阿土伯解读股市暴跌原因

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/10/03 05:28:17

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加为好友|给我留言上个星期的暴跌
大众媒体的解读是
升息，降利息税，连续的调高准备金率以及
最近一颗重型炸弹 – 1。55万亿的外汇管理公司被理解为
是中国政府紧缩银根的方案，特别是针对股市暴涨而设计的
怎么说吧，阿土认为
这则新闻的解读，前半段是对了，后半段是错的
确实，这些宏观措施是针对所谓的流通性过剩设下的
我们在这篇讨论文章
所要讨论的有以下几个问题
第一，什么是流通性过剩？具体表现在什么地方？
第二，宏观措施的目的在哪里？主要针对的是什么？
第三， 1。55万亿的外汇管理公司的设立的根本目的是什么？可能的运营方向是什么？以及对境内资本到底有什么影响？
无聊解答1：
流通性过剩是否存在？
流通性过剩目前确实存在，但是问题的发展并没有大家理解的严重。大家一致认为，流通性过剩是由于外国投机资本大举入侵而造成。通过各种渠道流入中国，进行危害中国的经济投机。现在我来详细解释一下为什么会有这种事情存在。根本原因在于中国货币的失衡，就是人民币的国内购买力过大。对外，人民币的估值太低。导致出国大量增长，人民币从1：4左右跌到1：8以下，想象得到整个商品竞争力的变化。是的，人民币不是自由兑换货币，所以我想定多少，基本上国际上除了口头上的反对，出口量上的限制，基本做不了什么。因为中国政府可以宣称，offshore RMB is valueless. 加入WTO，开始了中国政府加强政府国际信用。这是为了什么，百年大计，这才是百年大计。就是等待机会，把人民币推成国际货币。当然，这可以作为一个想法，但是，大家想想看，当人民币成为各个国家最大的外汇储备的时候，那么正如一个十分肤浅的道理。就是当你跟银行借款100万的时候，银行能逼得银行破产，当你借款到100亿的时候，你能逼到银行破产。现在美国不就这幅的行？Greenspan居然能公开说中国不可能大批量减持美国债券，原因，原因居然是，中国不可能找到买家，这就是所谓的政府的信用。但是，回想美国越战以来，美国若不是亚洲国家不停的借贷给美国，买入美国国债，美国能有今日吗？要说到实质，资助美国侵略伊拉克等国家的背后，是我们亚洲国家以及全世界的美国外债持有者。
远景说完了，看近景吧。 RMB自由浮动意味着什么？意味着重新进行国际标价。这个时候要求什么？要求购买力平等，也就是境内购买力和境外购买力持平。这个时候，汇率上面升值必然。这个时候，我敢说，是个人，是个有脑袋的人，是个还有点投机脑袋的人，都能看到人民币升值还没完，对吧？这个时候不买RMB,难道等RMB升到6元才买吗？
好了，购买货币应该做的是找到流通性大的行业投资，证券金融以及期货，房地产，相信还有电力等资金密集型产业，都会受到自己的青睐。所以，当大量的资金进入这些产业，无疑，价格上面的飙升没有疑问，资本的敏锐细胞自然会吸引本地资本的介入。但是，当连续上涨称为惯性的时候，本土的其它稳定资本就会继续介入。请注意，以上的推论，并非真正是推论，只是中国多年来股市上升周期的标准描述，本轮行情也没有例外。
这导致什么问题，就是资本回收周期慢的行业，投资不足，严重的甚至无法找到任何融资，无论银行，钱庄还是个人。股市，楼市，以及其他的资本流入行业的投资吸引力太大了，回报率实在太高。看看多少连续涨停的个股，以及一个月5。6%的楼市，没有什么行业能pay得起这么高的回报率以及这么高的流通性。
好了，本土的储蓄开始大批量的搬家。带来的后果是什么？是银行信贷的能力减弱，这个时候，资金流弱的行业越来越难贷款，导致的是发展的瓶颈。为了维持相对合理的信贷规模以及平衡，央行不得不连续加速印发钞票。这个时候产生的问题是什么？通货膨胀，货币的对内购买力持续下降，M1和M2大幅飙升。为了控制通货膨胀，不得不提高储备金率和利率，这个时候导致是什么？我raise两个观点,一个是不停的加速货币发行量和提高利率和准备金率本身是冲突的，在效果上是互相抵消的。第二，提高利率的后果是什么？是人民币加速升值的可能性以及升值的幅度的expectation提高。为什么？这将提高套利的可能性和安全度。这导致的后果是什么？是投机资本继续流入，别忘了，每一单位的外币流入，除了贸易盈余，都是换成相应的汇率下人民币外流。好了，这是什么问题，这导致通过控制货币发行速度而控制M1,M2将可能导致扩大部分的发行货币没有办法扩大行业贷款的平衡性，缺钱的行业照样缺钱，但是贷款规模持续扩大，然后怎么样，就是提高的利率没有办法冷却经济，市场货币流通仍旧紧缺，这样就央行不得不持续扩大印发货币的速度。恶性循环如上所述，对外，人民币升值，对内，人民币贬值。流通性危机， notionally,仍旧过剩。
问题二：宏观政策的目的是什么？
为了降低对周围投机资本的吸引，也就是套利资金流入国内资本市场，国家在几个流通性最大的市场大举杀毒，股市，汇市，房市，期货市场，大举杀毒。目的就是要降低资本流入的回报率，众所周知的是，人民币目前还不是国际自由兑换的货币，所以投机资本的流入，基本上要付出的成本比自由兑换货币间兑换要大很多，所以，如果降低投机机会的回报率，以及减少投机的机会，政策上严格限制非主流资本的流入，将十分有利于提高M1,M2控制的效率，以及抑制经济过热。换句话说，宏观调控的主要目的，是打击国外套利资本的流入以及促进国内信贷资本的平衡。要知道，一旦失衡，国际上的危险是什么？是国内的经济高速发展，而发展的速度是以通货膨胀来达到的，一旦通货膨胀加剧，加息的预期就会增强，那么国外套利资本将加速进入。一旦国内的购买力小到出现外债规模远大于经济盈余规模，也就是说货币的贬值速度保持高速，而且经济的增速也保持高速，但是超过贸易盈余的速度。1997再现的可能性就越来越大。为什么？因为offshore的RMB经过积累将变得十分巨大。足以再次促发金融危机。于是这里就爬下我们的第三个问题:
第三个问题：1。55万亿，是干吗用的？
1．55万亿的特别国债，号称是要组建外汇管理公司。请问各位，这1。55万亿到底是谁来购买？
银行？国家？还是公众？问问你自己，你看到这个1.55万亿的IPO prospectus没有？没有。有没有听说这些国债是发给银行的?也没有？那么这1。55万亿怎么个发法？如果老牛没猜错，这1.55万亿，是以国家背书，银行用国家信用，要么印钞票，要么直接从外汇储备拿走。如果印钞票，请问，这些钱怎么个做法？把钱从外汇管理公司印成RMB(语法有问题?)，然后向国库购买美元，然后把美元拿去干什么投资？QDII已经投资香港股票市场和其他的证券市场了，外汇管理公司不会直接投资股票市场，如果要投资证券市场，外汇管理公司会直接投资QDII比较好，出了事，直接搞定QDII.那么，这些钱的根本目的是干什么？老牛左想右想，最可能的是，跟投机资本做对冲，就是你你拿美元换人民币，我拿美元从你手中买回人民币。当然，前几天出现黄金和白银暴跌的几天，我觉得购买黄金也是一种可能性，毕竟，这个世界所有的货币，标价物都是以一般等价物黄金白银的贵金属为尺度。当人民币的波动范围扩大到一定程度，对冲和套利成为一种不可避免的必然。这个时候，购买offshore的人民币，盈利未必不可能，因为人民币的短期波动未必是直线上升。正如美元的长期曲线是贬值，但是短期的美元却未必天天跌。美国最近针对中国出台了贸易限制以及国会干预外汇的法案，是在干什么呢？一方面想要限制中国的贸易盈余，这个就好玩了，中国马上减持一点美元国债，以示报复。美国马上知道拿人手软的利害。如果美元一夜之间贬值30%，这也未必不可能，毕竟跑掉4000亿美元国债，美国的腰骨未必有那么硬。所以美国怎么办？就是炒高油价，汇流石油美元，炒高贵金属，美元贬值。如果要看着两个方面的具体分析，我先前发过，大家可以看看。
回到话题，这1。55万亿，对国内资本来讲，基本没有什么效果，如果是以购买黄金，那么升值潜力巨大，也是有利可图，如果用来购买RMB,那么整个市场只能是资金本质上增加，因为未必要印钞票就能发行1。55万亿直接换成美元，可是回收回来的一张张RMB。你说市场上面资金增多的可能性大还是缺血的可能性大？个人认为，资金扩大的可能性比较大。1。55万亿的国内影响被曲解为银根紧缩，换句话说，国内财经媒体的翻译，我认为是有问题的，无论从融资渠道，还是从投资方向，都是对于offshore的影响大才对。所以，我实在看不出周4。5跌，到底是为什么会跌？这则新闻的解读完全错误。如果说升息，正如我们说过的，升息对股市楼市等，其实影响不大，毕竟整个银根紧缩被M1,M2的扩大完全抵消甚至效果为负的。
综上所述，我认为，下周市场很大可能会重新思考这则新闻的解读，当市场发现解读错误的时候，市场反转的可能性很大。而且，目前没有足够证据，中国股市的牛市走完了。毕竟通货膨胀依旧，而且经济的张性并没有减退，深圳的出口依然得等待货运船只代理的脸色，出口张力依旧，经济没有出现衰退的迹象。所以，本年度新高的可能性依旧很大。但是也许会走UNSW说的箱型整理，波浪向上的趋势。
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