高风险证券买家掌握话语权
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/10/04 06:45:35
商
业抵押担保证券(CMBS)承销商在争相抛售价值数十亿美元的商业房地产债务的同时，也对埃里克•希伦布兰德(Eric Hillenbrand)一类的人照顾有加。
希伦布兰德是拥有2亿美元资本的Hillenbrand Partners的创始人，并任首席执行长。位于芝加哥的这间公司专擅收购风险最高的以写字楼、零售店及其他商业楼宇相关抵押贷款担保债券。
当为这些债券提供担保的抵押贷款出现违约时，希伦布兰德和Centerline Capital Group及LNR Property等所谓的B类证券买家会首先遭受损失。由于他们所承担的风险，最近一段时间，这些公司对于这类交易的前景意见多多，诸如新发行的CMBS的抵押品应包括哪些贷款。如果没有B类证券买家，CMBS交易就无法进行。
在商业地产抵押贷款和更为广泛的信贷市场，投资者表现出了一种在房地产繁荣时期显然没有的审慎态度。
瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)和摩根士丹利(Morgan Stanley)上周发行的8.87亿美元CMBS就是一例。这是今年第三次发行CMBS，本来两家公司打算分别发行共计26亿美元的CMBS，原定于4月18日发行完毕。但最后变成两家公司联合发行，并且成交额大幅缩水，部分原因是身为重大买家的希伦布兰德以风险太高为由，要求两家公司砍掉约4亿美元的担保贷款。
希伦布兰德吃进了6,430万美元债券，而且是当中风险最高的一批。他说：“我们是最先遭受打击的。”以佛罗里达州劳德代尔堡的一幢写字楼为抵押的贷款，是被坚决要求取消的担保贷款之一，其承销前提是该楼宇的出租率能高于当地市场的平均水平。
希伦布兰德并非让瑞士信贷和摩根士丹利大幅缩减发行规模的唯一原因，PNC Financial Services Group、保德信金融集团(Prudential Financial)和PNC Financial Services Group等一批本来同意出售贷款的贷款机构决定等市况好转再进行交易。
在此之前，CMBS正日渐成为商业地产业融资的重要途径。2007年，CMBS发行量突破纪录。仅此一年，债权人就向地产业主发放了约2,300亿美元贷款，投资银行随后将这些贷款打包成风险不一的证券卖给投资者。
最近几个月，由于更为广泛的信贷市场危机令CMBS市场元气大伤，新的交易实际上几乎陷入停顿。据数据跟踪公司Dealogic的数据，算上瑞士信贷和摩根士丹利的交易，今年的总发行额也不过35亿美元。仅去年第一季度，金融公司就进行了22桩CMBS交易，总额达622亿美元。虽然CMBS的违约率接近历史最低水平，但需求仍然火不起来。
最近几周，信贷市场的其他方面有所缓和。举例来说，花旗集团(Citigroup Inc.)最近出售了120亿美元与收购相关的企业债，此前他们一直无法将之脱手。虽然仅占收购融资总额的一小部分，但成功的销售也有助于扫清道路。
随着公司贷款市场需求增加，以贝尔斯登(Bear Stearn)为首、为百仕通集团(Blackstone Group)以200亿美元收购希尔顿酒店集团(Hilton Hotels)提供资金的一些银行也在调整自己的战略。据市场人士称，这些银行在不同于CMBS的贷款市场销售部分债务。
商业地道市场也闪现出些许稳定的希望。最近，商业抵押贷款债券的保险费用已经有所回落。但看起来，金融公司和银行要摆脱信贷危机发生之时背负的数十亿美元的商业地产债务还需要相当长的时间。
由于已发行的CMBS价值锐减，背负着这类贷款的承销商被迫进行数十亿美元的损失冲减。
这些债券的收益率也大幅上扬。最近发行的8.87亿美元CMBS中，评级最高的部分定价比10年期国债利率高4个百分点。一年前，类似于“AAA”级的债券收益率仅高出基准利率不到1个百分点。
B类证券买家一直影响着CMBS的发行状况，但由于此前市场需求强劲，他们的作用一直没有很好地体现出来。然而随着市场状况急转直下，他们却拥有了更多的话语权
摩根士丹利的董事经理沃伦•弗润德(Warren Friend)说，在当前这个市场动荡的时候，B类证券买家被认为是为整个交易提供了某种程度的保护。
业抵押担保证券(CMBS)承销商在争相抛售价值数十亿美元的商业房地产债务的同时，也对埃里克•希伦布兰德(Eric Hillenbrand)一类的人照顾有加。
希伦布兰德是拥有2亿美元资本的Hillenbrand Partners的创始人，并任首席执行长。位于芝加哥的这间公司专擅收购风险最高的以写字楼、零售店及其他商业楼宇相关抵押贷款担保债券。
当为这些债券提供担保的抵押贷款出现违约时，希伦布兰德和Centerline Capital Group及LNR Property等所谓的B类证券买家会首先遭受损失。由于他们所承担的风险，最近一段时间，这些公司对于这类交易的前景意见多多，诸如新发行的CMBS的抵押品应包括哪些贷款。如果没有B类证券买家，CMBS交易就无法进行。
在商业地产抵押贷款和更为广泛的信贷市场，投资者表现出了一种在房地产繁荣时期显然没有的审慎态度。
瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)和摩根士丹利(Morgan Stanley)上周发行的8.87亿美元CMBS就是一例。这是今年第三次发行CMBS，本来两家公司打算分别发行共计26亿美元的CMBS，原定于4月18日发行完毕。但最后变成两家公司联合发行，并且成交额大幅缩水，部分原因是身为重大买家的希伦布兰德以风险太高为由，要求两家公司砍掉约4亿美元的担保贷款。
希伦布兰德吃进了6,430万美元债券，而且是当中风险最高的一批。他说：“我们是最先遭受打击的。”以佛罗里达州劳德代尔堡的一幢写字楼为抵押的贷款，是被坚决要求取消的担保贷款之一，其承销前提是该楼宇的出租率能高于当地市场的平均水平。
希伦布兰德并非让瑞士信贷和摩根士丹利大幅缩减发行规模的唯一原因，PNC Financial Services Group、保德信金融集团(Prudential Financial)和PNC Financial Services Group等一批本来同意出售贷款的贷款机构决定等市况好转再进行交易。
在此之前，CMBS正日渐成为商业地产业融资的重要途径。2007年，CMBS发行量突破纪录。仅此一年，债权人就向地产业主发放了约2,300亿美元贷款，投资银行随后将这些贷款打包成风险不一的证券卖给投资者。
最近几个月，由于更为广泛的信贷市场危机令CMBS市场元气大伤，新的交易实际上几乎陷入停顿。据数据跟踪公司Dealogic的数据，算上瑞士信贷和摩根士丹利的交易，今年的总发行额也不过35亿美元。仅去年第一季度，金融公司就进行了22桩CMBS交易，总额达622亿美元。虽然CMBS的违约率接近历史最低水平，但需求仍然火不起来。
最近几周，信贷市场的其他方面有所缓和。举例来说，花旗集团(Citigroup Inc.)最近出售了120亿美元与收购相关的企业债，此前他们一直无法将之脱手。虽然仅占收购融资总额的一小部分，但成功的销售也有助于扫清道路。
随着公司贷款市场需求增加，以贝尔斯登(Bear Stearn)为首、为百仕通集团(Blackstone Group)以200亿美元收购希尔顿酒店集团(Hilton Hotels)提供资金的一些银行也在调整自己的战略。据市场人士称，这些银行在不同于CMBS的贷款市场销售部分债务。
商业地道市场也闪现出些许稳定的希望。最近，商业抵押贷款债券的保险费用已经有所回落。但看起来，金融公司和银行要摆脱信贷危机发生之时背负的数十亿美元的商业地产债务还需要相当长的时间。
由于已发行的CMBS价值锐减，背负着这类贷款的承销商被迫进行数十亿美元的损失冲减。
这些债券的收益率也大幅上扬。最近发行的8.87亿美元CMBS中，评级最高的部分定价比10年期国债利率高4个百分点。一年前，类似于“AAA”级的债券收益率仅高出基准利率不到1个百分点。
B类证券买家一直影响着CMBS的发行状况，但由于此前市场需求强劲，他们的作用一直没有很好地体现出来。然而随着市场状况急转直下，他们却拥有了更多的话语权
摩根士丹利的董事经理沃伦•弗润德(Warren Friend)说，在当前这个市场动荡的时候，B类证券买家被认为是为整个交易提供了某种程度的保护。