“四大皆空”致多头溃败 A股大熊直奔3500?
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/10/04 07:19:37
“四大皆空”致多头溃败 A股大熊直奔3500?
http://finance.QQ.com 2008年03月13日06:13南方报业网—21世纪经济报道评论1549条
15天前,上海
5天前,一个公募基金经理还在说,4000点是A股的底部区域。
但在2008年3月的第二个星期,他们齐齐"变脸"了。那位自营部的负责人说,"股票供求仍然很紧张,供应不减,但代表需求的流动性让我担忧。我不敢肯定这是不是牛市了。"
而那位公募基金经理则表示,"熊市征兆明显,一有反弹我就离场。"
是3月10日和11日的两份经济数据,影响了他们的预期。事实也在表明,这样两份数据,正在把广东东莞一些小工厂被迫关闭迁移、外围经济低迷等悲观情绪悉数黏合在一起,构成一道厚重无比的熊市阴影,正在向越来越多的基金投资人快速传播,并成为他们心中的一堵墙。
"A股已经进入熊市,我觉得我暂时还撞不破这堵高墙。"上海元昊投资有限公司总裁邓海峰说。
一个惯常谨慎的公募投资总监则说,"不用怀疑,现在是直奔3500点了。跌到3000点也不无可能。"
焦虑的情绪也把众多的基金经理聚集在一起,"大家都急切地想知道别人在想什么,结果空对空,越来越恐慌"。
熊市先兆:调低盈利预测
已鲜见声音明亮的死多头了。
易方达积极成长基金经理陈志民说,"我不赞成熊市的看法,我把2008年当作牛市的整固阶段,明年A股将有可能再创新高"。
3月12日收盘,A股上综指再次演绎了高开低走的格局,以4254.67点超过2%高开后,很快便进入下降通道,全天大跌95.76点,收4070.12点。包括银行在内的基金重仓股继续跌跌不休。
对于A股惯常高开低走的走势,上海一家合资基金公司投资总监说,"这表明政府现在救市政策正在失效,我认为CPI很难控制,整个宏观经济都将出现拐点,上市公司盈利增幅也将大幅下滑。"
"我认为现在已经进入熊市了。"他说。
按照他的观点,A股至少在一年内,更悲观的则在3年内都不会再创新高。
另外一家公募基金的明星基金经理在两周前也接受这样的判断,在操作策略上,他开始逐步减持大股票,降低仓位,规避市场的系统性风险。
上海元昊投资有限公司总裁邓海峰说,目前看空情绪正在公募、私募界大幅蔓延,他也支持熊市的观点。
他给出的理由是,目前基金经理的担忧主要是两个方面,一个是宏观经济是否出现拐点进而带来微观上市公司盈利增幅的下滑;第二个就是再融资和大小非解禁带来的供给压力。
他解释说,目前对宏观经济是否出现拐点还难以给出清晰的判断,但目前的数据难以令人相信宏观经济的高增长能够持续。
由此带来的负面作用接踵而来。
申万研究所3月7日开始调低业绩预测。报告作者将2007年A股上市公司平均净利润增速从53%下调到49%,预计2008年一季度不含中石油等5只新股在内的A股上市公司平均净利润增速为35%(包含中石油等5新股,则为29%),这大幅低于大多数人此前给出的40%~50%的盈利增长水平。
报告作者说,一季度披露后不排除再次下调的可能。
上述投资总监表示,"卖方研究所里,我好像只看到申万在降低盈利预测,这很奇怪!我告诉我的研究员,一定要考虑目前高通胀对企业盈利的影响,我认为接下来调低盈利预测将是常态,而这将会过激的反映在股市上面"。
基金经理信心调查
申万在其后公布的投资策略报告中表示,盈利预测下调并不意味着企业盈利回到2004~2005年的业绩下降周期,而且声称未来两年企业盈利仍能保持20%以上增长。
但这足以令空方大动干戈了。
本文开篇所提的券商自营部负责人则在3月12日午盘时向本报记者表示,惊悉CPI、PPI和外贸顺差等数据后,他对资金需求产生了很大的担忧。
资金需求的三个方面中,外贸顺差2月份仅85.6亿美元,远远低于225亿美元的市场预期,未来走势如何要取决于出口的情况,目前难以判断;银行主动型放贷,目前看来没有松动的迹象;热钱流入方面,尽管一月份数据较好,但随着股市回报降低,或许快速降低。
"经济数据很值得警惕,这个时点判断牛熊市非常困难。"
他给出了一个熊市的"定义":年内不创新高;年线收阴;全年跌50%~80%。按照这三个标准,他说,"我目前不好判断,但不能乐观。一旦出现10%左右的反弹我就会减仓,但现在肯定是不敢乱动。"
上海一位著名私募投资人则认为,"年内创新高大有难度",但他强调关注基本面远比股市本身更重要。"集装箱出口增长从20%下降到目前的6%,说明出口部门下滑得非常厉害,这个数据表明出口的降低并非源于产业转移。"
他引用目前东莞一些中小企业由于通胀压力和实施劳动法造成部分企业关闭、外迁的现象后认为,当前宏观经济已经进入一种艰难的转型时期。
某种程度上,它甚至出现了滞胀——实际就业下降伴随通胀上升。他的这个观点和陈志民类似。不过,对于企业能否消化通胀和人民币升值带来的压力,这位著名私募投资人认为目前还不好判断,而且他相信东莞现象将会在股市中得到反应。
"我不同意输入型通胀的说法,我认为通胀始终是货币现象,所以要宜早不宜迟地通过上调利率来解决。"他说,"现在升值并不是好时机,中小企业转型期可能很难承受升值压力,所以现在政府应该加息,停止升值,因为通胀关乎全中国,必须首先解决。"
陈志民也赞同政府应该改变大家对人民币单边升值的预期。至于通胀和人民币升值给出口企业带来暂时的压力,他相信这并未降低中国企业的比较优势。
"中国的空调、客车、卡车行业,尽管上游原材料价格上涨,但这些行业集中度很高,都可以通过涨价传导出去;而且它们仍然具有很强的出口优势,今天我们就知道重卡行业已经涨价2.5%,正可以消化上游成本压力。"
3月12日傍晚,陈志民说,"全年看8.7%将是CPI的峰值,我也认为全年能够回到5%左右,因此我们对宏观经济的基本面并不担心"。
上海一家本土基金公司投资总监说,市场从长期看估值肯定是高位,从一两年看,牛市也肯定是结束了。
但是他提醒说,"短期不用特别悲观。即便是熊市,也不会一下子跌到3000点,会有一个反复的过程"。
邓海峰也认为,A股固有的特色将使得其熊市的形态非常难看。
也有些许"坚定看多者"。上海一位合资基金投资副总监近日便是在低价处大力买入中国平安等大股票。
便宜的大股票和看空的确将一些基金投资人陷于矛盾之中。
但即便如此,记者发现,多数基金经理仍然深陷熊市氛围而难以动弹。由于对熊市的理解不同,各人判断虽未一致,但总结起来,上述受访人士均对A股2008年内走势不持乐观态度。
而直接提出进入熊市的投资人,则已经超过半数。如果按照邓海峰的"定义":在一个较大的市场,如果出现15%以上,且短期无法反弹,就应该是牛熊分界线的话,目前支持熊市论调的比例可能更加惊人。
"如果我清楚知道A股不反弹而且还要大跌15%那我肯定大幅减仓,但我不知道所以不能减;当然,我现在也不敢加仓。"一位负责自营的券商副总裁说,"没有人愿意接下看空者的抛盘。"
而上述的一位合资基金公司的投资总监则坚持说,目前市场低估了CPI、人民币升值等因素带来的杀伤力。
他相信似乎只有政府才有信心把CPI控制在4.8%以内,其他人几乎无人有此信心。
高盛中国首席经济学家梁红认为,"2月份通胀的升高与雪灾有一定关系,但广义货币供应快速增长是通胀不断上升的更重要和根本的原因。因此,我们认为即使与天气有关的暂时性影响消失后,短期内CPI仍会居高不下。"
"当全市场调低盈利预测时,我想A股将会更加可怕。"他说,"按照道理,钢材宣布涨价的当日就应该有分析师分析这会给下游企业带来怎样的影响。"
"结果,没有人出报告。我告诉我的研究员,我们不能只相信卖方。结果不算不知道,一算吓一跳,钢材上涨直接就夺去了汽车上市公司2%的毛利,太可怕了!"
他接着说,2月份PPI上涨6.6%,远低于诸如铁矿石、钢材、焦炭动辄百分之十几、百分之几十的增长,这说明通胀不一定都能传导给下游,而抹去的将是企业的盈利。
"所以我坚持认为A股肯定会一路下行到3500点。目前,只要反弹我就离场,清仓伺机而入。"
邓海峰则认为,在熊市环境中,要通过精选个股规避市场下跌风险,寻找基本面较好、受系统性风险影响较小的投资品种。
上述著名私募投资人则显得相对乐观些。
他说,现在应该是"越低越买,缓步建仓。"但他同时提醒投资人,在经济转型期间要拓宽投资视野,股票并不一定是唯一的选择。
对于目前的仓位控制,上述券商自营部负责人则表示,"我们在去年12月份和今年1月份已陆续减了一部分仓位,目前的结构也还可以,短期应该不会变动。"
他提醒说,"一些人言行不一,如果明知熊市就应该退出这个市场。因为即便有波段机会,熊市里面包括机构和个人,95%的都会亏钱,50%会亏大钱,因此判断熊市的人就应该立刻离场。"
而上海一家本土基金公司投资总监则表示,"小股票目前仍然估值较高,大股票短期应该问题不大"。他认为,不应低位抛售银行股。
陈志民说,"现在并不是频繁调仓的时机"。
易方达管理2000亿的资产,庞大的盘子不允许他们随意调仓。
"对于个人投资者,我建议你空仓。"上述合资基金公司的投资总监说,"熊市里面空仓是最好的选择;而对于基金持有者,我也明确告诉他们,如果没有承受能力就赎回,或者可以考虑买入债券基金。"
A股依然疲态不改 4000点今天守得住吗？
在美联储2000亿美金救市的利好刺激下，前晚道琼斯指数创下５年来最大单日涨幅，亚太股市昨日也跟随美股猛烈反攻，惟独A股大幅高开后迅速回落，沪指也创下本轮调整的收盘新低4070点。
大盘萎靡不振，个股也涨少跌多，收市共计1387只个股下跌，仅有212只个股上涨。
无论从指数表现，还是个股表现，A股市场昨日都没有太多亮点可言。为何在全球股市强劲反弹的大背景下，A股依然还疲态不改呢？
宏观数据压制机构进场冲动
业内人士认为，对于准备进场的机构而言，国家统计局于11日早上公布的数据并不乐观，压制了这些机构的进场冲动，昨日高开回落的走势依然在消化这些过热的数据。
首先，CPI数据创记录地飙升，令近期推出宏观紧缩政策的可能性大增，政策面的不确定性大增，放松货币政策的市场预期完全落空；
其次，贸易顺差出乎预期地骤降，将对市场有两大影响，一是相关加工出口行业业绩下滑，二是人民币加速升值的同时，热钱却似乎在流出国内，令市场资金面受压明显；
而PPI数据的劲升，则更是意味着上市公司的利润增长将会出现明显放缓，其利润不断被升高的成本严重蚕食。
正因为对未来宏观经济的悲观预期，从昨日盘面显示，股指大幅高开反而成了机构的出货良机，全天一路下跌，几乎没有像样的反弹。
再融资恐惧症动摇蓝筹根基
除了过热的宏观数据，悬而未决的蓝筹股巨额融资潮也久久没有消退，成为持续打击市场的空头武器。
自中国平安高票通过1200亿融资方案后，其小非就在不断减持公司股票，显然一些小非并不愿意参与其高价增发；而浦发银行下周召开股东大会，自知无法改变大股东圈钱意愿的流通股股东，只能采取用脚投票的方式远离浦发银行，因此其股价始终无法走稳，不断拖累大盘指数。
业内人士表示，如果管理层对目前蓝筹股的巨额再融资没有有效措施遏制，新的蓝筹股圈钱潮还会愈演愈烈，对于本身估值就远超成熟市场的蓝筹股群体而言，投资者的持股信心将严重不足，从而动摇其定价根基，并将大盘完全拖入熊市，这与2001年大盘遭遇的危机有相似之处。
短期内管理层对再融资，包括红筹回归的态度，将是影响目前市场信心的关键因素。
股市资金正在回流银行
就在市场面临种种压力的同时，昨晚央行发布的二月金融数据显示，股市资金面将继续维持紧张状况，这无疑又是雪上加霜的消息。
在这组最新数据中，当月人民币各项存款增加13351亿元，同比多增8045亿元。从分部门情况看：居民户存款增加9712亿元，同比多增600亿元；非金融性公司存款增加1290亿元，同比多增5019亿元(去年同期下降3729亿元)，财政存款增加1586亿元，同比多增1662亿元（去年同期下降 76亿元）。1～2月人民币各项存款增加15599亿元，同比多增5647亿元。
业内人士指出，由于存款同比多增状况明显，说明不少资金已从股市和楼市加速回流银行，主要是受到宏观调控的影响，股市楼市均见顶回落，这些资金选择了落袋为安，而资金的流出进一步加剧了股市与楼市的萎靡不振。
严控仓位 坚持防御策略
对于目前的市场，不仅仅是普通投资者感到困惑，不少机构同样也无法动弹，盘中的短线机会大幅减少，即使是强势股也常常变脸暴跌，因此对于普通投资者而言，市场人士建议要采取严控仓位的操作策略。
而短期市场将兵临4000点关前，被空方击穿的可能性相当大，虽然在基本面不明朗之时，不敢轻言中期反攻行情，但是作为一个重要的整数关口，4000点被破之后，多方理应在3800点到4000点之间组织较强的反攻，而3800点附近是20月均线的支撑位，反弹行情也常常产生于无望之中，仓位较重的投资者可趁机减仓，顺势将仓位控制在半仓以下，轻仓的投资者可少量抢反弹。
熊市被一场场确认？ A股恐慌链溯源
4120.53!上证指数又创调整以来新低!中国股市从未如此深刻感受到海外之熊的拖累。
3月10日,中国A股市场放量急跌,上证指数于盘中跌破前期低点,最低探至4120.53点,创下本次调整以来的新低。尾盘最终收报4146.30点,较上一交易日下挫3.59%或154.22点,两市共成交1392.08亿元,较上一交易日明显放大。
造成当日A股市场放量大跌的一个重要因素,是上周五美国股市的负面影响。
3月7日,美国劳工部发布就业报告,2月非农就业人数已减少到5年以来的最低点。这一明显的经济衰退信号酿成当日纽约道琼斯工业指数跌破12000点心理关口。受此利空波及,10日港股市场也低开超过100点。
在以汇丰控股(0005.HK、HSBA.L、HBC.NYSE)为代表的股市大象牵动之下,2008年至今,香港
尽管海外投行普遍对本次由次按引发美国经济衰退的预期越发悲观,但接受记者访问的不少国内机构依然信心满满。比如,在东方证券研究所副所长邓宏光的眼中,目前的宏观经济背景,正使得调整旷日的中国A股"仿佛一把干柴,(重新上攻的)烈火离它只有五公分"。
A股创新低
3月10日,A股放量急跌。当日做空的第一动力,当属市值巨大的银行群雄。按大智慧系统显示,银行板块个股整体跌幅达到了5.19%,仅次于旅游酒店板块(5.46%)。
在当日盘中,工商银行(1398.HK、601398.SH)、中国平安(2318.HK、601318.SH)、浦发银行(600000.SH)、深发展A(000001.SZ)等一众金融蓝筹,纷纷疾速跳水,跌幅分别达到2.99%、4.67%、7.56%、7.41%,并创下本次调整以来的最低点。华夏银行(600015.SH)、北京银行(601169.SH)与交通银行(3328.HK、601328.SH)也接连创下新低。而中国银行(3988.HK、601988.SH),则更以5.43元的收盘价,沦为两市第一低价股。此外,昔日两市第一大流通股招商银行(3968.HK、600036.SH)在盘中的跌幅也达到6.51%,31元的收盘价距前期29元低点已经不远。
"为何又是这些金融蓝筹在杀跌?"深圳华强路某券商营业部门口,散户老李心存疑惑。
"上周港股的暴跌,已让A股的比价压力又增加了。"接近北京
按大智慧系统数据,3月10日含H股的A股平均跌幅高达4.51%,远远高出市场平均跌幅。
值得一提的是招商银行,在过去的一周中,其H股的累计跌幅达到了11.2%,而A股却上扬3.7%,A-H溢价差陡然被放大至47%。按上述人士说法,对于众多同时在两个市场将招商银行作为固定配置的对冲基金而言,接近五成的溢价差已将让他们有了调仓的冲动。当日,招行H股微跌1.62%,溢价差有所减小。
金融板块之外,前期在港股市场暴跌的兖州煤业(1171.HK、600188.SH)、中煤能源(1898.HK、601898.SH)、中国神华(1088.HK、601088.SH)能源板块也在10日的A股交投中,"补充了"H股的跌幅。以兖州煤业为例,上周其H股累计暴跌14.2%,A股却上扬8.6%。于是10日盘中,其A股"补跌"3.89%,H股却回升0.53%。
此外,由于不少大盘蓝筹也在美国以ADR形式存托上市,或通过相关系统进行报价。尽管大洋彼岸的报价对A股市场基本无伤大雅,但也明显打压市场人气。如在7日美国市场的交投中,青岛啤酒(0168.HK、600600.SH)、中国铝业(2600.HK、601600.SH)的收盘价分别较港股前日收盘出现2.42%和2.53%的贴水,而10日青岛啤酒的A股与H股分别下挫7.04%和6.20%,中国铝业也在两地分挫4.42%和1.66%。
港股的恐慌传导链
"香港是个太容易为外界感染的市场,低估值也是活该的。"3月10日下午,上海某投行策略分析师向记者表示。
美国次按风波爆发以来的数个月中,香港已几乎成为全球主要股市中跌幅最为惨烈的一个,恒生指数已由31958.41点的前期高位,跌至最低21709.63点,过万点的跌幅使其竟成为受伤程度超越美国本土的次按病患。
作为全球发达资本市场与新兴市场的联结纽带,香港市场股票的定价权也大多旁落。一方面,众多在港上市的中资国企股(H股)与红筹股受内地政策影响,往往受A股走势波及;另一方面,以汇丰控股(简称汇控)为代表的在全球多市场挂牌的资本大象,走势却几乎完全受到海外市场的波及。
然而,众多香港股票之中,能够真正左右恒指走势的,只有汇控一家。尽管随着大型中资国企的接连"染蓝",汇控占恒指的权重已由当年的四成以上,下降到现在的约15%。但众多港股投资客看汇控脸色的传统却始终未变。
此外,由于近年来稀释恒指权重的多为中资金融股,而现今汇控于恒生金融指数中的权重又高达37%,其拖累整个金融板块起伏的能量还是相当明显。
是次次按引发的全球股灾之中,明显受前日欧美股收盘影响的汇丰控股,又在恒指的一路走低中,起到了异常显著的拖动作用。
1月21日,花旗等金融巨头次按撇帐爆出,汇控在伦敦市场股价收跌6.38%;九个半小时后,1月22日港股开盘,汇控直跌8.35%,并拖累恒指大挫8.65%。而在1月22日,美联储在收市后宣布紧急降息,仍在伦敦市场交易的汇控大涨3.93%。这一异动再度于次日被香港市场放大,最终1月23日港股股价大涨11.22%,并抽高恒指10.72%。
再看近两个交易日,3月6日,汇控ADR再跌2.12%,次日港股便急跌3.46%,拖累恒指3.60%。
然而,现时汇丰控股股价似乎企稳的现象,并不为所有投行分析师所认同。3月初,汇控发布2007年年度业绩,尽管如花旗的看多者对其给出了"令人欣慰"的评价,并调升目标价至10英镑(约150港币),但身在泰国的里昂证券资深银行分析师Daniel Tabbush,依然将其评级降为"沽售",目标价直指80港币。
来自某欧美共同基金的一位Daniel拥趸在看过那份的薄薄5页报告后,难掩悲观情绪,"汇控要是再打掉1/3,恒指岂不是要跌到15000点以下!?"
A股新低之后:
干柴与烈火的距离有多远
尽管由次按引爆的危机仍在大洋彼岸愈演愈烈,10日收盘后接受本报查询的多位内地市场人士仍对A股持乐观态度。
东方证券研究所副所长邓宏光在对过去数十年的美国经济进行分析之后,得出结论,该经济体从未在降息周期中蒙受衰退。即便上世纪末的网络股泡沫破裂,也只是让经济增长趋缓。
邓认为,尽管美联储已在1月下旬接连两次降息,但无论是降息或是减税,美国政府手中的牌还远未打完。
相反,美国接连的降息举措反而会将更多的资金推向中国。
"不用看两者之间倒挂的利率,仅仅现在巨大的汇率差异就足以让海外资本蜂拥进入中国",邓宏光表示,随着美元的弱势,人民币升值的速度还在加快。
3月10日发布的中金公司的宏观经济周报也在支撑这一观点。报告引用路透社的消息称,2008年1月,中国外汇储备新增616亿美元。这意味着扣除外贸顺差和外商直接投资额,外汇储备增量中不能被解释的部分为309亿美元,可能显示了热钱涌入的迹象依然明显。
显然,这将是继上周五中国证监会放行5只新基金之后,又一个A股资金面的利好消息。尽管按招商证券的分析,近期新增开户数在回落,显示场外投资者屡次抄底未果之后心态转为犹疑,而个人空仓的比例也在60%附近继续下降。
在接受记者访问的众多投资界人士看来,将于11日发布的2月CPI数据将是A股的一把"双刃剑"。
按BLOOMBERG统计的22家香港投行分析师的预计,遭遇历史罕见雪灾的中国2月CPI将被推高至7.9%。其中CFC Seymour的预测数据更高达9.0%。这显然都是较1月的7.1%高出许多的数字。而在10日晚间,国家统计局发布的PPI数据显示,2月工业品出厂价格同比上涨6.6%,原材料、燃料、动力购进价格上涨9.7%。
毫无疑问,再创新高的CPI增速将加剧目前市场的负利率水平。在邓看来,超过3%的实际负利率将会让更多的人把资金投向权益类资产。
然而,面对CPI新高,邓也认为,央行是不可能不选择加息的。然而,面对继续保持经济高速增长与控制经济局部过热这道选择题,央行至今依旧没有给出答案的倾向。
"现在的A股,就像干柴,引爆它的烈火,距离不过只有几公分。"邓表示,"或许来一阵风就引燃了。"
但10日中国海关总署发布的数据却像吹往另一个方向的风。2月份中国贸易顺差为85.6亿美元,大幅低于1月份的贸易顺差194.9亿美元。其中出口额共计873.7亿美元,较上年同期增长6.5%。这较1月份26.7%的增幅也在大幅放缓。这意味着美国经济放缓对中国出口的影响已经浮现。此外,2月份进口额共计788.1亿美元,较上年同期增长35.1%,也高于1月份27.6%的增幅。这似乎又在说明美元贬值造成的大宗商品上涨正吞噬中国企业的利润空间。
对此,邓也承认这是个"将干柴与烈火的距离拉远"的消息。但他认为,最终将烈火吹过去的那阵风,将是2季度上市公司利润的报复性增长。
邓宏光表示,目前上市公司的股价已经基本反映了雪灾的因素,而随着生产的恢复,2季度上市公司利润的大幅环比增长已然可期。
股市若走“熊” 专家解析下跌赚钱高招
虽然物价的涨幅会减小，但上涨的可能性依然较大。去年，人们要想跑赢CPI(消费物价指数)，是件不太难的事：把钱从银行存款账户转到理财账户买基金放着，一年70%、80%的回报，让投资者不太为物价上涨犯愁。
今年的难度相对就要大得多了。去年，开始投资基金的人，盘算一下自己的账户，就会发现基金也会亏钱。直接做股票的散户们，证券账户上更是一片绿油油。
昨日，在本报与中国国际期货公司联手举办的“赢周刊财富大讲堂”上，陈喆、江锟等专家告诉投资者，若股市走“熊”，赚下跌的钱，一样可以轻松跑赢CPI。
3500点 牛熊交替
像今年这样上蹿下跌的股市，叫做“猴市”。拥有10多年盘面技术研究经验的专家江锟介绍说，这个阶段也是牛熊交替的阶段。
他介绍，自大盘跌破年线后，便很难看出支撑点在什么地方。通过多个技术指标分析出，关键点位会在3500点。也就是说，大盘有可能会下调到3500点展开反转行情。也有可能到达3500点后，盘整一段时间，继续下跌。
“下跌”也能让你赚钱
如果跌破了3500点，便意味着股市走“熊”了？走熊了，就意味着股票、基金都不能投了，大家还能做什么投资呢？面对显示着下跌趋势的K线图，人们脸上显示着这样的担忧。
江锟说，股指期货推出后，以往的操作思路，将全部改变。因此，股市下跌，投资者也是可以赚钱的。他建议投资者，可通过投资组合来赚钱：一方面，熊市中仍有上涨的股票，可关注如黄金、原油、铁路、能源等热点板块；另一方面，等股指期货推出后，可以将三分之一的钱拿出来，做股指期货，不仅可以回避股指下跌的风险，也还能赚钱。
下一个“豆油”等着你
股市与期货市场是具有一定的连动性的。若股市走熊，期货市场也会变熊，但期货市场的反应会相对滞后。
据商品期货专家陈喆介绍，前段时间，工业商品期货如铜、天然橡胶、铁矿石等纷纷大涨，接下来的行情就在于农产品。
近期，豆油在一个月内大涨40%，由于是保证金交易，只要花1万元就能买10万元的货，而且当天盈利，还能继续购买。因此，一个月内，“多头”的盈利可达25倍。
陈喆认为，与豆油比较相似的神话，极有可能发生在白糖期货上。春节后，白糖的上涨行情才刚刚展开。
轻仓操作翻番很容易
做期货是否就得不断地做短线？每天都波段操作呢？专家们的答案是，不一定。据他们介绍，丰厚的利润回报还是来自于中长线的投资。
与股市不一样的是，投资几分钟或几十分钟，叫做短线；而投资几个月或是一年时间，就已算是中长期了。
陈喆表示，在期货市场上，若品种价格下跌到保证金的数额，就会“爆仓”，即被强行卖掉，那么你就失去了后面的机会。因此，一般仓位只能控制在三分之一。若按现在农产品的预期来看，买它上涨，半年后投资资金极有可能就会翻倍。（武汉晚报 王丹妮）
http://finance.QQ.com 2008年03月13日06:13南方报业网—21世纪经济报道评论1549条
15天前,上海
5天前,一个公募基金经理还在说,4000点是A股的底部区域。
但在2008年3月的第二个星期,他们齐齐"变脸"了。那位自营部的负责人说,"股票供求仍然很紧张,供应不减,但代表需求的流动性让我担忧。我不敢肯定这是不是牛市了。"
而那位公募基金经理则表示,"熊市征兆明显,一有反弹我就离场。"
是3月10日和11日的两份经济数据,影响了他们的预期。事实也在表明,这样两份数据,正在把广东东莞一些小工厂被迫关闭迁移、外围经济低迷等悲观情绪悉数黏合在一起,构成一道厚重无比的熊市阴影,正在向越来越多的基金投资人快速传播,并成为他们心中的一堵墙。
"A股已经进入熊市,我觉得我暂时还撞不破这堵高墙。"上海元昊投资有限公司总裁邓海峰说。
一个惯常谨慎的公募投资总监则说,"不用怀疑,现在是直奔3500点了。跌到3000点也不无可能。"
焦虑的情绪也把众多的基金经理聚集在一起,"大家都急切地想知道别人在想什么,结果空对空,越来越恐慌"。
熊市先兆:调低盈利预测
已鲜见声音明亮的死多头了。
易方达积极成长基金经理陈志民说,"我不赞成熊市的看法,我把2008年当作牛市的整固阶段,明年A股将有可能再创新高"。
3月12日收盘,A股上综指再次演绎了高开低走的格局,以4254.67点超过2%高开后,很快便进入下降通道,全天大跌95.76点,收4070.12点。包括银行在内的基金重仓股继续跌跌不休。
对于A股惯常高开低走的走势,上海一家合资基金公司投资总监说,"这表明政府现在救市政策正在失效,我认为CPI很难控制,整个宏观经济都将出现拐点,上市公司盈利增幅也将大幅下滑。"
"我认为现在已经进入熊市了。"他说。
按照他的观点,A股至少在一年内,更悲观的则在3年内都不会再创新高。
另外一家公募基金的明星基金经理在两周前也接受这样的判断,在操作策略上,他开始逐步减持大股票,降低仓位,规避市场的系统性风险。
上海元昊投资有限公司总裁邓海峰说,目前看空情绪正在公募、私募界大幅蔓延,他也支持熊市的观点。
他给出的理由是,目前基金经理的担忧主要是两个方面,一个是宏观经济是否出现拐点进而带来微观上市公司盈利增幅的下滑;第二个就是再融资和大小非解禁带来的供给压力。
他解释说,目前对宏观经济是否出现拐点还难以给出清晰的判断,但目前的数据难以令人相信宏观经济的高增长能够持续。
由此带来的负面作用接踵而来。
申万研究所3月7日开始调低业绩预测。报告作者将2007年A股上市公司平均净利润增速从53%下调到49%,预计2008年一季度不含中石油等5只新股在内的A股上市公司平均净利润增速为35%(包含中石油等5新股,则为29%),这大幅低于大多数人此前给出的40%~50%的盈利增长水平。
报告作者说,一季度披露后不排除再次下调的可能。
上述投资总监表示,"卖方研究所里,我好像只看到申万在降低盈利预测,这很奇怪!我告诉我的研究员,一定要考虑目前高通胀对企业盈利的影响,我认为接下来调低盈利预测将是常态,而这将会过激的反映在股市上面"。
基金经理信心调查
申万在其后公布的投资策略报告中表示,盈利预测下调并不意味着企业盈利回到2004~2005年的业绩下降周期,而且声称未来两年企业盈利仍能保持20%以上增长。
但这足以令空方大动干戈了。
本文开篇所提的券商自营部负责人则在3月12日午盘时向本报记者表示,惊悉CPI、PPI和外贸顺差等数据后,他对资金需求产生了很大的担忧。
资金需求的三个方面中,外贸顺差2月份仅85.6亿美元,远远低于225亿美元的市场预期,未来走势如何要取决于出口的情况,目前难以判断;银行主动型放贷,目前看来没有松动的迹象;热钱流入方面,尽管一月份数据较好,但随着股市回报降低,或许快速降低。
"经济数据很值得警惕,这个时点判断牛熊市非常困难。"
他给出了一个熊市的"定义":年内不创新高;年线收阴;全年跌50%~80%。按照这三个标准,他说,"我目前不好判断,但不能乐观。一旦出现10%左右的反弹我就会减仓,但现在肯定是不敢乱动。"
上海一位著名私募投资人则认为,"年内创新高大有难度",但他强调关注基本面远比股市本身更重要。"集装箱出口增长从20%下降到目前的6%,说明出口部门下滑得非常厉害,这个数据表明出口的降低并非源于产业转移。"
他引用目前东莞一些中小企业由于通胀压力和实施劳动法造成部分企业关闭、外迁的现象后认为,当前宏观经济已经进入一种艰难的转型时期。
某种程度上,它甚至出现了滞胀——实际就业下降伴随通胀上升。他的这个观点和陈志民类似。不过,对于企业能否消化通胀和人民币升值带来的压力,这位著名私募投资人认为目前还不好判断,而且他相信东莞现象将会在股市中得到反应。
"我不同意输入型通胀的说法,我认为通胀始终是货币现象,所以要宜早不宜迟地通过上调利率来解决。"他说,"现在升值并不是好时机,中小企业转型期可能很难承受升值压力,所以现在政府应该加息,停止升值,因为通胀关乎全中国,必须首先解决。"
陈志民也赞同政府应该改变大家对人民币单边升值的预期。至于通胀和人民币升值给出口企业带来暂时的压力,他相信这并未降低中国企业的比较优势。
"中国的空调、客车、卡车行业,尽管上游原材料价格上涨,但这些行业集中度很高,都可以通过涨价传导出去;而且它们仍然具有很强的出口优势,今天我们就知道重卡行业已经涨价2.5%,正可以消化上游成本压力。"
3月12日傍晚,陈志民说,"全年看8.7%将是CPI的峰值,我也认为全年能够回到5%左右,因此我们对宏观经济的基本面并不担心"。
上海一家本土基金公司投资总监说,市场从长期看估值肯定是高位,从一两年看,牛市也肯定是结束了。
但是他提醒说,"短期不用特别悲观。即便是熊市,也不会一下子跌到3000点,会有一个反复的过程"。
邓海峰也认为,A股固有的特色将使得其熊市的形态非常难看。
也有些许"坚定看多者"。上海一位合资基金投资副总监近日便是在低价处大力买入中国平安等大股票。
便宜的大股票和看空的确将一些基金投资人陷于矛盾之中。
但即便如此,记者发现,多数基金经理仍然深陷熊市氛围而难以动弹。由于对熊市的理解不同,各人判断虽未一致,但总结起来,上述受访人士均对A股2008年内走势不持乐观态度。
而直接提出进入熊市的投资人,则已经超过半数。如果按照邓海峰的"定义":在一个较大的市场,如果出现15%以上,且短期无法反弹,就应该是牛熊分界线的话,目前支持熊市论调的比例可能更加惊人。
"如果我清楚知道A股不反弹而且还要大跌15%那我肯定大幅减仓,但我不知道所以不能减;当然,我现在也不敢加仓。"一位负责自营的券商副总裁说,"没有人愿意接下看空者的抛盘。"
而上述的一位合资基金公司的投资总监则坚持说,目前市场低估了CPI、人民币升值等因素带来的杀伤力。
他相信似乎只有政府才有信心把CPI控制在4.8%以内,其他人几乎无人有此信心。
高盛中国首席经济学家梁红认为,"2月份通胀的升高与雪灾有一定关系,但广义货币供应快速增长是通胀不断上升的更重要和根本的原因。因此,我们认为即使与天气有关的暂时性影响消失后,短期内CPI仍会居高不下。"
"当全市场调低盈利预测时,我想A股将会更加可怕。"他说,"按照道理,钢材宣布涨价的当日就应该有分析师分析这会给下游企业带来怎样的影响。"
"结果,没有人出报告。我告诉我的研究员,我们不能只相信卖方。结果不算不知道,一算吓一跳,钢材上涨直接就夺去了汽车上市公司2%的毛利,太可怕了!"
他接着说,2月份PPI上涨6.6%,远低于诸如铁矿石、钢材、焦炭动辄百分之十几、百分之几十的增长,这说明通胀不一定都能传导给下游,而抹去的将是企业的盈利。
"所以我坚持认为A股肯定会一路下行到3500点。目前,只要反弹我就离场,清仓伺机而入。"
邓海峰则认为,在熊市环境中,要通过精选个股规避市场下跌风险,寻找基本面较好、受系统性风险影响较小的投资品种。
上述著名私募投资人则显得相对乐观些。
他说,现在应该是"越低越买,缓步建仓。"但他同时提醒投资人,在经济转型期间要拓宽投资视野,股票并不一定是唯一的选择。
对于目前的仓位控制,上述券商自营部负责人则表示,"我们在去年12月份和今年1月份已陆续减了一部分仓位,目前的结构也还可以,短期应该不会变动。"
他提醒说,"一些人言行不一,如果明知熊市就应该退出这个市场。因为即便有波段机会,熊市里面包括机构和个人,95%的都会亏钱,50%会亏大钱,因此判断熊市的人就应该立刻离场。"
而上海一家本土基金公司投资总监则表示,"小股票目前仍然估值较高,大股票短期应该问题不大"。他认为,不应低位抛售银行股。
陈志民说,"现在并不是频繁调仓的时机"。
易方达管理2000亿的资产,庞大的盘子不允许他们随意调仓。
"对于个人投资者,我建议你空仓。"上述合资基金公司的投资总监说,"熊市里面空仓是最好的选择;而对于基金持有者,我也明确告诉他们,如果没有承受能力就赎回,或者可以考虑买入债券基金。"
A股依然疲态不改 4000点今天守得住吗？
在美联储2000亿美金救市的利好刺激下，前晚道琼斯指数创下５年来最大单日涨幅，亚太股市昨日也跟随美股猛烈反攻，惟独A股大幅高开后迅速回落，沪指也创下本轮调整的收盘新低4070点。
大盘萎靡不振，个股也涨少跌多，收市共计1387只个股下跌，仅有212只个股上涨。
无论从指数表现，还是个股表现，A股市场昨日都没有太多亮点可言。为何在全球股市强劲反弹的大背景下，A股依然还疲态不改呢？
宏观数据压制机构进场冲动
业内人士认为，对于准备进场的机构而言，国家统计局于11日早上公布的数据并不乐观，压制了这些机构的进场冲动，昨日高开回落的走势依然在消化这些过热的数据。
首先，CPI数据创记录地飙升，令近期推出宏观紧缩政策的可能性大增，政策面的不确定性大增，放松货币政策的市场预期完全落空；
其次，贸易顺差出乎预期地骤降，将对市场有两大影响，一是相关加工出口行业业绩下滑，二是人民币加速升值的同时，热钱却似乎在流出国内，令市场资金面受压明显；
而PPI数据的劲升，则更是意味着上市公司的利润增长将会出现明显放缓，其利润不断被升高的成本严重蚕食。
正因为对未来宏观经济的悲观预期，从昨日盘面显示，股指大幅高开反而成了机构的出货良机，全天一路下跌，几乎没有像样的反弹。
再融资恐惧症动摇蓝筹根基
除了过热的宏观数据，悬而未决的蓝筹股巨额融资潮也久久没有消退，成为持续打击市场的空头武器。
自中国平安高票通过1200亿融资方案后，其小非就在不断减持公司股票，显然一些小非并不愿意参与其高价增发；而浦发银行下周召开股东大会，自知无法改变大股东圈钱意愿的流通股股东，只能采取用脚投票的方式远离浦发银行，因此其股价始终无法走稳，不断拖累大盘指数。
业内人士表示，如果管理层对目前蓝筹股的巨额再融资没有有效措施遏制，新的蓝筹股圈钱潮还会愈演愈烈，对于本身估值就远超成熟市场的蓝筹股群体而言，投资者的持股信心将严重不足，从而动摇其定价根基，并将大盘完全拖入熊市，这与2001年大盘遭遇的危机有相似之处。
短期内管理层对再融资，包括红筹回归的态度，将是影响目前市场信心的关键因素。
股市资金正在回流银行
就在市场面临种种压力的同时，昨晚央行发布的二月金融数据显示，股市资金面将继续维持紧张状况，这无疑又是雪上加霜的消息。
在这组最新数据中，当月人民币各项存款增加13351亿元，同比多增8045亿元。从分部门情况看：居民户存款增加9712亿元，同比多增600亿元；非金融性公司存款增加1290亿元，同比多增5019亿元(去年同期下降3729亿元)，财政存款增加1586亿元，同比多增1662亿元（去年同期下降 76亿元）。1～2月人民币各项存款增加15599亿元，同比多增5647亿元。
业内人士指出，由于存款同比多增状况明显，说明不少资金已从股市和楼市加速回流银行，主要是受到宏观调控的影响，股市楼市均见顶回落，这些资金选择了落袋为安，而资金的流出进一步加剧了股市与楼市的萎靡不振。
严控仓位 坚持防御策略
对于目前的市场，不仅仅是普通投资者感到困惑，不少机构同样也无法动弹，盘中的短线机会大幅减少，即使是强势股也常常变脸暴跌，因此对于普通投资者而言，市场人士建议要采取严控仓位的操作策略。
而短期市场将兵临4000点关前，被空方击穿的可能性相当大，虽然在基本面不明朗之时，不敢轻言中期反攻行情，但是作为一个重要的整数关口，4000点被破之后，多方理应在3800点到4000点之间组织较强的反攻，而3800点附近是20月均线的支撑位，反弹行情也常常产生于无望之中，仓位较重的投资者可趁机减仓，顺势将仓位控制在半仓以下，轻仓的投资者可少量抢反弹。
熊市被一场场确认？ A股恐慌链溯源
4120.53!上证指数又创调整以来新低!中国股市从未如此深刻感受到海外之熊的拖累。
3月10日,中国A股市场放量急跌,上证指数于盘中跌破前期低点,最低探至4120.53点,创下本次调整以来的新低。尾盘最终收报4146.30点,较上一交易日下挫3.59%或154.22点,两市共成交1392.08亿元,较上一交易日明显放大。
造成当日A股市场放量大跌的一个重要因素,是上周五美国股市的负面影响。
3月7日,美国劳工部发布就业报告,2月非农就业人数已减少到5年以来的最低点。这一明显的经济衰退信号酿成当日纽约道琼斯工业指数跌破12000点心理关口。受此利空波及,10日港股市场也低开超过100点。
在以汇丰控股(0005.HK、HSBA.L、HBC.NYSE)为代表的股市大象牵动之下,2008年至今,香港
尽管海外投行普遍对本次由次按引发美国经济衰退的预期越发悲观,但接受记者访问的不少国内机构依然信心满满。比如,在东方证券研究所副所长邓宏光的眼中,目前的宏观经济背景,正使得调整旷日的中国A股"仿佛一把干柴,(重新上攻的)烈火离它只有五公分"。
A股创新低
3月10日,A股放量急跌。当日做空的第一动力,当属市值巨大的银行群雄。按大智慧系统显示,银行板块个股整体跌幅达到了5.19%,仅次于旅游酒店板块(5.46%)。
在当日盘中,工商银行(1398.HK、601398.SH)、中国平安(2318.HK、601318.SH)、浦发银行(600000.SH)、深发展A(000001.SZ)等一众金融蓝筹,纷纷疾速跳水,跌幅分别达到2.99%、4.67%、7.56%、7.41%,并创下本次调整以来的最低点。华夏银行(600015.SH)、北京银行(601169.SH)与交通银行(3328.HK、601328.SH)也接连创下新低。而中国银行(3988.HK、601988.SH),则更以5.43元的收盘价,沦为两市第一低价股。此外,昔日两市第一大流通股招商银行(3968.HK、600036.SH)在盘中的跌幅也达到6.51%,31元的收盘价距前期29元低点已经不远。
"为何又是这些金融蓝筹在杀跌?"深圳华强路某券商营业部门口,散户老李心存疑惑。
"上周港股的暴跌,已让A股的比价压力又增加了。"接近北京
按大智慧系统数据,3月10日含H股的A股平均跌幅高达4.51%,远远高出市场平均跌幅。
值得一提的是招商银行,在过去的一周中,其H股的累计跌幅达到了11.2%,而A股却上扬3.7%,A-H溢价差陡然被放大至47%。按上述人士说法,对于众多同时在两个市场将招商银行作为固定配置的对冲基金而言,接近五成的溢价差已将让他们有了调仓的冲动。当日,招行H股微跌1.62%,溢价差有所减小。
金融板块之外,前期在港股市场暴跌的兖州煤业(1171.HK、600188.SH)、中煤能源(1898.HK、601898.SH)、中国神华(1088.HK、601088.SH)能源板块也在10日的A股交投中,"补充了"H股的跌幅。以兖州煤业为例,上周其H股累计暴跌14.2%,A股却上扬8.6%。于是10日盘中,其A股"补跌"3.89%,H股却回升0.53%。
此外,由于不少大盘蓝筹也在美国以ADR形式存托上市,或通过相关系统进行报价。尽管大洋彼岸的报价对A股市场基本无伤大雅,但也明显打压市场人气。如在7日美国市场的交投中,青岛啤酒(0168.HK、600600.SH)、中国铝业(2600.HK、601600.SH)的收盘价分别较港股前日收盘出现2.42%和2.53%的贴水,而10日青岛啤酒的A股与H股分别下挫7.04%和6.20%,中国铝业也在两地分挫4.42%和1.66%。
港股的恐慌传导链
"香港是个太容易为外界感染的市场,低估值也是活该的。"3月10日下午,上海某投行策略分析师向记者表示。
美国次按风波爆发以来的数个月中,香港已几乎成为全球主要股市中跌幅最为惨烈的一个,恒生指数已由31958.41点的前期高位,跌至最低21709.63点,过万点的跌幅使其竟成为受伤程度超越美国本土的次按病患。
作为全球发达资本市场与新兴市场的联结纽带,香港市场股票的定价权也大多旁落。一方面,众多在港上市的中资国企股(H股)与红筹股受内地政策影响,往往受A股走势波及;另一方面,以汇丰控股(简称汇控)为代表的在全球多市场挂牌的资本大象,走势却几乎完全受到海外市场的波及。
然而,众多香港股票之中,能够真正左右恒指走势的,只有汇控一家。尽管随着大型中资国企的接连"染蓝",汇控占恒指的权重已由当年的四成以上,下降到现在的约15%。但众多港股投资客看汇控脸色的传统却始终未变。
此外,由于近年来稀释恒指权重的多为中资金融股,而现今汇控于恒生金融指数中的权重又高达37%,其拖累整个金融板块起伏的能量还是相当明显。
是次次按引发的全球股灾之中,明显受前日欧美股收盘影响的汇丰控股,又在恒指的一路走低中,起到了异常显著的拖动作用。
1月21日,花旗等金融巨头次按撇帐爆出,汇控在伦敦市场股价收跌6.38%;九个半小时后,1月22日港股开盘,汇控直跌8.35%,并拖累恒指大挫8.65%。而在1月22日,美联储在收市后宣布紧急降息,仍在伦敦市场交易的汇控大涨3.93%。这一异动再度于次日被香港市场放大,最终1月23日港股股价大涨11.22%,并抽高恒指10.72%。
再看近两个交易日,3月6日,汇控ADR再跌2.12%,次日港股便急跌3.46%,拖累恒指3.60%。
然而,现时汇丰控股股价似乎企稳的现象,并不为所有投行分析师所认同。3月初,汇控发布2007年年度业绩,尽管如花旗的看多者对其给出了"令人欣慰"的评价,并调升目标价至10英镑(约150港币),但身在泰国的里昂证券资深银行分析师Daniel Tabbush,依然将其评级降为"沽售",目标价直指80港币。
来自某欧美共同基金的一位Daniel拥趸在看过那份的薄薄5页报告后,难掩悲观情绪,"汇控要是再打掉1/3,恒指岂不是要跌到15000点以下!?"
A股新低之后:
干柴与烈火的距离有多远
尽管由次按引爆的危机仍在大洋彼岸愈演愈烈,10日收盘后接受本报查询的多位内地市场人士仍对A股持乐观态度。
东方证券研究所副所长邓宏光在对过去数十年的美国经济进行分析之后,得出结论,该经济体从未在降息周期中蒙受衰退。即便上世纪末的网络股泡沫破裂,也只是让经济增长趋缓。
邓认为,尽管美联储已在1月下旬接连两次降息,但无论是降息或是减税,美国政府手中的牌还远未打完。
相反,美国接连的降息举措反而会将更多的资金推向中国。
"不用看两者之间倒挂的利率,仅仅现在巨大的汇率差异就足以让海外资本蜂拥进入中国",邓宏光表示,随着美元的弱势,人民币升值的速度还在加快。
3月10日发布的中金公司的宏观经济周报也在支撑这一观点。报告引用路透社的消息称,2008年1月,中国外汇储备新增616亿美元。这意味着扣除外贸顺差和外商直接投资额,外汇储备增量中不能被解释的部分为309亿美元,可能显示了热钱涌入的迹象依然明显。
显然,这将是继上周五中国证监会放行5只新基金之后,又一个A股资金面的利好消息。尽管按招商证券的分析,近期新增开户数在回落,显示场外投资者屡次抄底未果之后心态转为犹疑,而个人空仓的比例也在60%附近继续下降。
在接受记者访问的众多投资界人士看来,将于11日发布的2月CPI数据将是A股的一把"双刃剑"。
按BLOOMBERG统计的22家香港投行分析师的预计,遭遇历史罕见雪灾的中国2月CPI将被推高至7.9%。其中CFC Seymour的预测数据更高达9.0%。这显然都是较1月的7.1%高出许多的数字。而在10日晚间,国家统计局发布的PPI数据显示,2月工业品出厂价格同比上涨6.6%,原材料、燃料、动力购进价格上涨9.7%。
毫无疑问,再创新高的CPI增速将加剧目前市场的负利率水平。在邓看来,超过3%的实际负利率将会让更多的人把资金投向权益类资产。
然而,面对CPI新高,邓也认为,央行是不可能不选择加息的。然而,面对继续保持经济高速增长与控制经济局部过热这道选择题,央行至今依旧没有给出答案的倾向。
"现在的A股,就像干柴,引爆它的烈火,距离不过只有几公分。"邓表示,"或许来一阵风就引燃了。"
但10日中国海关总署发布的数据却像吹往另一个方向的风。2月份中国贸易顺差为85.6亿美元,大幅低于1月份的贸易顺差194.9亿美元。其中出口额共计873.7亿美元,较上年同期增长6.5%。这较1月份26.7%的增幅也在大幅放缓。这意味着美国经济放缓对中国出口的影响已经浮现。此外,2月份进口额共计788.1亿美元,较上年同期增长35.1%,也高于1月份27.6%的增幅。这似乎又在说明美元贬值造成的大宗商品上涨正吞噬中国企业的利润空间。
对此,邓也承认这是个"将干柴与烈火的距离拉远"的消息。但他认为,最终将烈火吹过去的那阵风,将是2季度上市公司利润的报复性增长。
邓宏光表示,目前上市公司的股价已经基本反映了雪灾的因素,而随着生产的恢复,2季度上市公司利润的大幅环比增长已然可期。
股市若走“熊” 专家解析下跌赚钱高招
虽然物价的涨幅会减小，但上涨的可能性依然较大。去年，人们要想跑赢CPI(消费物价指数)，是件不太难的事：把钱从银行存款账户转到理财账户买基金放着，一年70%、80%的回报，让投资者不太为物价上涨犯愁。
今年的难度相对就要大得多了。去年，开始投资基金的人，盘算一下自己的账户，就会发现基金也会亏钱。直接做股票的散户们，证券账户上更是一片绿油油。
昨日，在本报与中国国际期货公司联手举办的“赢周刊财富大讲堂”上，陈喆、江锟等专家告诉投资者，若股市走“熊”，赚下跌的钱，一样可以轻松跑赢CPI。
3500点 牛熊交替
像今年这样上蹿下跌的股市，叫做“猴市”。拥有10多年盘面技术研究经验的专家江锟介绍说，这个阶段也是牛熊交替的阶段。
他介绍，自大盘跌破年线后，便很难看出支撑点在什么地方。通过多个技术指标分析出，关键点位会在3500点。也就是说，大盘有可能会下调到3500点展开反转行情。也有可能到达3500点后，盘整一段时间，继续下跌。
“下跌”也能让你赚钱
如果跌破了3500点，便意味着股市走“熊”了？走熊了，就意味着股票、基金都不能投了，大家还能做什么投资呢？面对显示着下跌趋势的K线图，人们脸上显示着这样的担忧。
江锟说，股指期货推出后，以往的操作思路，将全部改变。因此，股市下跌，投资者也是可以赚钱的。他建议投资者，可通过投资组合来赚钱：一方面，熊市中仍有上涨的股票，可关注如黄金、原油、铁路、能源等热点板块；另一方面，等股指期货推出后，可以将三分之一的钱拿出来，做股指期货，不仅可以回避股指下跌的风险，也还能赚钱。
下一个“豆油”等着你
股市与期货市场是具有一定的连动性的。若股市走熊，期货市场也会变熊，但期货市场的反应会相对滞后。
据商品期货专家陈喆介绍，前段时间，工业商品期货如铜、天然橡胶、铁矿石等纷纷大涨，接下来的行情就在于农产品。
近期，豆油在一个月内大涨40%，由于是保证金交易，只要花1万元就能买10万元的货，而且当天盈利，还能继续购买。因此，一个月内，“多头”的盈利可达25倍。
陈喆认为，与豆油比较相似的神话，极有可能发生在白糖期货上。春节后，白糖的上涨行情才刚刚展开。
轻仓操作翻番很容易
做期货是否就得不断地做短线？每天都波段操作呢？专家们的答案是，不一定。据他们介绍，丰厚的利润回报还是来自于中长线的投资。
与股市不一样的是，投资几分钟或几十分钟，叫做短线；而投资几个月或是一年时间，就已算是中长期了。
陈喆表示，在期货市场上，若品种价格下跌到保证金的数额，就会“爆仓”，即被强行卖掉，那么你就失去了后面的机会。因此，一般仓位只能控制在三分之一。若按现在农产品的预期来看，买它上涨，半年后投资资金极有可能就会翻倍。（武汉晚报 王丹妮）