韩志国：全球股市暴跌会不会殃及中国？

作者：韩志国    文章来源：新浪博客    点击数： 488    更新时间：2007-7-30
2007年7月26日，美国股市的暴跌引起了全世界的股市暴跌。道.琼斯工业股票指数在当天的最大跌幅为449.8点，创下美国股市的最大单日跌幅；收盘时跌311.5点，跌幅达2.26%。纳斯达克指数的最大跌幅为86.36点，收盘时跌48.83点，跌幅达1.844%。美国股市的暴跌立即在全世界引起跌声一片，世界主要股市都以暴跌收盘。香港恒生指数更是大跌641.28点，跌幅为2.76%；国企指数大跌430.59点，跌幅为3.22%。27日，美国股市在短线反弹后，又继续其跌势，道.琼斯工业股票指数收盘时跌208.1点，跌幅为1.54%；纳斯达克指数跌34.1点，跌幅为1.43%。美国股市的续跌会不会引起亚洲股市的继续暴跌，特别是会不会对刚刚创造历史新高的中国股市形成拖累，这都显而易见地成了这个周末投资者关注的最大焦点。
美国股市缘何出现暴跌？
美国股市的这一轮暴跌，主要由三大因素促成。一是，7月26日，美国商务部发表报告称，今年6月份，美国新房销售量下降了6.6%,降幅大大高于市场预期，为过去5个多月来的最大降幅，这引起了市场对美国次级债市场危机再度爆发的恐慌，市场的抛盘于是便蜂拥而至。二是，美国股市近来迭创新高，在7月17日升至14022点的历史高位后，市场本身有调整要求，而次级债市场问题又恶化了这轮调整的环境，市场便开始了借题发挥的疯狂抛售。三是，日本与欧洲股市的先行调整，导致了欧美日股市下跌的循环推动。日经指数在6月20日创造了18297点的近年新高后，就呈现出上攻乏力的走势，并于7月19日开始调整。而欧洲股市大都在7月17日进入调整并出现大跌，引起美国股市在7月20日开始调整。
美国股市是转折性下跌还是调整性下跌？
美国股市的这一轮下跌是转折性下跌还是调整性下跌？对这个问题的分析与判断对把握股市的未来趋势具有至关重要的影响。如果美国股市的下跌是转折性下跌，那就无可避免地会祸及整个世界，也会引起世界股市的持续暴跌；如果美国股市的下跌是调整性下跌，那就没有改变其总体向上的发展趋势，调整结束后就仍然会重拾升势。做出这种分析与判断的最重要依据是美国经济与世界经济的发展状况，如果美国经济与世界经济增长仍然强劲，那么美国股市与世界股市就不会陷入熊市泥潭；如果美国经济与世界经济出现严重衰退，那就不可避免地会危及股市，导致股市出现牛熊交替的历史性转折。
根据最新的统计数据，美国经济的状况依然良好。今年二季度，美国经济增长率为3.4%,不但大大高于一季度的0.6%,而且也大大高于市场预期；物价指数虽然也突破了4%，但核心价格上涨只有1.4%,不但大大低于一季度的2.4%,而且也大大低于市场预期，是过去4年来的最小季度升幅；失业率维持在4.5%的较低状态，个人收入却保持了较高增长。衡量美国经济的这三大指标都处于持续改善的过程中，美国经济并没有陷入“滞胀”状态。美国总统与财长在7月26日数据公布当天都发表谈话，认为美国经济的增长仍然强劲，次级债问题已经得到控制。保尔森甚至认为，世界经济正处于32年来的最好时期。7月25日，国际货币基金组织公布了新的世界经济展望报告，把今明两年全球经济增长的预测从原来的4.9%调高到5.2%,认为全球经济仍然会维持强劲的增长势头。在这样的世界经济发展背景下，仅仅由于次级债市场的问题不可能引致大规模的金融危机，也不可能导致美国乃至全球股市出现转折性暴跌。
中国股市会不会被“殃及池鱼”？
虽然中国股市仍然处于相对封闭的状态，但由于人民币与美元挂钩，也由于有H股市场与QFII的中介作用，因此如果美国股市出现持续暴跌，那就不可能不对中国股市的走势产生影响，特别是在中国的外汇储备中有巨额美元持有美国国债的情况下，美国资本市场的变化就必然会通过各种途径传导给中国股市并形成某种形式的联动效应。但这一轮美国股市的下跌不是转折性的，因而对中国股市的影响就不会太大。这可以从三个方面来进行分析：
其一，欧美股市虽然出现了大幅下挫，但调整的总幅度并不大。道.琼斯工业股票指数从7月20日开始下跌，总共才跌去了756.5点，跌幅为5.395%；英国金融时报指数在7月13日创下新高后也开始调整，指数下跌538.9点，跌幅为7.98%；巴黎证商指数在7月13日创下这轮上涨的次高点后开始调整，指数下跌512.2点，跌幅为8.32%；法兰克福指数从7月17日开始下跌，指数下跌638.42点，跌幅为7.89%；日经指数经过反复震荡，从7月20日这轮下跌开始时的18157.93点算起，指数下跌也不过874.12点，跌幅为4.81%。而沪深股指在“5.30”以来的调整中，调整幅度都在20%以上。正是由于中国股市的先行调整，才导致了7月26日没有受国际股市暴跌影响而出现了比较稳定的市场走势。
其二，中国股市与国际股市并没有形成完全的联动效应。这轮欧美股市的调整过程正是中国股市迭创新高的过程，而且由于中国股市处于人民币升值、经济高速成长与股权分置改革等客观因素叠加发生作用的特殊时期并且形成了自己的运行惯性，因而中国股市不会出现因国际股市调整而大幅走低的市场行情。
其三，中国股市的基本面对牛市行情形成特殊支持。根据国际货币基金组织的最新报告，中国已超过美国成为对全球经济增长额贡献最大的国家，中国经济的发展前景依然最好，这就会对市场走势形成最强劲的支持。作为世界经济体系中增长最快、成长最大、趋势最强、后劲最足的发展中国家，中国股市的发展仍然潜力无限，并且会在运行中呈现出更加美好的发展前景与制度前景。