zt:《短期市场将加速上行------兼谈通胀预期与未来的通缩及市场波动框架》
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/10/02 18:20:08
《短期 提示：一周股指超出市场预期强势上涨，原来预计的一周左右调整被轻易化解。种种迹象表明，预期通胀的资金有急不可耐的进场意愿，致使短期市场当跌不跌而反涨。市场进入短期拉升期，预计此吹泡泡过程还会延续一段时间，原则上当市场疯狂时应随之顺向博弈，待次级主升彻底完成后再转入防御。
[淘股吧]
上周我们的预期明显出现问题，原来预期市场做5-3-5状回撤，目标可能回试缺口，但市场之强，却令第一个5都没能实现。因此，5-3-5回调结构自然也就不成立了。出现细节上的差错很正常，没有人能在任何时候都百分之百地看懂市场。从大的原则讲，我们认为的调整，也只是一个细级别的调整，它并不会影响市场的上行趋势，且在此调整之后依然是要创新高的，这是大的方向。只是市场缘何每至明显该调整而不调呢，这个问题在当下的市场是个很重要的问题。股市的运行很大程度上决定于资金，市场交投频率与新增资金量之积决定的股指上涨的幅度。而从最近的统计数据看，由于通胀预期使得部分资金选择了股市与楼市作为避险工具，楼市的虚假繁荣与股市的上涨，很直观地表现出资金层面的短期流动意愿。而当这种意愿出现一定的紧迫性时，盲目趋众的成分就开始增多了，所以，我们会看到该跌不跌反而上涨的局面。虽然这种现象并不是好现象，但是，当一个市场开始出现疯狂症兆时，你要做的事不是逆其势抛空，而应该顺其势持股等待疯狂末端结构出现，由于持股成本优势，将可以保证你在最后的空头翻多时顺利出局。
其实，现在对宏观经济争论的焦点在于到底是通胀还是即将进入通缩，搞清这个问题对今后市场走势的把握不无益处。通常一轮经济危机会通过三个步骤展现：
第一步、经济危机初期经济走势下滑，物价指数走弱，出现通货紧缩现象。最突出的表现是产能过剩、消费意愿下降；银行信贷紧缩引起流通中货币总量减少，货币流动速率大幅下降。需求总量下降最先使得大宗商品价格出现暴跌，通货紧缩现象出现。
而08年中开始的石油、钢铁、有色、煤碳等大宗商品基金价格暴挫，就是这个时期的具体表现；
第二步、经济危机中期暂时的物价回升，出现暂时通货膨胀的假象。这个时期政府为逆转经济回落，采取宏观调控措施刺激经济发展。以大量放贷的形式实际政策主导的投资，新一轮的投资热情高涨的同时，刺激原材料价格的回升，最终引起商品价格的回升，CPI指数的走强，表现出通货膨胀的假象。但是，从另一方面讲，政府采取降息 增发货币等形式的刺激措施，仅补充市场的流动性，它导致货币流通总量的增加。而企业为避免更大的损失不在扩大生产，工厂停工 半停工，主要任务是消化库存，流通中只剩下消费品和一些必需的资本品，导致总产品数量在下降。这使得新增货币流动速率降低，更多的资金无法转变成生产力，而会去债市、股市、楼市、期市搏利。
08年底开始的大量放贷，持续到第一季末，而这些资金真正流入实体生产环节的很少。它们共同推动了楼市、与股市的上涨，表现出了虚假繁荣的通胀假象，也就是我们现在看到的楼市与股市上涨的本质；
第三步、在经济危机末期，物价指数开始重新回落，恢复初始时的通货紧缩状态。实体经济形势不断加深恶化的情况下，失业人数将剧增，收入保障的不确定导致消费愿望减少，使得需求市场不断萎靡。而就业状况没有得到改善，会使社会资金流通速度会继续降低。这样会使宏观调控人为刺激起来的新一轮投资，带来的商品数量的增加，而购买需求的下降，会再次导致商品价格的下降，使得通缩进一步加剧。在泡沫全部消除之后，宏观经济才见底。
而我们在09年下半年，很可能会见到泡泡表面张力无法维持其体积增大，最终泡泡破灭时引发雪崩似的溃退。
我们应该清楚地意识到，过去几个月资源性物资和产品价格将进一步攀升，并不是经济增长的需求拉动，而是避险资金的进入的结果。地产等固定资产价格也将在一段时间内价格上窜，它同样不是刚性终端需求所致，也是避险资金的推动结果。随着未来几个月的通涨预期发展到高潮，这个过程必然会引起大量民间资本，进入黄金、楼市、股市等资本市场博弈。当资产和资本市场价格也再上新台阶后，它必然是伴随着实体经济的继续萧条的加速，失业继续增加，终于在某一天人们清醒过来时，一切都戛然而止。我们也应该清醒的意识到，政府通过吹大泡泡的过程，回收了大量放出的贷款，并使得市场再次恢复了融资功能。只是，当一个泡泡成长之时，受伤害最大的恰恰是那些拒绝与泡泡一起成长者。当泡泡破灭时他们一无所获，还会使自己原来所拥有的再次贬值。一句话：当市场疯狂依始，你要与市场一起疯狂；而在市场疯狂的末端，你应该记得在吃完盛宴之后及时抹嘴走人，而不是预期更高的目标。就这点讲，我不赞成现在的批评主义空头们的观点，市场的疯狂可能刚刚开始，新增的资金依然有投资冲动。这时候像个寓言家似地批评市场，即使最后结果正确，也会落得害人害已的骂名。
从上面对一场经济危机过程的剖析，我们再回头看看现在的市场，就会对未来的市场走势有一个较为明晰的框架判断。如果要以一个数据作判断，我个人认为ETF50在6月4日的放大量，可视同为预期通胀的新增投机性博弈资金进场的标志。当这批资金获利达20％时，最容易引发市场的获利盘套现。而该位置恰好就是上方缺口的位置。由此判断，以指数论，大约市场尚有15％左右的升幅。就众指数波动结构而言，目前大多处于某大级别末段上行的主升主段中，这个阶段指数的上涨特征有如06年9月之后的特征，一路推动上行而鲜有大幅度调整。这里面需要厘清的问题是两个重要的节点，其一是4月28日低点；其二是5月25日低点。这两个低点上行同样是某个级别的上行推动起点，但不同的是，5月25日低点上行的级次低于4月28日低点，换句话说，5月25日上行的推动结构，是起自4月28日低点上行推动结构的主升段，其主升第（1）段所留之缺口，正好符合主升段之特征。如此一来，6月15日的低点上行，即为这个级别的主升之主段上行。
按此波动框架假设，则未来的升势会是一个消耗新增投机性博弈资金的快速上行过程。市场不会给卖出的人太多低补的机会，板块的快速轮动会使调整在盘中完成，而多数的小级别调整会呈扩张型平台状不断复制。而多数非短线高手者在这段时间将无所适从，除了让利润继续奔跑，来回换股捕捉热点的操作可能会得不偿失。若以以往的经验看，这种时候不断地抬高参照点会是个好办法。当这一级主升主段完成后，应该逐步减轻仓位，只余利润继续博弈。如果一定要有个参照点，建议可以众指数上方的缺口为参考。当然，那里可能也不是最终目标，但我们需要根据未来完成的波动结构进行更有依据的判断。
从目前的市场表现看，基本上已经出现了我们两周前的预期。随着399005与399106两个指数的率先走强，市场已经进入了我们前面预期的主流与非主流形成合力的共同推动期。阴阳和谐，得以共生，行情得以向纵深发展。如果在所有上行结构都完成时，自高点出现下行推动的分时子结构的那一刻，应该就是明白人该抽身离席的时候了。现在时间尚早，暂不作具体判断。
从大框架讲，我们深知此次上行结构完成后，等待众人的将是一个漫长而复杂的下行趋势（波折形式可能是3-3-5式大平台）。以波动原理论，往往第一上行推动时，全市场都会视之为熊市的一次大级别反弹，而其后的第二下行修正结构，很多人会当成是熊市的延续，它将伴随着更多的实体经济的破产倒闭一路下行，让人似乎看不到头。就时间架构论，这个过程可能是第一上行结构所花时间的数倍时长。但是，最终它是没有能力再创出新低的。因此，你必须认识到，即使你现在参与市场博弈，在未来不知该离场时，也会再次被深套。
短期市场渐渐进入亢奋状态，从细级别波动结构看，起于6月15日的上行推动结构还将继续，下周指数还会呈稳步上行状态。策略上，依然是建议继续持股战略做多，但建议无仓者追高谨慎。
图：上证指数小时线波动框架模拟
市场将加速上行------兼谈通胀预期与未来的通缩及市场波动框架》2009/06/19 (浑不吝)
[淘股吧]
上周我们的预期明显出现问题，原来预期市场做5-3-5状回撤，目标可能回试缺口，但市场之强，却令第一个5都没能实现。因此，5-3-5回调结构自然也就不成立了。出现细节上的差错很正常，没有人能在任何时候都百分之百地看懂市场。从大的原则讲，我们认为的调整，也只是一个细级别的调整，它并不会影响市场的上行趋势，且在此调整之后依然是要创新高的，这是大的方向。只是市场缘何每至明显该调整而不调呢，这个问题在当下的市场是个很重要的问题。股市的运行很大程度上决定于资金，市场交投频率与新增资金量之积决定的股指上涨的幅度。而从最近的统计数据看，由于通胀预期使得部分资金选择了股市与楼市作为避险工具，楼市的虚假繁荣与股市的上涨，很直观地表现出资金层面的短期流动意愿。而当这种意愿出现一定的紧迫性时，盲目趋众的成分就开始增多了，所以，我们会看到该跌不跌反而上涨的局面。虽然这种现象并不是好现象，但是，当一个市场开始出现疯狂症兆时，你要做的事不是逆其势抛空，而应该顺其势持股等待疯狂末端结构出现，由于持股成本优势，将可以保证你在最后的空头翻多时顺利出局。
其实，现在对宏观经济争论的焦点在于到底是通胀还是即将进入通缩，搞清这个问题对今后市场走势的把握不无益处。通常一轮经济危机会通过三个步骤展现：
第一步、经济危机初期经济走势下滑，物价指数走弱，出现通货紧缩现象。最突出的表现是产能过剩、消费意愿下降；银行信贷紧缩引起流通中货币总量减少，货币流动速率大幅下降。需求总量下降最先使得大宗商品价格出现暴跌，通货紧缩现象出现。
而08年中开始的石油、钢铁、有色、煤碳等大宗商品基金价格暴挫，就是这个时期的具体表现；
第二步、经济危机中期暂时的物价回升，出现暂时通货膨胀的假象。这个时期政府为逆转经济回落，采取宏观调控措施刺激经济发展。以大量放贷的形式实际政策主导的投资，新一轮的投资热情高涨的同时，刺激原材料价格的回升，最终引起商品价格的回升，CPI指数的走强，表现出通货膨胀的假象。但是，从另一方面讲，政府采取降息 增发货币等形式的刺激措施，仅补充市场的流动性，它导致货币流通总量的增加。而企业为避免更大的损失不在扩大生产，工厂停工 半停工，主要任务是消化库存，流通中只剩下消费品和一些必需的资本品，导致总产品数量在下降。这使得新增货币流动速率降低，更多的资金无法转变成生产力，而会去债市、股市、楼市、期市搏利。
08年底开始的大量放贷，持续到第一季末，而这些资金真正流入实体生产环节的很少。它们共同推动了楼市、与股市的上涨，表现出了虚假繁荣的通胀假象，也就是我们现在看到的楼市与股市上涨的本质；
第三步、在经济危机末期，物价指数开始重新回落，恢复初始时的通货紧缩状态。实体经济形势不断加深恶化的情况下，失业人数将剧增，收入保障的不确定导致消费愿望减少，使得需求市场不断萎靡。而就业状况没有得到改善，会使社会资金流通速度会继续降低。这样会使宏观调控人为刺激起来的新一轮投资，带来的商品数量的增加，而购买需求的下降，会再次导致商品价格的下降，使得通缩进一步加剧。在泡沫全部消除之后，宏观经济才见底。
而我们在09年下半年，很可能会见到泡泡表面张力无法维持其体积增大，最终泡泡破灭时引发雪崩似的溃退。
我们应该清楚地意识到，过去几个月资源性物资和产品价格将进一步攀升，并不是经济增长的需求拉动，而是避险资金的进入的结果。地产等固定资产价格也将在一段时间内价格上窜，它同样不是刚性终端需求所致，也是避险资金的推动结果。随着未来几个月的通涨预期发展到高潮，这个过程必然会引起大量民间资本，进入黄金、楼市、股市等资本市场博弈。当资产和资本市场价格也再上新台阶后，它必然是伴随着实体经济的继续萧条的加速，失业继续增加，终于在某一天人们清醒过来时，一切都戛然而止。我们也应该清醒的意识到，政府通过吹大泡泡的过程，回收了大量放出的贷款，并使得市场再次恢复了融资功能。只是，当一个泡泡成长之时，受伤害最大的恰恰是那些拒绝与泡泡一起成长者。当泡泡破灭时他们一无所获，还会使自己原来所拥有的再次贬值。一句话：当市场疯狂依始，你要与市场一起疯狂；而在市场疯狂的末端，你应该记得在吃完盛宴之后及时抹嘴走人，而不是预期更高的目标。就这点讲，我不赞成现在的批评主义空头们的观点，市场的疯狂可能刚刚开始，新增的资金依然有投资冲动。这时候像个寓言家似地批评市场，即使最后结果正确，也会落得害人害已的骂名。
从上面对一场经济危机过程的剖析，我们再回头看看现在的市场，就会对未来的市场走势有一个较为明晰的框架判断。如果要以一个数据作判断，我个人认为ETF50在6月4日的放大量，可视同为预期通胀的新增投机性博弈资金进场的标志。当这批资金获利达20％时，最容易引发市场的获利盘套现。而该位置恰好就是上方缺口的位置。由此判断，以指数论，大约市场尚有15％左右的升幅。就众指数波动结构而言，目前大多处于某大级别末段上行的主升主段中，这个阶段指数的上涨特征有如06年9月之后的特征，一路推动上行而鲜有大幅度调整。这里面需要厘清的问题是两个重要的节点，其一是4月28日低点；其二是5月25日低点。这两个低点上行同样是某个级别的上行推动起点，但不同的是，5月25日低点上行的级次低于4月28日低点，换句话说，5月25日上行的推动结构，是起自4月28日低点上行推动结构的主升段，其主升第（1）段所留之缺口，正好符合主升段之特征。如此一来，6月15日的低点上行，即为这个级别的主升之主段上行。
按此波动框架假设，则未来的升势会是一个消耗新增投机性博弈资金的快速上行过程。市场不会给卖出的人太多低补的机会，板块的快速轮动会使调整在盘中完成，而多数的小级别调整会呈扩张型平台状不断复制。而多数非短线高手者在这段时间将无所适从，除了让利润继续奔跑，来回换股捕捉热点的操作可能会得不偿失。若以以往的经验看，这种时候不断地抬高参照点会是个好办法。当这一级主升主段完成后，应该逐步减轻仓位，只余利润继续博弈。如果一定要有个参照点，建议可以众指数上方的缺口为参考。当然，那里可能也不是最终目标，但我们需要根据未来完成的波动结构进行更有依据的判断。
从目前的市场表现看，基本上已经出现了我们两周前的预期。随着399005与399106两个指数的率先走强，市场已经进入了我们前面预期的主流与非主流形成合力的共同推动期。阴阳和谐，得以共生，行情得以向纵深发展。如果在所有上行结构都完成时，自高点出现下行推动的分时子结构的那一刻，应该就是明白人该抽身离席的时候了。现在时间尚早，暂不作具体判断。
从大框架讲，我们深知此次上行结构完成后，等待众人的将是一个漫长而复杂的下行趋势（波折形式可能是3-3-5式大平台）。以波动原理论，往往第一上行推动时，全市场都会视之为熊市的一次大级别反弹，而其后的第二下行修正结构，很多人会当成是熊市的延续，它将伴随着更多的实体经济的破产倒闭一路下行，让人似乎看不到头。就时间架构论，这个过程可能是第一上行结构所花时间的数倍时长。但是，最终它是没有能力再创出新低的。因此，你必须认识到，即使你现在参与市场博弈，在未来不知该离场时，也会再次被深套。
短期市场渐渐进入亢奋状态，从细级别波动结构看，起于6月15日的上行推动结构还将继续，下周指数还会呈稳步上行状态。策略上，依然是建议继续持股战略做多，但建议无仓者追高谨慎。
图：上证指数小时线波动框架模拟
市场将加速上行------兼谈通胀预期与未来的通缩及市场波动框架》2009/06/19 (浑不吝)