国星光电(002449):产能扩张 推动业绩增长 "强烈推荐"

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/06/12 14:31:48
时间：2010-11-19 16:15字体：大中小
1.产品结构升级加快,PLCC产能扩张速度超预期。公司为国内SMDLED封装龙头,09年Chip、PLCC两产品线月产能分别约为2亿只、0.11亿只。目前公司大幅扩张高价值PLCC产能,目前月产能已达1.3亿只,预计11年3月后PLCC月产能将达3.5亿只,扩产速度大幅超出预期。
2.PLCC产品为10、11年业绩增长主要动力。PLCC平均价格较Chip高出10%-20%,公司09年全面摊薄后EPS为0.516元,预计PLCC将为10、11年分别贡献0.13、0.33元业绩。
3.显示屏市场是当前主要动力。显示屏市场的竞争主要集中于大陆厂商,台湾厂商涉及较少,公司SMD产品在室内显示屏市场优势明显。下游市场的增长和公司室外屏市场的开拓是10、11年业绩增长的主要动力。
4.大功率产品、照明市场是未来业绩爆发点。公司大功率产品已做了大量技术储备,主要定位于未来照明市场,目前产品品质与台湾中游厂商已无差别。随着公司大功率产品的量产和产品品质进一步提高,大功率产品将成为公司未来业绩的爆发点。
5.盈利预测与投资评级:
我们依照产品价格每年下滑20%的假设,仅根据公司目前已确定的产能计划,预计公司10、11、12年EPS分别为0.85、1.28、1.42元,当前股价对应10、11、12年PE分别为39、26、23倍。
公司技术、管理水平一流,现金充裕,11、12年均会随市场需求随时扩张产能和产品线,12年业绩超预期是大概率事件,给予"强烈推荐"评级。
6.风险因素:
PLCC产能消化风险:PLCC产品主要应用于全彩显示屏、中小尺寸背光源、室内照明,用于替代Chip、点阵等原有产品,目前增长迅速。公司11年PLCC产能将达到35亿只,若市场出现变化则公司将面临产能消化的风险。
照明市场市场竞争风险:照明市场是公司未来的重点,也是台湾企业的优势市场。公司大功率产品量产后,将与国际厂商正面竞争,面临一定的市场竞争风险。
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