百时美施贵宝蓄势待购

百时美施贵宝公司(Bristol-Myers Squibb Co., 又名：必治妥施贵宝)作为一家独立制药公司的日子可能屈指可数了。但如果该公司成为被收购对象，人们对待这一交易的最明智选择可能却是现在就卖出该公司股票。
百时美施贵宝一系列大有前途的、开发中的新药使得该公司成了一个具有吸引力的被收购目标。此外，一些使竞购者望而却步的问题似乎也在获得解决。
联邦法院针对著名抗凝血药Plavix的一项专利审判似乎将作出对百时美施贵宝有利的判决，而在该公司几年前发生会计丑闻后联邦政府对其施加的严格监督也接近终结。
分析师们还指出，这家公司的临时首席执行长有善于达成并购交易的名声。
但一些投资者表示，任何可能因被收购而产生的股价溢价现已大多反映在百时美施贵宝的股价中了。在有法国媒体报导说该国制药企业Sanofi-Aventis SA可能正在采取措施收购百时美施贵宝后，后者的股价最近已上涨了10%左右。百时美施贵宝的市值约为560亿美元，近两周来该股在纽约证交所的成交价一直略低于29美元。
上周五在纽约证交所，百时美施贵宝的股价下跌18美分，收于28.52美元。该股价格目前约为其2007年每股预期收益的36倍，高于Sanofi约20倍的市盈率。
而一些分析师估计，以百时美施贵宝的在开发产品和当前产品来衡量，该公司的价值约合每股25美元。他们说，被Sanofi收购可能使百时美施贵宝的股价升至31至33美元。鉴于缺乏激烈的竞购战，一些投资者认为百时美施贵宝股价大幅上涨的空间不大。
而且该股还存在下跌的风险。摩根士丹利(Morgan Stanley)的制药业分析师贾米•鲁宾(Jami Rubin)说：“受收购传言而非基本面影响，该股价格在过去两周中已有大幅上扬。”百时美施贵宝和Sanofi都是摩根士丹利的投资银行客户，摩根士丹利同时拥有这两家公司的股票。
“如果百时美施贵宝下个月宣布任命了一位新的首席执行长会发生什么情况？”鲁宾问道，“这意味着达成一项并购交易的可能性降低了，市场届时将纯从基本面角度看待百时美施贵宝。”她将该股的评级定为“与大盘一致”或曰“持有”。
百时美施贵宝和Sanofi-Aventis都拒绝对可能达成的并购交易发表评论。
有关Sanofi可能收购百时美施贵宝的传言预计将继续流传。这两家公司在营销抗凝血药Plavix和降血压药Avapro方面是合作伙伴。
其他公司在着手收购百时美施贵宝之前可能会三思而行，它们要先看看那起Plavix专利诉讼案的判决情况。这起专利权案的被告是一家想仿制该药品的公司。
判决结果的不确定性对Sanofi收购百时美施贵宝显然是个不利因素。判决结果对百时美施贵宝是否有利预计将导致Sanofi和百时美施贵宝的股价上涨或下跌。
瑞士制药企业罗氏公司(Roche Holding AG)的首席执行长弗朗兹•休莫(Franz Humer)上周表示，Sanofi成为百时美施贵宝的竞购者是合乎情理的，因为它最了解有关Plavix的协议，包括该药品在控制权易手之际的命运。休莫说，罗氏公司对收购百时美施贵宝不感兴趣。
而百时美施贵宝前首席执行长彼得•多兰(Peter Dolan)去年的去职也加剧了有关该公司将被收购的猜测，在那之前加拿大的仿制药生产商Apotex Inc.在有关Plavix专利权的谈判中占了百时美施贵宝的便宜。
Apotex曾短暂出售过一段Plavix的仿制药，这使百时美施贵宝的销售额蒙受了重大损失。百时美施贵宝的临时首席执行长詹姆士•科尼利厄斯(James Cornelius)被认为是一位善于达成并购交易的人，去年正是他出任医疗设备生产商Guidant Corp.的临时首席执行长期间波士顿科学公司(Boston Scientific Corp.)斥资270亿美元收购了这家公司。
即使对百时美施贵宝被收购的前景持乐观态度的人也不认为这一收购交易一定能即刻达成。该公司仍受到联邦检察官们的严密监控。鉴于它与新泽西州司法部长办公室围绕该公司一项会计丑闻达成的推迟起诉协议仍有约束力，因此包括Sanofi在内的潜在买家都有可能对百时美施贵宝望而却步，至少眼下会这样。
如果百时美施贵宝不再犯事，这一协议将于今年6月终止。
而该公司最近与阿斯利康(AstraZeneca)就开发和营销两种糖尿病治疗药物达成的协议也使关注百时美施贵宝的人士感到困惑。
这两种名为saxagliptin和dapagliflozin的药物是百时美施贵宝正在开发的主要药品。但该公司与阿斯利康签署的收入分享协议却会降低百时美施贵宝在潜在收购者眼中的价值。
一些分析师说，这件事可能会促使Sanofi在百时美施贵宝签署其他类似协议前向该公司发出收购要约。
另一个有可能导致Sanofi推迟发起收购的因素是美国食品和药物管理局(FDA)今年4月末针对Sanofi开发的减肥药Acomplia将作出的一项决定。许多分析师认为在推迟一年多后FDA此次终将作出批准该药物上市销售的决定，而这一决定有可能提振Sanofi的股价，从而使它能够以更少的本公司股票收购百时美施贵宝。
无论FDA此次能否批准该药物上市，都会有助于Sanofi作出是否收购百时美施贵宝的最终决定。
对于那些紧握百时美施贵宝股票不放的耐心投资者来说，他们或许最终能从各方对该公司展开的竞购战中获益，或者仅仅是百时美施贵宝因其正在开发和新推出的药品而具有的增长潜力就足以使这些长线投资者受益了。
贝尔斯登(Bear, Stearns, & Co.)的药品分析师约翰•鲍里斯(John Boris)说，在有关Plavix的判决结果最终出来后，各方可能对百时美施贵宝展开竞购。他上周在给客户的报告中说，对百时美施贵宝的收购价有可能升至每股34美元。鲍里斯将百时美施贵宝的股票评级定为“与类股一致”，或曰“持有”。百时美施贵宝和Sanofi都是贝尔斯登的非投资银行客户。
但一些投资者却不能保证自己有足够的耐心等待下去。
Old Second Bancorp Inc.旗下资产管理公司Old Second Bancorp Inc.的资深投资组合经理黛尔•马龙(Dayle Malone)说，在有关Plavix的诉讼案去年夏天浮出水面之后，Old Second Bancorp减持了手中的百时美施贵宝股票。
他现在正在考虑将公司手中剩余的59,586股该股出手。 虽然马龙认为百时美施贵宝在Plavix案中打输官司的可能性不大，但他也表示，鉴于该公司股价的上涨空间有限，冒这个风险不值得。