道指创2008年最高收盘点位

在
很短的时间里吃太多药会让人感到头晕眼花、口干舌燥以至不能工作。不过药物引发的幻觉却是另外一回事。
上周的减息是在八个月内进行的第七次减息，包括这次减息在内，最近货币政策上接二连三地施药已经令投资者对有可能避免严重而漫长的经济下滑萌生希望。但多数交易员仍未料到政府会公布第一季度经济增长率达到0.6%。贝南克(Ben Bernanke)大夫，请告诉我这不是做梦。经济在增长对吗？
这种意外惊喜在上周五得以延续。上周五发布的报告显示，4月份非农就业人数仅减少20,000人。这是非农就业人数连续第四个月下降，但降幅低于减少75,000人的预期。投资者们原本等待2008年上演经济衰退这一当前最在意料之中的大戏，但到头来他们在瞬间发现，自己比谁都要困惑。经济是否正在衰退？亦或已经衰退？亦或衰退已经结束？
上周五收盘时，股市回吐了盘中的部分涨幅，但即便是投资者的获利回吐也显得温和有序，这是市场人气转变的可靠迹象。其他方面的消息也令多头们感到欣喜：美元走强，原油价格回落，微软(Microsoft)与雅虎(Yahoo!)间的并购谈判趋于升温，通用汽车(General Motors)的亏损额小于预期。此外美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)虽然暗示可能不会进一步大幅减息，但同时表示，计划加强应急储备，并正在与欧洲就缓解信贷紧张进行合作。
道琼斯工业股票平均价格指数上周累计涨166点，至13,058点，涨幅1.3%，并在上周五创下2008年以来的最高收盘点位。标准普尔500指数上周涨16点，至1414点，涨幅1.1%。这是该指数在过去五周中第四周实现上扬，其目前的点位与去年10月时的峰值相差不到10%。
由于投资者将资金从大宗商品类股转移到金融及科技类股，纳斯达克综合指数的表现强于其他股指，该股指上周累计涨54点，至2477点，涨幅2.2%。罗素2000小型股指数上周涨4点，至726点，涨幅0.5%。美元兑欧元升值1.2%。金价跌至2008年的新低，并连续第三周收盘下跌。
市场人气的上升推动股市打破了连续五个月下挫的暗淡局面。4月份道琼斯指数累计回升4.5%，标准普尔500指数涨4.8%，纳斯达克综合指数跃升5.9%，罗素2000小型股指数则上涨4.1%。这是标准普尔500指数自2003年以来的最高月度升幅。
这种涨势能够持续多久？自援救贝尔斯登(Bear Stearns)这一关键措施出台以来，股市在七周内的累计涨幅超过12%，对于尚在恢复中的股市而言，这是在短期内取得的相当大的成绩。上周后期标准普尔500指数近77%的成分股突破了各自的50日移动均线，与股市去年10月见顶时的水平基本相当。即使股价从这种超买水平回落，也不足为奇。
不过很难想象，在没有突发事件的情况下，股价将会出现更严重的下跌。自3月中旬以来，股价回升时市场的卖盘压力已经逐渐减轻。各成分股权重相同的标准普尔500指数上周五创下了今年的次高收盘点位，仅次于1月2日创下的最高水平。BTIG的首席市场策略师麦克·O·洛克(Mike O‘Rourke)称，这很重要，因为如果投资者感到今年截至目前所买股票的总体情况良好，他们就很可能在股市上涨的情况下更加积极地买进。
虽然投资者的情绪改善得很快，但他们还未忘乎所以。Brown Brothers Harriman的首席市场技术分析师安德鲁·伯克利(Andrew Burkly)称，事实上，投资者已经在货币市场上囤积了3.5万亿美元的资金，达到2003年年初以来的最高水平，使得这部分资金成为引发下一轮牛市的潜在动力。
当然，股市上涨主要还是取决于经济的迅速恢复以及企业将这一愿景转变为现实的速度。瑞士再保险(Swiss Re)的首席美国经济学家科特·卡尔(Kurt Karl)认为，此次经济低迷的程度不会严重，但持续的时间可能较长。他表示，借贷成本降低、退税措施以及美元疲软将使美国免于陷入严重的经济衰退，但消费者和企业还未感受到信贷危机、油价高企和住房市场低迷的全部影响。
上周发布的经济数据也不是表面看来的那样乐观。美国3月份的消费者支出增幅为0.4%，很大程度上是由于食品和天然气价格上涨。如果剔除通货膨胀因素，3月份的消费者支出增幅仅为0.1%。
美林(Merrill Lynch)的经济学家大卫·罗森博格(David Rosenberg)则看到了“掩盖在下面的衰退”。他表示，第一季度的国内实际最终消费支出下降0.4%，去年第四和第三季度分别为增长1.3%和2.5%。国内实际最终消费支出实质上相当于不包括库存和净外贸余额的实际国内生产总值(GDP)。
Lombard Street Research的经济学家查尔斯·大仲马(Charles Dumas)称，只因为避免了一场系统性的崩溃，华尔街就相信危机已经过去，实际上危机并未过去；私人领域的过度负债将在数年的时间里严重制约国内需求，预先防范性的减息措施导致油价和食品价格飙升，从而影响了实际收入和消费者信心。
如果美国再次开始发展制造业，则将需要大量包装盒和集装箱为制造业提供支持。
这种需求并非你想象的那么牵强。罗森博格称，首先，美元贬值将美国带入了制造业复兴的时代，因为美国相对于其他工业化国家的单位劳动力成本已经降至30年来的最低水平；就像目前旅游者将美国视为便宜的度假地一样，海外生产商将美国视作成本低廉的产地，并正以接近历史记录的速度在美国设厂。
由此产生的结果是包装箱短缺，这将限制生产商抓住出口业繁荣之机牟利的能力。对集装箱产业和包装业而言，这无疑是个受欢迎的消息。该行业一直受到原材料成本高昂和运输成本上涨的双重压力。事实上，许多相关类股都因原油价格攀升而下跌。
Brown Brothers Harriman的投资组合策略师布莱恩·罗切尔(Brian Rauscher)称，这一行业的情况可能已经峰回路转，因为重新获得定价能力的趋势似乎已经出现。上月Harriman就上调了该类股的级别。定价能力的增强将有助于提高利润率。同时由于业务遍及全球，该类股成为在国内经济出现问题之际较为安全的投资对象。这些公司平均达36%的销售额来自海外市场。