多重利好未能提振A股 期指多空胜负未分
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/10/04 21:18:09
多重利好未能提振A股 期指多空胜负未分
www.stockstar.com 2010-12-3 7:11:51 证券之星行情起涨，免费查询手中个股主力资金进出跟踪机构，股市快赢[字体：大 中 小] [网友评论0条] [外部股市强劲 A股缘何乏力（本页）
多重利好未能有效提振A股
“缺口”魔咒制约多头 周边强势难振A股
近期在2750-2950点震荡
期指高开低走 多空主力联袂加仓
3220点一带或已成期指短期震荡箱体上沿
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外部股市强劲 A股缘何乏力
11月中旬的几次暴跌，令A股“牛气”尽失：在接连的大跌中，A股市场调整幅度要远大于外围市场；且在近日的反弹中，A股表现也远逊于外围市场。究其原因，政策预期的不一致是造成内外市场表现迥然的主要原因。
A股突然“牛”转“熊”
10月份美联储向全球资本市场注入了一波期待已久的流动性热潮，由此美股引领全球股市昂首向前。据统计，自10月初开始，美股稳步攀升，并于11月4日创出11481点的阶段新高，这期间美股累计涨幅为4.44%；而A股市场尽管因国庆长假少了一周的交易时间，但同期上证综指涨幅却高达16.24%，大幅超越美股及其他外围股市的表现。
随着全球资本市场对二次量宽的逐步消化，以及新兴市场相继采取加息举措来对抗美联储释放的泛滥流动性，全球股市涨势戛然而止，A股市场更以连续暴跌来回吐此前的涨幅。据统计，自美股创阶段新高的第二个交易日，也就是11月5日以来，美股累计仅下跌1.57%，而同期上证综指跌幅高达8.54%。如果以11月11日A股创出阶段新高之后算起，则A股的调整幅度更大。
政策预期压制市场
其实，在此前两周欧债危机及地缘政治导致美元阶段性反弹，进而触发美股调整之时，市场对内外表现差距较大的感受并没有现在强烈，毕竟当时内外因素都表明调整仍要进行。然而，近两个交易日，当欧债危机及地缘政治因素逐步被消化，且近期美国出炉的经济数据又表明其经济正在稳步复苏中时，美股则首当其冲打了个漂亮的翻身仗；而此时A股市场反弹的步伐却开始步履蹒跚。
究其原因，内外政策预期的反向发展，成为内外市场差距较大的根本原因。当前美国总体仍维持宽松的货币政策，以保护经济自低谷稳步回升；虽然日前公布的一系列经济数据，表明美国经济正在缓慢复苏的征程中，但市场普遍预测美联储不会就此而放弃量化宽松政策。毕竟当前美国经济仍处于衰退向复苏的过渡期，复苏的根基并不牢固，放弃量宽，很可能会影响经济复苏的进程。从这个角度而已，美国对超发货币可能引发通胀上升的担忧较小，更何况适度的通胀还有利于经济回升，因而其对通胀的容忍度也相对较高。
国内方面，外有海外市场二次量宽释放的泛滥流动性所导致的输入型通胀压力，内有2009年超发货币带来的内生性通胀压力，央行不得不采取加息的举措，一时间对货币持续紧缩的预期愈演愈烈，并由此引发了11月中旬后A股市场的几次单日超过百点的暴跌。从目前国内的经济周期来看，通过2009年的超发货币，中国经济已成功摆脱低谷，稳步回升的根基较为牢固，从这个角度而言，管理层仍有空间去收紧货币以压制持续攀升的通胀率。
另外，从资金面来看，欧债危机虽有所缓解，但警报并未完全消除，由此美元的避险功能再次凸显，并引发资金从新兴市场开始回流美国，从而对美股也形成了一定支撑。据相关统计数据，此前每周流入新兴市场的资金普遍超过20亿美元，而近两周则锐减至个位数。其实，这从港元汇率也可以窥探一二，10月底在热钱的大幅涌入之下，港元汇率一度触及7.75的强方兑换保证水平，而此后港元汇率持续回升，近日更逼近7.77关口，由此可见热钱的流出速度之快，而港股也随着热钱的撤退而开启调整之旅。
总体而言，海外宽松政策的预期短期难以改变，而国内紧缩预期的不确定性也将在一定程度上给市场情绪带来压制，因此A股市场短期或仍将继续跑输外围市场。（中国证券报）
多重利好未能有效提振A股
由于11月中国的采购经理人指数继续提高，中国经济的高景气度带动了隔夜海外大宗商品价格和股市的同时上涨，受此影响，两市大盘昨日大幅高开，但由于市场心态依然较弱，午后两市大盘冲击年线未果。但从资金监测数据来看，周期性股票如有色、煤炭石油、房地产、金融资金净流入居前，大盘初显企稳。
昨日两市大盘高开低走，最终以小幅上涨报收，量能较前一日有所放大。上证综指报收于2843.61点，上涨20.16点，涨幅0.71%；深证成指昨日报收12409点，上涨98.64点，涨幅0.80%；两市共成交2498亿元，较上一交易日放大两成。
虽然资金依然呈净流出状态，但部分周期性行业居于资金净流入前列。大智慧Superview数据显示，昨日两市大盘资金净流出3.12亿元，煤炭石油、有色金属、房地产、银行类、建材板块资金净流入居前，煤炭石油板块居资金净流入首位，净流入3.11亿元，净流入最大的个股为煤气化、上海能源、开滦股份。有色金属盒房地产板块分别位居资金净流入第二和第三位，分别净流入2.23亿元和1.78亿元。净流入最大的个股为厦门钨业、江西铜业、包钢稀土、万科、中天城投、新湖中宝等公司。
分析人士认为，大盘依然处于弱势，但是大盘下跌空间有限。平安证券首席策略分析师王韧表示，一是2800点附件有着基本面支持，二是从股市情绪上来说，股市下跌分为“预期转换”和“利空兑现”两个阶段，前期的剧烈下跌可以用“预期转换”来解释，现在股市的情绪已经走到了“利空兑现”阶段。在“利空兑现”阶段，虽然股市依然偏弱，但下跌空间有限。
从资金面上来说，市场资金在惯性增加。申万研究报告认为，资金惯性流入股市，截至11月30日，沪深股票市场的二级市场资金为14100多亿元，比上月增加300多亿元，比11月中增加了100多亿元，市场资金呈惯性增加，并未因市场短期下跌流出市场。但是市值资金比仍在高位，市场仍是盘整。申万市场表征指数中，资金缓慢流入大盘蓝筹股，加速流入中小板和创业板，预计该板块将在12月延续强势。
从市场配置上来说，或许现在并未到大规模建仓周期股的时机。王韧表示，由于通胀和加息的预期，商品股只是技术反弹，不具备趋势性上涨机会；地产股则会产生相对收益，因为该行业同时处于估值低位和政策高位下，位于最坏阶段期，而明年1季度之后，随着两到三次加息的落地，政策拐点来临，股市拐点也随之来临，弹性较高的地产股具有相对收益。
机构依然看好市场关注的新兴产业股。申万认为，从目前到2011年两会，消费和新兴行业仍面临良好的舆论氛围和超预期政策刺激，，部分消费和新兴行业公司估值仍然不高，仍有上涨空间。王韧表示，看好制造业升级过程中的精密制造，产业价值链转移过程中的工业服务，以光通讯为代表的信息技术。（屈红燕 上海证券报）
“缺口”魔咒制约多头 周边强势难振A股
⊙世基投资 王利敏
隔夜美股及国际商品期货的大幅上涨虽然使昨日A股大幅高开，但最终还是拉出高开低走阴线。周边市场的强势为何难以提振A股，后市又会如何演绎？
周边大涨引发高开低走
隔夜周边市场的强势，明显使昨日A股投资者信心有所回暖。美股出现了几个月内最大的日涨幅2.27%，欧洲股市也普遍大涨；美元指数的回落，也使原油、有色等大宗期货大幅上涨，对A股的利好作用不言而喻。
受此影响，当日沪市高开37点，这对于上个交易日成交金额已经萎缩到1057亿元近期“地量”的市场多少有点意外。然而大盘以2860点高开后，上升动力却十分匮乏，最高仅仅上摸2870点，就止步不前。从盘面看，尽管众多受到利好的板块，频频拉高，“煤飞色舞”再度重现、两桶油屡屡推波助澜，券商板块活跃异常，午后建行、工行等大行不断拉升，但始终难以推升大盘，随着股指期货最后一个小时的快速跳水，大盘连连走低。虽然指数比上个交易日涨了20点，但高开后几乎以最低点报收态势，无疑让绝大多数当日买入者深深被套。
值得注意的是，先前的热点，中小板、创业板、药业、酒类、军工板块纷纷表现弱势，说明这些主力对于当日走势冷眼旁观。
“缺口”魔咒阻挡做多意愿
部分主力及多数投资者当日之所以对高开行情不但不积极做多，甚至利用高开趁势减磅，很大程度上与近日不断困扰投资者的“缺口”魔咒有关。
人们注意到，大盘从3186点下跌以来，如果说前段跌势是因为获利盘过大，解套盘出逃的关系，那么跌到2800点一带后仍然“跌跌不休”，则显然与所谓的“补缺口”有关。十月行情的最大特点就是走出了一波短期内持续的逼空行情，但其留下的最大后遗症则是留下多个跳空缺口，尤其是2650点附近和2750点附近的两大跳空缺口。本周二空方大肆打压一度将股指杀到2758点，但仍然没有补取2750点附近的缺口，至于市场会不会进一步去补2650点附近的缺口更是像谜一样，困扰多数投资者。
所以，在这两个缺口还没有补去的情况下，昨日股市再度生出一个近30点的大缺口，自然让原本想积极做多的投资者“倒戈”。随着昨日大盘的高开低走，当日的大缺口虽然多数得到回补，但还是留有7个点，估计回补可能性极大。
利多舆论有望稳定股市
由于A股市场上屡屡出现缺口必补的现实，众多即使中期看好大盘的投资者，也出现了短期内做多意愿不强的现象，以至近期股市相对疲弱。
其实，随着股指期货的推出和权重股比例增大，投资者没有必要过度关心缺口，海外股市（包括港股），出现缺口是家常便饭，估计A股市场以后也会如此。事实上，近期沪市在2800点附近屡屡出现绝地反击，并伴随“地量”盘整，说明浮动筹码已经大大减少，构筑阶段性底部的概率极大。
另外，近期大盘的持续走稳，与权威媒体的利多舆论也有很大关系。人们注意到，近来权威媒体连续发表类似流动性收紧不是为了打压股市，股市要考虑为投资者增加财产性收入等观点，市场显然也给予了积极反应。
昨日又有央行货币政策相关人士关于将银行存款引入股市的文章，多少会稳定部分投资者的做多信心。当然，股市的真正企稳最主要还是增强股市的吸引力。（王利敏 上海证券报）近期在2750-2950点震荡
目前国内外的宏观面复杂、多变，未来几个月国内经济数据面临不小压力，并不支撑A股出现趋势性上涨。短期内，上证综指将在2750点-2950点间震荡整理。值得注意的是：中小板指数、创业板指数有走弱的迹象，目前价位追高中小股票风险不小；以银行为代表的权重蓝筹股的估值已接近或处于历史估值低端，企稳乃至形成波段反弹的机会渐增，存在阶段交易性机会；此外，我们中期继续看好受益通胀的资源品，包括有色金属、煤炭、农产品。
近期，有媒体连续发表三篇社论，主要有三个观点：抑制通胀不以打压股市为代价；要警惕和打击操纵市场的国际资本大鳄，避免股市大起大落；从调整宽松的货币政策着手，减缓货币存量的增长速度，还应该有序将银行里的存款引导出来，进入股市。上述信息透露出，政策希望维护股市稳定、健康发展。
我们还注意到，美国经济已经陷入“准流动性陷阱”，流动性充沛步入新常态。家庭去杠杆化、企业对经济前景信心不足，将在相当长时期内使美国经济增长处于低迷状态；而劳动力市场和企业产能足够充裕，确保通胀压力短期内不会到来。如此宽松的条件，让美联储可以放心地实施极度宽松的货币政策。我们认为，美联储实施QE3甚至QE4是大概率事件，最早可能在2011年四季度表达这一意愿，理由包括：经济基本面需要实施QE3，实施QE3符合美国国家利益。特别是，通过制造全球通胀可以减轻美国沉重的债务负担，又可通过一轮又一轮的货币贬值来推动出口增长，并向其他国家输入通胀，倒逼其他国家货币加快升值。
对于国内物价上涨的严峻形势，近期国务院各部门已开始采取四项措施抑制价格上涨势头。在这些政策的综合作用下，11月下旬，以农产品为代表的产品价格上涨已有所缓和。我们预计，11月CPI同比增长4.6-4.8%，低于此前多数机构预期的突破5%。随着短期控物价措施的逐渐奏效，以及年底翘尾因素的回落，物价水平还将回落，12月CPI将回落到4%以下。而12月份为年度支付高峰，保证商业银行现金头寸成为当务之急，继续大幅收紧流动性，或年底前再次加息的概率随之降低。最近A股市场表现出的抗跌性，想必是对前期对流动性收缩过于悲观预期的一次修正。
11月PMI较上月回升0.5个百分点，仍处在50%以上，并维持在高位运行，显示目前经济运行状态依旧良好，经济上升趋势没有发生变化。但从衡量内需变化的新订单等分项指标看，需求升势有所减缓，通胀的负面影响似乎开始显现，如果短期物价升势难以根本扭转，未来内需有可能进一步下降。
从数据看，11月的进口指数较上月有较大的回落，除了反映内需有所变化外，也一定程度上说明美国继续实施的量化宽松的货币政策所导致的国际大宗商品价格上涨对需求有明显的抑制作用，显示进口商对未来经济走势转为谨慎的心态。同时，进口的回落，必然在未来的出口上有所反映，因为进口同时是出口的重要组成部分，我们预计，未来出口下滑将会显现。11月份的出口之所以持上升态势，与欧美的消费旺季临近有关，并非出口环境与趋势的变化。一旦消费回到正常水平，将会与进口下降叠加在一起对出口形成进一步的压力。
以升幅来看，10月的购进价格指数较9月份上升了4.6个百分点，11月份上升了3.6个百分点，趋势开始减缓，但绝对价格的升幅仍然很大，令消费者难以承受。购进价格的过快上涨造成企业成本的大幅增加，给企业的正常生产带来了沉重的负担。反映在数据上，在生产指数上升的同时，产成品库存指数也在同步大幅上升，这说明企业的销售市场已经在明显萎缩，消费者的消费意愿在逐渐下滑。在消费主力市场——房地产领域受到抑制的情况下，价格的过快上涨使未来依靠内需拉动经济增长的战略难有大的作为。因此，企业有可能会面临减产、增加库存等其他影响其正常经营的非正常局面。（徐一钉 中国证券报） 期指高开低走 多空主力联袂加仓
根据中金所收盘后公布的成交持仓排名数据，多空主力在12月合约上均大幅增仓，空头前20名主力加仓2425手至1.66万手，而多头前20名主力则加仓2825手至1.98万手。
⊙记者 钟文倩 ○编辑 梁伟
受隔夜外盘欧美股市大涨的牵引，昨日股指期货四合约均大幅高开，在短暂冲高之后开启震荡走低之旅。其中，主力IF1012合约盘中一度突破3200点，上摸至3220点。但值得关注的是，该合约交投依然清淡，成交量继续萎缩，显示市场多空双方依然倾向作壁上观。对此，分析人士认为，期指短期内的低位牛皮市格局仍将维持。
极端地量 套利渺茫
截至昨日收盘，期指主力IF1012合约震荡走低后，仍上涨16点，报收于3167.8点，涨幅为0.51%，由于沪深300指数收盘涨幅达到0.61%，因此现指走势强于期指。远月合约方面，IF1101报收33196.2点，上涨0.55%；IF1103报收3242.4点，上涨0.73%；IF1106收盘突破3300点，为3302.6点，上涨0.7%。
而在成交量上，四个期指合约一改前一交易日全线缩量的态势，出现分化，其中主力12月合约呈现地量状态，总成交仅16万手，较前日继续减少1.8万手，几乎仅为11月19日的一半；持仓方面，截至收盘，主力12月合约持仓量为23169手，较周三增加2946手。
“从盘面观察，整个期指交易过程中，尽管主力合约高开震荡后走低，但多方还是略微控制局面，其手法是波段操作，即在早盘冲高时获利了结，在收盘前进行低位回补。”东方证券研究所资深金融工程师高子剑称。
而从期限价差来看，昨日主力12月合约与现货之间先急剧扩大，一度达到76.78点，随后突然收敛并维持在20点附近的过程。
对此，光大期货分析师张钦智，这主要是受到现货指数大幅高开的影响所致，“因为股指期货的反应比较敏感和剧烈，因此基差短时间内出现扩大是正常的，随后现货走稳使得期指回落，基差亦出现收敛。”
高子剑认为，主力合约期现套利的成本约在0.76%（相对于基差在22点左右），而近几日主力合约期现价差全天均维持在20点附近震荡，因此期限套利几乎没有机会。
多空主力联袂加仓
根据中金所收盘后公布的成交持仓排名数据，多空主力在12月合约上均大幅增仓，其中江苏弘业期货、中信建投期货和中证期货分别增加多单415手、322手和315手，成为做多主力的前三甲，而大华期货、上海东证期货和中粮期货则大肆加仓空单907手、441手和267手。总体来看，空头前20名主力加仓2425手至1.66万手，而多头前20名主力则加仓2825手至1.98万手。
而此前作为市场风向标的国泰君安期货平仓了8手多单，成为多头前20名中三家减仓者之一，与此相反，其又反手加仓空单250手。
“成交量的极度萎缩确实说明了市场观望情绪的浓厚，而且这种情况在未来一周时间内发生根本改变的可能性也不大。”张钦智说。“现在市场多空双方均静待11月CPI指数的公布，对货币政策的担忧无疑使参与者不敢轻举妄动，相信方向突破的时间窗口在12月中旬，而且向上的可能性更大。”
与张观点类似，一专户管理的操盘手在接受本报记者采访时亦表示：“12月份确实存在加息的可能，因此现在的期指窄幅震荡很正常。但从长期来看，我认为还是上涨的概率大。而从交易角度来看，谨慎为上，静待买点无疑是上上之策。”（钟文倩 上海证券报） 3220点一带或已成期指短期震荡箱体上沿
隔夜美元走弱，美股与大宗商品走强，商品期货全线走高，期指合约昨日小幅高开，12月合约盘中再度上冲3220一线未果，午后多头进攻热情减退，期指失守5日与10日均线。沪深300现指成交量依旧维持在低位，市场观望情绪较重。
期现套利方面，12月合约基差盘中震幅较大，显示期指合约阶段性的领先作用，多数时间其仍在无套利区间内。9点51分，其升水达日内最大值28.2点，仍然具有一定的套利收益。IF1101全天都具有套利机会，14点54分，其升水达日内最小值40.02点，超出30.97点的期现套利阀值，投资者对跨年度行情不是过分悲观。跨期套利方面，近月合约之间走势较为相似，期指合约窄幅盘整时，IF1101-IF1012的价差走势较为平稳，游走于24.2点-33.8点，较上一交易日几乎没有变化，在价差达到20点附近时介入的卖出IF1012买入IF1101的套利仓仍然可以继续持有。
从消息面来说，中美好于预期的经济数据提振了市场乐观情绪，大宗商品出现了大幅反弹。除此之外，《人民日报》连续两周发文力挺股市。虽然说其不会影响沪深300现指中长期的走势，但是短期内仍然会对投资者心理层面带来正面影响。进入12月份后，紧缩预期与宽松现实博弈的背景下，更多的是看预期变化。对于预期变化，我们建议观察实体经济运行以及国内通胀状况，当预期弱化时，股指会获得上涨动力；反之，预期强化时，弱势盘整依旧可能。我们在本周三的评论中提及，3220点-3230点是12月合约上周下半周成交密集区，可以成为短线多单的获利了结点或者短线空单的介入点，昨日的盘面也证实了我们的这一看法。我们之前提及，短期震荡箱体底部或已探明，也即3050点-3060点，那么3220一带成为箱体上沿的可能性也在加大。更简化一些，12月合约目前处于三角形整理之中，上方是3220一线压制，下方则是原始上升趋势线支撑，做出方向选择仍然需要时日。从持仓量来看，12月合约前20位主力净空单量较上一交易日增加了257手，多空主力双方加仓都较为积极。操作方面，12月合约短期盘整格局难以打破，多空双方僵持状态仍将维持，昨日入场的短线多单建议逢高了结，整理期间不宜对盈利目标抱以太高期望。