《寻找“高端装备制造”中的“高手”》系列报道之四：

　　卫星导航定位系统是国家重要信息基础和战略设施，是体现国家综合国力的重要标志，也关系到国防及经济安全。近日我国在西昌卫星发射中心使用长征三号甲运载火箭，成功将第7颗北斗导航卫星送入太空预定转移轨道。

• 年前部分股有望一飞冲天! 秘闻!行情近期将出现逆转
• 机构资金流向已发生巨变! 主力资金正密谋全新布局

　　第7颗北斗导航卫星是一颗倾斜地球同步轨道卫星，也是我国今年连续发射的第5颗北斗导航系统组网卫星。北斗卫星导航系统是我国独立发展、自主运行的全球卫星导航系统，随着北斗二代发射加速，中国卫星产业步入“黄金十年”。按照“三步走”的发展战略，北斗卫星导航系统将于2012年前具备亚太地区区域服务能力。2020年左右，建成由30余颗卫星、地面段和各类用户终端构成的、覆盖全球的大型航天系统。第7颗北斗导航卫星的成功发射，表明北斗卫星导航系统组网建设正按计划顺利推进，今后几年将持续进行组网发射。

　　经过多年的发展，完整的北斗产业链初步形成，服务能力不断增强。但是，无论是在电力、交通运输、公共安全、通信、水利专业应用市场还是在个人通信、娱乐、追踪等大众应用市场，北斗应用服务仍处于起步阶段。以GPS为技术基础的应用有望由北斗技术取代，替代空间巨大。随着我国“北斗二号”系统2011年建成，定位精度的提升，需求向广度和深度的延伸将大幅拉动对北斗终端的需求。

　　随着卫星导航被列入新兴产业“十二五”规划，将推进空间基础设施建设，促进卫星及其应用产业发展，未来卫星产业有望获得更多的政策支持，带动整个行业的大发展。中银国际建议投资者关注以小卫星设计、研制和应用运营为主业的中国卫星，专注于国内卫星导航产品开发、信息系统应用和运营服务、卫星导航专业领域的龙头企业北斗星通，在北斗射频芯片和几代处理芯片技术领先、北斗终端产品国防领域的最大供应商国腾电子。

　　平安证券分析师叶国际表示，第二代北斗系统建设完善后，有望被广泛运用。但是北斗系统在民用领域很难与GPS抗衡。相对北斗星通，中国卫星可能受益大一些。由于北斗卫星是中国卫星大股东研制的，借助这样的便利，中国卫星在相应的导航终端领域会有更强的竞争力，另外北斗系统将来可能更多的是被应用于军事，中国卫星无疑在这方面有优势。

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　　2011股市震荡为主 三大主题中寻结构性机会

　　中国经济步入转型期，传统行业占据较大比重的A股市场面临盈利增速下滑的挑战。经济转型决定了行业分化仍将延续，而大盘也很难摆脱震荡格局。建议投资者围绕大消费、新兴产业与城镇化三大主题寻找结构性机会。

　　转型初期的烦恼。在内外因素的倒逼机制下，中国经济已毫无选择地进入了转型期。在经济转型的背景下，上市公司必须直面两大挑战。

　　首先，经济增速逐步放缓。鉴于消费基本平稳、投资仍有较大潜力可挖，2011年经济不会明显减速，GDP增速仍有望达到9.5%左右的较高水平。不过，长期而言，在内外部环境发生深刻变化、原有红利消耗殆尽之际，特别是在出口依存度已经高达29%、房地产依存度(商品房销售额/GDP)也达到13%的背景下，如果不能突破重重阻力推进转型，中国经济将缺乏高增长的动力。

　　其次，企业成本趋于上升。多年以来企业有幸享受了偏低的要素价格，人口红利及收入分配失衡造就了廉价的劳动力，水、电、气等基础资源品价格也长期受到管制，特别是农产品价格长期以来被明显压低。此外，由于环境成本外部化，企业生产无需考虑环境保护与治理。而未来这些生产成本都将真实地体现在企业的财务报表上，对其盈利能力构成不利影响。

　　综合来看，伴随经济回归中速增长，企业盈利增速也将逐步回落。目前一致预期也显示，沪深300公司2011年整体业绩增速约在20%，明显低于2010年34%的预期增速，而2012年业绩增速将进一步下降至17%。

　　大盘震荡根源在转型。经济转型是导致行业分化的根本原因。对于银行、房地产、钢铁、传统化工、交通运输、电力等基于传统经济模式的周期性行业，在出口、房地产等旧有驱动力减弱，且经济增速放缓的背景下，其盈利能力趋于下降，而新的盈利空间或模式有待开拓。因此这些板块将在很长时间内难以出现持续性的机会，即便像银行、房地产、钢铁等估值偏低的行业，也仅有阶段性的交易机会而已。

　　观察沪深300指数的GICS行业权重可以看到，金融(房地产行业包含在内)、工业与材料行业占据的权重高达66%，这正是传统经济模式在证券市场上的反应。对照标普500、日经225指数这些成熟市场来看，未来金融、材料行业的权重将大幅降低，而信息技术、保健、必需消费品、非必需消费品行业权重存在显著的提升机会。

　　鉴于当前A股估值偏低，且未来资金面仍有改善空间，预计2011年市场重心有望小幅提升，但权重行业估值提升动力不足决定了市场震荡格局不会改变。

　　深挖转型，精选个股。展望2011年，行业分化、局部行情演绎仍将是行情的主旋律。投资者仍应主动放弃传统周期性行业，战略性围绕大消费、新兴产业与城镇化进行布局。需要注意的是，2010年上述投资主题已得到深入挖掘，未来整体性机会相对有限，投资者需要精选成长性突出、政策扶持力度大、业绩增长可能超预期的优质个股。

　　由于政策的积极扶持，消费的战略地位将超越投资，成为推动中国经济增长的核心动力。在此背景下，大消费行业值得投资者中长期关注。建议重点关注医药及医疗服务、食品饮料、水产养殖、服装、商业零售与旅游行业的龙头企业。

　　发展新兴产业是我国实现产业升级的必由之路，因此政策将给予高度重视，未来十年新兴产业将迎来历史性的发展机遇。我们重点看好高铁、节能环保、新一代信息技术、新材料、新能源、高端装备制造等行业。

　　提高城镇化水平已被国家确立为扩大内需的核心手段之一。在城镇化提速的背景下，除商业、家电、食品饮料等消费行业长期受益外，与固定资产投资相关的行业也面临较好的阶段性成长机遇。我们重点看好工程机械、建材、装饰与园林行业。（中国证券报）

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