香雪制药：抗病毒中药第一品牌

香雪制药：抗病毒中药第一品牌

作者：徐昊 来源：国都证券 2010-12-02 13:36:40

　　询价结论：

　　我们预计公司2010-12年EPS分别为0.60元、0.82元和1.11元。我们认为公司11年PE在30-35倍间较为合适，以公司11年EPS 0.82元计算，公司的合理股价应为24.60-28.70元，建议按合理价位申购。

　　主要依据：

　　公司是一家以中成药研发、生产和销售为主业，集西药制药、生物医学工程和药材规范种植于一体的现代化高新技术企业，拥有70个药品生产批准文号，其中3个为国家中药保护品种，36 个药品被列入《医保目录》。公司长期专注于以抗病毒口服液，板蓝根颗粒为主导产品的系列中成药的生产与销售。公司主导产品抗病毒口服液为公司首创的国家级新药，2009年销售2.51亿元，全国抗病毒口服液市场占有率达67.92%，在该细分市场上居领导地位；在全国感冒中成药市场占有率达5.92%，销售额位居全国感冒中成药第3位；在全国感冒药市场占有率达2.16%，销售额居第9位。

　　拥有具有较高知名度与美誉度的中成药品牌，有效、广泛、通畅的营销渠道，多年精心经营的产品布局，完善的质量保证体系，和较强的科研创新能力是公司的核心竞争优势，也是公司未来业绩持续增长的有力保障。

　　公司本次募集资金将主要投入现代中药制剂技术改造项目、中药提取生产线建设技术改造项目、区域营销中心建设技术改造项目、中药饮片标准化技术改造项目、工程技术研发中心技术改造项目、和抗病毒口服液循证医学、药物经济学评价技术改造项目6 个项目，总投资额约3.73亿元。募投项目的实施将进一步扩大公司产能，降低公司产品成本，丰富公司产品线，拓展公司产品市场，增强公司研发能力，从而推动公司未来业绩增长。

　　风险提示：

　　公司可能面临以下风险：1、药品价格下降的风险；2、产品结构相对集中风险；3、原材料价格上涨风险。