价值投资就是一门舍的艺术 - 价值投资 - 五域论湛证券弈樊,金股博弈,十强,区域分析,...

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/06/13 00:30:39

价值投资就是一门舍的艺术

由于过于贴近市场，刚开始实践价值投资的人往往会和技术派、市场派一样，在市场眼花缭乱的机会迷失自己，价值投资者面临的问题不仅仅是选择投资标的难，而且放弃选择更难，比如在选定目标后又出现了比原先更好的投资标的，手中有限的资金面对无限机会，需要很大的决心才能做出取舍时，就考验自己对价值投资理解和把握的程度：就像一个人年轻的时候总有太多雄心壮志，太多的愿望和理想，既要位高权重又想富甲天下，既想才高八斗又想“温香暖玉”……欲望越多，被欲望操纵的概率就越高，人生的方向就会迷失。为什么真正成为投资者最少要在40岁之后，投资经验10年以上才能入门，因为而是经过40不惑，经过多次的牛熊轮转，验证了财富如烟云起伏，如梦幻泡影之后，才明了取舍之道，最大的智慧不在于取，而在于舍——价值投资就是一门舍的艺术；价值投资者将股票看成是一种间接的储蓄，股价的变幻莫测绝对不是价值投资者交易的目的和理由，这种诱惑对于真正的价值投资者来说是不存在的，股价如何波动根本不是决策中的参考，只有股价水平才是，在个人长期投资活动中，一个价值投资者始终都在致力于让自己成为净储蓄者而不是消费者，所以每一个股票入选之前，价值投资者都要求对方在长期持有的过程中，每年至少能够15%或更高的股本收益率，而且能够实现这种收益的时间越长越好，持续性越久越好；由于中国经济以制造业为支撑，上市公司中绝大多数都是周期性企业，受宏观环境影响经营起伏相当大，能够实现如此经营水平的企业自然少之又少，这等于帮了价值投资者一个大忙——他们不需要花太多的时间就能框定国内为数不多的几个具有持续竞争力水平的企业进行投资，如果在过于热络的市场或机构追捧，这类企业的价格远远超过了内在价值，甚至超过持有长期国债的价值——我们一再强调长期国债回报率每年6%，如果选择的企业每年不能给你带来高于6%的回报，那还不如选择投资长期国债进行投资，至少每年可以有相当安全无风险的收益；在这种时候真正的价值投资者情愿拿着钱在市场外面等也不会因市场的热络而疯狂抢入，2007年大牛市曾经缔造了很多“伪价值投资者”，用一两年的成绩来验证自己的投资，然后到处招摇的不在少数，可惜这些“伪价值投资者”不仅大量投资了银行、地产等2008年调整最为剧烈的周期性行业，而且更糟糕的就是不懂放弃——没有理智地决定何时停止投资。
同样重要的，价值投资者在面临多重机会选择时，不一定去选择预期空间最大的，利润最大化的，而是选择确定性最强的机会，这是一种精明的做法，正如那样一道题目：“如果硬币扔了99次都是正面，请问下一次继续出现正面的几率是多少？”正宗的商学院高材生会告诉你，是50%，因为硬币正反出现的几率就是这个恒定的数，概率学已经证明了很多次，但一个真正的价值投资者会告诉你：“没有搞错吧？如果前面99次都是正面，那么这个硬币已经被操纵了，还有什么几率可以猜？”的确在这样的情况下连确定性都被认为操纵了，还有什么机会可言？预期空间大小这种事情从来不是价值投资者的选择，相反确定无误的利润和机会才是不二选择，这就是为什么最好的价值投资者一定会把自己的财富寄托在那些即使核爆炸发生了，经营和生产也照常进行的企业，间接储蓄+持续可靠的确定性，构成了价值投资的基石，这是我们放弃了太多短线题材股的理由，也是我们一路活下来且火的很滋润的重要原因——在懂得获取之前，先明白放弃。

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