赵海均：货币超发43万亿只是一个恐怖的传说！ - 外汇论坛 - 凤凰论坛

赵海均：货币超发43万亿只是一个恐怖的传说！
http://economictalks.blog.sohu.com/162741937.html
最近一段时间，许多媒体都在报道中国货币超发43万亿，学者们在谈论，老百姓们也在议论。货币超发43万亿的消息来自于一名记者的一篇报道，用九月末的M2的总量减去GDP的总量，也就是69万亿-26万亿=43万亿，得出货币超发43万亿。这种小学生式的计算让中国社会在通货膨胀的阴影下形成了一个恐怖的传说。
记得在二、三十年前，中国大陆讲政治经济学，沿用的主要还是前苏联的教科书。当时，政治经济学上有一种说法是，现实中有一块钱货币流通，就需要有四块钱的商品做储备，否则就会引起通货膨胀。显然在那种情况下，是钱少物多。在1993年之前的很长一段时间内中国都还处于短缺经济，市场上物品匮乏，不得不实行票证管理，因而也就有了票证经济学。1993年以后放开物价，物价上涨也曾经引起过恐慌，形成抢购风。然而随着中国经济的快速发展，生产力水平不断提高，经济中流通的商品越来越多，那种情况也就不存在了。
实际上在过去很多时间里，许多要素都没有成为商品，货币流通量都小于实际物品生产总数。在那种情况下，生产力水平落后，货币发得少，因此物价比较稳定。而正是由于货币的少发，才限制了生产的发展。因此，改革开放以后，中国一方面使生产能力快速增长，另一方面加大货币的供给，经济在保持高增长的同时物价保持低通胀，由此麦金农称之为“中国之谜”。1978年，中国M2/GDP的比例为0.32，1990年为0.82；1999年达到1.46。经济在增长，生产能力在扩大，货币也在增长，反过来，货币增长，经济也会增长。中国这么多年的实践已经证明了这一点。
进入新世纪以后的这些年，中国经济增长更快，一方面中国经济在工业化、城市化和现代化以及全球化的多重叠加推动下加快发展，另一方面很重要的原因是由于基础货币扩大了供应。有关数据表明，从2002年末到2010年9月末，仅外汇占款的激增就导致基础货币扩大了2.6倍。多种因素叠加发展，在较短的时间内投资需求和消费需求同时爆发，对货币的需求也会成倍增加。这是任何国家和任何时候都没有过的现象。当然了，任何事情都有一个度，如果超过了这个度，就会引起副作用。正如人们吃饭一样，长时间不吃饭会饿死，但是如果吃得过多也会撑死，要想健康生活饮食就要合理科学，经济发展亦是如此。在目前城市化过程中，人们的消费需求已经从一般的“衣、食、用”升级到“住、行”阶段，这一阶段对货币的消费需求会达到万元级、十万元级，甚至是百万元级以上，因此，对货币的需求量级也需要相应的要求。
从世界经济发展的经验来看，M2与GDP的比例经历了一个由低到高，由低于1到大于1的一个阶段。目前世界上有些国家M2与GDP的比例已经达到甚至超过1.5，中国的M2和GDP的比例在去年年底达到1.81，而在今年九月末超过2，但这只是某一时点的现象，最终要看年底M2与GDP的比例。
一国经济的发展主要取决于投资，而投资主要来源于国民储蓄。中国人的储蓄率是比较高的，在2009年末就已经达到了26万亿，今年仍然以较高的速度增长。这一方面说明国民收入增加了，另一方面由于通货膨胀，物价上涨，特别是人们对未来生活的担忧，存钱的意向仍然很强烈。许多居民在股市、债券市场都不稳定的情况下，仍然选择了储蓄这一相对安全的方式。所以说银行的存款多，而银行通过对个人、企业以及政府的贷款，贷款仍然大部分停留在银行，因此造成M2数值过大，这是必然的。从另一方面也说明由于我们的金融效率十分低下，因此M2与GDP的比例还不能够充分说明货币是多了还是少了。从另一个角度来说，少数企业少数人手中货币多了，但大多数企业和人仍然渴求货币。
对于中国目前的发展，地区间和人与人间贫富差距的加大，使得金融资源极不平衡。从发展的角度看，中国的贫富差距、地区差距需要在货币的增量中才能够得到解决，均衡需要在城市化运动结束时才有可能实现，这个过程仍然需要至少二十年的时间。再过二十年中国的GDP至少应该在140万亿，即使随着经济的增长，货币供应的减少，M2与GDP比例等于1，M2的总量也应该在140万亿以上，因此GDP有很大的增长空间，M2也有很大的增长空间。
最近，美国实行了量化宽松的货币政策，这是美联储不得已而为之。在这种情况下，我们也应该以宽松对宽松，否则在这一场财富的泡沫中，吃亏的还是中国。2009年为了应对金融危机，各国都实行了宽松的货币政策。今年以来中国的货币供应采取了总量控制，分期均衡投放的方式。比如说在2009年银行信贷接近10万亿，并且在最高月份达到1.9万亿，而2010年以后除了元月达到1.5万亿以外，其它月份都在均衡投放。因此今年的信贷总量控制在7.5万亿左右，比2009年低2万多亿，这是一种正常的供应，如果低于这个数字有可能会影响到银行自身的运转。好在中国的银行个数少，居民的存款量大，否则会影响到银行的正确运转，其实垄断企业沟满河平、银行嫌贫爱富也会让M2显得多起来。
眼下和未来最关键的是在保证货币供应适量增长和均衡投放的前提下，把资金引向中西部地方，特别是不发达地区。
紫城观察室  2010-11-17