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投资大师沦陷2008

香港股神的自杀绝境

{曹仁超小传}

上海富商之后，3岁时随母来到香港，后成为香港《信报》的专栏作家，以轻松有趣的笔触写了30多年的《投资者日记》。

经历了几起几落后，曹仁超领悟到投资真谛，其身家也从入市时的5000港元，到目前资产过亿(不包括物业)。港人亲切称之为“曹sir”，也有人称其为“香港股神”。

毫无疑问，投资类图书的畅销与炒股热度息息相关，2007年大牛市期间，讲解炒股基本知识的炒股图书大卖，接着是2008年大熊来临，没有一本投资类图书进入经管书畅销榜前100名，2009年国内A股迅速反弹，许多股民惊魂未定，还没有形成一波炒股热潮，不过在图书市场中却树立了一名知名的炒股专家，他就是有香港散户大王之称的曹仁超。

《论势》、《论战》、《论性》的曹氏三部曲在大陆的公开出版，让人们对这位香港散户王有个更清晰的了解。曹仁超是知名的专栏作家，也是炒股大师。其身家也从入市时的5000港元，到目前资产过亿(不包括物业)。

就是这样一位华人炒股界响当当的人物曾走到了自杀的边缘，原因便是熊市抄底。

曹仁超的亏损

炒股初期，曹仁超顺风顺水，23岁即赚得20万港元。钱来得这么快让曹仁超有些“轻飘飘”，不知道什么是风险，这也让曹仁超跌了大跟头。1971年恒生指数从406点下跌至278点，跌幅达31.5%，这个跌幅本来不算太大，但由于曹仁超借钱炒股，加上不懂止损，此前赚的几十万又都赔了回去，最后只剩下7000港元。

但这还不是他最严重的亏损，他很快又赚到50多万港元。一切显示着他的英明神武，1973年新历年不久，在他全部套现之后，股灾来临，恒指从1774点暴跌至1974年7月的478点。而老曹当时自以为是投资天才，跑赢了其他所有投资者，看着股市已经下跌了73%，他决定抄底了。

当时他选中和记企业，从每股8港元开始一直加仓，不料恒指到1974年底跌到了150点，和记洋行的股价竟然跌到了1港元，曹仁超投资的50万港元变成了10万港元。祸不单行，曹仁超又被公司解雇，窘困之下，想到家里还有刚出生的孩子，晚上他漫无目的徘徊在海边，差点儿便想自杀了。等到次日早晨回家时，母亲和妻子眼泪汪汪地看着他。当时曹仁超发誓，在自己的有生之年，再不容许同类事件发生。

此后曹仁超加入由林行止创办的《信报》，成为专栏作家。回忆起投资和记的失败，曹仁超表示，很感谢和记在他30岁前上了关于投资的重要一课：轻易抄底和不止损的杀伤力有多大。

    30岁前，曹仁超用5000港元赚到50万，最后在恒生指数已由1774点跌倒478点（跌幅达73%）时，拿50万港元抄底，最后亏到只剩10万，还遭到任职公司的遣散，差点想自杀。

他终于明白：股市专门收拾自以为是的人，更醒悟自己的投资知识非常不够，这里就包括熊市抄底的自以为是的行为。此后，曹仁超吸取了教训，他尤感骄傲的是成功逃脱2007年港股大熊市。“我从2007年10月已经躲起来，只剩30%仓位。过去40年，我就这样不停把资金拨来拨去，牛市时持有70%股票，30%现金，熊市时持有70%现金、30%股票。”

面对熊市，曹仁超经常有这样的告诫：熊市来临，金融海啸肆掠，我们只能接受它，找地方躲着，甚至找棵大树把自己绑在上面。千万不要死命对抗。

沦落2008

2008年是众多炒股人士最为惨痛记忆的一年，我的一位张姓朋友便是其一，他讲述了典型的熊市抄底被套牢的经历。

2007年，通过广泛的阅读，这位朋友发觉中国平安是一只优质股票，他开始列为重点关注对象，果然，他的眼光不错，中国平安很快突破了100元/股，接着还没等他买进，就突破110元、120元，直逼150元。

他只能耐心等待。两个月后，他看到了入市的时机，中国平安下降到100元附近了，他毫不犹豫，更没有思考美国次贷危机全球蔓延等大环境的变化，便在99元的价位下单买入。

结局大家都能猜知：中国平安是领跌股，一路下跌，最后跌破20元，这位朋友损失惨重。

　　中国股市在上证综指超过6000点的时候已经明显高估，应及时减仓，甚至完全离场。但当时大家争论的却是到底是牛市的下半场，还是中场休息，有谁能想到竟然启动了熊市第一阶段，而且还是个百年难遇的超级大熊市。

很多投资者没有及时撤离,也没有及时减仓，这很不幸，更不幸的是不少投资者在上证综指6000点左右成功逃顶,却在跌到4000点以下时忍不住大举抄底，结果犯下了和格雷厄姆、曹仁超一样的错误，损失惨重，元气十年八年都难以复原。

放眼国际，2007年—2008年全球大熊中，杰出基金经理比尔·米勒的经历，再次验证熊市抄底的杀伤力。

比尔·米勒管理的Legg Mason价值型信托基金在1991年至2005年15年当中，连续战胜标准普尔500指数，创造了有史以来最辉煌的基金经理业绩记录，被誉为这个时代最成功的基金经理。

然而，在短短一年时间里，这个荣誉就被他亲手毁掉了。

2007年美国次贷危机爆发，很多原来非常优秀的公司股票大幅下挫，米勒判断，投资者反应过度了，于是逆市买入，走上抄底之道。米勒本以为这次危机是一次大好的赚钱良机，结果却发现危机变成大萧条之后最惨重的大熊市，米勒损失惨重，他的股票全线溃退：AIG、贝尔斯登、房地美、花旗集团、华盛顿互助银行等。他管理的基金在2007年亏损58%,比标准普尔500指数跌幅高20个百分点。

这些损失让米勒的价值型基金多年持续战胜指数的表现被一笔勾销，米勒的基金管理公司也首次开始解雇员工,他说这是“灾难性”的经历。

2008年满58岁的米勒后来接受采访时反省说:“从一开始我就没能恰当地估计到这场流动性危机的严重性”。他说，这次自己没想到危机会这么严重，基本面的问题如此之深，以至于曾贵为市场领头羊的优质上市公司居然统统倒下了。

“我还是缺乏经验”，米勒说，“在熊市中，每一个买进股票的决定都是错的，真是太可怕了。”