HSBC Finance或成次贷市场不祥之兆

英
国银行业巨擎汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC, 简称：汇丰控股)设在美国的消费者信贷银行HSBC Finance Corp.定于本周发布第三财政季度业绩报告，市场将把该报告视为一个“风向标”，从中判断美国抵押贷款发放企业、拥有大量次级抵押担保证券的银行乃至美国经济将何去何从。
而即将展现在人们眼前的可能不是一幅美妙画卷。
HSBC Finance Corp.在业内彷佛古时用来检测矿井中毒气水平的金丝雀，它的业绩能预示出次级贷款市场是否出现了新问题。
一年前HSBC Finance在一份向监管机构呈交的报告中表示，部分次级抵押贷款拖欠率意外地居于高位，因而在2月份该行提高了坏帐准备金。后来，这份几乎无人关注的报告被证实为此次信贷危机的前奏。在这场席卷全球的风波中，数家规模位居全球前列的银行以及大型抵押贷款公司（如Countrywide Financial Corp.）都受到了相当的冲击。
现在，一些分析师预计HSBC Finance的业绩状况将又一次带来坏消息，该行是美国最大的次级抵押贷款发放机构之一。雷曼兄弟(Lehman Brothers)的分析师罗伯特•劳(Robert Law)和劳尔•辛哈(Raul Sinha)表示，他们认为随着HSBC Finance次级抵押贷款拖欠率的攀升，汇丰控股将再追加24亿美元的坏帐准备金，至45亿美元。HSBC Finance的前身是Household International Inc.，汇丰控股于2003年时将其收购。
劳和辛哈表示，根据坏帐准备金的规模推算，截至今年年底，贷款违约将令HSBC Finance合计414亿美元的贷款组合损失大约14%。这与此前有关次级抵押贷款行业较为悲观的预期遥相呼应。这两位分析师最初预计该行的损失比率为8%。雷曼兄弟给予汇丰控股的评级为“增持”。劳和辛哈指出，之所以给出雷曼兄弟的最高评级是因为汇丰控股已在新兴市场打开了局面，该行将藉此摆脱美国信贷危机带来的不利影响。
瑞士银行(UBS AG)银行业分析师阿莱斯泰尔•莱恩(Alastair Ryan)谈到，事实证明，汇丰控股在消费者金融领域是最为诚实、或许也是最为实际的银行之一；如果其业绩报告果真表明事态进一步恶化，那么其他银行也将步其后尘。
汇丰控股的业绩报告将对美国经济起到更重要的预示作用。一些分析师预计HSBC Finance的业务损失将导致该行在美国的1,260家分支机构及放贷企业缩减贷款发放力度，而这些机构面向个人客户发放抵押贷款、汽车贷款以及信用卡等。经济学家一直在密切关注这一领域，希望从中了解此次信贷危机是否已经蔓延到了经济的其他领域。此类贷款的发放一旦出现任何收缩，都将影响美国的消费支出，而消费支出正是美国经济增长的主要推动力。
莱恩预计HSBC Finance今明两年的未偿消费贷款规模将收窄或持平。在2006年至2007年间，该行的未偿消费贷款如预料般下降了4%。他预计HSBC Finance发放的汽车贷款在今明两年间将增长3%，增幅低于2006年至2007年时的6%。
莱恩预测，总的来说，HSBC Finance 2008年的借贷组合共计将达1,658亿美元，少于2006年的1,825亿美元。他将该股评级由“买进”下调为“中性”。瑞银为汇丰控股提供顾问服务。
由于汇丰控股正处在业绩发布前的静默期，该行发言人并未就此置评。汇丰控股每年两次发布业绩，而其麾下的HSBC Finance则每季度发布业绩。
汇丰控股的业绩前景之所以引人瞩目，很大程度上是因为HSBC Finance的业务处于次级抵押贷款链条中的启始阶段。该行除了是一家主要的放贷行之外，还持有大量的第二按揭资产，而后者在危机来临时总是首当其冲。
HSBC Finance的损失能预示出抵押贷款行业亏损面所波及的程度。次级抵押贷款行业的危机已经影响到抵押贷款支持证券以及债权抵押证券(CDO)的评级。CDO是一种将各类证券按不同风险及回报水平打包而成的证券资产。
举例来说，汇丰控股曾于2月份表示，次级抵押贷款的违约迫使该行额外将大约20亿美元计入了2006年的坏帐准备金。当时，在大型商业银行及华尔街投行中，汇丰控股是唯一一家暗示大事不妙的银行。不过，贷款发放企业New Century Financial Corp.那时也表示，预计第四财季将出现亏损，这也成为了股市随后暴跌的导火索之一。
在几个月时间中，那些投资了抵押贷款支持证券的华尔街投行和对冲基金也都先后公布出现了损失。近来，数家评级机构均发布了预警，并下调了此类证券和CDO的评级。受此影响，那些大量持有这种资产的银行纷纷宣布计入损失。举例来说，美林公司(Merrill Lynch & Co.)宣布冲销价值79亿美元的债券及次级抵押贷款相关资产，花旗集团(Citigroup Inc.)则表示可能在第四财季冲销高达110亿美元的资产。
雷曼兄弟分析师劳指出，汇丰控股是首批预示次级抵押贷款危机可能蔓延的银行之一。从2月份以来，汇丰控股在伦敦交易的股票累计下挫了近10%，上周五收盘报840.5便士（合17.58美元），基于其明年预期收益的市盈率约为11倍。
汇丰控股的美国存托凭证上周五在纽约证交所收盘下跌2.3%，至87.93美元，令公司市值降至2,070亿美元左右。致力于股东维权的Knight Vinke Asset Management已将目标对准了汇丰控股，并表示问题出在该行的美国信贷业务上。
近些天来，其他一些金融公司又对明年的业务表示了担忧。摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师贝茨•克拉塞克(Betsy Graseck)在一份报告中指出，她预计次级抵押贷款领域的危机将拖累优质贷款和汽车贷款的发放，并将对信用卡业务造成影响。大型信用卡发放公司Capital One Financial Corp.上周五在一份报告中表示，10月份的撇帐率及拖欠率均有所上升。另外，发贷企业Washington Mutual Inc.上周预计美国的抵押贷款发放机构明年多会处境不佳，并预测放贷规模将从今年的约2.4万亿美元缩减至1.5万亿美元。