神马文学网Fed想力挽狂澜只怕有心无力
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/05/24 05:14:38
Peter Morici
种
种错误的假设蒙蔽了美国联邦储备委员会(Fed)决策者和批评人士的眼睛。其中的鹰派份子坚信紧缩银根可以避免通货膨胀，鸽派人士则宣称减息能降低美国经济陷入倒退的风险。
油价的飙升固然可能加剧通货膨胀，而与此同时信贷和住房市场的危机、以及仍旧居高不下的贸易逆差也敲响了经济衰退的警钟。然而，仅靠调整利率是不足以解决问题的。
中国和印度的年国内生产总值(GDP)增幅都达到了百分之十左右，致使全球原油市场出现了供不应求的状况，油价因而飙升到了将近每桶100美元。
美国的原油消费仅占全球的四分之一，世界每年新增原油消费量中来自美国的部分还要更低。即便收紧信贷使美国GDP增幅下降了一个或两个百分点，这对全球原油消费来说也不过是结余下小小不言的一部分，而且在缓和国内通货膨胀压力方面也起不到什么作用。然而，信贷收紧和汽油价格走高却会拖累消费支出，这些因素加在一起难保不会凿沉美国经济这条大船。
若想看到对外国石油资源的争夺战降温，唯有提高汽车里程标准，资源保护的力度也应该比国会现在正在酝酿的来得更大，此外，我们还应该开发国内石油、核电及可替代能源。目前看来，无论是哪个党派都不敢出头，要求国人作出必要、也是完全能够做到的改变。
再过一年半的时间，大约有200万办理了可调息按揭贷款(ARM)的人士将开始按更高利率支付利息，由此增加的利息负担是他们中的许多人无力承担的。如果没有可行的再融资措施，许多房产将被拍卖，近期房价的跌势将形成定式。至于这对消费支出和就业的不利影响就更不言而喻了。
Fed主席贝南克(Bernanke)一直鼓励金融机构在重组可调息按揭贷款时延长还款期限，但是它们当中有许多根本无法进行调整，因为它们已被用来打包成了抵押贷款支持债券。这些贷款必须进行再融资，但新的贷款又没有着落，因为抵押贷款支持债券的市场已经不复存在了。
如果评级机构在进行风险评估时高抬贵手，投资银行就可以在将抵押贷款打包成债券后赚得更大的利润。聘用并付钱给评级机构的是这些投行、而不是投资者，这里面蕴含的利益冲突具有毁灭性的力量。
标准普尔(Standard and Poor’s)和其他评级机构在评估风险时弄虚作假，给债券评级时总是过于乐观。而买进这些债券的投资者已经蒙受了巨额损失，他们自然不会再相信这些评级机构，也不会为新的抵押债券掏腰包。
除非债券评级机构被要求必须为它们的错误做法负责、重新回到由投资者付费评级的轨道中，并采取可信的方法来评估风险，否则退休基金、保险公司和普通投资者都不会再放心地投资抵押贷款支持证券。如果没有这些投资者捧场，那些帮助可调息按揭贷款再融资的资金、以及向其他资质更佳购房者发放按揭贷款的资金都无法落实到位。
虽然降低利率可以帮助部分家庭免遭受房产止赎的打击，但若想让地产市场回温，更重要的事情是整顿债券评级机构、解决在债券承销领域中的其他问题。
自2001年年底以来，美国的年贸易逆差规模已由3,530亿美元膨胀到了7,130亿美元，在这种情况下，美国政府大规模向私人及政府投资者举债。境外投资者的资金很大一部分流向了国债和有息证券市场，从而令美国的抵押贷款利率保持在低位。
在目睹了近期美元兑欧元的急剧走软后，境外投资者对美国经济的不佳管理现状已是越来越不耐烦。他们的焦躁不安可能会迫使美国须提高利率方可吸引境外投资，美国抵押贷款利率可能也会上扬。这有可能给房价带来更多下行压力，加大经济衰退的风险。
美国人必须设法收窄贸易逆差，否则的话美国经济可能因美元及信贷危机而陷入萧条；然而，在美国的贸易逆差中，和中国的贸易以及石油贸易各自占到了40%以上。
中国一直刻意压低人民币兑美元汇率，为的是让中国输美产品享有价格上的优势。如果人民币汇率不能显著走高，或美国的政策未能抵消中国方面的不利影响，那么我们可能迎来两种结局：要么是中国不得不以创纪录的规模买进美国国债，要么中国和美国都得面对美国经济严重衰退的可怕现实。
而一直以来，国会和总统愿意做的就是和中国保持对话，这使得美国的信贷政策越发掌控在中国手中。
或迟或早，国会都必须直面那些它一直不愿真正加以解决的问题：能源、华尔街危机以及与中国的贸易逆差。
除非国会能发挥作用，否则的话，贝南克若想调用手中的传统货币政策工具来治理经济根本就是心有余而力不足。
（编者按：本文作者彼得•莫里西(Peter Morici)是马里兰大学史密斯商学院教授，美国国际贸易委员会(International Trade Commission)前首席经济学家。）
种
种错误的假设蒙蔽了美国联邦储备委员会(Fed)决策者和批评人士的眼睛。其中的鹰派份子坚信紧缩银根可以避免通货膨胀，鸽派人士则宣称减息能降低美国经济陷入倒退的风险。
油价的飙升固然可能加剧通货膨胀，而与此同时信贷和住房市场的危机、以及仍旧居高不下的贸易逆差也敲响了经济衰退的警钟。然而，仅靠调整利率是不足以解决问题的。
中国和印度的年国内生产总值(GDP)增幅都达到了百分之十左右，致使全球原油市场出现了供不应求的状况，油价因而飙升到了将近每桶100美元。
美国的原油消费仅占全球的四分之一，世界每年新增原油消费量中来自美国的部分还要更低。即便收紧信贷使美国GDP增幅下降了一个或两个百分点，这对全球原油消费来说也不过是结余下小小不言的一部分，而且在缓和国内通货膨胀压力方面也起不到什么作用。然而，信贷收紧和汽油价格走高却会拖累消费支出，这些因素加在一起难保不会凿沉美国经济这条大船。
若想看到对外国石油资源的争夺战降温，唯有提高汽车里程标准，资源保护的力度也应该比国会现在正在酝酿的来得更大，此外，我们还应该开发国内石油、核电及可替代能源。目前看来，无论是哪个党派都不敢出头，要求国人作出必要、也是完全能够做到的改变。
再过一年半的时间，大约有200万办理了可调息按揭贷款(ARM)的人士将开始按更高利率支付利息，由此增加的利息负担是他们中的许多人无力承担的。如果没有可行的再融资措施，许多房产将被拍卖，近期房价的跌势将形成定式。至于这对消费支出和就业的不利影响就更不言而喻了。
Fed主席贝南克(Bernanke)一直鼓励金融机构在重组可调息按揭贷款时延长还款期限，但是它们当中有许多根本无法进行调整，因为它们已被用来打包成了抵押贷款支持债券。这些贷款必须进行再融资，但新的贷款又没有着落，因为抵押贷款支持债券的市场已经不复存在了。
如果评级机构在进行风险评估时高抬贵手，投资银行就可以在将抵押贷款打包成债券后赚得更大的利润。聘用并付钱给评级机构的是这些投行、而不是投资者，这里面蕴含的利益冲突具有毁灭性的力量。
标准普尔(Standard and Poor’s)和其他评级机构在评估风险时弄虚作假，给债券评级时总是过于乐观。而买进这些债券的投资者已经蒙受了巨额损失，他们自然不会再相信这些评级机构，也不会为新的抵押债券掏腰包。
除非债券评级机构被要求必须为它们的错误做法负责、重新回到由投资者付费评级的轨道中，并采取可信的方法来评估风险，否则退休基金、保险公司和普通投资者都不会再放心地投资抵押贷款支持证券。如果没有这些投资者捧场，那些帮助可调息按揭贷款再融资的资金、以及向其他资质更佳购房者发放按揭贷款的资金都无法落实到位。
虽然降低利率可以帮助部分家庭免遭受房产止赎的打击，但若想让地产市场回温，更重要的事情是整顿债券评级机构、解决在债券承销领域中的其他问题。
自2001年年底以来，美国的年贸易逆差规模已由3,530亿美元膨胀到了7,130亿美元，在这种情况下，美国政府大规模向私人及政府投资者举债。境外投资者的资金很大一部分流向了国债和有息证券市场，从而令美国的抵押贷款利率保持在低位。
在目睹了近期美元兑欧元的急剧走软后，境外投资者对美国经济的不佳管理现状已是越来越不耐烦。他们的焦躁不安可能会迫使美国须提高利率方可吸引境外投资，美国抵押贷款利率可能也会上扬。这有可能给房价带来更多下行压力，加大经济衰退的风险。
美国人必须设法收窄贸易逆差，否则的话美国经济可能因美元及信贷危机而陷入萧条；然而，在美国的贸易逆差中，和中国的贸易以及石油贸易各自占到了40%以上。
中国一直刻意压低人民币兑美元汇率，为的是让中国输美产品享有价格上的优势。如果人民币汇率不能显著走高，或美国的政策未能抵消中国方面的不利影响，那么我们可能迎来两种结局：要么是中国不得不以创纪录的规模买进美国国债，要么中国和美国都得面对美国经济严重衰退的可怕现实。
而一直以来，国会和总统愿意做的就是和中国保持对话，这使得美国的信贷政策越发掌控在中国手中。
或迟或早，国会都必须直面那些它一直不愿真正加以解决的问题：能源、华尔街危机以及与中国的贸易逆差。
除非国会能发挥作用，否则的话，贝南克若想调用手中的传统货币政策工具来治理经济根本就是心有余而力不足。
（编者按：本文作者彼得•莫里西(Peter Morici)是马里兰大学史密斯商学院教授，美国国际贸易委员会(International Trade Commission)前首席经济学家。）
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