神马文学网投资的真谛：长期与核心竞争力
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/05/20 21:44:45
2010年02月08日02:58第一财经日报我要评论(0)
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在股票市场上我们总会遭遇到危机和不确定性：2000年至2001年，网络泡沫破灭；2004年市场经历了前所未有的严厉的宏观调控；2007年“5·30”后则是断崖式的下跌行情；2008年市场持续下跌，指数点位则拦腰斩戟；而今，市场再度面临着宏观调控收紧带来的不确定性。
这种情况下，投资的真谛在哪里？我们认为在于着眼长期以及所投资标的具备核心竞争力。经历了上述所有这些危机，股市从长期来看一直向上发展的大方向从来没有被影响。长期来看，经济和市场仍会保持继续增长。
哪些股票能具备长期增长潜力，能够坚定进行中长期持有？我们认为，牛股是有自己鲜明特征的，其中不得不提到的三个特征是：
第一要具备有非常强的企业家特质。为什么淘宝能够击败易趣，完成占有80%市场份额的大逆转？同样B2B 商业模式的企业很多，为什么阿里巴巴能够独领风骚？可以说，马云的个人魅力与企业家特质决定了公司的成败。第二是有较高的ROE。比较令人满意的ROE水平是应大于20%。作为专业投资者，我们偏好企业能够依据自身的盈利来完成高速的增长。对那些不断通过高额的融资实现企业扩张的资本杀手，我们则保持某种警惕。第三是所处行业的景气周期持续时间应较长。我们认为，周期性行业中往往很难诞生具备长期成长性的牛股，长期持有某些周期股的收益率可能为零甚至是负数。根据我们统计：2005年到2009年的四年中，涨幅超过15倍的股票主要来源于医药行业、商业、资源与能源。
这种态势与当时中国的产业政策、行业景气程度休戚相关。按照这个逻辑深入展望下去，我认为，未来的大牛股将孕育在以下行业中：
首先是医药行业。非周期、高成长是医药行业的发展特征，随着经济逐步增长、城镇化的加速、中国人口老龄化，医药行业每年的增速在20%左右。这个朝阳行业必然会成为证券市场最大市值的行业之一，未来成长空间巨大。而目前医药行业也正在发生比较大的变化，主要背景是新医疗改革以杠杆的模式撬动药品消费产业结构调整以及新型药品创新。新医改给企业带来的持续成长、跨国制药企业的产业转移、独特品种的重大突破、行业并购整合与重组将形成这个行业四大方面的投资机会。
其次是泛消费行业。由于国家产业政策扶持再加上区域振兴与户籍改革，随着城镇化逐步实施，区域差距、城乡差距逐步缩小，农村人口流动，国内消费增长特别是中低端的消费出现爆发性增长的可能性比较大。实际上，家电消费以及中低端白酒的快速增长已经在2009年出现端倪，2010年以及随后一段时间，我们更可以期待某些消费品股票长期走牛，重现茅台与苏宁当年的风采。
此外是3N行业，指新商业模式、新技术和新能源。我们生活的时代，技术革命日新月异，新的商业模式不断涌现，创造了很多投资机会。这种背景下，新型的产业或者新的商业模式会因其独占性和垄断性，在一段时期内享受到高额利润和快速增长，未来诸如腾讯这样从小长大的故事将不断上演。
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在股票市场上我们总会遭遇到危机和不确定性：2000年至2001年，网络泡沫破灭；2004年市场经历了前所未有的严厉的宏观调控；2007年“5·30”后则是断崖式的下跌行情；2008年市场持续下跌，指数点位则拦腰斩戟；而今，市场再度面临着宏观调控收紧带来的不确定性。
这种情况下，投资的真谛在哪里？我们认为在于着眼长期以及所投资标的具备核心竞争力。经历了上述所有这些危机，股市从长期来看一直向上发展的大方向从来没有被影响。长期来看，经济和市场仍会保持继续增长。
哪些股票能具备长期增长潜力，能够坚定进行中长期持有？我们认为，牛股是有自己鲜明特征的，其中不得不提到的三个特征是：
第一要具备有非常强的企业家特质。为什么淘宝能够击败易趣，完成占有80%市场份额的大逆转？同样B2B 商业模式的企业很多，为什么阿里巴巴能够独领风骚？可以说，马云的个人魅力与企业家特质决定了公司的成败。第二是有较高的ROE。比较令人满意的ROE水平是应大于20%。作为专业投资者，我们偏好企业能够依据自身的盈利来完成高速的增长。对那些不断通过高额的融资实现企业扩张的资本杀手，我们则保持某种警惕。第三是所处行业的景气周期持续时间应较长。我们认为，周期性行业中往往很难诞生具备长期成长性的牛股，长期持有某些周期股的收益率可能为零甚至是负数。根据我们统计：2005年到2009年的四年中，涨幅超过15倍的股票主要来源于医药行业、商业、资源与能源。
这种态势与当时中国的产业政策、行业景气程度休戚相关。按照这个逻辑深入展望下去，我认为，未来的大牛股将孕育在以下行业中：
首先是医药行业。非周期、高成长是医药行业的发展特征，随着经济逐步增长、城镇化的加速、中国人口老龄化，医药行业每年的增速在20%左右。这个朝阳行业必然会成为证券市场最大市值的行业之一，未来成长空间巨大。而目前医药行业也正在发生比较大的变化，主要背景是新医疗改革以杠杆的模式撬动药品消费产业结构调整以及新型药品创新。新医改给企业带来的持续成长、跨国制药企业的产业转移、独特品种的重大突破、行业并购整合与重组将形成这个行业四大方面的投资机会。
其次是泛消费行业。由于国家产业政策扶持再加上区域振兴与户籍改革，随着城镇化逐步实施，区域差距、城乡差距逐步缩小，农村人口流动，国内消费增长特别是中低端的消费出现爆发性增长的可能性比较大。实际上，家电消费以及中低端白酒的快速增长已经在2009年出现端倪，2010年以及随后一段时间，我们更可以期待某些消费品股票长期走牛，重现茅台与苏宁当年的风采。
此外是3N行业，指新商业模式、新技术和新能源。我们生活的时代，技术革命日新月异，新的商业模式不断涌现，创造了很多投资机会。这种背景下，新型的产业或者新的商业模式会因其独占性和垄断性，在一段时期内享受到高额利润和快速增长，未来诸如腾讯这样从小长大的故事将不断上演。
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