升。在那里大盘将会遇到比较强的阻力，可能会出现比较大的回调。回调之后大盘继续上冲到XOP=3196点的可能性还是比较大的。下面让我们来看一下日线图（见图2）。

    从日线图上我们看到，大盘本周一口气接连冲破四道强阻力点位：黄金汇聚COP=2768/F3=2762点、F5=2852点、OP=2889点和OP=2958点。从日线图的角度也反映出大盘惊人的爆发力。大盘下周初在OP=2958点处可能会出现回撤，但接着会继续上冲到F5=3035点。
    笔者曾在7月24日的专栏中预测：“大盘下周将扭转自4月份以来的下降趋势，正式启动一波大的升浪。第一波的顶点将会出现在2658~2762点的区域。后续波浪的顶点可能会出现在F5=3035点或黄金汇聚COP=3440点/F3=3448点的位置。”上证指数国庆节后的走势确认了它在周线上升趋势中的浅折返，启动了它在到达第一波顶点后的第二波升浪。目前大盘正在向第二个波浪顶点3035点的行进过程中。■

细读“十二五” 寻找藏宝图     作者：谢长艳 张宇

前瞻：“十二五”规划可能带来哪些变化？
　　内需将成领头“马车”。最近美元洪水泛滥令全球资产价格水涨船高，贸易战似有一触即发之势。在全球经济复苏前景并不明朗前，中国出口企业的日子不会舒坦到哪里去，本周公布的9月份外贸数据显示，我国进出口同比增速再度下滑，顺差平稳回落。所以“十二五”规划的外部环境已经发生了重大变化，高华证券写道“外部需求的走软在未来5年将持续，中国政策制定者倾向于认为尽管增长的反弹已经使全球经济走出衰退，但复苏可能会是一个缓慢、渐进的过程。他们有理由认为中国“十二五”期间将继续面临外部需求的负面冲击。”
　　内需将成为可持续增长的关键，是机构的共识。尽管从目前趋势看，中国的投资增长依然对总体增长的贡献超过消费，但是“十二五”需要的是更高质量的增长，高华证券认为“人口老龄化影响的隐现、有限的非农用地、收入不平等造成的社会不安定因素、自然资源和环境方面的严格限制都可能会阻碍中期内的经济增长。‘十二五’规划可能会强调衡量增长质量的多项指标，而不是以牺牲越发稀缺的资源为代价来追求高增长。”　　
　　在该券商看来，看淡外部需求的可能结果是ZF调低未来5年经济增长的速度，进一步将GDP增长目标从“十一五”的7.5%下调至7.0%，决策当局可能会重点关注一些新主题以反映其对未来5年社会和经济转变的预期。新的五年规划有可能在很多方面与“十一五”规划类似，因为5年前提出的重要主题，如节能环保、改善社会福利、农村基建投资、创新和产业升级等仍是2011~2015年增长可持续性和社会发展的关键，但将增加新的重点。
　　可能与“十一五”规划有什么不同？瑞银证券经济学家汪涛说，“几乎可以肯定‘十二五’规划将像‘十一五’规划一样，提出解决所有重要的结构性问题。我们应会看到许多熟悉的主题和词汇再次出现在下个五年规划中：
　　——改变增长模式：提高消费在GDP中的比重
　　——调整经济结构：提高服务业的比重，推动产业升级，加快西部和内陆区域的发展
　　——提高能效，减少污染
　　——促进农村发展，继续推动城镇化
　　——发展战略性新兴产业
　　但是她认为这次也有新的变化：比如制定节能和碳排放新目标。ZF可能设定单位GDP能耗再下降20%的节能目标。同时基于2020年实现单位GDP碳排放较2005年降低40%~45%的承诺，中国或许也会制定碳排放中期目标；强调提高居民收入与改善收入分配。为了提振内需，预计ZF将把提高居民收入作为一项重要任务。改善收入分配也是一个重要主题，非常可能包括上调国有部门的工资，调高最低工资标准等；保障性住房与社会保障体系。迅速蹿升的房价对许多城市居民而言已成了一个社会问题，预计ZF将加大对这方面的开支，在未来几年提供更多保障性住房，这与医疗养老改革一道可能被视为增强社会保障体系的另一项内容。

　　“十二五”四大方向
　　理性确定经济增速
　　经济增长速度是“十二五”规划的核心指标，但确定“十二五”经济增速，需要从我国经济社会发展的可行性、趋势性、必要性等方面进行分析。
　　加强结构调整指标执行
　　对于“十二五”规划的结构调整指标，多位受访专家都认为必须加强各级ZF执行的力度和考核约束，否则“加快转变经济发展方式”的战略就有因之失败的可能。
　　强化减排指标
　　其一，建立“低碳化”能源结构。
　　其二，改革完善能源价格形成机制与价格政策，让“市场手段”发挥更大作用。
　　其三，实行鼓励企业增加节能减排投入的政策。
　　其四，适当增加主要污染物总量控制的指标种类，倾力补足社会建设“短板”。
　　被置于“十一五”规划重要位置的民生和社会建设，取得前所未有的成就。但与高速增长的经济目标相比，社会建设仍显薄弱。在多位专家看来，“十二五”规划应在社会建设方面作出强有力的政策部署和明确的战略目标任务。（摘自人民网）

　　机遇：把握五大板块长期投资机会
　　大消费：在大消费背景下，服务业和受益于城市化的内需推动型行业可能将受益，其中期的表现应会好于其他行业。其中软件业“十二五”规划年底出台，核高基、物联网、外包、信息安全扶持力度有望加大。值得注意的是，作为长线品种，大消费概念股已经被市场反复炒作过，目前估值相对较高，需要耐心等待调整。

　　新能源：“十二五”规划预计将强调对水电、核电、风电和太阳能发电等清洁能源的投资，特别是核电，从目前发展情况来看，核电仅在建1800万千瓦，远远低于计划的目标。所以在党的十七届五中全会召开前，东方电气、上海电气、南风股份、江苏神通等核电概念股均居涨幅前列。另外，尽管新能源汽车动力电池概念股多次被市场炒作后正在修整，但是作为中长线的投资品种，依然值得关注。

　　产业升级：“加快转变、赢得先机，最根本的依靠是科技，最关键的措施是大力提升自主创新能力。”权威人士强调，“十二五”期间，我国将下大力气，推进自主创新与产业升级，提升发展品质和产业竞争力，推动产业由规模优势向技术优势转变。而在产业升级中，高端装备制造业可能成为重中之重，在今年9月8日通过的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中，高端装备制造作为七大战略新兴产业之一。

　　区域平衡：如何促进区域协调发展，解决发展不平衡是制约未来中国发展的巨大瓶颈之一。“区域协调发展，关系到经济发展的稳定和可持续，乃至于发展的后劲，甚至关系到国家安全。”宏源证券认为，30多年来经济增长带来的收益呈现出“东高西低”。中西部将是接受产业转移的必然候选地。这次历史性的产业转移有可能沿以下两条线路进行：第一，沿长江向中西部地区，经过安徽皖江、江西沿江，武汉和长沙，直达成渝经济圈；第二，京广线，连接南北方与中部的运输干线。特别是河南郑州，湖北武汉和湖南长沙、衡阳和韶关。

　　从市场表现来看，海南、皖江、新疆、成渝、关中天水、内蒙古等板块均被爆炒过，而其中具有实质性内容，能够承接产业转移的区域当属成渝、皖江区域，而新疆由于地理位置特殊、资源丰富，必将受到中央政策和资金的大力支持。
　　节能环保：“十一五”期间提出了节能减排重任，而未来5年这个主题不仅将继续贯彻，而且ZF或将单位GDP能耗再降20%的节能目标，甚至有可能制定中长期的碳排放标准。

　　因为在未来一段时间内资源相对短缺、环境承载能力低仍将是我国的基本国情，如何解决好资源环境对经济发展的支撑力，已经成为“十二五”规划需要面对的重大课题。 ■

贪婪是个好东西？  作者：李潼军

《华尔街——金钱永不眠》即将在节后上映，这是1987年版的《华尔街》续集。相信当年即便有机会看过这部电影的中国人，由于公开股票市场还未在国内上市，估计也没有几个能看懂影片主人公侃侃而谈的“贪婪是个好东西”的资本实质。
　　20多年过去了，中国证券期货市场与当年不可同日而语，基于中国资本市场国情的收购、并购、操纵方法，比起这部电影来就更为复杂和精彩了，国美陈黄之争就是一个摆在桌面上的案例。
　　我们已经超越了用简单的好坏来判断一件事情的时代，好与坏就像硬币的正反面，它们本来就是一个东西，全看你用什么角度去理解。贪婪为盖葛带来了大笔的金钱和破坏征服后的快感，也让他铛锒入狱。这提醒我们即便你是狮子，也要按法则允许的程序取得食物，并提防另外的狮子与你争食。而从证券经纪人巴德身上，看到了太多从事这个行业的年轻人背影，热情、敬业、有野心并希望短时间内有机会改变自己的人生轨迹，巴德幸运地办到了。在金钱世界里当他的贪婪进一步扩张时，遭遇了亲情与道德的双重困惑。在投机市场的每一个参与者，当你想着从市场中赚取更多利润的时候，这种冲突是必然的。一只羊想变成一头狮子，这样的进化过程充满了你死我活的残酷选择，双赢甚至多赢的愿望常常会被资本的冷血清洗。在中国，更多的投资者带着发财的梦想和微薄的资金进入市场，绝大多数人没有意识到，他们在社会中的地位和环境基本上决定了他的投资未来，要做一只聪明的羊，是不能寄希望于狮子的仁慈的。
　　也许，适度的贪婪才是个好东西。

能源格局转换 核电优势凸显   作者：金鹏   

核电市场规模迅速放大
　　核电是明显的投资拉动行业，我国的ZF规划是对核电发展的最主要影响因素。近期有消息称，在“十二五”期间提高核电站开工量将是核电产业规划的重要任务之一，中国到2020年的核电装机规划目标为7000万~8000万千瓦之间，至2015年目标将肯定超过1500万千瓦。由于核电站的建设周期为4~5年，要想让核电装机达到2020年目标，必须在2015年前实现足够的核电开工量。这意味着在“十二五”期间的核电市场将出现大规模的增长，核电相关企业也会因此而受益颇丰。
　　从长期来看，作为新能源产业重要组成部分的核电产业由于具有较强竞争力，预计未来在中国能源领域里比重有望进一步增长，具有较为广阔的发展前景，其中获得实质受益的核电概念股将会被市场反复炒作。

核电投资机会以设备为先
　　在核电项目建设中，核电设备制造企业是最大的受益者。根据核电建设的投资特征，在核电站固定资产投资中，核电设备投资占50%左右，包括核岛、常规岛和辅助设备三部分，分别占电站总投资的23%、15%和12%。按照12000元/千瓦造价计算，一套100万千瓦核电机组的总造价为120亿元，按上述比例计算核岛投资为27.6亿元，常规岛投资为18亿元，辅助设备为14.4亿元。根据核电投资的组成以及核电设备的投资组成，预计未来10年内我国的核电设备的市场投资总额超过3000亿元人民币，年均投资额度约为300亿元人民币，核电设备制造企业将迎来较大的发展空间。
　　由于核电站的建设运营只集中在少数几家企业手中，因而核电核心设备及核电辅助设备制造领域最值得投资者关注，特别是在大型铸锻件、主循环泵和核级泵、核安全级阀门、焊接等核心技术装备方面，具有较大发展机遇。
　　核岛和常规岛的主设备制造企业以东方电气和上海电气为主，东方电气的主要优势在其中国改进型百万千瓦级压水堆核电站技术核电设备制造领域的先发优势，上海电气则主要在其拥有完整的产业链布局。从盘面上看，我们更看好东方电气的投资机会。
　　中核科技是国内最大的特种阀门开发、生产制造基地和阀门出口企业，具有国家核安全局批准的国内惟一生产核安全1级、2级铸件资质，具备设计制造百万千瓦级核电阀门的能力。沃尔核材是核辐射改性新材料的高新技术企业，目前位居同行业国内第一、世界第二的领先地位。这两只股是核电板块的炒作龙头，近期经过大幅上涨后虽然积累了较多的风险，但未来仍有继续上涨的动能。
　　此外，由于核电锻造工艺需要大型万吨自由锻造压力机，因此核电的高速成长还将创造60亿~70亿元/年的大型铸锻件需求，而国内铸锻件制造产能的释放将加快进口替代的步伐，目前国内只有中国一重和二重重装等具有大型万吨锻造机的制造技术，建议保持关注。

核电消耗类资源品种值得关注
　　锆的应用领域非常广泛，主要以硅酸锆、氧化锆的形式应用于陶瓷、耐火材料等领域，占锆消费的90%以上，仅有3%~4%的锆矿石被加工成金属锆。金属锆分为两大类，核级锆主要用作核动力航空母舰、核潜艇和民用发电反应堆的结构材料、铀燃料元件的包壳等，是重要的战略金属；工业级锆主要用于制作化工耐酸碱的设备、军工、电子行业。从全球的消费结构来看，核方面应用占金属锆消费的90%左右，民用方面的应用仅占金属锆消费的10%左右。从加工难易程度、工艺水平、科技含量等方面而言，金属锆及其合金制品处于产业链最高端。
　　目前我国核电发展已从起步阶段进入快速发展阶段，核级锆由于燃料消耗及核辐照，核用锆材每年要更换1/3，使其成为核电站重要的耗材之一，其需求必然将随着核电的快速发展而增加。个股方面，建议重点关注核级锆相关上市公司东方锆业。 ■


“煤”飞“色”舞依旧       作者：陈思

有色是此轮行情主线
　　《红周刊》：长假之后大盘气势如虹的上涨令人始料未及，然而一边是大盘的新宠一路“煤”飞“色”舞，另一边却是曾经的“旧爱”被打入“冷宫”，冰火两重天的走势让大多数投资者“赚了指数赔了钱”，究竟是“弃八进二”，还是“退二回八”，成为下周乃至下一阶段操作上的一个关键。
　　张彤：行情的发展确实出乎意料，有色金属、黄金、券商、保险、银行、煤炭石油等权重股如此强劲的走势让人大跌眼镜，而前期强势的消费类股票如此不堪一击同样让人没有想到，从每天沪深交易所的公开信息来看，基金是此轮行情的主导者。
　　成交回报显示，前段时间很少在“龙虎榜”中出现的机构专用席位已经成为节后“龙虎榜”的常客，几乎所有上榜的有色金属及煤炭等个股中基金都是买入的最主要力量，但同时分歧依然存在，卖出席位同样不乏基金身影，但总体来看，机构做多“煤”、“色”的明显高于做空的。
　　与“煤”、“色”等不同的，前期一些基金重仓的慢牛股出现了大幅度的杀跌，部分品种节后跌幅已经达到了15%左右，而成交回报显示，每天跌幅居前的股票，基金是做空的主要力量，而鲜有机构专用席位买入。
　　不难看出，基金并非是简单地增持有色金属、煤炭等个股，而是主动地调整仓位。
　　《红周刊》：这能说明什么问题？
　　张彤：通常情况下，由基金主导的行情通常具有一定的持续性，不会很快结束，加之基金的有退有进，且进退有别，说明此次有色金属为主导的行情不会轻易结束。本周五早盘有色金属纷纷大幅下跌，虽然跌幅较大，但很快就“起死回生”，已经具备“不死鸟”的特征。
　　《红周刊》：“赚了指数赔了钱”是这轮行情的主要特征，大盘指数连续大涨，但每天下跌的上市公司远远超过上涨的家数，例如周四虽然上证指数涨幅达到了0.63%，但超过1500家上市公司下跌，且近千家公司下跌幅度较大，这是一件很令人头疼的事情。
　　张彤：情况确实如此，节前热门的股票已经被打入冷宫，由于跌幅较大，下周存在反弹的要求，而节后的热门股由于涨幅较大，又存在调整的可能，换不换股确实让人头疼。但正如上面分析的那样，由基金主导的行情不会很快结束，有色金属依旧是下阶段市场的主流。

　　涨价概念将扩散
　　《红周刊》：您觉得有色金属行情具体会如何演绎？
　　张彤：我觉得会演绎为三种不同的形态。
　　其一：期货价格上涨会是主流，目前锡、黄金期货价位已经创出历史新高，而铜价也正逐渐逼近历史高位，未来期货价格的走势将直接影响锡、黄金、铜等板块的走势，而一旦伦敦锡、伦敦铜等上升趋势不变，如锡业股份等的行情就将会继续向纵深演绎。
　　其二：涨价概念将会扩散，并非仅限于有色金属，如煤炭的炒作被赋予了所谓的“千年寒冬概念股”，这实际上也是对未来价格上涨的一种预期。此外如东方金钰此轮的大幅上涨，实际上也是和翡翠玉石价格暴涨有关，数年之前东方金钰通过资产置换置入了数亿元的大型翡翠玉器，目前已身价暴涨。
　　其三：在广晟有色的示范效应下，部分存在向有色金属、矿产资源转型的上市公司将会走出一轮行情，如目前的西藏天路、鑫科材料、万好万家等有走强的趋势。
　　《红周刊》：有色金属的炒作会不会传导到矿产资源？
　　张彤：如果有色金属行情延续下去，拥有矿产资源的公司会成为主流中的主流。例如金钼股份的主导产品价格其实并没有明显的上涨，但因为拥有钼矿资源，股价的走势明显强于其他有色金属股。
　　而如红星发展等虽然并非纯正的有色金属公司，但因为拥有钡、锶等资源，受到了市场的追捧。此外如兰太实业等均因拥有矿产资源目前已经跃跃欲试。
　　《红周刊》：除了有色金属，还有哪些值得关注的板块？
　　张彤：如上面所说的，涨价概念将会扩散，近期的农业板块等均是因此大幅上涨，寻找价格上扬的产品是捉到牛股的关键因素。节前是看新闻炒股的时代，而目前已经跨入了看着商品价格选股的时代。■


当投资成为一种兽性      作者：张越

把长假休完需要一个月，把梦想点燃只需一夜。以国庆为界，股市江湖悄然更迭。
　　确切地说，转折发生在９月３０日。大盘股以一根绝决的阳线，刺破了遮蔽一年的阴云。
　　阴云散，山河变，破重关，弹指间。
　　长假前，我把６０日均线视为多方终极屏障，节前恰好回踩此线，生死也就在这一线间了。大盘选择了迅即返身，也就选择了节后狂欢。这般经典走法，曾在历史上反复出现，日后也还将上演。
　　时光总那么无情，成飞集成（００２１９０）正迅速坠入历史的尘埃，带着白头宫女的寥落，谁还会记起西藏城投（６００７７３）、联环药业（６００５１３）？谁还记得那段香艳的日子？跟广晟有色（６００２５９）相比，它们只能算庸脂俗粉，广晟才是颠倒众生的尤物，资源股则是最性感的后援团队。
　　稀土成为江湖大哥们惟一的话题，只愿研究到月朗星稀，只愿不断加仓挥金如土。拿传统市盈率去分析，肯定是自讨没趣，稀土真的价值连城？还是凭空扯了个大淡？谁能说清？有必要说清吗？也许如“智者”所愿，不过是又一场泡沫，如同十年前的网络股。也许热炒与淡定，都没有对错可言，袖手笑看风云，还是风云际会搏一场，取决于人生态度。“退潮的时候，才知道谁在裸泳”，巴老头儿说得没错，不下海，您一定能保住贞操，但也只能眼巴巴望着别人鼓胀的钱包。至周五为止，资源股几大龙头尚无筹码松动迹象，但毕竟涨幅吓人，群众只宜围观，手痒的朋友，可随身配备达克宁，以免一时冲动。对持有的朋友来说，下周还有肉可吃，但应该高度戒备了，随时警惕危险信号。至于一流高手，必然会坚持战斗，哪怕强震将至。好在赚钱效应已经激发，浪漫将代代传承，比如新兴产业。
　　资源股很魔幻，蓝筹股很现实。大胖子们终于醒了，像做了一个悠长的梦。一边凌空起舞，一边高唱着滚石的名曲，“一但你让我开始，我就不会停止。”唱的不是寂寞，是憋屈，压抑了一年多的憋屈。唱吧，至少先唱过这个秋天，唱到黄叶飘飘。
　　机构空前忙碌，讨论行情，辩论上涨的逻辑，连菜场大妈们也开始使用新名词儿，研究“二次量化宽松”，思索“货币竞争性贬值”。其实用不着太复杂，打开财经网页，每天扑面而来的，永远是各行业涨价的新闻。一个月来，我在这世界上游走，感觉通胀之剑，早已指向天下苍生。对资源和价值股的追捧，与其说是一种投资，不如说是在通胀压力下的兽性对抗。那是一种动物本能，有点血性，也有点血腥。
　　牛了一两年的股票（主要是连续上涨的基金重仓股），可能就此废了，熊了一两年的股票，真的不会再熊了。



阶梯电价实施利多四大行业    作者：刘晓旭

10月9日，国家发改委发布了《关于居民生活用电实行阶梯电价的指导意见（征求意见稿）》。从公布的两套改革方案看，虽然超过70%的居民家庭不会受影响，但却有10%的高用电量家庭每度电价可能被提高0.2元以上。
　　根据征求意见稿，实行阶梯电价政策后增加的收入主要用于电网企业，包括三方面：弥补节能减排等环境成本增支因素，包括脱硫成本增加等；用于居民用户电表改造支出；弥补由于燃料成本上涨增加的电网企业购电成本。
　　银河证券研究员邹序元表示，阶梯电价政策将直接利好电网企业，同时也会促进智能电表的销量。

　　涉及电网的企业直接受益
　　文山电力董事办公室人员乐观地表示：“虽然只是出台了征求意见稿，没有具体的内容，但肯定会利好于公司，如果政策实施快的话，肯定会体现在全年业绩中。”
　　“发改委只是下发了居民生活用电实施阶梯电价指导意见，电价的调整要分地方情况不同进行调整，而且各地区平均用电量也不一样，目前不好判断受益多少。电价不同于其他商品。必须经过物价局批准后才能上调价格，所以这也需要一个过程。从目前经营来看，确实用电需求也在逐渐增大。”桂东电力证券部人士表示。
　　穗恒运A的证券部人士表示：“目前只是纲要，没有细则，上调多少都是未知，这完全取决于国家政策的定位。”

　　阶梯电价实施有利于智能电表普及化进程
　　实行阶梯电价，就必须要实行“一户一表”，由于历史等多方面原因，目前仍存有多户居民合用一个电表的情况，只有将合表用户逐步改为“一户一表”才便于阶梯电价的全面推行，而这在一定程度上也必将促进生产电表的有关上市公司销量增长。
　　据智能电表业务占主业30%~40%的科陆电子证券部人士介绍：“公司进入‘国家电网公司集中规模招标采购2010年电能表第三批项目电能表招标中标人名单’，中标37.38万只，预计年底将分阶段交货，这对公司2010年经营业绩产生积极的影响。”
　　浩宁达公司董秘邓丽也表示，“将来电表都要更换成智能电表类。本次实施阶梯电价意见的出炉，确实能促进公司智能电表的销量。公司在国家电网公司集中规模招标采购2010年智能电能表第二批项目招标中，中标智能电能表总数量31.30万只，涉及总金额达9596万元，占公司2009年度营业总收入的35.70%”。

　　火电企业也能分得一杯羹
　　在出台实施阶梯电价征求意见稿的同时，有媒体报道国家发改委已与五大电力集团代表会面，就上调河北、山东、山西、陕西、青海、甘肃和海南7省份的电价方案征询意见。建议7省火电机组上网电价调升1.5~2.5分/度，平均幅度6.2%。对此，记者求证了相关火电公司。
　　“只是一篇报道，还不能肯定消息的真假，假如真的下发上调电价通知的话，对公司的影响肯定很明显，公司在德州、济宁、平凉等地都有发电公司，特别是进入冬季后，用电量的需求明显在增大。”华能国际证券部人士表示。

　　而华电国际证券部人士对上网电价上调的传言则表示：“如果消息是真的，7省火电机组上网电价上调肯定利好于公司，因为公司一半的资产在山东，当然何时见效则取决于调价时间。”

　　电价上涨效应将传递给煤炭
　　“电网的销售价格空间一旦打开的话，这将会打开煤炭价格上涨空间。”大同证券煤炭行业研究员于宏表示，而且电价上涨的效应最终会传递到煤价上，“每年12月份大同煤业、西山煤电、兰花科创等都将召开签订煤炭供需合同签订会，今年合同价可能会有明显变化。”同时，他还认为“今年的冬天可能会遭遇到‘千年极寒’天气，电煤和动力煤需求的增多将助推煤价上涨。”
　　兰花科创董秘王立印表示：“四季度进入行业销售旺季。煤价是否上涨完全取决于市场，市场化决定了公司的供需关系。”
　　“公司在山东地区销售一直比较紧俏。目前随着电价等资源品上调，给煤炭行业上涨提供了一定的空间。公司煤价在6月份提升后，目前又处于听证会初级阶段，价格上涨肯定是一种趋势。”兖州煤业证券部人士表示。■

热钱推动股市飙涨 短期回调关注新能源      作者：致远   （作者为万众嘉华投资顾问有限公司董事）  

冰火两重天
　　在有色金属板块、煤炭板块、券商板块等周期类股票继续走强的推动下,A股市场本周连续五日强劲反弹，上证指数创20个月最大周涨幅，最终收于近六个月以来的新高，盘面定性为结构性牛市。值得引起投资者注意的是，此次行情的启动，不是普通的公募基金或者私募基金所为，因为手法格外的凶悍，早在“十一”之前已经悄悄地进行了布局，很有可能是热钱所为。在国内房地产调控未见终极政策的情况下，对抗通胀的最好资产非股票莫属。
　　回到盘面，现在的情况是冰火两重天，本周以来人民币对美元中间价累计升值333个基点，至6.6497元的汇改以来新高，导致与人民币升值有关的航空、有色、煤炭、地产、造纸等板块都在大涨，国阳新能、广晟有色本周涨幅均超过五成，但是中小板、创业板却在纷纷杀跌，个股分化非常严重，而前期受基金们青睐的白酒、商业百货、医药等板块也都在不同程度的下跌。恐怕相当多的投资者已尝到赚到指数亏了钱的苦涩。

短线的反弹目标基本完成

　　指数上行通道已经打开，但无论是均线已经呈现喇叭口状态，还是技术性辅助指标处于超买状态，均显示指数随时可能面临技术性回调。且鉴于本轮反弹已穿过年线，短线的反弹目标基本完成，上涨过程中通过盘中震荡、板块轮动进行整理，调整的风险将会在短期内逐步的显现出来。
　　如果投资者自认为技术水平很高，能够承受一定的风险，可以用20-30%的仓位继续去介入受益通胀的个股，上涨过程中注意高抛低吸留住利润，盲目的追高比踏空更可怕，长期获利盘的堆积随时有兑现的可能；如果手中持有其它个股，则建议原则上持股不动待涨；踏空的投资者也不必心慌，可在前期焦点板块中寻找调整充分的个股，调整后的第二波走势往往会带来更为丰厚的利润。
　　个股方面，我们继续看好不受宏观经济政策打压的周期类股票，比如有色金属、煤炭、金融、汽车、新能源等板块。而就短期来说，本周五，十七届五中全会也于拉开序幕，预计经济结构调整、节能减排有望成为会议的重要主题，而大力培育和发展战略性新兴产业有望成为未来重要的产业政策。这也将成为短期市场新的热点的催化剂，近期高端装备、核电、风电等新兴产业类个股明显受到市场的热烈追捧，后市投资者仍可继续深入挖掘新兴产业类个股的投资机会，我们判断这种机会是长期存在的。个股方面可留意江特电机、科力远、德赛电池、包钢稀土、远望谷。

成交量变化决定行情结束点
　　至于这波热钱推动的行情什么时候结束，投资者且不用妄加猜测，因为它已经完全脱离了技术分析的层面。首先，市场必须给出非常明确信号--即人民币停止升值；其次，上证成交量的变化是决定此次行情转换的重要参考指标。A股市场的上涨原动力归根到底就是资金推动。如果主力想出货，必然要在高位反复震荡诱多出多进少，上证指数不断创新高，成交量所以是逐次递减的。
　　我们回顾盘面可以看到，历史上大盘高位放量下跌往往只预示着短期头部，大盘的中长期所谓“大顶”所伴随的必定是成交量逐渐萎缩，譬如近年6124和3478两次大顶，放量后的暴跌需要摆正心态，后市必然有从容出货的机会（见图1）。个股也一样，前期医药龙头股联环药业在持续放量后达到了高位，然后伴随着缩量一路下跌（见图2），所以在此次行情中，后市只要不出现缩量下跌的情况就不用出货，否则需要投资者果断离场。■

基金看高市场 转战周期行业     作者：任洪剑

尽管市场近期出现了大幅反弹，节后5个交易日上证指数上涨8.43%，但基金缺乏预见性，防御性的配置拖累了业绩表现，非建仓期的278只股票型基金平均涨幅仅为3.37%。为了弥补前期的判断失误，基金积极地进行调仓换股。

　　卖出防御性行业 调仓周期股
　　海通证券基金仓位测算显示，截至10月14日，偏股型基金仓位从节前的81.80%小幅调整至81.48%，并没有明显的仓位变化。可见基金将更多的精力放在了配置的调整上，诺安中小盘基金经理林健标表示，受到资金推动的影响，市场对格局转换的看法愈加明确，因此市场可能呈持续震荡走高的趋势。由于市场结构性机会大于仓位机会，因此重点在于合理地调整持仓结构。
　　金融股逞强、资源股“煤”飞“色”舞的背后，固然有估值较低，流动性宽松等原因，但机构投资者的集体涌入也是持续推高股价的直接原因。而前期抗周期的医药、食品饮料、商业等防御性股票则成为节后减持的重点。
　　根据机构席位的增仓股情况来看，机构更青睐于煤炭、有色等静态估值偏低的个股。10月8日到10月14日中，净买入上榜的有色股达到7只，其中铜陵有色、辰州矿业在10月8日、10月12都登上买入榜。而煤炭股也有7只得到机构的大笔买入，节后大涨53%的国阳新能，11日、13日、14日三度上榜，期间机构席位连续买入，合计买入金额达到了4.40亿。神火股份也在8日、12日两度登上机构买入榜，净买入6.51亿。
　　而从机构主要的买入行业来看，热点呈现扩散和转换的趋势，10月8日，反弹行情启动时，机构主要买入的为有色、煤炭等股票；至10月11日除了继续买入煤炭股，也转移到了流动性推动下的农业股，代表性的有登海种业、荃银高科，前5家买入席位中机构就分别占了4席和3席。受资源品价格持续强势的影响，12日，有色、煤炭依然是行情亮点，另外长春燃气、深圳燃气等供水供气，华峰氨纶等化工股也成为机构的新宠。10月13日前期涨幅有限的徐工机械、江特电机等机械股，荣盛发展、首开股份等地产股则成为机构买入较多的行业，14日行情轮动到了低估值的兴业证券、广发证券等券商股。
　　机构集中资金一路追买资源股的同时，前期的防御板块被集体抛弃。在机构的卖出榜方面，6只医药股在节后被机构大笔卖出，其中海南海药、一致药业、海正药业、马应龙卖出榜前5名均为机构。另外，承德露露、老白干酒为代表的食品饮料股，人人乐为代表的商业股，罗莱家纺为代表的纺织服装行业也均被机构大笔减持。

　　基金反手做多 行情看高一线
　　由于市场的突然变化，机构对下阶段的行情判断也纷纷作出修正，对市场的反弹行情表示了乐观情绪，而对正在进行的大小盘股风格转换也表示认同。摩根士丹利华鑫基金的四季度策略就认为在消化短期风险因素后，市场有可能突破当前的震荡区间，形成结构性的震荡上行趋势。长城基金也认为未来创业板和中小板估值回归是大概率事件，风格转换必将完成。在9月国信证券针对基金公司投资总监的调研显示，65.38%的投资总监认为市场将维持震荡，点位在2500~2800点。而莫尼塔公司在10月11日完成的最新一期公募基金经理调研。结果显示有92%的受访对象看好未来一个月大盘走势，与上月比大幅提高，在对未来6个月大盘走势的看法上，72%的公募基金经理持乐观态度。
　　万家基金则用实际行动表现了对市场的看好，在9月份赎回1000万债基份额后，10月13日公司转而申购万家公用事业基金700万元；申购万家180基金800万元。而基金的净值波动也显示，前期建仓十分谨慎的指数型品种，有建仓加速的迹象，8月底成立的南方小康产业ETF，节后5个交易日净值增长率为2.39%，9月19日成立的海富通上证周期ETF，净值也上涨了1.49%，显示新基金的建仓速度加快。在看好的行业方面，莫尼塔的调研报告显示，公募基金经理一改节前唱多消费板块的观点，80%的受访对象看好周期性行业，看好行业是煤炭、有色、汽车，不看好的行业是医药、消费、钢铁。南方优选价值基金经理谈建强表示看好通胀主题，有色、煤炭、农业等上游资源行业股票的亮丽表现已说明这一点，投资者应注意把握住市场的节奏。 ■


上行压力犹存 十月举步维艰    作者：宗禾  

      9月行情在受到中秋和国庆双节的影响及成交量萎缩的状况下平淡收官，虽然受到外盘上涨的刺激，但是节日效应的显现使月末行情仍然没有带来更多的惊喜，上证指数勉强在2600点附近震荡，大盘难以形成有效的反弹，短线走势依然不明朗。

  整体看，三季度A股市场如期出现了年内较具规模的反弹行情，7月份是在政策预期变化下以“估值恢复”为主题的传统型周期行业轮动反弹，8、9月股指则集中在主题性个股炒作为主，虽然期间股指表现幅度远逊于7月份，但个股活跃程度却远超7月，个股表现精彩程度堪称年内之最。展望10月，当前大盘确实未形成大幅度上升的支持力，第一，经济转型的路径和可实施性仍未明朗；第二，远看明年企业成本上升是比较确定的事件，则企业盈利预期存在下降风险，第三，在新的投资链条未形成之前，房地产的走向近乎影响全局，但是房地产的政策和实际走向仍有待10月份成交量价数据的明朗；第四，流动性仍在恶化途中。但是，广发证券认为市场向下空间有限，出现小反弹（2900点）的概率更大。
  从行情特点上看，长假过后沪深两市就将迎来三季报的披露期。截止9月30日，已有746家上市公司披露了三季报业绩预告。其中，业绩预增、扭亏或续盈的“预喜”公司合计达到565家，占已公布三季报预告公司家数的76%。仅从目前来看，多数公司三季度业绩仍然继续增长，中期表现抢眼的行业在三季度增势不改。同时，市场整体的安全边际较高，因此股指仍有向上估值修复的空间。但考虑到调控政策的不确定性，市场并未能形成一致预期，权重股的疲软也将阻碍市场反弹高度，结构性热点有望延续。
  投资策略上可分为两个阶段，节前依然要注意防范个股的回调风险，关注结构性的交易机会。节后则可依据政策动向和市场变化灵活分配资产，可延续9月行业配置的思路，重点继续在核心行业。建议超配商业零售、大电子信息；低配公用事业、房地产；标配其他行业。建议依次重点配置商业零售、大电子信息、食品饮料、餐饮旅游、家用电器 、交运设备、机械设备、建筑建材等行业。


热钱推动股市飙涨短期回调关注新能源   



　　冰火两重天

　　在有色金属板块、煤炭板块、券商板块等周期类股票继续走强的推动下，A股市场本周连续五日强劲反弹，上证指数创20个月最大周涨幅，最终收于近六个月以来的新高，盘面定性为结构性牛市。值得引起投资者注意的是，此次行情的启动，不是普通的公募基金或者私募基金所为，因为手法格外的凶悍，早在“十一”之前已经悄悄地进行了布局，很有可能是热钱所为。在国内房地产调控未见终极政策的情况下，对抗通胀的最好资产非股票莫属。

　　回到盘面，现在的情况是冰火两重天，本周以来人民币对美元中间价累计升值333个基点，至6.6497元的汇改以来新高，导致与人民币升值有关的航空、有色、煤炭、地产、造纸等板块都在大涨，国阳新能、广晟有色本周涨幅均超过五成，但是中小板、创业板却在纷纷杀跌，个股分化非常严重，而前期受基金们青睐的白酒、商业百货、医药等板块也都在不同程度的下跌。恐怕相当多的投资者已尝到赚到指数亏了钱的苦涩。

　　短线的反弹目标基本完成

　　指数上行通道已经打开，但无论是均线已经呈现喇叭口状态，还是技术性辅助指标处于超买状态，均显示指数随时可能面临技术性回调。且鉴于本轮反弹已穿过年线，短线的反弹目标基本完成，上涨过程中通过盘中震荡、板块轮动进行整理，调整的风险将会在短期内逐步的显现出来。

　　如果投资者自认为技术水平很高，能够承受一定的风险，可以用20-30%的仓位继续去介入受益通胀的个股，上涨过程中注意高抛低吸留住利润，盲目的追高比踏空更可怕，长期获利盘的堆积随时有兑现的可能；如果手中持有其它个股，则建议原则上持股不动待涨；踏空的投资者也不必心慌，可在前期焦点板块中寻找调整充分的个股，调整后的第二波走势往往会带来更为丰厚的利润。

　　个股方面，我们继续看好不受宏观经济政策打压的周期类股票，比如有色金属、煤炭、金融、汽车、新能源等板块。而就短期来说，本周五，十七届五中全会也于拉开序幕，预计经济结构调整、节能减排有望成为会议的重要主题，而大力培育和发展战略性新兴产业有望成为未来重要的产业政策。这也将成为短期市场新的热点的催化剂，近期高端装备、核电、风电等新兴产业类个股明显受到市场的热烈追捧，后市投资者仍可继续深入挖掘新兴产业类个股的投资机会，我们判断这种机会是长期存在的。个股方面可留意江特电机、科力远、德赛电池、包钢稀土、远望谷。

　　成交量变化决定行情结束点

　　至于这波热钱推动的行情什么时候结束，投资者且不用妄加猜测，因为它已经完全脱离了技术分析的层面。首先，市场必须给出非常明确信号--即人民币停止升值；其次，上证成交量的变化是决定此次行情转换的重要参考指标。A股市场的上涨原动力归根到底就是资金推动。如果主力想出货，必然要在高位反复震荡诱多出多进少，上证指数不断创新高，成交量所以是逐次递减的。

　　我们回顾盘面可以看到，历史上大盘高位放量下跌往往只预示着短期头部，大盘的中长期所谓“大顶”所伴随的必定是成交量逐渐萎缩，譬如近年6124和3478两次大顶，放量后的暴跌需要摆正心态，后市必然有从容出货的机会。个股也一样，前期医药龙头股联环药业在持续放量后达到了高位，然后伴随着缩量一路下跌，所以在此次行情中，后市只要不出现缩量下跌的情况就不用出货，否则需要投资者果断离场。

大盘迎来新一轮中期升势

作者：■策划/《红周刊》编辑部 统筹/承承

    国庆长假期间，海外市场出现普涨，美元的跌跌不休让大宗商品价格出现大幅飙升，而同期国内良好经济数据和人民币升值的预期让节后首周的A股出现强势突破。而正因美元贬值以及通胀预期等因素强化了市场新增资金对资源股等投资主线的做多激情，在有色、煤炭等资源股的带领下，大盘蓝筹王者归来，二八明显分化。
    大象舞步轻盈，机构集体看多，周期股的走强，让新一轮升势来临。特别是10月15日召开的十七届五中全会将确立“十二五“规划基调，这又让战略性新兴产业板块重获新一轮投资机会。


·宏观综述·   

多因素促发A股转势 机构抓“大”放“小”            ■本刊记者 马曼然

大盘突破盘局，周期性板块重现生机
　　国庆长假期间，海外股市出现普遍上涨，美元的走弱推动了黄金、石油等大宗商品价格的大涨；国内则是消费旺盛、经济数据好于预期和人民币出现快速升值……内外因素交织的影响，使得A股市场在长假后的首周（仅10月8日一个交易日）出现放量上涨，一举突破2700点压制，有色、煤炭等周期性板块更是轮番带领大盘蓝筹股在其后数日出现连续上涨。

　　“暴涨的背后实际上是一次急速的风格转换，大盘蓝筹股估值修复会继续提升市场重心向上，但短期爆发力将逐步减弱。”高华证券中国市场分析师范明春表示。
　　华泰联合证券分析师曹力分析认为，大小盘轮动模型显示小盘优势指标仍在上轨之上运行，但已经出现均线拐头，这表明短期内小盘股不值得看好,“目前不管从长线还是短线的角度，投资者都应该介入大盘股而不是小盘股。”
　　10月8日应是市场确认向上突破的标志性日子，机构的言行很难得地出现集体唱多。金中和投资执行总监曾军认为，经过三季度震荡筑底后，四季度趋势性上涨已经开始，可以说，新一轮升势正式开始；龙赢富泽资产管理公司投资总监童第轶说：“回顾近期的宏观经济和政策变化，可以发现政策风险正逐渐释放，经济增长逐渐趋稳。我们对行情谨慎乐观，整体判断四季度是震荡向上，在市场的不确定因素得到有效释放后，大市值股票的补涨将是主流。”龙腾资产管理公司董事长吴险峰也指出：“新一轮行情正在展开，中短期权重股将比小盘股涨得好，主要原因是各国货币贬值和国内房地产政策驱动了股市走牛。”

　　宏观数据向好，流动性仍充沛
　　可以看出，宏观经济向好、政策明朗、流动性充沛与估值修复是机构集体看好后市的主要理由。首先从PMI数据来看，9月较8月上升了2.1个百分点达53.8%，这是PMI连续第二个月回升，并创下近4个月来最高值。北京京福资产管理公司总经理陈山表示：“在8月份PMI指数触底反弹之后，9月份PMI指数继续回升且增速有所加快，预示经济增长高位回调过程已基本趋稳。”其次，央行10月11日通知工农中建四大国有商业银行及招商、民生两家股份制银行，将上调这6家银行的存款准备金率50个基点。范明春表示：“央行虽然差别化上调了6家银行存款准备金率，这可能与新增贷款超预期有关。此举虽属收紧措施，但也向市场传达了央行会继续专注于数量型工具调控的手段，加息的预期降低。”

　　曾军总结道，“目前看来ZF不会采取整体紧缩政策，而是代之以行业调控政策，前期市场曾担忧通胀引发加息，现在市场越来越清晰地认识到短期不可能加息，所以节后投资者心态有很大转变，场外资金在抓紧入场。”
　　另外,节假日前后地产业虽然再度遭遇政策利空，但本周地产股的表现却有利空出尽是利好的意味。童第轶分析道：“国庆前后出台的地产调控政策相比‘国十条’有了实质性的演进。后期，随着地产新政的逐步落实（包括房产税试点的推出、部分房价上涨过快地区限购套数的明确）、住宅供应量的释放，进一步调控的风险将逐渐降低。”
　　吴险峰也表示：“抑制房地产的投资投机需求已成为一段时间的政策取向，该行业盈利最好的时期已经过去，但由于调控房价上涨更多的是实行定向打击，而非全面紧缩流动性，房价本身的下跌空间并不大；同时，由于投资及投机的资金配置从楼市中被挤出，对股市及黄金等商品市场均构成利好。”

　　现实版货币战争上演
　　现实版货币战争似乎已经拉开序幕。由于今年上半年，各国经济体面临经济下滑的压力，定量宽松政策再次成为各国主要的路径选择。美元贬值、汇率战争成为近期最为热门的词汇。国内方面，在连续两个季度增幅放缓后，三季度我国外汇储备出现大幅增长。中国人民银行13日公布的数据显示，三季度国家外汇储备大幅增长1940亿美元，远远超过一季度479亿美元、二季度72亿美元的增幅。
　　国庆假期美元的迅速恐慌性下跌让投资人对通胀预期更加强烈，导致资源品价格多创近二年新高，美元贬值同时也让新兴市场获得大量资金流入。和聚投资总经理李泽刚认为，各国应致力于支持经济增长，而非财政整顿。未来宽松货币政策仍然是主旋律，通胀将不可避免，资源品领涨国内股市的背景源于此。通胀预期短期内将继续得到强化，抗通胀类股票，如有色、煤炭、农业等资源类股票成为市场突破的主力。
　　吴险峰认为，各国货币的竞相贬值，推动商品价格持续攀升，导致全球经济复苏面临通胀型复苏；在美国未出现明显通胀前，美元可能继续维持弱势运行。另外，美国实体经济复苏有所反复，但陷入二次衰退的可能性不大。货币政策在低利率环境下仍维持宽松，货币的超发导致了流动性过剩，以美国为首的全球股市将震荡偏强。不过，范明春判断短期内美元继续大幅走弱的可能性正在减小，反弹随时可能会触发，节日期间的国际大宗商品价格暴涨可能是一个小高潮，一旦美元出现反弹，商品价格将出现调整。不过中长期来看，商品价格的趋势依然是向上的。
　　对于汇改后，人民币加速升值导致大量国际热钱涌入国内套利、加速了外汇储备大幅增长的问题，范明春认为“人民币升值的背后涉及到政治方面的因素，短期升值趋势难以扭转。”而渣打香港近期公布的报告也称，亚洲将面临新一轮资金流入,资产价格上升风险增加。

　　机构调仓抓“大”放“小”
　　目前，市场二八分化现象明显，童第轶认为大盘蓝筹股中的地产、金融、机械等反弹行情，更多地是估值修复行情，短期暴涨之后将开始分化，但在全球流动性泛滥的背景下，具有抗通胀属性的稀有金属板块仍值得持续关注。“美元、欧元、日元的利率仍维持低位，市场流动性仍然充裕，流动性是支撑稀有金属价格的第一因素。加上资源及资产相关的强周期行业，中短期将继续得到市场的追捧。”
　　童第轶长期看好与锂、锑、钨、稀土等战略性资源品种相关的上市公司。“上述品种其价值已被ZF充分认识并开始严格控制，价格未来可能长期走高。从长期而言，稀土、钨、锑是我国优势金属矿产资源，稀缺性决定其具有极高的战略价值。在全球范围内，中国的稀土、钨、锑产量占全球份额的八成以上，‘先天优势’最为突出。随着国家储备和产业整合的推进，稀土、钨、锑将拥有更为充分的定价权。同时，新经济（新能源汽车、太阳能、大型风机、变频空调、航空航天等）的增长引擎将拉动稀土、钨、铟、锗等小金属下游呈爆发性增长。”需要投资者注意的是，由于前期部分稀有金属的股票涨幅过大，机构的看法更着眼于长远，短期依然需注意规避部分个股可能出现的调整风险。
　　曾军也认为，目前资金已转向了大盘股，中小板和创业板暂时会沉默一段时间，在新一轮上升空间被打开之后，所有低估值的板块都可能会遭到资金轮番炒作。不过，吴险峰依然没有否定新兴产业的投资前景，“短期消费、新兴产业股票的调整主要是因为估值差异太大，但中长期而言，符合结构调整的新兴产业、医药、消费及现代服务业更有机会出现高成长的伟大企业。”
　　据某私募研究中心的最新调查显示，节后约八成私募仓位开始加重，且重点增仓有色板块。身负结构调整重任、代表着未来经济产业方向的消费和新兴产业仍是私募基金最为关注的板块；但对医药板块，私募的关注热情却有明显下降。
　　和聚投资以善长把握短期热点著称，但节日前后国外内形势的变化之速，也让其望风莫及。李泽刚坦言基本错过了9月份的煤炭有色股行情，但10月以来开始降低了前期涨幅较大的消费及医药类股票的仓位，逐步加大了保险、机械、水电蓝筹股的配置力度。

　　消费股有望反弹 新兴产业长期看好
　　本周，大盘蓝筹股的崛起与消费、医药、新兴产业板块的回调成了鲜明对比，但随着十七届五中全会于10月15~18日的召开，关注民生的议题和审议“十二五规划”成为本次大会重心，因此与民生相关板块和与“十二五规划”相关的新兴产业依然值得关注。李泽刚认为，大类消费板块仍然蕴藏着中长期的机会，如工资水平提高带来的大众低端消费品的机会，消费升级带来的奢侈品及高端消费品的机会，消费类上游的农林牧渔业的机会。在这轮周期股的行情之后，消费股的溢价特征仍将持续。

　　中银国际也对“十二五规划”进行了前瞻，认为十二五期间国家将会推进“中国制造”向“中国创造”的转变为工作重心，除了新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络等，还会将高端制造产业列为战略性新兴产业之一，其中风机装备、核电装备、冶金设备、环保装备、电子设备都属于高端制造的范畴。

　　中金公司特别指出，农业、汽车板块短期有潜在催化剂。社科院建议上调CPI目标至4%左右，以及国家上调小麦最低收购价，上述因素有望对农业股走势构成正面刺激。据媒体报道，汽车业“十二五”规划正在制订中，未来5年，中国汽车业将从过去的做大转向做强。具体来看，一方面提倡发展包括新能源汽车在内的节能汽车；另一方面，提倡通过兼并重组、淘汰落后产能来解决结构性产能过剩问题，这将对汽车板块走势构成潜在利好。
　　10月，市场还将面临三季度宏观经济数据的公布和上市公司三季报的集中披露，这都将对市场产生很大影响。中金公司最新研究报告称，一旦即公布的三季度宏观经济数据再度好于市场预期，则权重股估值修复行情将延续，短期股指震荡中适度增持周期类股票，但在第四季度下半段，消费、新兴产业也将再次迎来投资机会。
　　有技术派人士分析，“本周的良好开局，标志着震荡整理格局的打破，后市震荡上行概率大，下周上证指数可能会在年线附近争夺，但最终有效突破年线的可能性很高”。



·三季报视点·

捕捉隐藏在三季报业绩身后黑马             ■本刊记者 刘增禄

国庆长假过后，三季报大幕正式拉开。与此同时，上市公司三季度业绩预告再度密集披露，仅10月份的前6个交易日，两市就有247家公司新发布或修正了业绩预告，其中，预喜公司合计163家，占比超过六成。

　　三季报正式开场
　　数据统计显示，9月份两市仅有28家A股公司发布了三季度业绩预告，而10月份（截止10月15日）前6个交易日就有246家公司新发布或修正了业绩预告。其中，预喜公司合计163家（包括预增、略增、续盈、扭亏），预忧公司84家（包括预减、略减、首亏、续亏），预喜公司占比66.26%。从总体上看，剔除已正式公布三季报的公司，目前两市共有910家公司公布了三季度业绩预告，预喜公司合计663家，占比72.86%。
　　10月12日，双鹭药业、保龄宝等9家公司率先拉开了三季报披露的帷幕。目前，两市已有29家公司三季报披露完毕，其中，23家公司实现盈利且相比去年同期净利润实现增长。得益于公司运力提升，且原油运输市场运价回升的推动，长航油运为目前业绩增长幅度最大的公司，今年三季度11604.33万元的净利润实现额，较上年同期同比大幅增长了5914.35%。此外，数据统计发现，远光软件和山下湖三季度业绩也同样实现了较大的增长，增幅均超过100%，不过从增长原因看，远光软件是由于公司部分定制软件项目持续进入结算期，联营企业投资收益增加；山下湖则是今年上半年实现的利润额已经比去年前三个季度的业绩增长了61.01%，在此基础上今年前三季度实现了124.03%的增长，显然已不具备可持续性（具体数据参见数据专刊P75页）。

　　“十二五规划”下的三季报投资机会
　　从投资角度看，历史数据显示不少业绩增幅较大的公司在三季报业绩预告披露后就开始提前表现，而等到正式公布时却可能出现见光死。在牛市中，预喜公司预告后5日整体增长明显强于三季报正式公布后5日整体涨幅；而在熊市中，相对三季报正式公布后5日的整体表现，预告后5日则明显更为抗跌（表2）。因此要想从今年三季报中寻找机会，还得从最新预喜名单中去挖掘，所选个股如果能属于“十二五”规划下的新兴产业板块或属于目前正演绎着估值修复行情的大盘蓝筹，近期继续获得资金青睐的程度则将相对更高。

　　“十一五”期间的5年牛熊市造就了有色金属、证券行业、医疗保健、电器设备、食品饮料等板块表现远超大盘(表3)。如今，“十二五”规划的出台在即也将给Ａ股市场带来崭新的投资机会，市场专业人士普遍认为，节能环保、智能电网、新能源汽车、高端装备等新兴产业将成为未来长期投资的亮点。

　　1，节能环保刺激政策年内密集发布
　　在国家大力投资和政策扶持的环境下，环境商会预计，到2015年，节能环保产业总产值将达5.3万亿元，相当于同期GDP的10%左右。年均增长率达到20%；节能环保骨干企业产值年均增长率达到30%，并形成若干个年产值过百亿元的大型节能环保企业(表4)。

　　广发证券认为，节能环保行业作为政策兴奋性行业，无论是实体产业发展抑或是板块股价皆有典型的政策驱动特征。除了今年9月8日国务院发布《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，将节能环保列为首位之外，预计年内还将发布由国家发改委牵头制定的《节能环保产业规划》，明年或将发布由环保部制定的《“十二五”环保产业规划》。随着政策的陆续出台与落地，未来全行业增长预计达到30%以上，而高成长也有望使得板块内骨干公司突破估值的限制。
　　2，“十二五”智能电网投资接近2万亿
　　国家电网相关负责人明确表示，未来10年里，智能电网预计年均投资约3000亿元，而在业内专家看来，国家电网的投入资金将拉动十倍乃至百倍的资金跟进。未来10年，一个因智能电网而带动的宏大产业链条正徐徐展开(表5)。

　　按照发展规划，2009年、2010年是智能电网的“规划试点阶段”，主要工作是制定规划和相关标准。而2011年～2015年则是智能电网计划的“全面建设阶段”，这一阶段的投资金额接近2万亿元。山西证券认为，智能电网将成为“十二五”电网建设的主题：预计“十二五”期间我国电网建设投资将达到1.5万亿元，此外，特高压线路建设投资约为4000亿元。智能电网的发展将从技术和管理标准制定阶段进入到智能电网示范工程建设阶段。
　　3，扶持新能源汽车，鼓励重组
　　随着中国成为全球最大的汽车销售市场，中国汽车业也进入发展新阶段。有媒体报道，从工信部、国务院发展研究中心、中国汽车工业协会等处获悉，目前汽车业“十二五”规划正在制订中，未来5年，中国汽车业将从过去的做大规模转向做强实力。具体来看，一方面提倡发展包括新能源汽车在内的节能汽车；另一方面，提倡通过兼并重组、淘汰落后产能来解决结构性产能过剩问题(表6)。

　　按照目前的规划草案，2015年，中国将促进汽车产业与关联产业、城市交通基础设施和环境保护协调发展，从汽车制造大国转向汽车强国，预计2015年产销量达到2500万辆。自主品牌汽车将成为中国汽车业做大做强的基石。此外，中国汽车业将从依靠内需市场，转向大规模走出国门，2015年自主品牌汽车出口占产销量的比例超过10%。同时，国家还将大力扶持传统燃料的节能环保汽车、以纯电动汽车为主的新能源汽车，及支持研究开发混合燃料、氢燃料等汽车。 ■



·券商最新投资策略·

周期股有望走出一波回归性行情        中金公司

A股四季度出现先上涨后调整的走势概率较大。这是因为四季度前期是有利因素集中体现的时期，这些有利条件包括：房地产政策处于出台后的一段观察期、短期经济走势向好、海外资金风险偏好上升（美元贬值）。而到了四季度后期，有利因素将逐渐减少，不利因素将逐渐增多。这些不利因素主要包括：房地产政策再度进入博弈期、如房地产销量大幅下滑，则政策风险降低但经济增速将出现反复、在美国中期大选和美联储量化宽松政策宣布之后，美元可能开始反弹，届时海外市场风险偏好也可能将有所回落、市场资金面的压力在四季度中后期将逐步加大。
　　估值提升的机会有望从小盘股转向中盘股，大盘股也有望先走出一波估值回归的行情,而中小板和创业板股票走势将出现分化。
　　从行业板块配置上讲，四季度前期需要突出的是“通胀预期”、“政策利好预期”和“超跌反弹”三大主线。从通胀主题上看，主要包括：农业、食品饮料、零售消费、有色金属和煤炭等资源类股票；政策利好预期涵盖的板块主要包括：节能减排相关板块和产业转移中西部开发概念；超跌反弹主要以估值修复为主题，主要包括部分前期超跌的周期性股票的反弹，我们相对更为看好地产、煤炭和保险。
　　本轮行情可能持续性不强，但短期力度较大，建议投资者近期可配置高贝塔的周期性股票，而四季度后期，我们依然看好盈利增长确定性强的消费和医药类个股。




震荡上行 风格轮动          国都证券

人民币升值预期明显增强，这将有效改善第四季度A股资金面。不过，大幅升值的局面不可能重现，而且IPO融资及大小非减持对市场资金的需求依然较大，资金推动型整体行情难以发动。
　　经济转型与结构调整将是“十二五”规划的关键词。我们认为，“十二五”规划将进一步强化投资者对大消费行业与新兴产业的认同感，这些战略性行业与传统周期性行业的分化表现很可能成为长期趋势。在消化估值及限售股压力后，市场风格仍将转向消费类与新兴产业板块。
　　综合来看，第四季度大盘有望呈现先震荡上行、后转入区间震荡的运行格局，上证指数运行上限在3000点~3100点区域。
　　第四季度前期，周期性行业的结构性机会值得重点关注。具备资源属性的采掘行业，以及有色金属行业中金融属性较强或具备稀缺特性的品种有望持续走强，资产类的金融、地产板块也有一定表现机会，但反弹力度相对有限。此外，化工、建筑建材、工程机械等受益经济预期好转的低估值周期行业也将有所表现。
　　我们依然看好大消费行业与新兴产业的中长期投资机会。建议投资者逢低关注节能减排、智能电网、新能源汽车、新材料、高铁等新兴产业以及医药生物、食品饮料、商业、服装、旅游等消费行业。



新牛市在四季度的演绎          兴业证券

目前处于新周期的复苏初段，大危机之后-刺激-回归正常化、寻找新的经济增长点。经济转型期间，实体经济之外的资金相对充裕。
　　四季度行情将是一波三折，震荡向上的。10月份，周期股价值股有望“秋收起义”，指数有望冲高，资金转战A股（或只是预期），成为周期股、价值股反弹的催化剂；10月底前后，周期股面临反弹后的休整(契机是美国中期选举后，美元面临过快贬值后的反弹)，而经过11月震荡之后，受益于经济转型的成长股长线看好，是逢低布局的好时机。

  

四季度资源为王         　　宏源证券

预计四季度GDP将创年内新低，而短期通胀压力仍然存在，但预计年内通胀仍然可控；此轮推动价格上涨的重要因素是美元走弱下，充裕的流动性推动，央行仍将侧重数量工具调控通胀预期。结构性调控中，预计地产调控仍将持续；四 季度政策亮点在于“十七”届五中全会讨论的十二五规划，重点突出五个方面。
　　预计未来流动性难言收紧，四季度限售股解禁冲击个股，对板块影响有限。根据中报及三季度业绩预告，按较悲观情景假设，我们认为全年A股上市公司利润同比增长有望超过25%。对应调整四季度上证指数波动区间为2500～3400点之间，对应25%业绩增长、15倍动态PE和30%业绩增长、20倍动态PE，核心波动区间2600～3000点。
　　四季度重点配置资源品，看好黄金、有色中的稀贵金属、受益于节能减排的大宗金属、受益于气候寒冷、距离最终消费地近的煤炭上市公司。瞄准业绩大幅增长、下游需求扩大、行业景气度提高的品种，并注重寻找题材叠加的个股作为主要投资标的。