Lex专栏:中国的政策困境

中国也许正向世界展示如何进行宏观审慎监管，也许正滑向乱糟糟的崩盘。

上周五，中国央行做出了今年第五次上调存款准备金率(RRR)的决定，将存款准备金率上调了50个基点，至18%。这将会使3500亿元人民币——相当于今年贷款额度的5%——留在银行中，与经济隔离。此次收紧是对10月份令人担忧的4.4%通胀率的回应。10%的食品通胀率尤其令人担心，因为中国相当大部分人口仍生活在温饱边缘。预计政府还将实施反哄抬物价的价格管制。

中国政府本来可以更大胆一些。预计在本次上调存款准备金率后，政府将会把2011年的放贷目标下调12%，但削减后的放贷额度仍将占到预期国内生产总值(GDP)的15%，比2007年的14%要高。信贷刹车仅仅被轻轻踏了一下，而非一踩到底。

为何要保持警戒？通胀远非北京的唯一担忧。政府还需要推动增长、创造就业、努力避免贸易伙伴翻脸、打击房地产投机、阻止银行发生巨额亏损。这份任务清单上的一些条目近乎矛盾。政府将很难避免在这些关键目标中的某一个上失手，也许引发接二连三的困境。

北京的两难政策处境对全球有着警示意义。中国的宏观管理本该比西方国家容易。它拥有强大的威权政府、一个基本上受政府控制的银行体系、巨额的外汇储备、快速增长的势头，后者能迅速覆盖金融错误。如果连中国都无法微调它的经济，那么，危机后各界对官方有能力指引信贷体系的信心也许错置了。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析

译者/董琴