人民币汇率“暗战”正酣 五类股将是最大赢家

　　美元走软 提振资源产品价格资源股走强

　　美国经济数据接连表现欠佳，市场担心会促使美联储在近期实施新一轮宽松货币政策，这将对美元形成打压，从而提振资源产品价格。受此提振，煤炭、稀缺资源等资源股周三早大幅走强。

　　美国民间研究机构“会议委员会”28日表示，美国消费者信心指数9月份为48.5，这一数字比8月份经过修正后的53.2明显下降，此外，当天发布的7月份“标准普尔/凯斯席勒20个城市房价指数”比6月份下跌了0.1%，显示美国房地产市场复苏步伐仍然缓慢。

　　据《华尔街日报》报道，美联储正在酝酿一轮小规模的国债购买计划。分析认为，美联储该举动是为了测试宽松货币政策效果及市场的反应，为其进一步实施宽松货币政策作铺垫。（中国新闻网）

　　美元走弱 有色金属股四季度或继续逞强

　　中秋节期间，国际金属价格大幅上涨，金价突破1300美元再创新高，其他金属的价格也都大幅反弹，有色金属行业的股票价格也随之上涨。有分析认为，由于支撑有色金属价格上涨的因素在四季度仍然存在，有色金属股在未来或将继续逞强。

　　对有色金属价格上涨的原因分析，主流观点是市场对美联储的量化宽松政策进一步扩大的预期增强，从而导致美元指数走弱，引起有色金属价格上涨。

　　然而，这并不说明美元指数与有色金属股价之间就存在必然的因果关系。上证报资讯统计显示，从今年6月7日至8月6日，美元指数在两个月内最大跌幅超过9%。反观A股市场中的有色金属板块，同期申万有色金属指数仅微幅上涨0.68%。计算今年以来两者之间的相关系数仅为-0.0068，表明美元指数涨跌与有色金属股价相关度基本为零。

　　但是，有色金属商品价格与股票价格有高度正相关关系。据统计显示，2009年至今商品价格与股票价格相关系数达到0.44.

　　其实，对于有色金属价格涨跌的根本、决定性因素还是金属市场供需状况。虽然市场认为，决定有色金属行业需求的基本面因素依然存在较大变数，行业基本面仍不乐观，且板块估值明显偏高。但是，支撑有色金属价格继续上涨的因素在四季度会继续存在，这或将意味着有色金属股在未来的一段时间内会继续逞强，投资者可重点关注有利好消息或具有资源优势的有色金属股。（中国新闻网）

　　李大霄：有色股表现刚开始短期终结概率小

　　近日来，资源类股票出现了比较好的走势，英大证券研究所所长李大霄做热点解读认为，从大的背景来看，主要原因是近期美元指数持续走低，美国酝酿新一轮的量化宽松政策。受此刺激，大宗商品指数刷新新高，细分来看，主要是黄金、有色和粮食品种涨幅较大。反映到股市，对应的黄金股、有色股、农产品(000061)相关股也出现了可观的涨幅。从长期因素来看，目前的市场表现仅是开始阶段，行情马上终结的概率较低，但后续还需要进一步观察美元指数和美国货币政策的变化。

　　A股、H股对此均有反应，但估值较低的H股、B股更有投资价值。

　　李大霄表示，从基本面来看，有色行业仍然处于缓慢复苏的阶段，当前行情的主导因素是货币，而非基本面的供求，而且当前货币因素压倒了其他方面的影响因素。

　　李大霄提到，有色板块向来走势凶猛，投资相关品种需要把握好节奏。

　　对于近期的大盘，李大霄持正面态度，近期多空处于焦灼状态，即将迎来大会战。随时时间的推移，业绩、上市公司资产注入、供求关系等因素都会逐渐增加多方的底气，“太阳总会升起”。

　　最后，李大霄再次表示，种好的树苗，没必要因为过节而拔出。

　　黄金股全线飘红黄金期货结算价再创新高

　　今日开盘黄金板块表现强势，因黄金期货结算价周二首度突破每盎司1300美元，再创历史新高。金价继续走高是由于美国最近公布的数据令人失望，增强市场对美联储将很快采取新提振经济措施的预期。

　　稀土资源：价格接近历史高点荐5股

　　节日期间商品市场，尤其是金属板块普遍大涨。黄金不出悬念地再创新高，且盘中一度突破1300美元/盎司大关。表现更为抢眼的则是基本金属板块，LME铜价上周大涨2.81%，再次临近8000美元/吨这一重要关口，而距离其历史最高点8900美元/吨也只有10%的距离。在伦铜的带领下，其他金属也出现普涨行情，涨幅大多在2%以上，其中铅、锌涨幅最大，分别达到了3.94%和3.82%，镍表现偏弱，下跌1.54%。上周刺激外盘大涨的因素除了中国的“假日因素”之外，另一方面也在于美、日等国将继续延长其宽松的货币政策。未来基本金属价格总体将呈现振荡上行趋势，建议加大对有色板块的配置。同时我们对板块内的相关资源自给率较高的企业未来盈利水平较为乐观，其中包括江西铜业(600362)(600362)、中金岭南(000060)(000060)、宏达股份(600331)(600331)、锡业股份(000960)(000960)、吉恩镍业(600432)(600432)等。

　　贵金属尤其是黄金表现异常抢眼，连续四天创历史新高，其中上周五盘中一度突破了1300美元/盎司大关，周涨幅1.75%，SPDR黄金ETF的持仓则基本没有变动。铂金和白银分别上涨2.51%和3.72%。

　　稀土价格涨势依然在延续，从经销商的道德反馈消息来看，由于下游询单不断增加，部分经销商已出现惜售现象。从价格上看，氧化钕和氧化镨的价格都已经逼近2007年的历史最高点，相差仅不到8000元/吨，以目前这种涨势来看，2周内即有望突破历史高点。未来稀土价格仍有上涨空间。

　　其它小金属涨跌互现，钨铁和金属锗保持上涨，钼持平，钴、铬和海绵钛则是下跌，总体波动幅度小于基本金属。(金元证券孙凡)

　　有色行业：金属价格走势继续分化看好贵金属铜锡荐6股

　　由于二季度的过分悲观，金属价格在三季度情绪面好转以及美元指数走低的刺激下触底反弹，其中供给继续收紧的锑和稀土涨幅居前；亏损锌企停减产使锌价三季度强势反弹；黄金继续缓步上行；只有钼因为下游钢铁行业的减产影响需求而成为唯一一个下跌品种。

　　四季度行业展望：看好贵金属、铜和锡

　　我们认为四季度金属价格的分化走势仍会持续，我们看好贵金属、铜和锡。其中贵金属是对抗通胀的最好标的；中国再次补充铜库存可能刺激铜价继续上涨；锡市场供应继续收紧，需求稳步增长，库存持续下降，四季度锡价继续看好。

　　投资建议：

　　目前有色行业的整体估值偏高，我们维持行业“持有”评级。

　　我们认为投资需求将进一步推高贵金属价格，给予贵金属子行业“买入”评级。建议关注山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、紫金矿业(601899)、贵研铂业(600459)等贵金属生产企业。

　　工业金属中铜和锡这两个强势品种价格有望进一步上行，龙头品种铜陵有色(000630)、江西铜业和锡业股份的估值优势开始显现，建议重点关注。

　　四、风险提示

　　全球经济二次探底，金属需求大幅下降。(广发证券 肖征)

　　黄金：美元走低金价再创新纪录荐5股

　　点评：

　　金价继续创历史新高，主要原因是消费者信心指数大幅低于市场预期，使FED量化宽松政策的可能性进一步增大所至。

　　金价上涨符合预期。详见《金价仍将继续走高，看好黄金股长期投资价值》、《FED维持联邦基金利率不变，上调黄金业盈利预期》。

　　简而言之，黄金的天然货币属性是根本，08年的金融危机源于美国殃及世界，显示了美元的先天性不足，在现有国际货币体系下，特里芬难题解决不了，美国以外的各国央行有了增加黄金储备的需求，尤其是亚洲黄金储备占外汇比较低的国家，这是基础。

　　当前，欧洲经济不论向好向坏对金价都构成支撑，向坏是避险功能作用增大，向好必然导致美元下跌。

　　美国的量化宽松货币政策预期对金价构成有利支撑。

　　在金价上涨的前提下，黄金类上市公司矿产金产量物稳中有升，盈利能力继续提高，成长性良好，且有资产注入预期。我们中长期看好黄金业的投资价值。

　　基本金属价格亦收涨，主要是因为美元走低所至。仅就美国经济来看，似乎又回到了08年危机之始，经济二次探底的可能引发的政策刺激的一幕又在重演，在此条件下，必然会因将来再一轮的政策退出而下跌。在此预期下，基本金属下跌的可能性较小，因此，我们谨慎看多短期基本金属板块走势。将整个板块的投资评级提升至“增持”。我们的策略不变，以黄金行业为依托，关注金属新材料。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、中科三环(000970)、厦门钨业(600549)、宁波韵升(600366)。风险偏好投资者可以关注基本金属的短期投资机会。

　　投资风险：宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点的超预期；各国新能源政策是否连续；新能源汽车的量产时间的不确定性。(大通证券赵彦辉)

　　黄金：黄金价格1300美元不是顶关注一股

　　黄金价格在中秋节期间创历史新高，上涨因素有二：其一，上周二美联储发布利率决策声明，此次声明令市场认为美联储将实施宽松货币政策；其二，上周四欧洲与美国公布的经济数据表现不佳，进一步触发了投资者购买黄金的避险需求。

　　黄金1300 美元不是顶，再创新高无悬念。

　　2010 年9 月8 日我们发表的《未来一年黄金价格冲击1500 美元盎司》的观点是：在黄金供给有限的背景下，黄金官方储备需求及民间投资需求上升远超过黄金供给能力。如果按照金价每上涨100 美元，需要消化1-3 个月的时间来判断，那么未来一年内黄金价格将可能会上升至每盎司1500 美元以上，两年内，黄金价格或冲击2000 美元/盎司的新高。

　　金价每涨100 美元，山东黄金业绩增厚0.13 元。

　　山东黄金与金价敏感性最大。黄金均价每上涨10 元/克，山东黄金的EPS 增加0.06 元、中金黄金的增加0.03 元、紫金矿业增加0.01 元，因此，黄金价格的上涨对三大黄金类公司的受益影响由高到低的顺序是山东黄金、中金黄金、紫金矿业。

　　投资建议与评级：

　　在黄金价格呈上涨趋势的背景下，相关性最强的纯黄金类股票将有所表现。三家公司对比，我们推荐山东黄金和中金黄金；紫金矿业由于持续的环保事件对其造成负面影响，可能对年度业绩造成较大影响，给予“中性”评级。(民生证券黄玉)

　　石油化工：石化行业可能受益于人民币升值

　　近期人民币升值步伐加快，人民币对美元最近两周升值了1.2%，2010 年以来升值了2%；随着11 月份美国中期选举的临近，人民币升值的压力将继续增加。人民币升值对石化行业影响总体利大于弊。如果国际原油价格不随人民币升值而出现大幅波动，像2006 年，人民币升值3%，而WTI 原油价格保持不变的情况再次出现，中资石油公司原油进口成本将降低。人民币每升值1%，中石油和中石化集团盈利可能将分别提升0-1%和5-6%。不利之处有，纯上游公司中海油，业绩可能将降低1-2%；还有成品油出口的利润空间，也将小幅收窄。

　　上周 WTI 均价为74 美元/桶，周环比降2%。发改委基准原油连续二十二个工作日移动均价为每桶76 美元，较上次调价基数升0.8%，未触发调价条件。

　　中国炼油毛利周环比回升至2.5 美元/桶，汽油和柴油批发毛利周环比分别上升4%和22%。目前农业秋收正在进行、沿海渔业旺季逐步到来，农业和渔业柴油需求处于季节性高位；此外，部分地区节能限电现象比较严重，发电用柴油需求大幅增加，以及9 月份运输业和基建工程柴油需求持续向好；与此同时，石油公司和地方炼厂的柴油库存处于低位，且部分炼厂检修导致资源供应暂时偏紧，石油公司顺势大幅上推柴油批发价格100 元/吨左右，汽油批发价格也随之小幅上升。

　　化工毛利稳中有升，涤纶短纤-对二甲苯/乙二醇价差周环比回升7%。主要由于：1) 棉花价格大幅上涨，推动涤纶短纤价格上扬；2) 江浙限电政策可能在十月份即将结束，将带动下游企业开工率的逐步恢复；3) 下游纺织和服装销售和需求向好，对涤纶短纤需求增加；4) 十一国庆小长假即将到来，生产商提前补充原材料库存。中石化集团下的仪征化纤。(中金公司关滨林益欣)

　　煤炭业：淡季不淡看好4季度煤价涨势

　　电力、钢铁、水泥、化工四大耗煤行业的产量增速环比小幅下降，但煤炭需求仍处高位。在资源整合大背景下，煤炭的产量增速并未显着提升，出现供大于需的状况的概率很小。以PMI指数作为参考，结合上下游相关数据，我们认为煤炭行业的景气拐点尚未到来。

　　动力煤价格呈现淡季不淡特征

　　国内市场的供需情况，以及国际市场动力煤在95美元左右高位波动，国内市场动力煤价格在9月份传统的淡季呈现“不淡”特征。产地价格与8月份基本持平，中转地价格只有5-10元的小幅下降。

　　国内喷吹煤价格和进口炼焦煤价格上涨

　　经过7、8月份的小幅调整，国内炼焦煤坑口价9月份小幅上涨5-15元，喷吹煤价格则走出独立行情，9月份上涨50元。进口炼焦煤价格在经历前期的小幅调整之后9月份再次上涨10-50元。

　　无烟煤价格上涨10-30元，海运费和煤炭库存均增加

　　国内无烟煤价格9月份有10-30元的涨幅。海运费保持上涨势头，港口煤炭库存和直供电厂煤炭库存均小幅增加。

　　投资建议

　　看好4季度煤价上涨，应对下半年煤炭公司的业绩保持乐观。目前行业2010年14X左右的动态PE，较为合理，建议以成长性为基础挑选个股，关注中国神华(601088)、西山煤电(000983)、潞安环能(601699)、国阳新能(600348).(银河证券赵柯)

　　煤炭业：美元贬值煤价上涨荐3股

　　本周秦皇岛市场动力煤价格维持不变，截止到9月20日，秦皇岛4500大卡热量价格为545元/吨，5000大卡动力煤价格为615元/吨，5500大卡发热量动力煤价格为715元/吨，5800大卡发热量动力煤报价为760元/吨。

　　由于大秦铁路(601006)检修影响进港煤炭运量，秦皇岛港煤炭库存大幅下降。截至9月27日，秦皇岛煤炭库存量为708.47万吨，较上周下降了122.13万吨，降幅为14.70%。

　　沿海地区受持续恶劣天气影响，海运不畅，沿海地区煤炭供应多次中断，尤其华东电网存煤已经降到10天以下，需求有偏紧趋势。

　　国内煤炭海运价格继续上涨，截至9月15日，秦皇岛-广州运价上涨4元/吨至59元/吨，周涨幅为8.8%；秦皇岛-上海运价上升3元/吨至44元/吨，周涨幅为5%，秦皇岛-宁波运价上升1元至4444元/吨，周涨幅为3.1%。

　　本周国际煤价涨跌不一，煤炭跟踪数据显示，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数小幅下降2.18美元/吨至94.89美元/吨；

　　南非理查德港动力煤价格指数下降0.86美元/吨至84.14美元/吨；欧洲ARA 市场动力煤价格指数上涨1.55美元/吨至93.77美元/吨。

　　近期受长假因素以及节能减排影响，工业企业用电下滑，全国来看电厂库存充足，沿海地区由于天气原因运输不畅，库存偏紧，造成海运费上升，综合分析，四季度节能减排的压力不减，甚至可能加大，因此煤炭市场难有大起色，虽然冬季储煤可能支撑市场，但由于北方电厂库存充足作用有限。

　　煤炭板块整体受到基本面的压力，近期美元大幅贬值，有色金属纷纷上涨，大宗商品价格也有再次上升的动力，未来国际煤价和美元下跌能否刺激煤炭板块走势，需进一步观察。

　　目前市场走势依然良好，长假效应使得市场踌躇不前，近期国内国外基本面正逐步好转，为股指上涨提供支撑，本周建议继续关注潞安环能，喷吹煤现货价格上涨；兰花科创(600123)，负面因素正逐步消除；太工天成(600392)，重组预期。(大同证券于宏)