国内股市：用投机方式表达投资价值

2010-10-29
问：如何理解股市的混沌现象？
答：如果市场用投机方式来表达投资价值，那么混沌现象就会明朗化。
说明：为什么市场会用投机方式来表达投资价值，主要有几个原因：
其一，成长价值远大于现实价值，透支未来是因为未来具有可透支的想象空间。一个中国劳工每月收入2000元，他敢花钱，因为未来的薪水会不断提高。一位日本劳工每月收入2万元，他不敢花钱，因为他的收入不再成长。问题不在收入高低，而在于收入的成长性。收入不断成长的国家，购买力不断提升，如果货币过于宽松，很容易形成通胀，反之，收入不再成长，甚至于有失业可能的国家，其人均国民所得虽然高，但不敢花钱，货币宽松未必会带来通胀，可能货币稍微紧缩，通缩很快就来临了。
其二，经济结构不断转型，股价的未来期待性较高。经济结构已高度定型的国家，其未来的期待性较低。在结构转型的过程中，重组题材、送配题材很丰富，股价反应的是未来的远景，而非现实价值。现实价值容易估算，未来价值很难估算，因为未来的弹性太大了，就是因为未来的价值具有高度的不确定性，操作空间才会具有投机性。
其三，规模效应。投资人口一亿和投资人口一百万，其竞争的激烈性就完全不同，中国和印度都是人口十亿以上的大国，其规模效应是西方国家未曾出现过的新现象。对于规模效应的数理分析，目前还在摸索阶段，所以要定性、定量都有其困难性，如此一来混沌就会时常出现，浑水摸鱼的机会就会很多。
其四，文化差异。理性的民族对于估值比较重视，也比较遵守价值投资的规律。感性的民族对于形势比较重视。换句话说，西方比较认同于价值投资，东方比较认同于趋势投资，二者的差异性十分明显。在趋势投资的前提下，超买和超卖是很容易发生的，所以投机性较强。西方的价值投资表现在基金上，个人理财是透过基金团队来进行的，法人是主流。东方的理财追求个人的自由性与独立性，散户是主流，散户凭着氛围和感觉杀进杀出，容易追高以追求暴利，并且舍不得停利和停损，最后在极端恐惧下不得已才认赔出场，造成超卖现象。
目前这一波行情，很多人认为是大牛市重新来临，笔者认为是一次强烈的大反弹，有一段较大空间，只不过这一次大反弹是用投机方式来表达投资价值，来的快去的也快，把握好进退很重要。