让暴利成为可能——成长性法则 - 风云天下 - kamway - 和讯博客

让暴利成为可能——成长性法则
---------  一个专业交易者的至深感悟
在我所倚重的三大交易法则中，确定性法则侧重提高胜率，稳健性法则侧重避免暴亏，而成长性法则侧重实现小亏大赢，即通过限制损失和让利润充分发展的办法来赚取暴利，使得“一役大赢”所带来的丰厚利润远超多笔“试错交易”所造成的亏损之和——这种努力被称之为提高“平均单笔交易盈亏比”。现在有一种说法谬种流传，大意是轻视胜率，说什么赢家的胜率甚至有可能低于五成——注意是“有可能”——而恰恰是单笔利润远高于多笔损失之和的交易结果奠定了其赢家地位。也就是说，赢家在判断行情方面的胜率并不“显著高于”一般新手，他们之所以能赢是因为具备了很高的“平均单笔交易盈亏比”。那么他们是如何做到的呢？答案是一个极其时尚的新名词——“资金管理”。自从这个词开始在交易界泛滥以来，其重要性被一再强调到了无以复加的地步，以至于它在金融交易学中取得了远超交易技术的至高无上的地位。似乎通过魔术般的“资金管理”，赢家地位就唾手可得，胜率问题就可以从此变得无关紧要。我认为，无论什么东西都不能取消胜率的重要性和交易技术的基础性地位。因为胜率不仅关乎金钱，更关系到交易者的信心问题。很难想象，一个判断行情的正确率和实战交易胜率低于六成的交易者怎么能够长期在交易这条道路上信心十足地走下去，更遑论取得辉煌的业绩？而交易技术和资金管理更是显而易见的“皮之不存，毛将焉附”的关系。如今对资金管理的过分器重、和对交易技术与胜率的极端轻视，实际上是对过去不了解、没听说过资金管理这项技术的一种恶补，是从一个极端走向另一个极端。这种不良风气会对初学者造成严重误导，让他们产生努力掌握交易技术提高胜率是一文不值的甚至是犯了方向性错误的误解，从而偏离真正的成功之道愈来愈远。
大致说来，参与一笔交易的因素总共有三种：市场（包括其它交易者）、资金和交易者本人。但凡是和判断市场方向、研读行情细节有关的方法和技巧，统称为交易技术。交易技术主要用于解决在短中长期三个时间层面判断行情有无趋势，以及趋势何时开始与何时结束的问题。K线技术、均线技术和成交量技术是交易技术的三大核心，有关交易的技术和理论本书前面大半部分已经做了详尽的介绍，有许多理论还是出自我本人的独到观察与总结。为了化繁为简和突出重点，在介绍这些技术理论的同时我对于影响广泛的形态学（如双重、三重顶底和头肩型顶底等）和技术指标部分要么干脆没有提及，要么一笔带过。但凡是和资金的运用有关的方法和技巧，统称为资金管理（或“交易策略”）。但凡是和交易者本人通过心理与情绪控制来贯彻执行前两者有关的方法和技巧，统称为“自我管理”（或“自律”）。三者之中，交易技术位居最基础、最核心、最重要的位置。没有交易技术，资金管理和自我管理将成为无本之木、无源之水。就实现的难度来说，掌握交易技术之难众所周知，无需多说；而自我管理之难已有“江山易改、秉性难移”这句话作为注脚，也无需多说；唯独资金管理是相对容易了解和执行的。或者更准确的说，是资金管理当中的一小部分——即属于纯技术的那一小部分，是最容易了解和执行的；而需要自我管理的支持与配合的部分，或与自我管理相交*、难以绝然分开的那部分，执行起来仍然是相当困难的。那些试图绕过交易技术和胜率问题而整日把资金管理四个字挂在嘴上夸夸其谈的浅薄的交易者们，实际上是在畏惧困难和避重就轻，借以掩饰自己交易技术的低劣与交易能力的低下。可以毫不客气地说，他们实际上并不真正理解什么是资金管理。
事实上，资金管理并非新事物。它的创始人是二十世纪早期活跃在美国交易市场上的一代巨擘——有人类历史上迄今为止“最伟大的交易家”之称的杰西·利物莫。 利物莫之所以伟大，不仅仅在于其辉煌的交易业绩——尽管他于1940年63岁时因破产和抑郁症而举枪自尽，为世人留下无尽遗憾——而是在于他对整个金融交易学的开创性研究和举世无双的重大贡献。举例来说，利物莫之于金融交易学，就如爱因斯坦之于现代物理学。你很少能够见到人类历史上有哪一个人，能够象他那样，留下那样多脍炙人口的言论——这些上百条的言论，几乎每一句都值得人们当作格言警句背诵下来，不仅详尽地指导人们交易，同时也在生活的其它层面给人们以教益和启迪。可以毫不客气地讲，除了K线技术和均线技术以及一些乱七八糟的技术指标——杰西所处的年代计算机还没有被发明，他靠惊人的记忆力直接阅读行情数字从事交易——我们今天所研究的所有东西，包括一切交易法则和交易策略，一切有关自我管理方面的关键问题，甚至包括成交量技术，都能在他那里找到现成的结论。也就是说，无论我们今天如何努力，都始终无法走出他的阴影或光环。也正因为如此，尽管近百年来人类交易市场上诞生了众多如璀璨群星般的交易大师，但无论是巴菲特还是彼得·林奇，也无论是索罗斯还是罗杰斯，都无缘“最伟大的交易家”这一称号，而唯独利物莫独享桂冠。自从利物莫提出资金管理的概念和具体做法之后，经过近百年的光阴荏苒，任人们再怎样花样翻新，也无法发明出哪怕带有一点点新意的东西。
我的三大交易法则，本质上全部属于资金管理的范畴。确定性法则实际是解决资金运用的时机问题，注重寻找和等待“最佳交易时机”。稳健性法则实际是解决资金运用的力度问题，即设法把资金投放在最强品种的最强趋势波段上，且在资金分配上施以重手、布以重兵，但为了安全起见不得超过一定极限，判断的标准是“不得承担过量风险”。成长性法则实际是解决资金的自我保护与发展壮大的问题，其指导思想是“截断亏损，让利润奔跑”，想方设法地提高“平均单笔交易盈亏比”。根据这一思想，成长性法则又可以派生为三个法则：止损法则、止盈法则和持盈法则。所谓止损法则，简单说就是“止损要及时”。止损可以在制定交易计划的时候通过把最大损失限制在单笔投资额的一定比例如5－10％来设定，也可以通过把最大损失限制在总资金的一定比例如1－5％来设定，还可以通过把某个具体价位作为止损位来设定。当然，设定价格范围太窄的、经常容易被正常市场波动所触发的止损也是不足取的，因为频繁止损所造成的损失迟早将累计为一笔令交易者无法承受的大损失。既然如此，为什么不留着亏损头寸（有些交易者就是如此，他们的做法概括为一句话就是“截断盈利，让亏损奔跑”），等待市场提供可以挽回全部或部分损失的机会呢？甚至如果还有资金的话，继续加码摊平——就象“价值投资者”经常干的那样？对于这个问题，只要经过简单的思考就可以得出正确的结论：除非价格的不利变动已经停止，否则我们无法预测它将在什么时间、什么价位停止。所谓“上升无顶、下跌无底”就是此意。因此，没有人可以忍受不断扩大的损失，此为其一；其二，加码摊平的做法如果可以成功，必须具备一个潜在的前提，即交易者的资金是无限的；但既然任何人的资金都不是无限的，那么在亏损的情况下继续加码摊平必败无疑就应该成为一个常识。我不否认在少数情况下有些人通过坚持抗战甚至加码摊平的作法最终熬过不利时期甚至获利出局，但依据我和无数交易者共同的经验，这永远都属于不足为训的小概率事件，而且这种侥幸脱困的案例会给交易者树立坏榜样、留下坏经验，从而导致他们在下一次同样的情形下采用同样的做法却遭受极为严重的损失。而止损正是摒弃幻想后的做法，它试图把损失限制在一个可以接受的范围内而不至于演变为一场灾难。
但是“止损”这个词现在的处境就如“资金管理”一样，被强调得过于泛滥，以至于不少新手误以为它就是成为赢家的秘密武器和不二法门。事实上，恪守止损法则固然重要，但是根本不足以使你成为赢家，尤其是当你还没精通交易技术的时候更是这样——当然，除了我，这是任何一本宣扬“止损万能论”的书的作者打死也不肯向读者透露的秘密。道理很简单：一般中小交易者的交易账户都是属于中小账户，由于资金不足，即便他们只建仓很少的股票或合约，所占用的资金量要低于总资金的50％已经很难。哪怕将单笔损失控制在单笔投资额的10％以内（以中国大陆A股市场为例，单是交易税费损失就高达0.8％；因为T+1交易机制，追涨杀跌造成的滑移损失至少各一个百分点，这样实际止损范围将变得最多只剩7％），这个比例相对于总资金已经高达5％。假设连续失误20次，连续损失20个5％是个什么结果？回答是总资金将损失三分之二！问题的尴尬之处在于：对于那些还没精通交易技术的个人交易者而言，连续失误20次、连续损失20个5％是“天下至易之事”！不必扯太多理论，只要你有那么一丁点实战经验，和有那么一丁点实事求是的客观态度，你就会明白我所说的全是事实。如果你试图减小止损范围，由于沉重的交易税费和资金不足的限制，那也是基本上不可行的。如果你非得这么做，比如将上述最大10％的单笔损失修改为5％，那么结果将变为：累计失误40次、累计损失40个2.5％，总资金损失三分之二，和上次并没有什么不同！就是说，止损法则只对那些掌握了交易技术、能够准确判断买卖点的交易者起保护作用，而根本挽救不了外行和新手失败的命运！要想走出“止损怪圈”只能通过精研交易技术和提高胜率，舍此之外别无它途。
所谓止盈法则，就是通过提前设置“移动止盈点”（即根据利润拓展情况不断调整的紧紧跟随最新价格变动但又保持适当距离的止盈价位），及时限制利润的回吐幅度，避免将利润的大部分或全部还给市场——尤其重要的是，绝对不能让一笔原本是盈利的交易变成以亏损收场。因为这样的交易结果不仅仅意味着金钱的损失，还意味着对于交易者自信心的重大打击和对其交易心理严重的负面影响，其结果之糟糕甚至超过了一开始就亏损的交易。所谓持盈法则，就是没有正当的技术性理由不得平仓那些处于盈利状态的头寸，要让其充分发展，直到交易技术发出趋势结束或逆转的信号。有时候，日线级别的趋势结束了，但是周线图和月线图所指示的中长期趋势并没有结束，我们虽然暂时退出或大部分仓位退出了交易、兑现了利润，但是由于中长期趋势方向没变，这样当日线图上再度出现与中长期趋势方向一致的趋势信号时，我们还可以再度进场——即实现以中长期趋势方向为指导的“长线短做”。这种“长线短做”可以体现为“（日线级别的）趋势开始——进场——获利——（日线级别的）趋势结束——离场——（日线级别的）趋势重新开始——再度进场”，也可以体现为“（日线级别的）趋势开始——重仓——获利——（日线级别的）趋势结束——轻仓——（日线级别的）趋势重新开始——再度重仓”。所谓的轻仓就是指虽然日线级别的波动方向开始变得对头寸不利，但仍然持有少量部位的做法。之所以这么做一是因为中长期的趋势方向没变，我们不想失去那些仍然是可能的利润；二是不想失去和市场的联系。因为人类有一个弱点：就是当人们平掉全部仓位的时候，他们将失去对原有交易品种的关心，从而有可能完全错失该品种后续的行情。
聪明的读者已经看出，恪守持盈法则本质上就是倡导中长线交易，但这是依靠交易技术的支持、通过对中长期趋势方向作出正确研判之后的中长线交易，有别于价值投资者以基本面为依据的“买进——持有”策略。关于这种差别，利物莫的一段话有非常精彩的描述：“千万不要把这种让头寸奔跑的方法与“买进并永远留在手里”的策略相混淆，我就从来没有混淆过。我从来不盲目地买进一只股票，也从来不盲目地留着一只股票。我们怎么能知道一只股票在将来会走多远呢？事情总是要改变的，生活总要改变，人与人的关系总要改变，健康总要改变，季节总要改变，你的孩子总要改变，你的情人总要改变，为什么使你最初买一只股票的条件就不能改变呢？盲目地买进并留着某只股票，往往是因为这只股票是一家大公司的股票，或者是强势行业的股票，要不然就是因为经济整体上在健康发展，对我来说，因为这些原因而买某只股票，无异于在股市上自杀。”由成长性法则派生出来的三项法则，全都依赖于交易技术和自我管理的双重支持。拿我来说，我在止损（或止盈）的时候几乎从来不使用试图把损失限定在单笔投资额或总资金额的一定百分比，或把某个具体价位作为止损位的“机械止损法”。我采用的是“技术止损法”，就是说我通过自己的眼睛去看行情的图表，当我发现行情的变动方向开始对我的头寸不利的时候，我就平掉它，而无论此前它是盈利的还是亏损的。
获取利润需要耐心，获取惊人的利润需要惊人的耐心。耐心不仅仅是一项美德，更是一种能力。每当我在月线图和周线图上浏览历史上那些波澜壮阔的宏伟趋势的时候，总是慨叹金融交易市场伟大的价格变迁，丝毫不亚于大自然史诗般沧海桑田的巨变。有些大级别的上升趋势的升幅可以达到几十倍甚至上百倍之巨，运行时间可以长达数年乃至十年以上；而有些大级别的下降趋势的跌幅可以深达90％以上或更多，运行的时间也可以数年计算。 组成这些大级别趋势运动的无数根K线中的一根，就代表一周甚至一月的时间！正是这一根根的K线，成就了一代又一代伟大交易家的梦想和夙愿。只要经过技术研判发现中长期的趋势方向显示交易品种正在经历一轮大级别的价格运动，那么接下来就会很容易地得出一个自然而然的结论：能够识别大趋势且具备耐心者将获暴利，能够识别大趋势但不具备耐心者将获小利，无能力识别大趋势者将不获利！我认为根据耐心的多寡可把交易者分为三种人：一种人具备与生俱来的耐心；第二种人需要在技术性证据支持下先产生信心，然后再在信心的支持下产生耐心；第三种人即便是在有信心的情况下也不一定有耐心。我属于第二种人，自从我学会阅读月线图和周线图，并且学会把它们和日线图放在一起综合研判，我的耐心缺乏的状况得到了很大的改善。 那么，经过中长线交易得到暴利之后怎么办？利物莫是这样回答的：“我建议，你每次赚了钱，就拿出50％的利润，特别是在你的最初资本翻了一番的时候。把这笔钱拿出来，存进银行，作为储备金留在手里，或者把它锁在保险箱里。我唯一最大的遗憾是，在我整个交易生涯中，我没有对这条规则给予足够的关注”。利物莫的话也完全符合我个人的经验。