时代华纳COO或坐上头把交椅
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/09/29 23:29:35
今年大部分时间里，投资者一直在焦急地等待时代华纳公司(Time Warner Inc.)二号人物、首席营运长杰弗里•比克斯(Jeffrey L. Bewkes)被确认为现任首席执行长理查德•帕森斯(Richard D. Parsons)的接任者。许多华尔街人士都将比克斯视作能够给公司带来新气象的英雄，在他的带领下，时代华纳可能会被分拆，长期低迷的公司股价或许也会重新上扬。
据知情人士透露，时代华纳有望在今年年底前确定比克斯为下任首席执行长。他可能最早于明年1月1日接管相关工作，届时距帕森斯的合约到期还有五个月。此外，帕森斯有望继续担任公司董事长。这些知情者还表示，虽然公司董事会尚未对比克斯的任命决定进行投票表决，但这可能只是今后几周的事。
时代华纳的这一任命将受到投资者欢迎。该公司股价今年已经下跌了近15%，这在某种程度上反映出投资者担心该公司已陷入一种不稳定的状态，其董事会行事保守、首席执行长也不甚得力。该股近日的跌势几乎抹去了2005年末因激进投资者卡尔•伊坎(Carl Icahn)呼吁进行业务分拆而获得的所有涨幅。但由于去年年初帕森斯同意大幅提高公司的股票回购规模，伊坎放弃了上述主张。
有些分析师认为眼下的股价下挫为投资者提供了一个买进良机。雷曼兄弟上周恢复了对时代华纳的评级，给予其买进评级，称“估值令人注目”且比克斯上任后可能会进行大规模重组。
上周五，时代华纳在纽约证交所上市的股票下跌36美分，收于18.64美元，公司的总市值约为710亿美元。按公司2008年每股预期收益计算，该股目前的预期市盈率为16.5倍，略高于同类股。
比克斯被认为是HBO转型为盈利颇丰的有线电视网的幕后策划者。在投资者所期待的重组时代华纳的问题上，人们觉得他比帕森斯更加积极。华尔街希望公司能剥离时代华纳有线(Time Warner Cable)业务、美国在线(AOL)以及时代公司(Time Inc.)的杂志业务，从而使得时代华纳成为一家仅拥有有线网络和一家电影制片厂的单一业务公司。
Bernstein Research分析师迈克尔•纳桑森(Michael Nathanson)说，人们想看到一种新的公司结构。他对时代华纳的评级为买进。
不过据熟悉比克斯的人讲，现在并不能保证他上任后就一定会采取如此大刀阔斧的行动。相关人士也表示，比克斯担心大规模重组可能对提振公司股价作用不大，或是根本不会产生影响。若果真如此，那么业务分拆的主要理由之一：提振股价也就难以成立了。
有些投资者指出，比克斯在重组问题上犹豫不决是有充分考虑的。他们认为与其他媒体类股一样，拖累时代华纳股价的最大因素在于市场担心新技术会对这一领域产生影响。这不仅是因为数字视频录像机使得电视观众可以更轻松地跳过商业广告，而且投资者还担心视频共享网站YouTube等互联网新贵的日渐流行会损害媒体公司通过其他媒体转售电影及电视节目的能力。
Harris Associates的一位基金经理亨利•博格赫夫(Henry Berghoef)表示，人们的一大担忧在于YouTube会对这些媒体公司的盈利能力产生何种影响。他警告称，只有当你能从业务重组中获得某些好处时，这样做才有意义。他还认为以时代华纳的现有模式，投资者要想计算其每项业务的价值，信息透明度还是足够的。Harris Associates是时代华纳最大的股东之一，持有后者约6,500万股股份。
博格赫夫指出，若是将美国在线分拆出去，股东是否能受益现在还很难判断。他谈到，说到底，真正重要的是他们在公司运营方面工作一流，并且能够通过股票回购来配置资本。
此外，比克斯还有先例可以借鉴。两年前，维亚康姆(Viacom Inc.)董事长雷石东(Redstone)由于对公司疲软的股价感到不满，出手将其媒体帝国一分为二：增长缓慢的广播业务成了现在的哥伦比亚广播公司(CBS Corp.)，而MTV、尼克儿童国际频道(Nickelodeon)有线网络和派拉蒙影业(Paramount Pictures)则继续留在“瘦身”后的维亚康姆。
分拆后，维亚康姆的股价一路下行，哥伦比亚广播公司的股价却是高歌向前。分拆前，与标准普尔500指数19%的涨幅相比，维亚康姆的股东大概可以拿到4.5%的净收益率。据了解比克斯的人说，正是考虑到维亚康姆和哥伦比亚广播公司分拆后的股价表现，他才犹豫再三。
而令比克斯在采取大规模整改的问题上优柔寡断的另一个原因则是，今后他仍将面对现在的老板帕森斯。帕森斯作为董事长或许仍有权阻碍此类与其意见相背离的措施。有传言称，帕森斯曾向一些同事谈到，只要他认为措施得当，他不会阻止比克斯所采取的经营措施。
在时代华纳与美国在线合并后，帕森斯为前者“疗伤”的举措以及他为公司简化业务（如出售旗下华纳音乐(Warner Music)）的行为赢得了人们的赞誉。但有投资者抱怨，他不太愿意采取更积极的改革措施。
如果比克斯果真不愿分拆业务，投资者或许想得到一个问题的答案，那就是对于时代华纳部分业务面临的挑战，比克斯将如何应对。最大的问题与美国在线有关。比克斯去年对这家网络子公司进行了大幅度调整，决定向享有高速网络服务的客户推出免费订阅业务。然而美国在线第二财季的广告收入增速出人意料地出现下滑，时代华纳被迫下调了美国在线的收入预期，这也是数年来该公司头一次未能完成收益目标。
如果比克斯没能迅速解决这类问题，那么关于要求分拆的压力可能会增加，并且超出他个人的承受能力。如今已有主要投资者断言，分拆是提振股价的唯一解决之道，而这些投资者两年前曾经对伊坎的计划表示了反对。其中一位投资者说，分拆计划越早进行越好。
据知情人士透露，时代华纳有望在今年年底前确定比克斯为下任首席执行长。他可能最早于明年1月1日接管相关工作，届时距帕森斯的合约到期还有五个月。此外，帕森斯有望继续担任公司董事长。这些知情者还表示，虽然公司董事会尚未对比克斯的任命决定进行投票表决，但这可能只是今后几周的事。
时代华纳的这一任命将受到投资者欢迎。该公司股价今年已经下跌了近15%，这在某种程度上反映出投资者担心该公司已陷入一种不稳定的状态，其董事会行事保守、首席执行长也不甚得力。该股近日的跌势几乎抹去了2005年末因激进投资者卡尔•伊坎(Carl Icahn)呼吁进行业务分拆而获得的所有涨幅。但由于去年年初帕森斯同意大幅提高公司的股票回购规模，伊坎放弃了上述主张。
有些分析师认为眼下的股价下挫为投资者提供了一个买进良机。雷曼兄弟上周恢复了对时代华纳的评级，给予其买进评级，称“估值令人注目”且比克斯上任后可能会进行大规模重组。
上周五，时代华纳在纽约证交所上市的股票下跌36美分，收于18.64美元，公司的总市值约为710亿美元。按公司2008年每股预期收益计算，该股目前的预期市盈率为16.5倍，略高于同类股。
比克斯被认为是HBO转型为盈利颇丰的有线电视网的幕后策划者。在投资者所期待的重组时代华纳的问题上，人们觉得他比帕森斯更加积极。华尔街希望公司能剥离时代华纳有线(Time Warner Cable)业务、美国在线(AOL)以及时代公司(Time Inc.)的杂志业务，从而使得时代华纳成为一家仅拥有有线网络和一家电影制片厂的单一业务公司。
Bernstein Research分析师迈克尔•纳桑森(Michael Nathanson)说，人们想看到一种新的公司结构。他对时代华纳的评级为买进。
不过据熟悉比克斯的人讲，现在并不能保证他上任后就一定会采取如此大刀阔斧的行动。相关人士也表示，比克斯担心大规模重组可能对提振公司股价作用不大，或是根本不会产生影响。若果真如此，那么业务分拆的主要理由之一：提振股价也就难以成立了。
有些投资者指出，比克斯在重组问题上犹豫不决是有充分考虑的。他们认为与其他媒体类股一样，拖累时代华纳股价的最大因素在于市场担心新技术会对这一领域产生影响。这不仅是因为数字视频录像机使得电视观众可以更轻松地跳过商业广告，而且投资者还担心视频共享网站YouTube等互联网新贵的日渐流行会损害媒体公司通过其他媒体转售电影及电视节目的能力。
Harris Associates的一位基金经理亨利•博格赫夫(Henry Berghoef)表示，人们的一大担忧在于YouTube会对这些媒体公司的盈利能力产生何种影响。他警告称，只有当你能从业务重组中获得某些好处时，这样做才有意义。他还认为以时代华纳的现有模式，投资者要想计算其每项业务的价值，信息透明度还是足够的。Harris Associates是时代华纳最大的股东之一，持有后者约6,500万股股份。
博格赫夫指出，若是将美国在线分拆出去，股东是否能受益现在还很难判断。他谈到，说到底，真正重要的是他们在公司运营方面工作一流，并且能够通过股票回购来配置资本。
此外，比克斯还有先例可以借鉴。两年前，维亚康姆(Viacom Inc.)董事长雷石东(Redstone)由于对公司疲软的股价感到不满，出手将其媒体帝国一分为二：增长缓慢的广播业务成了现在的哥伦比亚广播公司(CBS Corp.)，而MTV、尼克儿童国际频道(Nickelodeon)有线网络和派拉蒙影业(Paramount Pictures)则继续留在“瘦身”后的维亚康姆。
分拆后，维亚康姆的股价一路下行，哥伦比亚广播公司的股价却是高歌向前。分拆前，与标准普尔500指数19%的涨幅相比，维亚康姆的股东大概可以拿到4.5%的净收益率。据了解比克斯的人说，正是考虑到维亚康姆和哥伦比亚广播公司分拆后的股价表现，他才犹豫再三。
而令比克斯在采取大规模整改的问题上优柔寡断的另一个原因则是，今后他仍将面对现在的老板帕森斯。帕森斯作为董事长或许仍有权阻碍此类与其意见相背离的措施。有传言称，帕森斯曾向一些同事谈到，只要他认为措施得当，他不会阻止比克斯所采取的经营措施。
在时代华纳与美国在线合并后，帕森斯为前者“疗伤”的举措以及他为公司简化业务（如出售旗下华纳音乐(Warner Music)）的行为赢得了人们的赞誉。但有投资者抱怨，他不太愿意采取更积极的改革措施。
如果比克斯果真不愿分拆业务，投资者或许想得到一个问题的答案，那就是对于时代华纳部分业务面临的挑战，比克斯将如何应对。最大的问题与美国在线有关。比克斯去年对这家网络子公司进行了大幅度调整，决定向享有高速网络服务的客户推出免费订阅业务。然而美国在线第二财季的广告收入增速出人意料地出现下滑，时代华纳被迫下调了美国在线的收入预期，这也是数年来该公司头一次未能完成收益目标。
如果比克斯没能迅速解决这类问题，那么关于要求分拆的压力可能会增加，并且超出他个人的承受能力。如今已有主要投资者断言，分拆是提振股价的唯一解决之道，而这些投资者两年前曾经对伊坎的计划表示了反对。其中一位投资者说，分拆计划越早进行越好。