买基金，简单比复杂好2南都周刊

　　买入时机

　　有人质疑，既然过去10年标普500指数都亏损，那么无论指数基金怎么优秀也不会比指数更厉害啊。这就引申出买指数基金的择时问题（Timing）。

　　John Bogle认为，买指数基金，试图选择一个最佳切入点是蠢人的游戏。我对此有所保留。从美国股市的发展看，在上世纪七八十年代买指数基金，的确可以闭着眼睛买。1985年前，标普500一直低于200点，70年代大部分时间都是100点上下。2000年科网股破灭前最高1506点，2007年10月创新高1556点。总之你在上世纪买到标普500指数基金，基本可以立于不败之地，让企业的中长期增长带给你资本增值和分红。（于同期买香港恒指的指数基金也一样风光）

　　我猜John Bogle其实是说，大牛市中，无论什么时候买入指数基金都赚钱，且比其他基金更赚。但他没有暗示，每次熊市中指数基金跌幅也是最大的，因为它们无法像开放式基金那样降低仓位持币观望，也无法像对冲基金那样做空。

　　今年上半年，以业绩论英雄，国内开放式基金座次排定，前十名里竟有七家ETF基金，说明在维持数月的上升市里，跑得过各种指数的开基寥寥可数。现在又过了一季度，在8月股指大调整后，排名又如何呢？参照晨星数据，从年初到第三季度，只有深100ETF仍稳居第一，其他指数都跌出前十。可见，在以金融、地产为首的权重股拖累下，挂靠上综指、上证50、上证180或沪深300的指数基金受伤大于主动型基金。

　　我很想告诉阿May，没人知道多少点是低，多少点是高。如果你认为中国经济未来几十年会更好，那么，现在这个位置就是低点；如果你认为中国的经济模式不可持续发展，对未来充满悲观，下文就不必读了—像日经225指数，最近10年跌了一半，长期持有任何基金都是死路一条。