中海油田服务面临发展良机

经济高速增长同能源价格上涨二者的结合正在推动中国对石油勘探，尤其是海上石油勘探的需求。
分析师表示，面对这种需求的增长，几乎没有哪家公司所处的位置比中海油田服务股份有限公司(China Oilfield Services Ltd., 简称：中海油田服务)更加有利了。中海油田服务主要为其母公司中国海洋石油总公司(China National Offshore Oil Corp., 简称：中海油)和其它石油公司提供海上钻井所需的服务。
尽管一些分析师认为在香港上市的中海油田服务股票价格较为昂贵，但许多人仍给予了“买进”的评级，这主要得益于公司2007年上半年高于预期的盈利状况，及其作为亚洲唯一一家综合性油田服务提供商的地位。中海油田服务的主要客户就是中国最大的海上石油生产商──中海油。
上周五，中海油田服务收于16.10港元（合2.07美元），比一年前上涨了近三倍。推动该股上涨的动力之一就是市场对中海油田服务即将回归国内A股市场的期待。
该公司周日表示，此次发行的5亿股A股的定价为每股人民币13.48元（合1.80美元），比在香港上市的H股上周五的收盘价低了16%左右。此次内地募股共筹集资金人民币67.4亿元（合8.983亿美元），预计股票上市时间为本周五。
随着国际油价连创新高，中国正准备大力加强海上石油勘探工作。中海油今年的资本支出增加了18%以上，达到了41.8亿美元。其它国内石油企业也在扩大海上业务，这可能进一步增加对中海油田服务所提供的各项服务的需求。
在2007年上半年，中海油田服务的收入达到了创纪录的人民币42.5亿元，比上年同期增长了49%，净利润飙升63%，至人民币11亿元。
分析师认为，该公司业绩的增长主要得益于其钻井平台的价格富有竞争力。花旗投资研究(Citi Investment Research)驻香港的分析师Howard Pang说，尽管该公司今年上半年将平均钻井日费上调了34%，但仍比国外竞争对手便宜45%左右。
他说，这使该公司仍有进一步上调价格的空间。他预计钻井日费的差距将在2009年收窄至20%。上个月，Pang将中海油田服务的目标价格从11.50港元上调至了18.30港元。
里昂证券(CLSA)驻香港中国能源研究部主管关荣乐(Gordon Kwan)认为，中海油田服务所拥有的大量海上作业设备（15座钻井平台和70艘工作船）将有可能吸引新的客户。
关荣乐说，目前钻井平台在全球范围内都存在短缺的现象，中海油田服务的客户迫切希望获得这些钻井平台及相关的油田服务，以提高产量，把握住石油价格上涨的机遇。他正在对该公司股票在未来12个月中的目标价格进行评估并可能会上调目标价。关荣乐对该股的评级为“买进”。
一些分析师认为，中海油田服务涵盖钻井、油井服务及船队海上支持等，这一业务模式对那些可能更青睐一站式服务的亚洲和非洲国有控股石油公司颇具吸引力。
也有一些分析师担心，像荷兰皇家壳牌有限公司(Royal Dutch Shell)这样更为国际化的石油公司则希望服务提供商能够更加专业并能拥有更先进的技术。中海油田服务的成功在很大程度上得益于对成本的控制，例如，其钻井设备的配件多是中国制造的，而且中国的劳动力成本也较低。
中海油田服务面临的一个主要挑战是发展其深海钻井能力。今年晚些时候，该公司将进行人造海床技术(ASDD)的试验，这将使其半潜式钻井平台能够在水深1,500米的海区钻井，而不是只有500米。
里昂证券的关荣乐说，如果试验成功，普通的半潜式钻井平台就将转变为深海钻井装备，这会大大提高中海油田服务的日费。
投资者面临的另一个风险是该股的估值过高。德意志银行(Deutsche Bank)驻北京分析师大卫•赫德(David Hurd)在上个月的研究报告中警告说，该公司股票与国际同行的股票相比，价格依然显得偏高。一些分析师称，该股基于2007年预期收益的市盈率已达到了40倍左右。他还写道，此次内地募股会稀释公司2008年第一季度的每股收益增长率。
尽管赫德在8月31日将中海油田服务的目标股价上调到了14.59港元，但他对该股的评级却为“持有”。
另有人表示，油价的飙升以及中国在渤海湾等海域的油气发现意味着对中海油田服务的需求将会进一步增加。关荣乐预计，只要石油价格维持在每桶50美元（目前约为每桶80美元）之上，该公司的业务就会保持良好的发展势头。分析师感到乐观的另一个原因是中海油田服务正在努力拓展其收入来源。在该公司2002年上市时，70%以上的收入都来自于中海油；而目前，这一比例已降到60%至65%区间。
国泰君安证券(Guotai Junan Securities)分析师刘谷(Grace Liu)表示，从海外客户那里获得更多业务的好处之一就是中海油田服务能够收取更高的日费。她估计，今年中海油田服务将有20%的收入来自海外客户，鉴于公司近期在墨西哥、菲律宾和巴布亚新几内亚达成了作业合同，这个比例将在2009年升至30%。