13年来首超港元 人民币急升背后五大原因

易小非
北京时间1月11日15点26分，人民币兑换美元汇率在香港金融市场上亚洲时段的尾盘交易中一举创出了7.7941比1的水平，突破了7.80比1的心理价位，再度创出汇改以来的新高。与此同时，人民币兑换港元的汇率也轻易突破了1比1的心理价位，报出了0.9997比1的高价，这是人民币汇率13年来首次超过港元。
人民币汇率有如此强势表现出乎了许多分析师的预料。尽管市场已经对人民币升值形成共识，但升值速度如此之快也确实让人备感意外。分析师们表示，在近日美元全盘上扬的情况下，人民币兑美元能一举突破7.80水平确实出乎市场预料。按照篮子货币理论，人民币往往是与美元在国际市场上的表现背道而驰，人民币突破8.00和7.90时无不恰逢美元在国际上大幅走低。而目前，美元在国际市场上正处于强势，人民币在此时创下新高，并且是突破重大心理关口，无疑是“非典型性”的。但是，这也从一侧面显示了中国经济增长的强劲。人民币汇率一日连创两个记录表明中国经济正在加速腾飞。
综合近期各方面的信息看，人民币确实有加速升值的趋势。出现这种状况背后的原因主要有以下五点：
一、中国贸易顺差的持续扩大，外汇储备的不断增长，是人民币升值的根本动力。海关总署1月11日公布的2006年中国外贸进出口情况显示，2006年中国对外贸易规模达到创纪录的17606.9亿美元，比2005年增长23.8%。贸易顺差达到1775亿美元，比2005年增长74%，这将无疑会加重人民币升值的压力。
目前来看，贸易顺差持续扩大的趋势，尚没有结束的迹象，即使人民币升值对出口的负面影响在2007年显现出来，也是一个缓慢的进程。2007年中国无疑仍将维持巨额的贸易顺差。推动人民币升值的根本动力，在2007年依然存在。
二、中国经济增势强劲，2007年经济前景看好是人民币升值的内在动力。中国经济已经连续5年实现10%的高速增长，而且这一势头在2007年还将继续保持下去。国家发改委12月20日发布消息称预计2006年中国国内生产总值将突破20万亿元，同比增长10.5%。尽管中国政府一直在实施宏观调控政策，但到目前为止，全国房价依然保持上涨态势，而中国股市2006年涨幅高达130%，居全球第一，并且尚未有见顶迹象出现。这两个市场的火爆繁荣，无疑会促使海外热钱更加积极地涌入中国市场，从而加大人民币升值的压力。
综合来看，只要中国经济继续良性运转，则人民币兑美元在2007年有望继续上扬，且有出现加速升值的可能。
三、美国新国会开庭再提《人民币汇率操纵案》对人民币汇率产生微妙影响。1月9日，在美国新一届国会开庭仅4天之后，来自宾西法尼亚州、北卡罗来纳州和纽约州的三名共和党议员就联名提出了一项议案，要求美国财政部对中国是否操纵人民币进行调查，并根据低估幅度对中国输美商品征收相应的惩罚性关税。新议案要求国会按照世贸组织的前身关贸总协定第十五章的标准，而不是现今美国法律的标准，来判定中国是否操纵人民币汇率(注：1995年世界WTO成立后继承了关贸总协定的大部分条款，该文件第15章对一国汇率安排作了较为详细的规定，在认定是否存在操纵汇率问题上也更为严格)。如果操纵汇率成立，美国将对中国出口到美国的商品征收相当于被操纵幅度的惩罚性关税。尽管这样的议案最终通过的可能性很小，但却足以对人民币汇率产生微妙影响。
四、美国扬言要将人民币汇率问题提交世界贸易组织也是影响人民币升值的一个重要因素。美国国会“美中经济与安全审议委员会”在11月份发表的年度报告中说，针对知识产权保护和人民币币值被低估的问题美国国会应该通过立法手段采取更加强硬的措施。报告中建议布什政府将货币操纵确定为非法的出口补贴，并允许对引起这种问题的出口商品采取严厉的惩罚措施，报告要求国会敦促布什政府向世贸组织(WTO)投诉中国。在WTO框架内对中国采取惩罚性措施被认为是美国最有力的武器之一。在WTO正式上诉中，如果美国胜利，那么将导致对中国采取严厉的制裁。这无疑会对人民币汇率产生影响。
五、美国经济前景不佳导致美元兑主要货币贬值，人民币相对升值。出于维护自身利益的考虑，美国政府事实上一直在实行“弱势美元”的政策，通过美元贬值让其他国家持有的美元资产缩水。尽管在公开场合坚称维护美元汇率稳定，但美元兑换主要国际货币长期贬值已经成为不争的事实。在美元持续贬值的背景下，人民币兑换美元的汇率难免要相对升值。因此，美国经济前景和美元兑其他主要货币的走势也是影响人民币汇率的一个不容忽视的因素。
从中长期看，影响人民币汇率的上述五个因素都将继续存在，至少短期内不会突然出现重大转变。因此，可以预期，人民币升值趋势在2007年仍将继续，甚至可能加速。人民币汇率13年来首超港元在市场上引起了诸多猜测，有关港元将改变联系汇率制度，转盯人民币的传言也再度鹊起。毕竟，美元兑亚洲货币特别是人民币跌跌不休的走势，可能会影响香港货币政策的独立性。但香港金管局发言人昨天重申，人民币贵过港元只是个“心理”关口，香港并无意改变紧盯美元的联系汇率制度。香港金管局总裁任志刚上个月也曾经发表声明称，人民币汇率超过港元只会产生心理上的影响，至少未来5年内香港都不会改变港元与美元的联系汇率制度。但也有市场人士认为，随着人民币在香港流通量及用途的增多，港元逐步挂钩人民币只是时间问题。