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〖李国旺〗黄金期货对股市的影响分析
上一篇 /下一篇  2008-01-11 15:20:49 / 个人分类：股市
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黄金期货对股市的影响分析作者 李国旺 日期 2008-1-10 15:15:00黄金期货在中国推出，其影响可能不是一些评论家认为的只对金属市场有影响，可能会对整个股市造成深度影响，即2008年1月9日中国黄金期货上市可能对金价形成新的正面刺激，并对股市及货币市场造成“溢出效应”。具体分析如下：
一、人民币国际定价权目前为国际资本控制
国内推出黄金期货交易不是一般意义上的商品期货的价格发现与资源优化的功能，更多地是为了在国际市场上实现对贵金属特别是货币的自主定价权。因此，我们认为，国内黄金期货具备人民币国际定价权控制的战略意义。自2005年7月进行人民币汇率形成机制改革以来，人民币的对外定价权实际上为国际垄断资本所左右。当国际垄断资本利用欧美国家的集体力量压制人民币升值时，当中国经济体的增长仍然需要国际市场的配合时，人民币升值实际上是与国际资本的预期相对应的，从而为国际资本来操控人民币升值提供了正反馈的信息。国际资本来操控人民币升值的过程就是人民币国际定价权的外移的过程，也是人民币流动性泛滥的国际背景。这样，国际资本在两条战线上通过操纵人民币价格获得超额利润：一是通过对人民币远期合约的投资，在国际市场上实现形成人民升值的国际压力，通过远期升值来实现利润；二是通过购买人民币结算的资产特别是金融、地产、能源、资源、核心机械装备工业等实现利润。
二、黄金期货能否实现人民币国际价格的自我控制？
据中国黄金协会统计数据显示，目前中国投资黄金的人数已经超过100万。黄金期货投资的推出，将对中国的外汇管制制度和金融系统提出严重的挑战，意味着人民币已经可以借道黄金期货进入国际金融市场，黄金期货实成为中国居民和企业通往国际金融市场的一个平台。 在国际黄金期货为国际垄断资本的操纵的情况下，中国黄金期货的推出，提供了中国对黄金现货需求提高的想象，更何况为保证人民的真实价值，央行在黄金储备上本身理当增加。人民币存在升值压力下，黄金投资有助于缓解人民币升值压力。但如果中国经济出现恶性的通货膨胀，就会形成人民币贬值预期，如果资本项目没有自由开放，自然人客户不能进行黄金期货实物交割，但居民和企业仍然可以减持人民币资产，同时抢购现货黄金。截止2007年12月末，中国居民储蓄高达18万亿元左右，只要居民储蓄的一半去购买黄金，就相当于中国外汇储备的全部，中国几乎所有的外汇储备全部流到境外进口黄金，才能满足居民保值的需要，结果将是中国的银行体系和金融市场的全面崩盘。事实上只要M2的很少一部分或居民储蓄的一部分去购买黄金，中国的外汇储蓄也将大量流失，从而引起中国的金融市场动荡和货币危机。因此，黄金期货从理论上是无法控制人民币的国际定价。
三、国际黄金期货的未来趋势
2001年以来黄金价格坚挺主要得益于国际政治局势动荡、油价震荡向中、美元疲软以及市场对宏观经济及地缘政治的担忧。国内黄金期货将与国际市场紧密相关。当前国际金价持续上升，是美元贬值、国际政治动荡、石油价格上升有关。美元贬值是美国的国家战略，意图在于解决美国国内经济问题，次债危机可能迫使美国经济进入最严重的衰退，美元、英镑等货币将持续贬值，美国的基准利率将降至3%以下。国际垄断资本将会持续抛弃美元，有可能将每盎司黄金现货价格推高到1000美元。现货市场价格上升10-15%，将会刺激黄金期货更大的涨幅，在每盎司上冲1000美元的过程中，黄金期货将会出现更大的涨幅。如果国际性的通货膨胀在今年夏天还不能有效果地控制，将形成抢购黄金的“保值”心态，从而出现非理性的期货行情。
四、黄金期货的溢出效应
在国际经济运行过程中，黄金—美元—石油是一个相互作用和相互强化的三角关系，一个要素的变化，必然引发另外两个要素的变化。美元的世纪性贬值，将会彻底改变黄金和石油的定价系统，黄金和石油不是由供求关系单纯决定，而是由美元的内在价值来决定。美元内在价值的不断贬值，却影响了各国央行和企业甚至居民的保值心理，各国货币保值战和居民及企业资产保值战，引发了对黄金的内在需求，即从而又从强迫性方面强化了“需求”，推动了黄金价格的上升。
因此当油价突破100美元/桶时，必然引发了金价今年会涨到1000美元/盎司的想象。当金价将继续上升成为国际共识时，对现货黄金的抢购和对黄金期货的多头持有将成为集体无意识的行为。油价突破100美元/桶，金价涨到1000美元/盎司的想象反过来又将强化美元将会持续贬值的想象，美国经济的衰退现象将强化这种合理推测。这样就会形成黄金期货这一“蝴蝶”影响整个中国资本市场的可能，除非有强力的反向力量抵消之：
一是如果美国经济衰退带动美元的进一步贬值，农产品可能会成为最佳商品投资标的，棉花、咖啡和砂糖等农作物涨幅可能最大。美元贬值,供给短缺将支撑商品价格持续上涨。农作物涨价必然导致农药、化肥、食品、连锁商业等投资价值的提高。
二是石油价格上升，必然引发新能源行业的繁荣，从而出现太阳能、生物能、地质能、海洋能等新能源行业的投资机会，在节能减排政策的引导下，引发新能源投资机会。
三是黄金价格的上升，将持续引发对贵金属和有色等国际大商品的重新估值，从而引发了PPI的持续上升，将会形成上游价格上升对下流价格传导的强大压力，但是也有可能出现美国经济增长放慢可能导致中国等国的某些经济领域遭遇打击,并可能打压部分金属的价格的情况。
四是美国经济衰退引发的美元贬值，将引发人民币不断向上重新估值，从而对地产、金融、能源、航运、造纸等行业产生本币升值红利的机会，由于这些行业对指数影响巨大，客观上形成人民币升值不止，牛市难以结束的格局。