内蒙华电2006-3-30

而就是这只股票，越来越被许多业内人士评价为正在崛起的西部能源巨子，极具潜力的资源型股票。
        内蒙华电，1994年，作为内蒙古第一家上市公司，成为西部地区能源与资本有机结合的典型代表；12年后的今天，在股权分置改革大潮中，内蒙华电以较高的对价方案、强劲的核心竞争力、乐观的业绩预期，再次成为资本市场关注的焦点。
      
      承诺是金
        根据公布的股改方案，内蒙华电两大非流通股股东北方联合电力有限责任公司、北京能源投资（集团）有限责任公司，将向全体流通股股东按每10  股流通股获3.5  股的比例安排对价，共计送出  13,841.1万股。方案实施后公司的总股本依然为  198122万股，公司资产、负债、所有者权益、每股收益等财务指标全部保持不变。
        在流通股股东占公司资产及权益份额显著增加的同时，控股股东北方电力承诺：自股改实施后  24个月内不上市交易或者转让，期满后，挂牌出售股份占公司股份总数的比例在  12个月内不超过  5%，在24  个月内不超过10%；自改革方案实施之日起  36个月内，挂牌减持公司股票的价格不低于  3.99元/  股。
        北方电力还承诺将按照国家关于提高上市公司质量的有关精神，继续支持内蒙华电的发展；通过支持其收购优质资产等具体措施，增强该公司的核心竞争力和盈利能力；同时北方电力还将提议内蒙华电2005-2006  年连续二年的利润分配比例不低于当年实现的可分配利润（不含以前年度累计未分配利润）的50%  ，且每股分红不低于0.1元，并在股东大会上投赞成票。
        承诺是金，承诺体现非流通股股东的诚意、实力和信心。
  
      专业解读
        从专业角度，内蒙华电的股改方案又如何解读？保荐机构国联证券人士认为，公司股改前的非流通股每股价值为2005  年3  季度末净资产  2.301元减去4  季度预计每股亏损0.05元，为  2.251  元；以公司股改停牌前  60个交易日加权平均价格3.04  元/股计算，非流通股股改前价值为  2.251  ×158,576  ＝356,954  万元，流通股股改前价值为3.04×  39,546＝120220  万元，因此，股改后股票理论价格为（356,954+120,220  ）/  （158,576+39,546）  =2.41元。依据公司总价值不因股改实施而变化的前提，流通股东每持有  1股应获得的理论对价为0.26  股,  即理论上每  10股流通股应获得对价2.6  股。
        为充分尊重流通股股东的利益和决定权，保证公司股改顺利实施，非流通股股东一致同意将本次股改对价提升为每10  股获送3.5  股，明显高于理论测算结果。该对价安排既考虑了非流通股股东为获得流通权向流通股股东支付对价，也保留了流通股股东取得股份对价后取得增值收益的可能，有利于保障流通股股东利益，并可以强化流通股股东与非流通股股东共同促进实现公司总价值最大化目标的统一利益机制，有利于公司的长远可持续发展，有利于保持市场稳定。
      
      以史鉴今
        精明的投资者深知，股改能否成功，取决于对价方案，更取决于公司的发展前景。而要看清未来，不妨先看一下历史。
        内蒙华电上市以来，稳健经营、规范运作，在各股东方支持下，企业规模不断扩大。截至2005  年9月  30日，总资产173.65  亿元，净资产45.58亿元。公司目前拥有  9家直属及控股电厂，运行发电机组容量  380余万瓦，在建发电机组容量240  万千瓦。同时公司还参股6家发电公司，运行权益机组容量近  90万千瓦，在建权益机组容量  120余万千瓦。
        自上市以来，公司装机容量和发电量等发展迅猛，仅从近三年来说，公司的权益装机容量由2002  年的211.5万千瓦增长至  2004年的364.07  万千瓦，平均复合增长率为31.2%  ；公司的年发电量由2002年的  114.57千瓦时增长至  2004年的231.55  亿千瓦时，平均复合增长率达42%。公司主营业务收入持续增长，由  2002年的20.08  亿元，增长到2004  年度的41.14亿元，平均复合增长率达  43%。截止到2005  年底，累计现金分红金额达8.93  亿元，成为回报股东的典范。
  
      共创未来
        在同业中，内蒙华电具有得天独厚的优势。公司是"西电东送"北通道的重要电源点建设单位之一，所属发电厂全部位于内蒙古西部地区，大部分为坑口电站，邻近准格尔、东胜、海勃湾等大型煤矿，燃料运输距离短、运输便利。公司在区域电价、燃料资源、送电区位、股东支持等方面具有一定的竞争优势。作为得天独厚的区域发电商，公司新建的大容量、高参数发电机组将在2006  至2008  年陆续投产，后续拟建的上都电厂、岱海电厂二期工程等将陆续开工建设，都将为公司发展带来强力的发展后劲。
        受近两年来全国性煤炭价格的大幅上涨影响，2004年到  2005年公司发电用煤价格上涨幅度超过了全国平均水平，但绝对煤价水平还仍然是公司的优势之一。公司将通过煤电并举等多种措施努力减少因煤价上涨带来的负面影响，预计  2006年的经营业绩要好于上年。
        大股东的支持必不可少。随着北方电力所属在建项目的投产，北方电力将进一步帮助内蒙华电减轻人员负担，积极协助其分流人员。目前已开始从内蒙华电所属老电厂分流人员；北方电力将在融资方面将继续给予内蒙华电支持，如为内蒙华电贷款提供支持等；对新建项目的前期规划由北方电力负责，统一承担规划、建设风险，在合适的情况下转让给内蒙华电。
        内蒙华电将依托内蒙古自治区丰富的煤炭资源优势，以发展区域电力市场、提高市场占有率为核心，提高远距离输送电能力，积极拓展东送电市场；以改革、创新和科技进步为动力，以全体股东投资回报最大化为出发点，产业经营与资本运营相结合，保持竞争优势地位，将公司建成我国北方地区大型独立发电公司之一。
        内蒙华电深知，股权分置改革是公司顺应国家资本证券市场发展大局、统一全体股东利益基础的战略举措，也是公司和每一位股东义不容辞的责任。若股权分置改革能够顺利完成，将有利于形成公司治理的共同利益基础，有利于进一步提高公司规范运作的水平，有利于公司的持续良性发展。公司诚挚希望全体股东坦诚、深入地沟通，尽心尽力共同参与内蒙华电的建设与发展，共同创造内蒙华电更加美好的未来