神马文学网海普瑞：谁导演了股王传奇
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海普瑞：谁导演了股王传奇
2010-06-18 00:39:18 来源: 南方周末(广州) 跟贴 2 条 手机看新闻海普瑞以创纪录的148元发行价成为中国股市的股王，也使其大股东李锂夫妇瞬间升至中国新首富。这家公司的传奇是由地方政府、美国肝素钠产业变局及高盛共同制造的，但在传奇背后，却是疑点重重。
（CFP/图）
一个月前，46岁的四川商人李锂及其妻子李坦突然成了中国的新首富。
5月6日，他麾下生产肝素钠原料药的海普瑞公司登陆中小板，发行价达到令人咋舌的148元高价，按上市当天的收盘价计算，李锂夫妇的身家就超过了500亿元，取代了今年《福布斯》杂志公布的中国首富宗庆后（70亿美元，约478亿人民币）的首富头衔。
这个陌生的首富面孔一时间激起了人们的强烈好奇心。甚至有人无聊地猜测，他的妻子，海普瑞董事、副总经理李坦是随夫姓。海普瑞总经理单宇对此哭笑不得，他与李坦是亲兄妹，只不过一个随父亲姓单，一个随母亲姓李。
李锂出生于“文革”前，早年供职于一家国营肉联厂。他是个历史迷，和家人及朋友到KTV唱歌，他所选曲目总是《将进酒》、《满江红》之类。在海普瑞内部开中层会议，他经常使用“反帝、反封建”等词汇。
随着上市4天后海普瑞股价跌破发行价，舆论从恭维转为质疑，包括海普瑞通过美国FDA认证的唯一性、去年可能虚增上亿元收入、享受税收优惠缺乏依据的疑问等。李锂不得不反复解释说明。因股价下跌，他也跌下首富交椅，身家跌到400亿元以下。
不过，海普瑞这家去年消耗了1.6亿根猪小肠但名不见经传的民营公司，其奇迹般的经营业绩究竟从何而来，又如何能使李锂登上首富宝座？
崛起于深圳平台
海普瑞总经理单宇坦言，海普瑞上市地点选择深圳，亦有知恩图报之意
1998年之前，李锂的老本营在成都和重庆。他是成都科技大学 （后并入四川大学）化学系1987届的毕业生，后就职于成都肉联厂。肉联厂是彼时非常吃香的国有单位，李锂不久后到其下属的生化制药厂研究所工作，而具有抗凝血和降血脂功能的肝素钠是制药厂核心产品之一，这是李锂接触这一行业的发端。
据李锂当时的一位同事回忆，彼时的李锂外表木讷，“学者味”十足，但令人惊诧的是，1991年他突然从肉联厂辞职，之后自己做起肝素钠原料药的生意来，他所依托的平台——重庆通达生物制品有限公司，是他还没辞职时就成立的合资公司（注册资金100万元，法定代表人为李锂）。
重庆通达有过重庆市建设投资公司（简称重庆建投）、深圳市中贸源实业发展有限公司 （简称深圳中贸源）、香港合顺实业有限公司等多位股东，这些股东均来头不小——重庆建投是市属国企，董事长吴连帆曾任重庆市政府副秘书长，现为重庆能源投资集团董事长；深圳中贸源则是成立于1995年初、已于2009年被强制吊销的一家皮包公司，在江湖上声名狼藉，它曾将上市公司ST磁卡拖入债务泥潭，直到2010年6月4日，ST磁卡还公告称“中贸源尚欠华夏深圳相关利息及诉讼费用合计人民币8196323.34元”。
这些纠纷与李锂并无瓜葛，但他和深圳中贸源的接触，却开启了将公司迁至深圳的想法。曾任中贸源总经理的杨向阳是医药产业较为知名的投资人，在深圳市政商两界人脉资源丰富，与李锂非常投机。
李锂于1998年将公司迁至深圳后，新公司更名为海普瑞，而杨向阳为法定代表人的深圳源政投资发展有限公司则成为海普瑞的股东，并曾为其向银行贷款作担保。源政投资于2007年6月退出，将股权转让给李锂家族。
相比于重庆时期的借船出海和资本腾挪，来到深圳后的李锂轻松了许多。2005年接受《光明日报》采访，李锂坦言在西部省市时期的尴尬——政府官员对他“太关照”了，而“深圳的政府官员没有事从不会来打扰你”。
李氏家族心存感激的深圳核心官员之一是深圳市政府党组副书记、原深圳市常务副市长刘应力。海普瑞一位高管在接受南方周末记者采访时，对刘的“前瞻力”赞不绝口。1998年李锂来到深圳时，刘是深圳市高新技术产业园区领导小组办公室(简称高新办)主任。刘在土地、税收和银行信贷等方面给李锂开出了许多优惠条件，李锂也给了刘一个承诺：将重庆通达公司彻底注销；李锂于2008年初将这一承诺兑现（该公司最后一次年检时间为2005年）。
在海普瑞的会议室里，挂有琳琅满目的奖杯和照片。奖杯多为深圳市和南山区政府所发，如“民营领军骨干企业”等荣誉，几张照片则分别是2002及2009年几位中央领导人来海普瑞视察时的情景。
海普瑞总经理单宇坦言，海普瑞上市地点选择深圳，亦有知恩图报之意。几天前，在质疑海普瑞之声四起之时，深圳一位市领导还特意前来慰抚。
控制中国的猪小肠
“如果确系供应商提供，那么众供应商就疑为海普瑞的关联方，”被坊间称为“财务侦探”的夏草说，“如果没有提供，那么海普瑞则涉嫌出口骗税”
海普瑞是全球产销规模最大的肝素钠原料药生产企业，抗凝血和抗血栓的肝素钠几乎是其唯一产品，99%出口。
从产业链的角度看，李锂自始至终站在中游，他的上游是生猪养殖、屠宰及肝素粗品提取行业，下游则是欧美肝素钠成品药企。
因此，李锂的成功与猪的关系密切——2009年，海普瑞的产能为6.4万亿单位的肝素钠粗品，而根据海普瑞招股书所披露的“每生产1亿单位肝素粗品平均需消耗2500根生猪小肠”的比率，当年海普瑞消耗掉了1.6亿根猪小肠，而这一年中国生猪出栏数量为6.4亿头。也就是说，这一年，全国四分之一生猪的小肠为海普瑞所用。
而按照李锂的规划，未来两年产能要达到10万亿单位，若按生猪出栏量年增10%计算，2012年，海普瑞要消耗掉全国逾三成的猪小肠。
这显然是个极其庞大的工程。原因是我国的生猪屠宰行业非常分散。根据海普瑞的招股书，全国几百个供应商帮海普瑞提取肝素粗品。但在最近几年，其前五大供应商当中，多为自然人。
李锂方法是，起初在接近供应商的地方设立办事处，通过兄弟公司多普生采购，去年开始则是四处交结当地行业内的龙头企业、协会或政府资源。
如近两年都进入其前五大供应商之列的成都嘉盈公司，该公司的法定代表人为吴永军。海普瑞总经理单宇坦言，吴永军是四川天然肠衣协会副会长，这一身份为吴整合资源提供了一定便利，“毕竟医药这个行业太特殊也太复杂了”。
为了加紧控制产业链的上游，2009年11月，在上市进入冲刺阶段的同时，海普瑞与四川康绿食品公司成立了合资公司——成都深瑞畜产品有限公司，注册资本3000万元，地点是彭州濛阳镇，与吴永军的嘉盈公司距离很近。而四川康绿公司一位股东，与海普瑞现任的一位副总经理是大学同班同学。
四川康绿是成都的农业标杆企业，其董事长卢文兴正与泰国正大集团合作，于彭州搭建中国西南地区最大的种猪生产基地，在濛阳镇建立了生猪屠宰场与冷冻库。
但令人生疑的是，供应商中多为个人，他们为何不以公司身份供货？
如2008年海普瑞的第三大供应商是自然人顾天友，其身份为河南息县天友肠衣制品有限责任公司董事长、法定代表人。顾天友2008年向海普瑞的总供货金额超过2500万元，2009年停止供应。在“息县招商网”上一则新闻显示，天友肠衣公司一项预计投资规模达8000万元的肝素钠生产项目正在招商。
“海普瑞采购条件极为苛刻，”顾天友在接受南方周末记者采访时称，“但这个行业极不规范，以公司名义可能会给自己带来很多麻烦和不便。”
这些个人供应商不可能出具增值税专用发票，那么海普瑞出口退税所用到的增值税专用发票是从何而来？
“如果确实提供了发票，那么就只能怀疑是海普瑞的关联方所提供的，”被坊间称为“财务侦探”的夏草说，“如果没有提供，那么海普瑞则涉嫌出口骗税。”海普瑞去年的出口退税为8522万元。
海普瑞董秘步海华就此接受南方周末记者采访时闪烁其词。“行业内如夏草所说的欺诈事件发生过且得到了严惩，”步海华说，“海普瑞是行业龙头，不可能明知故犯。”但他并没有给出明确的解释。
148元天价从何而来
海普瑞的产能在3年间增加了两倍，但生产成本中所消耗的燃料动力，2008年不升反减，2009年只增长了16%，3年间的制造费用，更是仅增24%
以2010年6月初的平均股价计，2009年净利润8亿元的海普瑞，市值约560亿元，而上年净利润超过50亿元的地产龙头万科，市值也不过1300多亿元。虽然说前者的毛利率较高，最近3年平均水平为50%，但海普瑞的上市确实吹出了一个大泡泡。
在海普瑞开始启动上市的2007年，其净利润只有区区6800万元，现金流极差（现金净流量为-1.2亿元），上市原因很简单：缺钱。
未曾料到的是，2008年初，美国发生了“百特事件”——近百人使用美国百特公司的肝素钠药品后死亡。这一事件导致行业大洗牌，而海普瑞在洗牌和市场甄选中胜出。
这使得原本就是海普瑞下游重要客户的欧美药企巨头如赛诺菲·安万特(SanofiAventis)等加大了对海普瑞产品的采购——赛诺菲·安万特在2008年的采购金额约7500万元，占到海普瑞销量收入的17%，而2009年采购金额增长20倍，一跃至15亿元，占海普瑞营收比例高达67%。
加上肝素钠出口均价连年攀升（2009年行业出口均价是2001年的8倍），海普瑞在2007至2009年的3年间的业绩划出了一根陡峭的曲线。不过蹊跷的是，招股书中显示，海普瑞的产能在3年间增加了两倍，但生产成本中所消耗的燃料动力，2008年不升反减，2009年只增长了16%，3年间的制造费用，更是仅增24%。
不过，业绩井喷并不足以构成海普瑞以148元“天价发行价”IPO的条件。嗅觉敏锐的中投证券在看到百特事件对海普瑞的利好后，有意将海普瑞通过美国食品和药物管理局(FDA)认证的事件放大，这几乎是资本市场惯常的玩法。
海普瑞就此成功登陆中小板市场，各方都赚得盆满钵满——李锂夫妇成为首富，海普瑞原计划募资8亿元结果实得近60亿元，中投证券收取的承销费和保荐费超过2亿元，而高盛更是在不到3年的时间账面盈利超过90倍。
然而，海普瑞强调其通过美国FDA认证的“唯一性”，引起了市场强烈争议。海普瑞的国内同行常州千红、烟台东诚等企业通过不同形式表示自己也通过了FDA认证。
6月2日，海普瑞一位高管在接受南方周末记者采访时，直指一些同行的“酸葡萄心理”，并援引《华尔街日报》5月初的一篇报道称，美国国会斥责FDA未尽力追查当年“百特事件”中的中国供应商疑犯。
其言外之意是，若FDA翻起旧账，一些同行或将遭灾，而海普瑞定安然无恙，既然自身难保，又相煎何急呢？
高盛在参股海普瑞之前，国内外多家PE都曾到深圳拜会李锂。但最后只有高盛留下。
一位国内投行人士对南方周末记者称，百特事件之后，赛诺菲·安万特对海普瑞的采购金额激增20倍，他怀疑高盛从中撮合。
赛诺菲·安万特：朋友还是敌人？
与海普瑞在靠近上游供应商的地方建立公司的尝试类似，海普瑞所到之处，赛诺菲也在陆续安营扎寨
海普瑞能够成功上市，离不开赛诺菲·安万特这个下游采购商的巨额采购量。但这种关系究竟能维持多久？
赛诺菲·安万特是全球第四大医药集团，由法国公司赛诺菲于2004年并购法德合资公司安万特而成立。
与海普瑞在靠近上游供应商的地方建立公司的尝试类似，海普瑞所到之处，赛诺菲也在陆续安营扎寨。譬如2007年投资逾9000万美元，在深圳兴建生产基地，去年亦在成都建立了临床研发中心。
尽管海普瑞总经理单宇称赛诺菲在深圳的基地主要生产流感疫苗，但据5月17日《医药经济报》报道，2012年之后，赛诺菲·安万特的很多重要产品将失去专利保护，包括两只最畅销的药物——抗血栓药波立维和抗凝血剂依诺肝素。
考虑到赛诺菲在中国加速跑马圈地的背景，未来，它与海普瑞是友是敌，现在尚不得而知。
而海普瑞现在是完全的家族企业。李锂负责公司战略，妻子李坦负责质量内控管理——和供应商、客户的合同都由李坦签字生效。李锂并没有考虑过引入一个国际化视野的职业经理人，来担当海普瑞CEO。
对赛诺菲渗入中国市场的担心尚属远虑，而李锂的近忧则是两件事——一是如何证明“清白”，特别是不再进入监管层的视野；二是扩大产能——多募到的50亿元总得想办法花掉，而且之前给投资者画好的“大饼”也得兑现。6月2日上午，李锂刚和海普瑞高层就扩产事宜又召开一次会议。
与此同时，海普瑞上市使得整个肝素钠行业风生水起。各路知已未必知彼的资本摩肩接踵而来。一场没有硝烟的战争拉开了帷幕。谁也不知道，几年后，李锂是否还能像来深圳创业不久时那样自信，他那时曾说——“在这个星球上，只有我才能搞懂中国的肝素钠行业；在这个星球上，我也只能搞懂中国的肝素钠行业”。
(本文来源：南方周末 )
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