长三角区域规划获批 政策解读(附股)

　　长江三角洲经济区是指由江浙沪三省市中包括上海、南京、杭州、苏州、无锡、扬州、南通、镇江、湖州、宁波、绍兴、舟山、温州、嘉兴、常州等16个地级以上城市组成的区域。长三角的崛起是在珠三角之后,20世纪90年代初,以浦东开发为龙头,以集体经济和私营经济为主的“苏南模式”和“温州模式”相伴随,带动整个长三角地区上了一个新台阶。上海作为长三角的核心城市,成为国内外投资者关注的热土,特别是跨国资本正大举向长三角地区转移,身处中心的上海市日益发展成为大公司、大银行总部和研发中心的所在地,并加快朝国际经济、金融、贸易和航运四大中心迈进。对周边城市起到了较强的辐射和拉动作用。

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　　最新统计显示,2009年江浙沪三地生产总值达71794亿元,长三角GDP首次超过1万亿美元,若把长三角看成一个经济体,去年其GDP总量排在全球第11位,列俄罗斯之后、韩国之前;若按照2009年统计核算的中国国内生产总值300670亿元计,长三角GDP生产总值约占全国的21.4%。根据三地政府工作报告,江浙沪去年生产总值分别为34061亿元、22832亿元、14901亿元,其经济增速分别达到12.4%、8.9%、8.2%,这表明江浙沪三地的经济发展良好,随着长三角一体化不断深入,长三角经济区的抗风险能力增强,并将日益成为中国经济发展的火车头。

　　资本市场占据重要份额

　　从江浙沪的证券化程度看,根据本报研究小组和WIND数据统计显示,目前沪深两市上市公司家数(A股)为1722家,流通总市值达到145600亿元。其中,上海本地上市公司家数为159家,流通市值约20200亿元;浙江省上市公司家数为140家,流通市值约4700亿元;江苏省上市公司家数为128家,流通市值约5100亿元。整体来看,两省一市上市公司家数为427家,总流通市值达到30000亿元,两项分别占上市A股的24.8%和20.6%。由此可见,以两省一市为代表的长三角地区上市公司,在我国资本市场占据了主要份额和重要地位。

　　这些上市公司当中不乏国内的龙头企业,如曾经名列“A股第一高价股”的中国船舶(600150,股吧)、国内最大钢铁上市企业宝钢股份(600019,股吧)、国内最大规模的汽车上市企业上海汽车(600104,股吧)等。同时由于地缘因素,长三角资源型企业较少而制造型企业优势比较明显,自主创新型企业较多。随着产业结构的不断调整,金融、物流等服务型企业的发展提速,产业结构将呈现全面发展格局,具体体现在长三角上市公司的行业分布上。

　　目前除了传统产业机械设备(29家)、纺织服装(16家),信息服务和设备、医药等新兴产业领域的上市公司家数较多,两大领域的公司数分别达到25家和27家。作为第三产业的建材、商贸、房地产等上市公司近年明显增多,分别达到18家、26家和26家。代表现代服务业的金融类上市公司也达到9家,涵盖银行、证券、信托、保险等领域,从而为长三角未来发展奠定基础,如上海的交通银行(601328,股吧)、海通证券(600837,股吧)、中国太保(601601,股吧)、浦发银行(600000,股吧),江苏的南京银行(601009,股吧)、浙江的宁波银行(002142,股吧)等,快速发展备受外界关注。另外就是面向民生的服务行业包括电视、广播、出版业、创意产业等,随着政策规划措施的逐步规划落实,相关长三角上市公司如中视传媒(600088,股吧)、陆家嘴(600663,股吧)、东方明珠(600832,股吧)、百联股份(600631,股吧)等长期发展前景都值得期待。

　　资金布局路线图

　　今年以来,区域经济规划主题成为资本市场亮点之一,今后随着具体政策的不断落实,将给地区板块个股带来实质利好,可以预见的是我国区域经济结构在未来新一轮的经济增长周期中会发生很大的转变。由于投资者对部分区域公司的认识还相对陌生,因此存在获取超额收益的可能。市场分析人士指出,长三角这一区域上市公司众多,投资者宜抓住重点,可从强强联合、资产注入、重组借壳这三个方面把握好市场机会。

　　相关受益股分析

　　强强联合型

　　多关注地方国企和央企整合

　　区域振兴将打造经济增长新引擎,尤其是区域内强强联合的上市公司,将可望获得更好的发展空间。在长三角区域中,二、三产业并举的上海市和以制造业为主的江浙发生竞争在所难免,但上海的制造业将会逐步向周边迁移,上海产业中的工业比重也会逐渐缩小,向以服务业为主的现代都市经济过渡。例如近期上实和上药集团的大整合、东航与上航合并、百联集团或吸收合并上海九百(600838,股吧)新世界(600628,股吧)等上海地方企业与央企的行业整合大动作。

　　资产注入型

　　优质资产注入受市场青睐

　　上市公司的控股股东把优质的资产注入到上市公司,从而可有效改善上市公司的资产质量,提升其盈利能力。例如上海电气(601727,股吧)的吸收合并注资、老凤祥(600612,股吧)向黄浦区国资委定向增发、高淳陶瓷(600562,股吧)置入中国电(600795,股吧)子科技集团十四所优质资产等案例,均将为其带来飞跃式发展。

　　重组借壳型

　　壳资源公司炙手可热

　　重组借壳型多发生于长江三角洲区域的绩差公司身上,还有一些资不抵债的上市公司也易成为炙手可热的壳资源,往往会产生乌鸡变凤凰的奇迹。例如都市股份被海通证券成功借壳;开创国际(600097,股吧)重组变身为远洋捕捞公司;众合机电(000925,股吧)破产重整后注入轨道交通资产焕发新生;*ST琼花和*ST张铜也分别因江苏国信和沙钢集团重组借壳才得以从退市边缘挽回。

　　长三角股票一览

　　新和成

　　新和成(002001,股吧)于2004年5月28日发行A股,6月25日在中小板上市,发行价13.41元/股。2005年至2009年5年间,新和成的复权股价收益率达15.3倍。

　　新和成由创建于1988年的新昌合成化工厂改制而来,从一家回收废酒精的小作坊成长为维生素巨头。2004年5月28日启动招股,公开发行3000万股,募集资金4.023亿元,6月25日在大幕初启的深圳中小板上市,成为中小板第一股。

　　上市5年多以来,新和成一直保持盈利。2008年,公司利润总额在中小板中排名第二,每股收益排名第一。2009年,实现销售收入29亿元,净利润10亿元,上缴税收4.33亿元。公司上市后历年均实施股利分配,分红及扩股水平在中小板公司中名列前茅。

　　2004年至2009年,新和成总股本由1.14亿股扩至3.4亿股,资产总额由16亿元攀至42亿元;主营业务收入由11亿元增至29亿元;净利润由7261万元升至10亿元。

　　截至2009年12月31日,新和成总市值逾182亿元。

　　鑫富药业

　　公司是世界维生素B5领域的龙头企业,产销量占全球的40%以上,由于维生素B5市场价格的快速回升和维生素B5、维生素原B5(D-泛醇)产销量的增加,公司主营业务收入、主营业务利润及净利润同比增长幅度较大。

　　公司产品将填补国内空白。公司立足于建设成为全球技术领先、生产规模最大的D-泛酸钙产品生产企业,拟利用生物技术开发其他泛酸系列产品,随着本次募资项目D-泛醇和泛硫乙胺项目的建成投产将填补国内空白有望成为新增利润点。

　　科华生物

　　公司是中国规模最大的医疗诊断用品产业基地,历经多年积累,科华生物(002022,股吧)已经成为中国体外临床诊断行业的龙头企业。09年底,公司三个核酸栓测试剂产品取得了国家食品药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。

　　乙肝检测禁令对公司业绩影响有限。根据估算,即使以最悲观的预测,该项收入的减少对公司EPS的影响也仅为0.05元,2011年后公司将重拾快速增长的步伐。

　　医疗仪器接过高增长大旗。自2009年开始,医疗仪器业务尤其是自产仪器增长迅猛,2010年一季度仍然保持高速增长,成为了公司新的增长点,有效弥补了诊断试剂业务的增速下滑。

　　血筛业务是长期最大的看点。今年下半年将进行全国14个城市的血筛核酸检测试点,明年有望在全国范围内正式铺开,初步判断该业务对今年的业绩影响不大,明后两年将受益明显。

　　业绩预测。假设血筛业务如期开展,预估公司2010-2012年EPS分别为0.57、0.79和1.04元,今年的业绩增速基本上是未来几年的最低点,明后两年公司将迎来加速增长。(据中国证券网)

　　苏宁电器

　　投资亮点:

　　公司是我国最大的家用电器专营连锁经营企业之一,在行业内的地位突出,具备强大的竞争优势(310368,基金吧)。公司的销售终端网络庞大,与国内外数百家名优产品生产厂家建立了稳定的业务关系。公司在维持原有商业模式的同时,也在积极寻找新的利润增长点,通过"旗舰店"策略,提高单店销售收入和利润水平,借助已有渠道和物流建设,向下开拓城郊地区、富裕县城及乡镇市场。此外,公司由追求店面数量扩张到追求全面的商业运行模式,力争实现单店价值的最大化。

　　风险提示:

　　3C产品的上游供应商集中度高、竞争激烈,且销售渠道尚需整合,对公司该部分产品的经营产生了短期影响。

　　苏宁电器(002024,股吧)当前2010年市盈率仅为18.21倍,显著低于行业中值,居商贸零售市盈率最低的个股之列。我们认为,苏宁电器正是当前被市场大环境,尤其是被房地产市场政策调整"错杀"的成长性价值股。一旦大盘企稳,苏宁将成为投资者"熊市拾金"之选。

　　自4月中旬房地产新政出台以来,苏宁电器股价大幅下滑,今年以来跌幅接近25%。我们从苏宁电器销售收入的产品构成、房地产市场关联度、未来市场布局等角度进行了梳理,实际上,公司长期以来致力于产品多元化、与供应商业务模式的不断创新,以及未来偏重三级市场的布局都使得公司一定程度上能够规避房地产市场乃至宏观经济向下波动的风险。

　　对比主要竞争对手2010年一季度主要营收数据,公司无论在营收、毛利率/增长、净利率/增长,还是门店扩张、可比门店销售增长方面,均具备优势。（中信证券(600030,股吧)）

　　思源电气

　　公司是国内知名的专业研发和生产输配电及控制设备的高新技术企业、国家重点火炬计划企业,是电力设备制造与服务业中发展最快的上市公司之一。公司依托技术创新和稳健经营,建立起具备完全自主知识产权的技术开发体系,拥有多项国家级重点新产品和技术发明专利,公司主导产品及核心技术在国内均处于领先地位。

　　一季度业绩增长58%。10年一季度公司实现营业收入、净利润分别为3.63亿元、1.47亿元,同比增长21%和58%。一季度每股收益为0.33元。业绩增长主要来源于主营收入的增加和出售平高所获投资收益。

　　收入增长稳定,费用下降和毛利率提升盈利能力。一季度出售平高股权791万股,获得投资收益9713万元,占净利润的66%。目前公司尚持有平高股权3456万股。出售平高不仅带来了巨额的投资收益,更为公司带来充足的现金。一季度公司负债率为19%,财务费用为-227万元,同比下降358%。一季度收入增长主要源于上一年度结转订单所致,同时毛利率有所提升。扣除非经常性损益后一季度净利率增长84%。

　　公司综合毛利率上升2.28个百分点至44.56%。其中电容器和高压开关毛利率上涨较多,分别为45.74%和45.30%,分别为7.26个百分点和6.47个百分点。毛利率上升主要是由于原材料价格下降及公司产品规模扩大所致。

　　盈利预期。公司预计上半年业绩增长50-100%。不计出售平高股权带来的投资收益,预计2010年和2011年每股收益为0.96和1.14元。公司未来产品储备丰富,同时资金充裕,维持推荐的投资评级。

　　风险因素:国网计划投资额下降可能导致输变电设备竞争加剧。（东莞证券）

　　宁波华翔

　　公司主要从事汽车零部件和大板方舱式专用改装车的开发、生产、销售,产品包括汽车内外饰件、汽车底盘附件、汽车电器及空调配件、汽车发动机附件、汽车消声器等,主要应用于发动机附件系统、底盘系统、电器及空调系统、内外饰件系统等。公司所处子行业市场空间较大,预计随着国内汽车保有量的不断攀升,我国汽车零部件行业与整车行业销售收入之比远低于国际成熟市场平均水平的状况将逐步得到改变。

　　投资亮点:

　　1、公司生产具有世界先进水平汽车线路保护器系列产品,是国内唯一掌握生产天然胡桃木内饰件技术的公司、是国内最先进的轿车排气系统总成供应商。

　　2、公司在方舱式特种改装车细分市场,占有率达60％左右。陆平机器是国家专用车、军用改装车辆定点研制生产企业和国家方舱动员中心。公司研制的军用方舱式特种车产品,特别是后勤保障类特种车,获得国家科技进步一、二、三等奖,军内科技进步一、二等奖等多个奖项,并获得了三十余项国家专利。

　　风险提示:

　　公司对主要客户（主机厂）的依赖性较强,2007年前五名客户占主营业务收入的比重仍在60%左右,公司产品主要销售给国内的整车厂,因此,整车厂汽车销售业绩的变化,直接影响公司的经营状况。

　　天马股份

　　公司主要从事轴承及配件的生产和销售,具有国内、国际先进的核心技术,行业综合排名位居国内前列。

　　2009年主营收入同比增长2.72%;净利润同比增6.98%;EPS0.94元。国信证券发布报告认为,随着公司以及竞争对手瓦轴、洛轴大规模产能扩张的完成,风电轴承市场供不应求局面已大为缓解。预计公司2009年风电轴承增速将显著下降,毛利率也会有所回落。

　　宁波银行

　　公司是首家上市城市商业银行,公司所在的宁波市是浙江省经济中心和全国5个计划单列市之一,GDP年复合增长率、进出口额的年复合增长率、人均GDP、居民人均年可支配收入等均高于全国平均水平。公司位于中国经济最活跃、信用环境最佳的地区之一,区位优势明显。

　　宁波银行一季报显示,收入13.26亿元,同比增长38.8%,其中利息净收入11.48亿元,同比增长52.7%,归属母公司净利润4.98亿元,同比增长40.7%,每股收益0.20元,符合我们预期。年末公司总资产1825亿元,环比增长11.7%,生息资产1783亿元,环比增长11.2%,总负债1722亿元,环比增长12.1%,付息负债11.8亿元,同比增长24.0%,净资产102.6亿元,环比增长5.3%,每股净资产4.10元。

　　上海机场

　　业务量增长面临虹桥的分流

　　1季度,公司完成旅客、货邮和飞机起降架次分别同比增长27.4%、56.8%和23.3%,主营收入增速略低于业务量增速。虹桥机场扩建工程的投产,对公司形成了分流。这一趋势在世博会闭幕后将更加明显。

　　二期投产负作用减弱

　　利润的大幅增长主要来自二期投产带来的负作用逐渐减弱:毛利率提升近4个百分点,至36.4%;财务费用减少15.8%,减少7.22亿。投资收益大幅增长

　　1季度实现投资收益803万,同比增加13.43亿元,我们认为主要是由于油价稳定,来自浦东航油的投资收益趋于正常所致。

　　公司受到虹桥机场的分流,增速受限,业绩增长主要来自于二期运营负作用的消除,因此给予中性评级。虽然集团承诺两场将在一个平台上运行,但虹桥机场巨大的折旧费用,使得收购难以增厚公司业绩。（渤海证券）

　　上海机场(600009,股吧)加速恢复转入平稳增长

　　投资建议:

　　我们认为,受到航空业恢复增速以及新扩建工程投入使用成本大增的影响,公司2010年将业绩将恢复全面上升,2010年和2011年在航空机场景气上升、公司费用率和成本率下降、公司吞吐能力逐步发挥,旅客运输将加速增长,货物运输将全面恢复。

　　未来随着航空市场企稳和回升、国内消费上升和上海世界博览会的支持,我们预计公司2010年和2011年收入分别为37.81亿和39.11亿,净利润分别为10.72亿和12.83亿,2010年和2011年每股收益分别为0.56元和0.67元,按照2011年20倍-35倍PE估值,我们认为目前公司合理估值应该是13.4---19.6元,虽然公司长期增长是有潜力的,但是短期股票估值已经接近上限,在上海世界博览会开幕之前,还是存在一定的交易性机会的。我们维持公司评级为"谨慎推荐"不变。（银河证券）

　　上港集团

　　投资亮点:

　　1、全球最大港口集团,吞吐量快速增长:公司通过换股实现了集团的整体上市,成为我国港口行业第一家集团整体上市公司。国内最大的港口集团,2007年年度公司完成集装箱吞吐量2615.2万标准箱,同比增长20.4%,集装箱吞吐量跃居世界第二,货物吞吐量完成3.53亿吨,同比增长16.5%。

　　2、地理优势:公司地处"黄金水道"和"黄金海岸"的交叉点,地理位置优越,是我国大陆地区最大的港口集团,今年集装箱吞吐量跃居世界第二,货物吞吐量已经居世界第一。

　　3、打造国际性集团:集团已开辟遍布全球、国际直达的美洲、欧洲、澳洲、非洲以及东北亚、东南亚等地的班轮航线200多条,目前,集装箱月航班密度已达1993班,内支线集装箱航班达到1007班,成为中国大陆集装箱航线最多、航班密度最高、覆盖面最广的港口。

　　4、政策大力支持:上海港的目标是发展成为国际航运中心,建成国际集装箱枢纽港是其中一个重要指标。目前,上海国际航运中心的建设作为国家战略已得到中央政府的大力支持,航运中心的建设也已列入上海市四大首要发展目标之一,良好的政策环境为上港集团(600018,股吧)的发展提供了有力的保障。

　　5、洋山港:洋山港一、二期码头将进入稳定运行状态,洋山三期A计划在报告期末即将投入运行,洋山三期B计划将在08年末投入运行,给公司带来新的利润增长点。

　　风险提示:

　　行业竞争的日趋激烈及上游原药材、能源价格的上涨给公司提出了挑战。

　　宝钢股份

　　宝钢股份:宝钢股份是我国钢铁业的行业龙头,产值一直名列前矛。不过目前成本挤压盈利空间,对宝钢而言,其铁矿石完全依赖进口,初步估计,铁矿石涨10%对公司主营将造成10亿元左右的成本压力,虽然公司有定价权,并不能完全转嫁给下游企业。

　　宝钢股份2季度业绩环比可能下降

　　第一,现货钢价近期犹豫是6月份价格没有上调的主要原因

　　前期受成本大幅上涨推动的钢材价格在近期出现了明显放缓的迹象,这是公司6月份产品价格没有上调的主要原因。而近期期货价格比现货价格表现更加疲弱,这部分说明了市场对后期钢价的继续上涨持谨慎态度。

　　第二,与市场价差反而上升

　　虽然公司产品价格并没有调整,但由于近期市场价格均出现了一定幅度的下跌,因此公司产品与市场价格之间的价差反而出现了小幅上升。

　　第三,二季度业绩受成本影响较大

　　长协矿虽然谈判结果还没有最后确认,但按照较高的涨幅先行确认成本基本上已经成为现实。这对长协占比100%的宝钢来说影响相对较大。

　　我们在之前的简单盈利预测中预计公司2季度EPS可能在0.16元左右,虽然不上调产品价格但业绩目前看上去应该有望维持。而这并不是因为6月份的价格政策符合预期(我们在之前的报告中预计会略微上调),而是因为公司年末低价铁矿石存货应该有望维持至少一个月的生产,因此分享了一部分存货利润。

　　存货周转周期尤其是低价矿石周转周期无法精确确定可能会使得业绩估算出现偏差。不过总的来说,由于存货利润的存在,2季度业绩环比下滑并不多就算不上好现象。毕竟大部分的利润出现在能享受存货利润的4月份。

　　第四,股价已逐步反映预期,维持"推荐"评级

　　我们预计2010、2011年EPS分别为0.63、0.84元,依然维持"推荐"评级。(长江证券(000783,股吧))

　　其他部分个股

　　浦发银行

　　中海发展

　　中国联通

　　上海汽车

　　中国船舶

　　雅戈尔

　　复星医药

　　江苏阳光

　　振华重工

　　中化国际

　　新安股份

　　方正科技

　　百联股份

　　大众公用

　　新黄浦

　　申能股份

　　爱建股份

　　城投控股

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