10分钟让你全面了解当前世界金融危机

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/06/03 15:56:53

设为首页

收藏本站

联系我们
2008年10月13日星期一
财经郎咸平，财经方向标
郎咸平中文网首页 ‖ 郎咸平著作 ‖财经郎咸平 ‖演讲视频 ‖视频下载 ‖网友论坛
从2004年8月的郎旋风始到2005年7月底医改宣告“基本失败”、郎顾之争顾的入狱，两场争论和两个事件，中国在改革问题上出现了两个界限分明的阵营。一个主流、官方色彩、主张市场化改革的经济学家(主流)和体制内改革派为主的第一阵营。第二阵营是非主流、民间色彩、以郎咸平、非主流经济学家、国企改革受害者、愤怒的年轻人组成。虽然第一阵营并没有公开认输，但第二阵营已经宣布自己的胜利，不仅认为取得道德上的完胜，而且使第一阵营所主张那种扭曲的、不公正的改革遭受实质挫折、完全失去民意基础、使官方调整在改革上的立场。
会员登陆
用户：
密码：

相关文章

郎咸平揭露的内幕

内幕主角的反映

关于郎咸平的评论

郎咸平教授演讲搞

郎咸平的观点荟萃

经典金融案例分析
热点文章
◎郎咸平：中国的八大危机之详解
◎郎咸平：现在时机到了，我又要发言了
◎张五常称郎咸平不懂国资流失
◎90年代中期的曲解造成今天的乱象
◎郎教授的新年赠言
◎网友：朗咸平为什么成了悲剧人物？
◎[张维迎]穷人上不起学因为学费太低
◎郎咸平指「腐败铁三角」推高楼价
◎长江商学院炒掉郎咸平，孰是孰非?
◎签名支持郎教授在CCTV2开讲座
◎评郎咸平南京演讲房价腐败论
◎评论+四川长虹的经典案例
◎06年_郎咸平接受BBC访问谈陈良宇一案
◎警惕郎咸平式的“讲真话”
◎易秋霖：郎咸平是一个合格的经济学家吗？
◎清华大学演讲：视频(1)
◎《财经郎闲评》被封台前幕后
◎郎咸平是人不是神，不要搞盲目崇拜
最新文章
*郎咸平：不建议现在的年轻人读研究生
*时寒冰:中国股市被困两大阴影
*次贷危机根源于凯恩斯经济学
*10分钟让你全面了解当前世界金融危机
*经济学家杨帆卷入同事抄袭事件被停职
*中国是如何避免了一场更大的灾难？
*古代“中国”语录
*中国金融派系倾轧：爆出惊天黑幕
*【讨论】你会嫁给一个租房的男人吗?？？？？？？？？？？？？？
*【边境地区】新疆边境地区人力资本投资与反贫困开发
*格力这个企业是否健康
*【土地改革】聚焦十七届三中全会：中国第三轮“土地革命”
*【巴曙松】房地产市场才入秋冬天还远呢
*信用卡如何吸走你的钱
*全球金融市场恐慌情绪弥漫
*全球胆怯我疯狂，巴菲特教你在金融危机下赚钱
10分钟让你全面了解当前世界金融危机
来源：郎咸平中文网时间：2008-10-13 『繁體中文』
10分钟让你全面了解当前世界金融危机
-----------------------------------------------------------------------------------------
文章来源：[郎咸平中文网论坛] http://www.langxianping.com.cn/bbs
10分钟让你全面了解当前世界金融危机
对金融危机最普遍的官方解释是次贷问题，然而次贷总共不过几千亿，而美国政府救市资金早已到了万亿以上，为什么危机还是看不到头?有文章指出危机的根源是金融机构采用“杠杆”交易;另一些专家指出金融危机的背后是62万亿的信用违约掉期(Credit Default Swap, CDS)。那么，次贷，杠杆和CDS之间究竟是什么关系?它们之间通过什么样的相互作用产生了今天的金融危机?在众多的金融危机分析文章中，始终没有看到对这些问题的简单明了的解释。本文试图通过自己的理解为这些问题提供一个答案，为通俗易懂起见，我们使用了几个假想的例子。有不恰当之处欢迎批评讨论。
一。杠杆。目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20-30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以 30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5%，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150%的暴利。反过来，假如投资亏损5%，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。
二。CDS合同。由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不运行进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫CDS。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1%。如果做一百家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。
三。CDS市场。B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个CDS卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。B想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。这样一来，CDS就像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿;D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20 亿。从此以后，这些CDS就在市场上反复的抄，现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元。
四。次贷。上面 A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢?从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8%-9%以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时A很高兴，他的投资在为他赚钱;B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做;后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。
五。次贷危机。房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走头无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。那么现在这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了 100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1%到2%的违约率。每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G 濒临倒闭。
六。金融危机。如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A 赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。除了A之外，还有A2，A3,...,A20，统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20一起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。
七。美元危机。上面讲到的100个CDS的市场价是300亿。而CDS市场总值是62万亿，假设其中有10%的违约，那么就有6万亿的违约CDS。这个数字是300亿的200倍。如果说美国政府收购价值300亿的CDS之后要赔出1000 亿。那么对于剩下的那些违约CDS，美国政府就要赔出20万亿。如果不赔，就要看着A20,A21,A22等等一个接一个倒闭。无论采取什么措施，美元大贬值已经不可避免。
以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入，但美国金融危机的严重性无法低估。
网友评论：(1022) 次浏览
第4楼:
作者:guest 于 2008-10-13 13:30:06 发表
A银行有9900万美元的房产抵押，现价值9600万美元，与A银行的放款数相当，A银行出食售房产，收回贷款本金。可见，30倍的扛杆，并没有带来损失
================================
这个观点没错。但是作者没有意识到这9900万美元的房产抵押对银行而言是个灾难。因为这些房子在楼市好的时候出手也许不难。但是在楼市烂的时候，你想让他出手，艰难无比。而且现金流对银行而言就是血液。房产抵押就等于银行得了脑血栓。
楼市折价30％并不稀奇。更严重的情况是危机已经让本来房产的消费者大量的中产破产，所以房产想要出手更难!!! 更何况现在是这大量得房产极待出售？所以现实的情况是银行纷纷倒闭。
第3楼:
作者:guest 于 2008-10-13 11:42:39 发表
完全支持楼主。美国的救法趟不了几个月。
第2楼:
作者:发芽的石头于 2008-10-13 10:43:41 发表
（转，仅仅提供不同的观点。）
唉，看了一个似是而非的贴子，从回贴中可以看到，国内的投资者中，草猪居多，我今天就花一点点时间，办个扫盲班。
该文楼猪这个贴（原贴见一楼）。很有价值（但绝对错误），比较浅显的说明了一下当今美国的金融情况，对大多数水平极其低下的A股投资者有一点的启蒙作用（同时，误导作用很明显）
美国的问题的确是杠杆的问题，它们金融市场极其发达，信用工具过度活跃，这本身没有问题，但在市场极具波动时，其杠杆作用，就把风险扩大了。那么这些损失到底是多少？！难道是该文所说的G损失1300亿美元，显然不是，该文没有把抵押物的价值考虑在内。同时该文还说“以30亿的抵押借款900亿”，可能吗？！
我在回贴中说过，美国的问题不在股市，不在金融，在房价。事实上，是990亿的抵押资产借款960亿元。每个资产假设是330万美元，假定资产损失是10%，3万美元，杠杆为30倍，那么该银行损失就是60亿美元。
具体算法后附。要说明的是，美国金融市场发达，各风险资产早3证券化，各金融公司之间你中有我，我中有你，这也就解释了为什么倒下的是银行，后是保险公司，而不是该文楼猪所言的G保险公司（事实上，保单也是风险资产证券的一个种类，G保险公司不是白痴，也不可能有那么多现金，白白提供给前边的卖家，而承担最大最后的风险，G公司也将保单业务打包，作为债券上市了，比方中国政腐持有的两房垃圾债券，就是这种东西，雷曼也持有了大量债券，由于银行和保险公司及其它金融机构这种你中有我，我中有你的持债方式，使这个危机大范围漫延）
下边我略谈一下我的观点，该文楼猪的文章不完善，但有些数据我要采用，我说过现在的问题是楼市，我就从楼价说起。
假如美国的房价每年上升15%，现有X物业，价值330万美元，有一个投资者，甲，手中有300万美元，正常情况下，甲首付300万美元，贷款30万美元，一年后房价升为330*1.15==379.5万美元，甲获利49.5万美元（当然，为计算简便，我们忽略甲的银行利息，假设当时的存款利率为5%，贷款利率为10%，甲实际获利为49.5一30*10%=46.5万元）
在这种情况下，甲为了追求高回报，而且想当然认为美国房价不可能跌，而美国的信贷政策极宽松，甚至于可以0首付。于是甲就负债经营，而且是高负债率。甲买了30套住房，每套首付10万美元，贷款320万美元。甲总共付了300万美元，借银行9600万美元。（一年后，甲获利为330*1.15*30-330*30-9600*10%=525万美元）
A银行的资产有限，有该文楼猪的数据，这30亿美元，A银行在美国房价泡沫的乐观情绪下，也加入了这场豪赌，但A的资产只够贷给31个甲这样的客户，显然，A银行的智商不可能比炒房者甲低，于是，一种叫住房贷款证券化的东西出现了，A银行手上有33亿的抵押资产和30亿的借款合同（相当于一种甲这样的炒房者发行的债券），甲发行债券9600万美元，用9900万美元的资产抵押，一年后甲将付息960万美元，也就是说，A银行手中的甲的错款合同（证券化后，就叫打包贷款），相当于一个一年后的10560万美元（当然，由于甲的还贷方式不同，这个数字会有一定出入）
于是A银行把自已手中的住房信贷业务打包，30亿的贷款（一年后33亿的收入），打包出售或抵押，比方说换回了现金32亿美元，于是A银行再把这32亿美元贷款给甲这样的炒房者，同理，放大30倍。A银行接受了990亿的抵押房产，发放了960亿的贷款，这些贷款又打包出售或是抵押，或是证券化，在债券市场交易（A银行看似把相关风险打包出售了，比如雷曼，但是现在金融市场如此发达，你中有我，我中有你，终有一天，A银行发现，自已持有的别人发行的债券，也是这种风险资产，结果可想而知。最后是整个金融体系的崩溃，而不是该文楼猪所言，要最后接手的G公司来损失1300亿！事实上，这是一个击鼓传花的游戏，没有最后的接手者，那些银行发现，这些证券其实只是转化了形式，又回到了自已手中）
最后，危机来了，房产市场降温，330万的房子，跌到320万美元，而且很可能再降价。炒房者甲就要考虑了，是继续还款，还是放弃房产。放弃房产，甲损失300万美元，房子转入A银行名下，不放弃房产，房产很可能要降到200万美元，甲思考后，放弃房产，停止不贷
甲违约，按照该文楼猪的意思，A银行或后来的G将损失9900万美元，事实上我们会发现，甲不还贷，A银行不一定会有损失。A银行有9900万美元的房产抵押，现价值9600万美元，与A银行的放款数相当，A银行出食售房产，收回贷款本金。可见，30倍的扛杆，并没有带来损失
然而，我一再强调，美国的问题在于房价。房产市场继续不景气，甲手中的房产下跌了10%，只有300万*30套，合9000万美元了，甲为了减少损失，当然不会再还款，于是这个房价的损失，就转嫁到A银行及其后手B\C。。。。G手上了。A银行放贷960亿美元，收回900亿美元，损失60亿美元，A银行破产，持有相关证券的B及G全部受波及，B及G受波及，反过来影响（因为A也持有B及G的债券）
第1楼:
作者:发芽的石头于 2008-10-13 10:37:28 发表
10分钟让你全面了解当前世界金融危机——转载
对金融危机最普遍的官方解释是次贷问题，然而次贷总共不过几千亿，而美国政府救市资金早已到了万亿以上，为什么危机还是看不到头?有文章指出危机的根源是金融机构采用“杠杆”交易;另一些专家指出金融危机的背后是62万亿的信用违约掉期(Credit Default Swap, CDS)。那么，次贷，杠杆和CDS之间究竟是什么关系?它们之间通过什么样的相互作用产生了今天的金融危机?在众多的金融危机分析文章中，始终没有看到对这些问题的简单明了的解释。本文试图通过自己的理解为这些问题提供一个答案，为通俗易懂起见，我们使用了几个假想的例子。有不恰当之处欢迎批评讨论。
一。杠杆。目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20-30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以 30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5%，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150%的暴利。反过来，假如投资亏损5%，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。
二。CDS合同。由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不运行进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫CDS。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1%。如果做一百家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。
三。CDS市场。B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个CDS卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。B想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。这样一来，CDS就像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿;D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20 亿。从此以后，这些CDS就在市场上反复的抄，现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元。
四。次贷。上面 A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢?从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8%-9%以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时A很高兴，他的投资在为他赚钱;B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做;后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。
五。次贷危机。房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走头无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。那么现在这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了 100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1%到2%的违约率。每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G 濒临倒闭。
六。金融危机。如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A 赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。除了A之外，还有A2，A3,...,A20，统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20一起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。
七。美元危机。上面讲到的100个CDS的市场价是300亿。而CDS市场总值是62万亿，假设其中有10%的违约，那么就有6万亿的违约CDS。这个数字是300亿的200倍。如果说美国政府收购价值300亿的CDS之后要赔出1000 亿。那么对于剩下的那些违约CDS，美国政府就要赔出20万亿。如果不赔，就要看着A20,A21,A22等等一个接一个倒闭。无论采取什么措施，美元大贬值已经不可避免。
以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入，但美国金融危机的严重性无法低估。
快速回复主题评论+10分钟让你全面了解当前世界金融危机
文章内容
（查看内容长度）
国家兴亡
匹夫有责
段落正文标题一标题二标题三标题四标题五标题六预设格式字体宋体黑体仿宋_GB2312 楷体_GB2312 隶书幼圆新宋体 Arial Courier New Garamond Georgia Tahoma Times Verdana 大小 1 2 3 4 5 6 7 文字颜色 Black Gray DarkGray LightGray White Aquamarine Blue Navy Purple DeepPink Violet Pink DarkGreen Green YellowGreen Yellow Orange Red Brown BurlyWood Beige 文字背景颜色 Black Gray DarkGray LightGray White Aquamarine Blue Navy Purple DeepPink Violet Pink DarkGreen Green YellowGreen Yellow Orange Red Brown BurlyWood Beige