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追随巴菲特，做一号法则投资者
www.hexun.com 来源: 和讯网
【2007.05.29 18:13】
作者：周年洋
今天的中国股市牛气冲天，鸡犬升天，就是垃圾也飞起来了。巴菲特的一号法则不知被多少人抛到九霄云外。
还有没有必要遵循一号法则呢？以我10年的投资经历，我发现按照一号法则投资才可以获得丰厚的利润，而且生活轻松，事业不改，过正常而丰富的人生。
巴菲特从他的老师格雷厄姆那里学到两条投资原则：第一条，永远不要亏损，第二条是记住第一条。美国成功的投资者和投资宣讲者菲尔·汤恩给巴菲特的这条原则取名叫一号法则，遵循这个法则的投资者叫一号法则投资者，实质是把不赔钱、不亏损、保本当作投资的基石。
追求长久时间里的惊人复利
不要管大盘的涨跌，利用一号法则去挖掘好股票，找到好公司，对公司做出正确的估值，在股价处于安全边界时大胆买进，能买多少就买多少，以后只花很少时间去关注公司的所有变动信息，当卖出的条件出现时，才卖出持股。
对普通投资者来讲，把不亏损当作投资的目标，显示的是一号法则投资者低调看待投资盈亏的态度，看起来不会获得暴利，但是由于在长久时间里复利会显示出惊人的力量，以不赔钱作为自己投资基石的投资者，只要保持每年10％或15％的收益，20年下来，就会有8到16倍的收益。低调的态度达到的最终的结果是，低风险和高收益并存。
但是，做一号法则投资者不如技术派简单，看看图表就可以赚钱；更不如消息派轻松，得到一个内幕消息就会赚大钱。他在投资前要花费大量的精力寻找合乎标准的公司，要对这些公司做细致的考察和财务分析。
世界上没有轻松赚的钱，轻松赚的钱也会很快失掉。正如巴菲特所说：“退潮后才知道谁没有穿裤头。”
花5毛钱买进１块钱的东西？
一号法则的精髓是，以5毛钱的价格买入1块钱的好东西。这在有效市场理论看来，有点天方夜谭，在有效市场理论看来，公司的任何信息都会反映在股价上，绝对不会有低估的股票。
但现实是，我们每个人都看到了格雷厄姆所说的“市场先生”，这位先生是一个精神躁狂患者，一会儿高兴异常给出一个离谱的高价，一会儿情绪抑郁给出一个离谱的低价。由于市场先生的存在，5毛钱买到一块钱好东西的机会，从来就没有消失过，关键是要有耐心。
一号法则投资者善于利用市场先生的情绪，在他抑郁的时候买进，在他高兴的时候卖出。一号法则投资者的惊人业绩是市场先生给的，之所以有市场先生存在，是因为人类总是好了疮疤忘了疼，不长记性。
不过，一号法则投资者并不是便宜就买进，而是只买入便宜的好公司。什么是好公司呢？公司的业务一句话能说清楚，最好是消费者心目中数一数二的公司，拥有一个又宽又深的城壕；公司管理层勤勉肯干，具备远大的目标，把公司当作自己终生拥有的资产。
只有这样的公司才是一号法则投资者钟情的对象。对于这样的公司，从财务报表中研究公司的投入资本回报率、每股收益增长率、股本增长率等，收集10年的数据，每个项目的数据都在10％以上。
如何折算上市公司的内在价值？
如果公司具备这些大部分的特征，根据公司未来10年产生的现金流量进行折现，获得公司的内在价值。一号法则投资者必须在有足够的安全边界时才会买入，一般是在内在价值的基础上打一个对折。
比如，股票A，每股收益0.8元，近5年的增长率是24％，平均市盈率30倍。10年后，每股收益大约6.4×30＝192元，按照15％的折现率，就是48元，打一个对折就是24元。这只股票在24元以下买入都是安全价格。当股票到达48元时就应该卖掉，或者公司失去了在某一个行业中数一数二的位置，或者公司管理层不再像对待自己终生拥有的资产一样看待公司时，都应该卖掉股票。
只有少数人会以投资为职业和理想，大多数人都是把投资作为获得财务独立和自由的一个手段，自己的事业、自己的兴趣和爱好并不因为投资而发生改变。不会因为投资改变自己的生活节奏和生活内容，只是分配一部分时间去研究，偶尔从事交易。但是依据内幕消息和技术指标进行短线交易的人，无法从容生活，所有的生活节奏都被打乱了。他们可能短期赚大钱，但也有可能在牛市结束后全部赔掉，即使不赔掉，如果所有的付出、所有的精神折磨只是获得了巨额金钱，而没有正常生活，更没有生活享受，那这样的人生是你所希望的吗？本人作为一个巴非特投资哲学的追随者，奉行一号法则。在买入一只股票前，要辛苦好长一段时间，旅游、出行都会注意目标公司的产品销售和使用情况，偶尔也会询问消费者或连锁店，考察公司的产品在消费者心目中口碑，大量阅读公司的财务报告，计算公司的内在价值，当看到公司的价格远远低于安全边际时大胆买进。
我在3月底买入的一只股票，也就是上面说的股票A，就是遵照一号法则，一直持有到现在，并可能持有5年10年，不到两个月时间现在已经有50％的收益，而我从来没有感到什么风险。眼下，虽然很多公司的股价相对于熊市的低价已经很高了，但是如果从一号法则的角度去研究，按照投资10年的期限，现在依然可以买到折价50％的好公司。