散户释筹大鳄抄底 6月抓7类预增股(附65股)
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/09/30 04:21:22
作者： 来源：中国证券网综合报道 2010-05-29 10:24:01
后市研判
箱型整理 夯实底部 通胀渐退 大鳄抄底
三因素决定反弹能否延续
经济顶政策腰估值底 战略建仓时机渐成熟
题材股强者恒强 超赢资金一周净流出18亿
散户开始释筹 市场或展开震荡探底行情
“三座大山”未除 股市短期难有起色
“三底”尚未叠加 反转仍需时日？
资金现入场迹象 六月股市有望先抑后扬
投资方向
6月A股：顺应政策取向 重点把握七类预增股
股权激励+增持中寻找反弹契机
新能源汽车板块 政策扶持力度强
A股六月难现大行情 新兴产业暗藏投资机会
市场信心逐渐恢复 沪指周涨幅逾2%
⊙中国证券网记者 刘伟 ○编辑 杨刚
本周沪深大盘小幅反弹，两市股指周涨幅均超过2%，成交也有所放大。这表明在周边市场不再急跌，国内政策调控压力小幅缓解的情形下，市场的信心有所恢复。分析人士认为，虽然本周房地产、银行等权重板块有所回暖，带动大盘小幅反弹，但投资者对后市房地产再次出现打压政策仍存忧虑，市场信心的恢复将是一个较为波折的过程。
本周沪指3阳2阴，多空双方围绕10日均线展开拉锯战。周一的放量长阳一举收复10日均线，周二和周三小幅盘整后，周四再度站上10日均线的中阳线基本奠定了本周大盘偏暖的基调。周五在隔夜美股大涨的背景下，沪深大盘高开低走，沪指盘中一度上涨逾26点，由于市场对周末消息面仍然存在一定的疑虑，房地产调控政策仍未明朗化，致使周五两市股指双双收出小阴线。
截至周五收盘，上证综指收报2655.77点，微跌0.15点，跌幅为0.01%；深证成指收报10495.65点，下跌47.68点，跌幅为0.45%。沪深两市共成交1874亿元，较前一交易日略微放大。
盘面显示，本周医药、网络游戏、建材、新疆板块表现活跃，而房地产、银行板块也表现出明显的回暖迹象。较具防御特点的医药板块在不确定性较大的行情中受到追捧，该板块周涨幅为8.47%，居板块周涨幅榜首位；房地产板块则借较不明朗的政策间隙，小幅回暖，周涨幅为3.06%，带动钢铁、银行板块回暖；钢铁板块周涨幅为0.86%，银行板块周涨幅为0.77%。权重板块的回暖，对大盘反弹和市场信心恢复功不可没，而医疗、有色金属、建材等题材概念板块的轮动，则是大盘回暖的诱发因素。
从本周市场多空因素情况看，积极因素正在逐渐累积。外围结束了急跌小幅企稳，国内方面保险资金入市比例的放宽，证监会副主席的也表示将维稳，这些因素在一定程度上对冲掉了农行融资的影响。分析人士认为，虽然股指有所反弹，但地产调控政策短期内并未明朗化，市场信心虽有所恢复，股指反弹也将较为波折。
银泰证券研究所所长表示，后市大盘能够走出盘整区，发出真正转机的信号，要看以下几个方面：紧缩政策放缓，例如央行放缓央票发行的速度及减少规模、窗口指导弱化、房地产政策进入真空期等。金融等权重板块率先企稳拒绝再创新低。出现新的持续领涨板块和个股，以效激活人气，摆脱地产股的制约。市场心态趋稳，市场对中性消息不再做负面解读，甚至对偏负面的信息淡漠回应。
箱型整理 夯实底部
继上周末的拉升行情之后，本周一大盘再度拉高，但受到20日均线反压，大盘陷入了一个箱型整理态势——上档有已经形成空头排列的均线压制，而下档2481点的目前年内最低点也形成了支撑。大盘需要一个以时间换取空间的整理，以夯实市场底部。
近期市场信息面比较矛盾。这轮跌势是由房地产市场降温而推动的，现在大家都盯着接下来各地调控房地产市场有何具体措施出台，以及对住房保有如何征税。但奇怪的是甲地说6月底乙地将出台政策，而乙地说丙地将率先征税，而丙地说……，这一圈圈兜下来，你看我、我看你，结果到现在为止都是只听楼梯响、不见政策下来，这股市就只能止步不前了。最有意思的是，前几天国家发改委某官员说三年之内不会征收房地产保有税，也不会出台更严厉的调控措施，消息一出导致上周五和本周一股市大涨；而接下来又有人澄清说此言论不代表官方观点，那么官方观点究竟是什么呢？也没有正式的文件为准，于是股市再度调头下行。市场信息的颠三倒四导致了股市大涨大跌，如果政策面还不明朗的话，市场宽幅震荡格局还将延续下去。
从技术指标来看，年线从本周开始已经形成拐点下行，目前位置落定在3028点处。值得注意的是，下周二半年线将向下穿越年线并走到年线之下形成死叉，这种图形比较难看，意味着均线系统已经形成了空头排列，大盘每一次收复失地都会遭遇艰巨的搏杀。自2481点这个今年最低点产生之后，这个点位是否构成铁底，还需要市场的进一步检验。
新股破发的倒逼机制已经使IPO发生了如下变化：发行价降低，价格在个位数的小盘新股开始发行；最低发行市盈率已经降到了34倍；小盘新股的中签率达到了3.1％，创启动IPO以来的最高中签率；有约3000亿元资金退出了申购大军；跌破发行价的新股套牢深度最大的已经打7折，而破发的面已经超过3成。如果二级市场还是不景气，如果新股上市即破发的局面还未改观，那么新股发行难度将加大，继续降低发行价甚至于减缓发行节奏都是可以预期的。
股指激烈宽幅震荡给市场提供了许多交易性机会，踏准节奏的话，尽管指数上行空间并不大，但来来回回的拉锯战中却提供了无数的差价机会，积小胜为大胜，积小赢为大赢：第一，关注大盘银行股。农行IPO在即，为争夺定价的话语权，大盘银行股的比价效应很重要；第二，跌进发行价的新股板块不可忽视。跌得越深机会越大，短线长线均可关注；第三，自己手中的股票在箱型整理行情中是一个最好的筹码。忘掉买入价，来回做差价，在如今的点位上做空头回补也是不错的选择。
（应健中）（中国证券网）
通胀渐退 大鳄抄底
□姜韧
受国内通胀预期、楼市调整政策内因以及欧洲债务危机外因多重因素影响，数周来A股跌跌不休，但本周A股迎来久违的止跌企稳，其背后的原因在于通胀预期渐渐消退、境内外大鳄纷纷启动抄底行动，这与2007年年中市场狂热、大鳄退场恰好形成鲜明的对比。
先论通胀渐退，这与高盛“欺诈门”触发国际油价迅速调整有着千丝万缕的联系，这也从另一个侧面折射出本轮通胀翘头既有翘尾因素，亦有人为投机因素，而现在这些因素正在消退。金融危机赢家高盛原先行业话语权颇重，年初剑指国际油价能够迅速攀上100美元/桶，点燃全球通胀预期，国内PPI翘尾势头远超CPI诱因即在此，但高盛“欺诈门”事件曝光之后，海外原油基金集体疑虑高盛观点，恰在此刻欧洲债务危机爆发，揭示大宗商品需求言过其实，一时间基金迅速转向集体做空，一月内国际油价最大降幅接近25%，因此5月全球通胀预期消退势头可谓明显。
在大宗商品退潮之际，不甘寂寞的游资势必会流向小众商品寻求机遇，与之相呼应股市中有色金属板块时有跨栏一跃，时有集体登陆涨停榜单现象：五矿发展、东阳光铝、贵研铂业、西部资源、广晟有色、东方钽业、中色股份、亿纬锂能、南都电源、红阳能源等有色金属、新能源概念股趁势反弹领先。1994-1995年曾是上一轮国内通胀峰值，CPI数据一度超过20%，远较2007-2008年国内通胀峰值为高，其后1997-1998年通胀翘尾阶段即遭遇东南亚金融危机，因此现阶段通胀处于翘尾阶段，由于目前欧洲债务危机目前尚能评估最终风险，因此未来政策预防经济下滑的概率更高于预防通胀，这与1999年东南亚金融危机后有很大的相似性，在通胀渐退过程中，代表小众商品的有色金属、新能源板块活跃度将会高于传统能源股板块，但与地产股相似再执A股牛耳的概率则不高。
大鳄抄底同时体现在股市和楼市，近一月来A股、港股齐跌，迟至此时再惊呼“熊出没、请注意”为时晚矣，殊不知这其实是手持金砖送人，君不见5月A股暴跌以来，大股东、高管出现罕见的净增持，在他们眼中A股不是“熊来了”而是“牛来了”；2007年港股火爆李嘉诚却逆向减持告诫散户注意风险，去年岁尾小牛市港股“多头”李兆基却建议散户在恒指22000点上方分阶段减持，可现在两人皆带头增持并安慰散户投资情绪。至于楼市，虽然目前房价仍未调整到位，但这并不意味着楼市会崩盘，李嘉诚也表示如果楼市继续调整，长和系会考虑吸纳内地土储。
受此影响地产股近期出现跌幅收敛迹象，上周曾经位居涨停先锋序列，本周类地产股的城投、路桥股续接涨停榜单：合肥城建、西藏城投、北新路桥、龙建股份、新疆城建涨停榜上提名。地产、城投股跌幅趋缓背后也隐含着紧缩政策步入观察期的因素，因此借鉴大鳄抄底的行动，投资者没有必要在估值底部盲目恐慌。
虽然A股筑底仍需要一个缓慢的过程，但在A股主板估值接轨沪指998点、1664点的情况下，投资面临良好机遇。（中国证券网）
三因素决定反弹能否延续
□肖玉航
近期A股市场相对于外盘走势较为独立，欧美股市的动荡短期影响并末联动A股。周四上海综指在美国道琼斯指数破万点的情况下，上海综指顽强反弹并收复了2639点的重要点位。从深沪股票市场来看，其能够独立反弹，一方面是前期跌幅较大，另一方面则与市场面、基本面相关因素有关。对于A股后期走势，由于周四不仅回补了周一缺口，收盘站上短期均线，其继续反弹的轨迹形态仍可预期，但笔者研究认为，深沪A股能否延续反弹，则取决于三因素的变化。
首先是基本面的变化。从近期基本面因素来看，相对前期的密集性调控有所缓解，而从直接影响市场的因素来看，多空因素相对平衡。从多方因素来看，本周央行加大央票发行，保持一定的利率水准，增加短期流动性有正面影响。随着新基金审批通道的拓宽，今年以来基金发行明显提速，多只基金同日连发的现象也逐渐频繁。本周一，有6只新基金联袂登场，由此本周在发的新基金规模扩编至18只。这使得今年五月成为近几年来新基金发行最为密集的月份等积极因素出现；从空方因素来看，实际上也宏观政策环境不明朗、地产持有税开征与否，以及市场上诸多的关于房产政策调控力度的预测。地产政策并未能形成一个较为明朗的走向，另外目前股票市场全流通进程加快，股票新股扩容加快的步伐也较为明显等利空因素也较直接。对于短期市场走势，就是在利多、利空交织因素中的拉据，相对平衡时就会有好的个股表现，相对严峻时就会形成调整，因此目前影响A股能否反弹延续来看，基本面变化将是最为关键的。
其次，热点板块能否转换轮动。从本周前四个交易日来看，深沪市场能够形成震荡反弹格局，与热点板块的出现密切相关，比如周初的新缰板块中的天山股份、冠农股份、天业股份等表现强劲，周三、周四新能源、有色板块中风帆股份、亿锂能源、广晟有色、包钢稀土、长城电工、金智科技、当升科技、亿纬理能、路祥股份等强劲表现，而从延续性来看，出现了连续性品种表现，这些都为深沪市场反弹创造了较好的人气作用。通过盘面也需谨慎的是，尽管板块轮动出现热点，但这些品种许多是绩差类的题材类股票，估值风险较大，而新能源汽车、电池等相关产业政策如果短期出台，其能否继续延续成为关键，同时一些题材类的刺激效应减弱也需关注后续变化，比如长三角区域规划的出台，区域公司反映冷淡也表明市场题材热点的连续性需要观察。如果后续仍然有轮动性热点出现，预计大盘反弹的概率仍大；相反，如果热点转换平淡或缺乏新意，那么A股则可能结束反弹的概率为高。
最后，成交量将是标尺。任何一轮超跌反弹或阶段性反弹，如果没有成交量的配合，那么其短期修复指标后就可能继续向下调整。从目前深沪市场的总体成交来看，上海单边市场已萎缩至1000亿以下的水平，这也是市场中除个别热点品种表现，其它品种表现有限的最主要原因。从目前深沪股票市场特征来看，进入全流通的轨迹非常明显与直接，随着新股扩容与老股解禁，依靠目前1000多亿的成交，其反弹的持续性将大打拆扣；相反如果市场能够在目前量能基础上出现温和持续性增加，那么反弹的连续性则可保持。2010年已经过去近半，今年基金发行以来，没有百亿基金诞生充分说明市场已非前些年那种情景，连续性的调整中，众多机构资金被套，说明机构能够动用的资金有限，但阶段性的相对运作仍会体现机会，其持续性则需观察， 因此笔者认为近期市场反弹能否延续的关键因素，成交量将成为标尺。
总体来看，深沪A股市场近期震荡反弹，表明市场经过连续调整后有修复指标的意愿，市场也出现了持续性表现的热点品种，但就反弹的延续性来看，我们研究认为，基本面利多与利空时点转换、有无板块轮动热点切换表现和市场量能能否出现配合三因素非常关键，其将是判断市场是继续反弹，还是短期反弹的关键因素。
（作者为九鼎德盛首席证券分析师）（中国证券网）
经济顶政策腰估值底 战略建仓时机渐成熟
□徐辉
简而言之，当前市场格局可用三个词来形容：经济顶、政策腰、估值底。
也就是说，当前实体经济的增速正处在阶段性的高位，未来三个季度GDP同步增长将出现逐季回落；政策方面，我们看到近期严厉调控政策，因为外围因素而出现了微妙变化，严厉调控政策向中性政策过渡；在股市估值方面，市场基本形成共识，股市估值已经回到历史低位。正是这样矛盾的一个局面，使得尽管本周市场出现最近7周以来罕见的反弹走势，但人们对于市场的未来运行依然充满忧虑。
展望未来，笔者认为着眼于中长期投资的投资者，现在是进行战略性建仓的好时机。尽管未来半年市场运行依然会充满波动，但股票估值接近历史低位的现实，表明当前股票投资的中长期风险并不大，中长期收益却将非常丰厚。
今年盈利增长至少25%以上
一方面，当前股市估值已经接近历史低位。第一，当前沪深300的动态市盈率为13.2，隐含的盈利回报率为7.59%，相对于十年期国债的风险溢价为3.25%，风险溢价高达4.34%，显著高于这一息差历史均值(1.93%)，接近2005年和2008年5%至5.5%的水平。其二，动态市净率也接近历史底部。目前沪深300指数动态市净率接近2倍水平，也和2005年、2008年底部时期的水平接近。当然，在2008年时，沪深300指数跌破了2倍市净率估值，但很快回升。
另一方面，实体经济季度同比和环保都将出现持续回落，同比增速将由1季度的11.9%，逐步回落到二、三和四季度的10%、9%和8%。环比增速也可能因为房地产市场未来可预见的成交量和房价下跌而出现回落。正是基于这样一个大背景，现在投资者非常担心的一点在于，上市公司盈利预测将出现较大幅度下调，情况类似于2008年。当然，盈利预期调整的空间将远远小于2008年。我们记得，2008年的盈利预期是从增长30%调整到下跌17%，前后差距在47个百分点，这是导致2008年市场出现崩溃的主要原因。但今年的盈利预期下调幅度不会太大。
今年盈利预期的最高点出现在3月份。根据万德资讯的数据，目前市场对2010年平均盈利增长依然保持在35%的水平上，但市场预期在3月底见到顶位，近期出现了小幅回落，到5月下旬，该盈利预期下调了0.5%。笔者个人预测，未来市场的盈利预期很难出现超过10个百分点的下调，也就是说，2010年的盈利增长至少会保持在25%以上。
宏观政策向中性过渡
政策究竟保增长还是调结构，要看欧美经济运行情况。我们注意到，近期A股市场走势明显强于欧美市场，笔者认为其中逻辑还是清晰的。这跟前一段时间欧美股市上涨、A股调整的原因是一致的。因为中国选择保增长还是调结构，关键要看欧美经济运行情况，要看请对中国出口的影响大不大。
具体而言，如果欧美情况非常好，中国就会利用这个机会来调整经济结构。事实上，这两三年中国的宏观政策要么选择保增长，要么选择调结构。在一段时间内我们可能会用政府主张花更大精力来保增长；而另一段时间之内，又会花更大精力来调结构。而转换的节点就是观察欧美经济的运行，如果情况太差，咱们就要保增长，因为出口肯定会差；否则，如果欧美情况好转，咱们的出口就有保障，就可以放手调整结构。
当前，欧美股市多数跌破年线，二次探底之声不绝于耳。中央上周明确指出，要防止负面效应的叠加风险。到此，应当说情况已经基本明晰，即是中国政府将再度调整宏观调控政策的力度。方向肯定是放松一些，但放多松，则要看欧美的经济运行状况。不过总而言之，从上周开始，咱们的宏观调控政策应该又进入了一个新的时期；这个时点正好对应于去年7月份。在这个时期，欧美股市和A股出现反向运行的几率是较大的；当然，前提是欧美不出现超级金融海啸。
战略建仓时机逐渐成熟
笔者认为，A股的战略性建仓时机正在逐渐成熟。一方面，假如我们以5至10年的眼光来看，投资股票将是一个非常好的选择。因为我们已经对比了股市与债市的收益率关系，股市收益率是长期国债的两倍多，二者的收益率差已经达到4.34%，接近历史高位。同样，股市对于房市的收益率关系也大体相当。由此，我们认定，长期看股票是诸多投资品种中最好的选择。
当然，当前时局和2008年年底多少有些不同。当前从流动性、宏观经济看，市场中短期依然存在不确定性。宏观经济的季度增速将逐级回落，央行对流动性的压制将继续进行。这会使得股市中短期变数增加。但需要明确的是，央行和国家政策的初衷并非为打压而打压，其根本目的仍在于经济的中长期稳定发展。所以，我们看到，一旦欧美市场出现动荡，我们的宏观政策迅速作出了反应。所以，对于政策的调控，投资者没有必要做出过度的反应。
总而言之，对于大资金而言，当前建仓战略建仓时机正在、或者已经成熟。
（作者为中证投资公司首席分析师）（中国证券网）
6月A股：顺应政策取向 重点把握七类预增股
□华泰证券研究所 陈慧琴 徐天竹
自4月16日以来，A股市场大跌700多点，相当数量的个股跌幅高达30%至40%。市场调整中，泥沙俱下，很多中报预增个股也难以幸免，未来随着中报预增的拉开序幕，市场主流资金有可能将逐步淘金中报预增的错杀个股，为此，投资者可从行业景气、机构持仓等方面把握中报预增相关个股的投资机会。
市场估值：与历史比较 估值水平较低
以2010年5月21日收盘价计算，整个A股市场的市净率（净资产来源于2009年年报，剔除净资产为负的上市公司）为2.81，为历史市净率的26.60%分位数，略高于历史市净率的25%分位数2.77。整个A股市场的市盈率（TTM，剔除净利润为负的上市公司）为18.59，为历史市盈率的13.30%分位数，低于历史市盈率的25%分位数22.99。综合市净率和市盈率，与历史水平相比较，目前市场估值水平较低。
从A股五大权重板块估值来看，金融服务业、黑色金属、房地产和采掘均处于历史估值低位。特别是金融服务业市净率为2.37，市盈率为12.61，其估值和06年底市场行情启动前相当。相对而言有色金属估值较高，但仍在合理范围之内。综合来看，低估值的权重股继续大幅下挫的可能性不大。而在没有权重板块助跌的情况下，超跌的市场有望逐步“回暖”。
中报预增：寻找被错杀的中报预增个股
四月中旬以来，市场展开中级调整，但是值得注意的是，虽然绝大多数个股难逃本轮大幅下跌的命运，但仍有德赛电池、登海种业、鱼跃医疗、海宁皮城、英威腾、水晶光电和汉王科技等个股创出新高。虽然以上部分个股也存在一定的炒作题材，但是价格围绕价值的主旋律依然清晰可见。我们将以此为切入点，寻觅在本轮市场深度调整过程中被错杀的一部分基本面较好、中报预增的个股。标的证券需要满足两项指标，即超跌和连续三个季度业绩环比增长（从2009年四季报到2010年中报）。首先，连续三个季度业绩环比增长的公司成长性有所保证，在一定程度上体现了业绩增长的可持续性。在资金面紧缩、弱势市场之中，连续的业绩增长具有一定的抗周期性。其次，随市场深度调整，此类个股股价大幅回调赋予了公司动态估值更多优势。
根据Wind资讯统计，截止5月25日，共有510家公司发布二季度业绩预告（不包括ST公司），有437家公司实现净利润不同程度增长，占已披露预告家数的85.69%。其中有87家公司净利润同比增幅预计超过100%。连续三个季度业绩环比增长的公司有151家公司。其中，机械设备是连续三个季度环比增长大户，共有22家公司业绩环比增长；其次是电子元器件，有16家公司入围；化工和医药生物并列第三，各有13家公司连续三个季度环比增长。相对而言，金融服务业仅1家公司实现连续增长，表现黯淡。
电子元器件：2010年结构性调整的宠儿
同样作为连续三个季度业绩环比增长的大户，电子元器件受到国家政策扶持的力度最大。从工信部公布的4月份电子信息产业经济运行情况获悉，今年前4月，我国电子信息产业出口总额达到1645亿美元，同比增长36.3%，比2008年同期增长3.2%，占全国外贸出口的37.7%。另外，今年1至4月份电子信息产品进出口总额达到2854亿美元，同比增长超4成。
工信部公布的数据还显示，1－4月，电子元件出口金额为219亿美元，同比增长53.2%；电子材料出口16亿美元，同比增长了52.1%；电子器件出口186亿美元，增长幅度达到74.1%，位居所有细分行业出口增幅首位。为此，实益达、通富微电、大族激光、水晶光电、苏州固锝、华工科技、中科三环、顺络电子、生意宝、晶源电子等都连续三个季度业绩环比增长。近期，随着市场的中期调整该板块超跌的个股有通富微电、大族激光、深天马A、深赛格、福晶科技、生益科技、宇顺电子、新嘉联、七喜控股、东信和平、国脉科技和粤传媒。其中中报预期大幅增长的通富微电、大族激光、华天科技、深天马A，预增幅度超120%。（未完，见后页）
机械设备：受累地产调控 价格寻求修复
2009年机械板块上市公司盈利增长11.62%，2010年1季度盈利增长51.11%，从上市公司中报预期来看机械设备仍然保持着强劲的复苏势头。实际上自2009年1季度以来，机械行业就随着国内经济复苏出现了明显的V型反转，盈利加速增长的动力主要来自需求恢复增长和上市公司营运能力稳步提升。连续三个季度业绩强劲回升的建筑机械在本轮市场调控中，受地产拖累一路走低。星马汽车、厦工股份、柳工、徐工机械和精功科技跌幅一度达25%以上。其中星马汽车，徐工科技和精功科技最大跌幅在35%左右，而三家公司中报业绩环比预增分别达200%、151%和89.20%。相比而言，电气设备未来发展相对明朗。智能电网、低碳设备等领域需求依然将快速增长。超跌个股有闽闽东、方正电机、东源电器和拓日新能。此外，纺织服装设备，并兼隐形期货题材的中捷股份自股指期货推出以来一路下行，中报预期增长达233%的中捷股份有价格修正的需求。同样，有业绩大幅预增保障的上风高科，天奇股份和航天科技短期内受宏观调控影响较小，估值具备一定优势。
医药生物农业：进可攻 退可守
2010年资金面的紧缩、地产政策的间歇性调控和外围市场的不明朗让今年的证券市场显得格外复杂，投资风险的累积使得医药行业得到避险资金的持续关注。此外，国家对医药行业的改革还将陆续出台，例如《医疗机构药品集中招标采购工作规范》刚刚完成六部门会签，文件出台日期临近。作为《规范》的具体执行文件，《医疗机构药品集中招标采购工作管理办法》也将同时发布。有政策支持，且成长性高的医药生物在市场上真正做到了进可攻、退可守。但值得注意的是持续的价格上涨已经很大程度上体现了板块的，对于投资机会的把握还要追寻业绩有明显预增，动态估值相对较低的个股。对于13家业绩连续增长的医药公司，由于一季度业绩基数相对较大，中报预期增幅相对电子元器件业绩增长较低。中报预期增幅50%以上的有海翔药业、信立泰、白云山A、鱼跃医疗、西南药业、海王生物、恩华药业和京新药业。海翔药业、信立泰和云山A增幅超100%，但海翔药业和白云山A一季度基数较低。板块超跌个股较少，相对跌幅较大的有西南药业、海王生物、莱茵生物和科华生物。
而农业板块、饮料、商业中的部分公司如而獐子岛、登海种业丰乐种业、承德露露、洋河股份、通程控股、三全食品等中报也竞相预喜。
化工：估值历史低位 涨价驱动价格上升
从化工行业市盈率水平看，其PE达17.86倍（按5月21号收盘价计算），其估值低于历史估值25%分位数（22.68倍），数据显示化工行业已成估值洼地。其次年初以来原材料价格持续攀升，带动了与之相关的产品价格上涨。从产量来看，行业产量同比上升表明随着旺季的来临，需求也逐步回升。化工行业共有13上市公司连续三个季度业绩稳定增长，其中华峰氨纶、烟台氨纶、德赛电池、宏达新材、芭田股份、华昌化工和青海明胶业绩均预增150%以上。超跌的公司有华峰氨纶、烟台氨纶、芭田股份、华昌化工、霞客环保和诺普信。
新能源等七大产业纷纷预增
2010年发展战略性新兴产业是我国经济长远发展的重大战略选择，新兴产业发展的速度和规模从根本上决定了我国在国际市场上的地位和总体竞争能力。从更长的角度来看，受“新双轮”驱动，业绩稳定、景气上升的行业和个股是该基金关注的重点，主要包括受益区域的基建、高铁、消费行业，以及国家重点支持的新能源、节能环保、电动汽车、新材料、生物育种、新医药、信息产业等七大产业，综合来看，新能源、环保节能公司天奇股份、德赛电池、精功科技、中环股份、苏州固锝、中科三环、北矿磁材、拓日新能、霞客环保、盾安环境、孚日股份、大洋电机也纷纷预增。
重组成功公司业绩激增
重组使部分过去主营业务陷入困境的公司重新焕发生机，根据预告，航天科技和星马汽车因为重组中报都预增200%以上，同时，部分重组预期较强的个股如南方建材、襄阳轴承、武汉控股、中水渔业和伊立浦中报也纷纷预增。（未完，见后页“部分连续三季度业绩环比增长公司名单”）
部分连续三季度业绩环比增长公司名单
证券简称 类型 2010一季度业绩（元） 2010中期业绩环比增幅（％）
徐工机械 机械设备 0.5828 8920
焦作万方 有色金属 0.383 3198
华峰氨纶 化工 0.21 2400
澳洋顺昌 交通运输 0.178 1400
贵糖股份 食品饮料 0.11 1200
宝钢股份 黑色金属 0.22 1000
广宇发展 房地产 0.147 797.6252
实益达 电子元器件 0.0296 650
景兴纸业 轻工制造 0.08 500
通富微电 电子元器件 0.087 434.48
合肥城建 房地产 0.37 430
烟台氨纶 化工 0.39 400
天业股份 房地产 0.4 400
闽闽东 机械设备 0.1573 397
天奇股份 机械设备 0.05 331.5114
南方建材 综合 0.06 330.2755
厦工股份 机械设备 0.19 300
鞍钢股份 黑色金属 0.159 292
大族激光 电子元器件 0.06 290
德赛电池 化工 0.0705 255
神火股份 采掘 0.55 250
航天科技 机械设备 0.01 241
中捷股份 机械设备 0.02 233.1026
新野纺织 纺织服装 0.0565 230
凯恩股份 轻工制造 0.13 220
山下湖 农林牧渔 0.08 210
星马汽车 机械设备 0.24 200
宏达新材 化工 0.06 200
芭田股份 化工 0.064 196.6893
海翔药业 医药生物 0.11 180
海德股份 房地产 0.0571 177.3
威华股份 轻工制造 0.05 169.2581
华昌化工 化工 0.04 164.2581
太阳纸业 轻工制造 0.34 160
潍柴动力 交运设备 1.94 160
精功科技 机械设备 0.03 151.4769
承德露露 食品饮料 0.59 150
登海种业 农林牧渔 0.6251 150
丰乐种业 农林牧渔 0.1353 150
特尔佳 交运设备 0.08 150
山推股份 机械设备 0.28 150
青海明胶 化工 0.0038 150
粤宏远A 房地产 0.0097 150
水晶光电 电子元器件 0.23 150
中环股份 电子元器件 -0.0246 149.8306
三钢闽光 黑色金属 0.081 140
精诚铜业 有色金属 0.09 130
青岛金王 轻工制造 0.024 130
山河智能 机械设备 0.2039 130
华孚色纺 纺织服装 0.32 130
苏州固锝 电子元器件 0.068 130
深天马A 电子元器件 0.009 120.277
信立泰 医药生物 0.77 120
江铃汽车 交运设备 0.57 120
南京港 交通运输 0.02 120
福星股份 机械设备 0.2 120
拓邦股份 电子元器件 0.08 120
深赛格 电子元器件 0.0201 118.4826
上风高科 机械设备 0.003 113.85
华工科技 信息设备 0.35 110
辰州矿业 有色金属 0.0298 100
白云山A 医药生物 0.14 100
柳工 机械设备 0.6 100
阳光股份 房地产 0.57 100
栖霞建设 房地产 0.1335 100
（中国证券网）
股权激励+增持中寻找反弹契机
□上海证券 彭蕴亮
本周大盘反弹崭露头角，上证指数全周涨幅超过2%，成为下跌以来表现最好的一周。但从基本面看，淘汰落后产能是走势“双刃剑”，新能源等兴新产业将继续受到政策支持，在股价下跌之后，我们也可以从股权激励+增持寻找反弹契机。由于内外围负面因素尚未根本缓解，未来大盘反弹空间较为有限，我们需要在谨慎的情况下轻仓寻找反弹机会。
淘汰落后产能是“双刃剑”
从走势看，本周召开的全国工业系统淘汰落后产能工作会议在市场上掀起反弹旋风，在周四导致有色金属板块大幅反弹，而周五市场则把目光投向新能源板块。我们认为，淘汰落后产能对以大盘股为主的传统产业并非利好，而对于以小盘股为主线的新能源板块则较为有利，随着淘汰落后产能的深入进行，未来行情可能是一把“双刃剑”。
从基本面来看，全国工业系统淘汰落后产能工作会议27日在北京召开，会议分解落实2010年任务，而有色上市公司多属于大型企业，在小企业淘汰落后产能后，随着全球经济复苏和需求回升，上市公司收入有望步入快车道，周四有色行业指数大涨3.90%，成为近期反弹的最大动力。从具体数字来看，各省的情况有所不同。比如，炼铁行业合计淘汰落后产能的目标任务是3000万吨，其中比较高的是河北1000万吨、山西 400万吨、山东240万吨。像水泥，合计9155万吨，比较高的河北867.8万吨，河南862万吨，云南738万吨等等。我们注意到，近期淘汰落后产能的进度与大盘走势高度相关，如行业垄断性较强的有色指数率先走强，极大带动市场人气，从而使得大盘短期大面积反弹。而产能过剩相对较多的18个行业，如炼铁、炼钢、水泥等6大重点行业，板块走势差强人意，黑色金属板块走势落后于上证指数，显示出近期反弹受到进步面的影响不可小视。对比近期国际、国内期货价格我们发现，虽然部分有色金属出现反弹，但相对于有色行业指数3.90%的涨幅而言，到周五为止，尚无一个有色品种期货单日涨幅在3%，由宏观基本面以及有色板块带动的反弹持续性有待进一步观察。
我们同时发现，相对于钢铁等大盘股“集中营”，新能源主题备受政策支持，淘汰落后产能必将催生以新能源为主的新兴产业机会，结构性机会值得我们适当关注。近期《电动汽车传导式充电接口》、《电动汽车充电站通用要求》、《电动汽车电池管理系统与非车载充电机之间的通讯协议》、《轻型混合动力电动汽车能量消耗量试验方法》四项国家标准，通过全国汽车标准化技术委员会电动车辆分技术委员会审查。电动车充电的国家标准终于破题，新能源汽车发展再下一城。截至目前，我国已经制定并发布了新能源汽车相关国家标准和行业标准共计42项，其中22项已列为新能源汽车产品准入的专项检验标准，新能源投资机会方兴未艾。同时，第二轮光伏并网电站招标呼之欲出： 国家能源局主导的第二轮光伏并网电站招标工作，正在做最后的酝酿。第二轮招标的光伏电站项目装机容量将远高于2009年招标的第一批敦煌项目。此前，国家发改委已经要求内蒙古、陕西等省份上报了光伏电站的项目。本次招标还有一个看点，即，招标方案不再限定技术种类，非晶硅薄膜等技术也可以参与竞标，在基本面推动下，我们建议适当关注新能源板块。
寻找反弹契机
我们注意到，从4月14日至5月28日，上证指数按照收盘价计算的最大下跌幅度为18.23%，两市个股跌幅超过大盘的就达1209只，跌幅超过25%的也高达648只。在个股不断轮杀下，5月份却出现多家上市公司大股东和高管逆市增持自家公司股票的现象，增持次数明显高于今年前4个月。统计显示，1月份有7家上市公司股东增持，2月份有9家，3月份有5家，而4月份仅有3家，我们应该从股权激励和大股东增持中寻找反弹契机。
历史经验告诉我们，每一轮较大级别的增持潮出现，都意味着市场反弹渐行渐近，而相关增持股在后期走势也会强于同期大盘。而从产业资本的角度看，弱市中频繁出现高管增持自家公司股票的情况，无疑表示产业资本认为，当前股价已被低估，这将起到增加信心和提振公司基本面的作用。数据显示，此次获股东和高管增持的个股全都集中在主板市场，随着股价下跌，其估值优势逐渐体现，正在这种背景下，有估值优势又得到股东高管增持的个股，将为未来提供一个投资的思路。
通过分析我们发现，虽然近期市场大跌后大股东纷纷增持，但并非都出于对股价低估的认可，因此不能简单地以大股东增持作为市场见底的信号。但从中可以发掘出两类公司的投资机会：一类是大股东有增持承诺，且上市公司有股权激励计划的；另一类是公司的再融资计划已通过证监会审批，且当前股价跌破增发价或与之接近的。从PE资本和产业资本的投资偏好来看，产业资本倾向于用PE加上流动性溢价进行估值，这部分溢价从历史经验上来判断大约是50%%左右。而对于PE的要求来看，不同行业标准不一，而对于大盘指数公认的PE区间则是10倍-20倍之间。因此上市股权在PE值小于20，流动性溢价小于50%的时候，大致能进入到PE资本认同的合理估值区域，我们应该从股权激励+增持寻找反弹契机。
值得我们注意的是，近期欧洲债务危机尚未完全消除，通胀和加息预期主导国内市场，系统性风险依然较大。我们认为，虽然后市大盘下跌空间相对有限，但反弹高度也比较有限，我们需要在谨慎的情况下轻仓寻找反弹机会。（中国证券网）
题材股强者恒强 超赢资金一周净流出18亿
本周外围市场走势复杂，在大幅超跌后沪深股指则进入底部整理阶段，地产股充当市场风向标特征继续体现。盘面上以锂电池上游稀缺资源为代表的题材股火爆表现，个股呈强者恒强，另外周五中小板高送转填权股纷纷走强，由于超跌反弹带来的赚钱效应突出。全周沪指累计上涨72.25点，涨幅为2.80%，收报2655.77点；深成指累计上涨286.58点，涨幅为2.81%，收报10495.65点，周K线实现3小连阳。
大智慧超赢数据（SuperView）显示大盘资金净流出18.4亿元，其中在5月24日大幅反弹行情中主力资金净流入40.4亿元，另外在27日主力净买入37.6亿元，当日股指再度上演单边反弹。显然，在宏观政策及政策影响进入观察期背景下，市场主力已尝试抄底做反弹。观察具体板块资金流向，4月份被主力资金介入的医药股本周资金净流入4.7亿元，该板块多只中小板品种上演填权行情，中国宝安、西南药业、天坛生物、现代制药、天士力等12家个股一周资金净流入超过2000万元。此外，旅游酒店、通信、供水供气等三大板块资金净流入超过1.0亿元，分别为1.9亿元、1.6亿元、1.2亿元。以上板块中资金流入较多的个股包括，华侨城A、中国国旅、华天酒店、中国联通、振华科技、烽火通信、广汇股份、漳州发展、桑德环境等一周资金净流入在0.2亿元至1.2亿元不等。
在资金净流出排行中，地产股再度位居主力抛售首位，一周资金净流出7.4亿元。房产税、土地增值税等传闻使得地产股表现不具稳定性，个股中仅光华控股、三木集团、合肥城建等二三线地产主力资金净流入在千万以上，而金地集体、招商地产、保利地产等权重股资金分别净流出1.4亿元、0.3亿元、0.2亿元。电子信息、银行两板块位居资金净流出第二、第三位，主力分别净抛售6.8亿元、6.4亿元，前者中莱宝高科、长电科技、生益科技等资金净流出超过1.0亿元。银行股中个股资金流向表现分化，北京银行、中国银行、华夏银行三者资金净流入千万以上，而工商银行、民生银行、浦发银行则资金均净流出超过1.0亿元。其余主流板块如，钢铁、煤炭石油、工程建筑、券商资金均明显净流出且超过3.5亿元。
整体来看，虽然有QFII获准投资A股股指期货消息支撑，但蓝筹股仍是目前机构回避的主要点，题材股、次新股在大盘止跌回升中是短线资金相对关注的，操作上可继续关注医药、智能电网、三网融合、人民币升值等主题概念。（大智慧研究所）（中国证券网）
新能源汽车板块 政策扶持力度强
□中信金通 钱向劲
在A股市场规模快速扩张的背景下，A股中长期估值中枢面临压力，也制约了A股出现显著上升空间。在此运行格局之下，投资者应该紧抓结构性机会。整体来说，战略新兴产业相关板块仍是主线。在推动传统产业转型升级、鼓励企业技术改造的同时，国家把低碳经济主导的新能源、生物医药、第三代移动通信、“三网融合”、节能环保等确立为战略性新兴产业，支持其技术研发和产业化，目的是创造新的市场需求，培育新的经济增长点。从当前的政策重点上已经能够看到，结构性调整已经在逐步推行了，而创新型的高新技术产业如通信和符合市场需要的服务业会大力发展。相关的行业及上市公司仍将面临更大的发展机遇。
作为国家战略重要组成部分，新能源汽车产业政策扶持力度的确定性较强，整个产业将沐浴政策春风迎来高速发展阶段。长期来看我国新能源汽车行业蕴含着巨大的市场蛋糕，新能源汽车板块的行情有望反复活跃。新能源汽车产业的价值链将围绕最为核心的电池业务展开，并逐步延伸至电气系统（驱动电机、控制系统）、整车（乘用车、客车）以及上游资源（锂、镍、稀土）领域。基于这一线索，重点留意动力电池。在技术储备上拥有明显优势的企业将获得快速发展，建议关注各个子领域中的龙头企业。现在主要的电动车电池解决方案中，镍氢电池最为成熟，锂电池是攻关重点，燃料电池是未来方向。锂电池的主要部件包括正负极材料、电解液和隔膜，材料的更新换代是电池性能提升的关键，而先进的制造技术是大规模低成本产业化的前提。两者一方面需要大量的资金支持，深厚的行业沉淀也是必不可少的因素。从主要部件的制造难度、盈利水平来排序，隔膜>电解液>正极>负极。锂电池相关上市公司主要有中信国安、江苏国泰及杉杉股份；镍氢电池主要有科力远、中炬高新及春兰股份等；铅酸蓄电池主要有风帆股份；燃料电池主要有同济科技、长城电工等。可跟踪佛塑股份、江苏国泰、当升科技等。投资者操作上应注意避免追高，同时要防范当短期细则出台相关个股冲高回落的格局。
散户开始释筹 市场或展开震荡探底行情
上周不仅A股新增开户数较前一周回落1.69％，持仓账户数也中止了连续7周的上行，环比下降0.2％，市场参与度降至8.25％，显示出散户投资者对市场开始失去信心，开始释出手中筹码。市场资金方面，本周央行虽然较上周少发行10亿元3月期央票，但其利率打破守势，意外上升4.04个基点。短期资金面开始不足的信号显现，这促使央行于本周向公开市场净投放1450亿元。但即使如此，本周银行间各期拆借利率除隔夜和隔周两者只在周五有小幅回抽之外，全周都出现利率快速走高现象，表明了市场流动性收紧态势进一步加快。鉴于市场资金面加速趋紧的局面，大盘展开反弹的基础不牢靠。此外，本周大盘放量反弹过程中，有主力资金回流现象，结合上周A股持仓账户数刚开始回落的情况，表明主力有较大可能开始吸筹建仓。
技术面上看，大盘于周一站上10日均线，其后走势有所反复，但成功守住10日均线，并推动5日均线上穿10日均线，形成短期多头趋势，同时股指也在周四顺势从站稳10日均线，上升到站稳5日均线。不过周五大盘跳空高开尝试挑战20日均线时，10日均线仍处下行态势，市场因上攻力量不足出现抛盘打压，资金再度流出，使得股指回踩确认5日均线支撑。至周五大盘收报2655.77点，周涨幅2.8％。周线上看，本周虽出现大幅度反弹，但股指继续处在最低的5周均线下方，而且反弹过程中，未能触及5周均线，表明市场对其阻力较为担忧。不过大盘已回到布林线通道内，加速下行的势头有望改善，而且本周成交量也较上周有小幅放量，增加了市场开始好转的概率。
总之，本周大盘走势虽显示出一定的多头迹象，然而市场目前的整体氛围以及中长期趋势维持向坏的局势，制约了大盘走高空间，而且考虑到散户筹码刚开始释出，机构目前处在建仓初期，仍需要维持市场看空心态以引出足够筹码。因而大盘有望走出单边下挫行情，转向震荡探底过程。（大智慧研究所）（中国证券网）
“三座大山”未除 股市短期难有起色
尽管本周上证指数回升至2600点上方,但在周四外围股市普遍大幅反弹的背景下,A股市场不涨反跌、同时成交量快速萎缩的走势让笔者对后市仍然乐观不起来。
就目前而言,以农行IPO加速为代表的融资压力、因经济下半年或将减速带来的上市公司盈利增速下调压力以及欧洲主权债务危机带来的全球经济二次探底可能是制约A股市场大幅反弹的“三座大山”,而此前市场关注的加息、人民币升值等问题在目前看来,一是出台的几率大幅降低,二则市场已提前消化,反而对市场整体走势的影响有限。在上述“三座大山”对股指的影响未能完全消化的情况下,股指短线反弹的高度相对有限,2900点已是极限位置。
尽管从股指来看市场并不存在系统性的机会,但个股机会无疑还是存在的。在经历了连续的大跌之后,很多股票的价格已经下跌超过了30％,开始具备一定的投资价值。例如本周公告的一家上市公司,其计划进行的定向增发最低价居然高出目前股价1元有余,同时公司高管也开始在二级市场上增持股份,这些信号充分说明产业资本开始认为公司股价已被市场低估,个中投资机会初步显现,值得投资者关注。
除了产业资本的动向之外,从一个更长的投资周期来看,中国经济即将从人口红利期进入逐步老龄化的过程之中,医药板块将是这一过程中受益最为确定的行业,值得投资者长期关注。不过,由于国内医药企业自我研发能力相对不足,要想找到能够持续成长的企业无疑需要投资者做更多的准备工作和长期跟踪。
就总体而言,目前A股的投资思路还是应以多看少动,轻仓参与为主。现在买股票的目的不是为了赚大钱,而是保持对市场热点的关注和对心仪目标的持续跟踪,以便选择最好的介入时点,毕竟就总体而言,股指目前的整体估值水平已经不高了。
至于下周即将出台的5月PMI指标,尽管可能还将维持景气运行,但投资者重点应关注是否能看到经济降温或通胀压力提升的迹象,这将对投资者对下半年宏观经济的判断至关重要。
尽管本周四市场对欧洲主权债务危机的忧虑开始消退,美股、欧洲股市以及大宗商品均出现了幅度较大的反弹,但全球经济二次探底的可能仍然存在,在目前阶段对市场过于乐观实不可取,保持适度的谨慎仍是首选,重点还是可关注黄金等避险品种。（第一财经日报）
“三底”尚未叠加 反转仍需时日？
政策底有望松动？
中国证券报记者：日前，温家宝总理在天津考察时提出“应防止多项政策叠加的负面影响”，中国的退出政策是否会做出“前紧后松”的调整？政策调控最猛烈的时期是否已经过去？
陶冬：我认为现在政策调控可能会进入暂停期，但还不能说调控最猛烈的时期已经过去。第一，欧洲局势很不明朗，出现新的金融风暴的可能性也不小，目前还无法估量这会对全球经济复苏带来多大程度的影响，中国政府在政策上需要有一定的回转余地。第二，前段时间一口气推出了许多政策，这些政策对经济产生的效果，尤其是对房地产市场会否出现明显的叠加效应，还有待观察。
预计接下来新的紧缩政策可能不多了，但政策放松的可能性也不大，毕竟流动性过剩问题还没有解决，房价过高问题也没有得到根治，通货膨胀还有升温的隐忧，在此情况下，政策上可能会选择停一停、看一看，以不变应万变。
刘建伟：我基本同意政策“前紧后松”的判断。从外围市场来看，欧洲金融危机、主权债务危机，包括英国、美国的财政赤字问题现在都还没有解决，这使全球经济恢复的步调比大家预想的有所放缓，在此情况下，国内应该考虑对政策进行适当调整，下一步的调整步调应该会偏松一些。巴菲特、索罗斯等都认为本次金融危机是五十年一遇的，五十年一遇的危机不可能短短十五个月就终结。
杜长江：我认为今年政策还是偏紧的，但要补充的是，市场已经预期到了政策有由紧转松的趋势，前几天股市的大幅反弹也是因为有这个预期。现在来看，市场又出现了下一个担心，就是未来松的空间会比较有限。从财政政策来看，再推出像2008年那样的四万亿投资刺激政策的可能性比较小。从货币政策来看，现在流动性已经非常充裕，货币政策放松的空间也不是太大。再看房地产政策，未来应该不会再紧了，因为即使在现有的房地产政策下，房地产销售也会萎缩两个月以上。虽然投资者对房地产行业的前景还是比较悲观，但房地产行业的情况应该不会变得更坏了。因此，我认为政策调控最猛烈的时期已经过去了。
2300点市场底？
中国证券报记者：近一个月，大盘最多下跌超过700点，如此快速猛烈的下跌是否已经“砸”出今年的底部？
刘建伟：未来市场出现继续向下调整的可能性还是有的。尤其是最近一两个月，成交量下降比较大，外围市场或者国内的恐慌情绪使市场阶段性出现较大跌幅的可能性依然存在，但我们认为整个经济持续企稳的大趋势是不会改变的。今年下半年，行业之间的分化会比较大，很多行业(如房地产)可能业绩受到影响比较大，但同时，也有很多行业会有比较好的成长预期。
杜长江：我认为市场还会下跌到2300点左右，现在还处于下跌的中途。
从业绩的角度来看，市场还没有完全反映悲观的预期，我们预测未来一年左右上市公司业绩会下降30%左右。第一，房地产销售出现了明显的萎缩，萎缩达四成以上，市场普遍预测房价要下降15%以上，我们认为房地产公司的业绩会下降30%以上。第二，预计油价和煤价也会出现下降。现在油价已经从87美元下跌到60多美元了，煤价也会随之出现大幅下降，煤炭、原油占上市公司的利润比例能达到25%左右，我们认为煤价有15%以上的下跌空间，利润会下降20%-30%。第三，目前铁矿石价格非常高，而且钢价又跌得非常狠，预计今年三季度钢铁行业是亏损的。
综合来看，预计上市公司利润会下降30%左右，目前股票价格的调整还不是很充分，市场应该会下跌到2300点左右。
中国证券报记者：去年8月份我们经历过一波与本轮调整级别相当的下跌，随后市场震荡反弹，幅度超过27%，这次急跌后，市场是反弹还是反转？会否复制去年的反弹情况？
刘建伟：我认为阶段性的反弹行情在下半年是有可能出现的，但我们认为下半年行业之间市场表现的差距会进一步拉大。周期性行业可能受政策调控的敏感度更高一些，个别行业的压力会更大，而科技、医药类等防守性比较好的股票，可能会有超出市场预期的表现。短期引领反弹的品种，我觉得可能会是一些比较超跌的品种，如地产、工程机械等。
杜长江：我们觉得市场在下探2300点之后出现的反弹，高度还是有可能看到3000点的，反弹先锋是地产板块。如果地产股不涨，A股的上涨幅度是非常有限的，近期的小幅反弹也是地产股领衔的。按一般的规律，刚性需求在政策出台三个月之后就会逐渐出现购买行为，所以我们预测再过两个月，地产价格出现明显下降之后，房地产成交量会逐渐放松，对地产板块会重新估值。地产股如果反弹了，整个市场的情况也就会好起来。
“破净”并非价值底
中国证券报记者：随着股指的快速下跌，部分股票股价跌破净资产，而每股净资产代表的是股票的“含金量”。“破净”个股是否已现价值底？能否成为买入的理由？
刘建伟：每股净资产只是衡量股票估值的众多指标之一，而且这个指标因行业的不同、产业的不同、公司的不同，往往会出现较大的差异，比如说，周期性比较强的钢铁股在大周期性底部有时会跌破净资产，这并不能构成买入的理由，但如果说银行股跌到了净资产附近，那可能就是一个买入的机会。
杜长江：钢铁股最佳的买入时机是在钢材价格和铁矿石价格跌下来之后，回顾2006年和2009年年初的情况，钢铁股都是大幅上涨的。现在铁矿石价格涨了一倍以上，压力是非常明显的，只有当铁矿石价格下来之后，钢铁行业的利润才会恢复，所以说，现在钢铁股的投资机会还远远没有到来。
中国证券报记者：在经济转型的背景下，如何看待周期产业的阶段性和新兴产业的持续性？
陶冬：周期性产业和新兴产业，它们在规模和发展周期上根本就不是同一层次和同一层面上的比较，像房地产、钢铁这样的原材料产业，对国计民生的支持作用是非常强劲的，它们虽然有周期，但它们对经济的支持作用要远大于所有我们现在可以看得到的其他行业。新兴产业从长期来看，会对经济转型带来一定影响，并且也可以给中国的经济带来新的竞争实力，但这都是后话。新兴产业实际上目前是依靠政府的支持使得它有比较强的发展，还不足以真正替代传统产业(如房地产)。对中国经济周期来说，短期它们的影响相对于房地产、金融业而言，要小得多。
从年初的3295点到年内低点2481点，五个月A股下跌超过800点，最近一个月尤为猛烈。加速下跌后，政策底、市场底、价值底是否已经悄然出现？“三底”叠加能否迎来反转之机？瑞士信贷亚洲区首席经济分析师陶冬、博时基金股票投资部投资经理刘建伟和招商证券资产管理部投资经理杜长江做客《财经对话》，共同讨论焦点问题。（中国证券报）
资金现入场迹象 六月股市有望先抑后扬
随着政策紧缩压力的缓解和投资者信心的逐渐恢复,本周深沪大盘展开强势反弹行情。而随着市场资金面的逐步转暖,主力资金开始积极寻求热点突破方向,6月市场有望振荡筑底,先抑后扬。
随着政策紧缩压力的缓解和投资信心的逐渐恢复,本周深沪大盘展开强势反弹行情,一周涨幅分别达到2.81%和2.80%,成交量伴随明显放大。其中上证综指成功收复2600点整数关口,并一度上试20天均线技术阻力,从而基本扭转前期持续下跌的弱势运行格局,技术形态得到明显改观。
近期A股市场陷入大幅“波动”泥沼,在退出政策、房产调控政策、希腊债务危机等种种因素叠加之下,上证指数从4月15日到5月21日短短一个月的时间,跌幅超过20%,而后,上证指数又开始了一波振荡局面。
但是大部分市场人士都认为市场目前已经度过了最困难的时期。由于前期密集出台的房地产调控政策告一段落,而《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》以及大规模保障性住房建设的推进等一系列积极举措在很大程度上改善了市场预期。
此外,已经有迹象表明,市场资金面出现好转。保监会相关部门26日召开会议讨论调整保险资金投资政策,这是自上周以来召开的第三次专门会议。保险资金投资政策调整内容将股票和基金投资占比上调为不超过25%。
申银万国的郑铁民认为,以一季度末保险业资产总额4.29万亿元计算,保险公司投资股票和股票型基金最多可达8580亿元。而此前数据显示,一季度险资的权益类投资总额仅为4072亿元,这将意味着目前至少有4000亿元险资可入市。
他认为,保监会提高投资上限的背后,很有可能担负着相当的“救市”任务。再加上20只新基金的发行,短期内市场将处于资金异常充裕的状态。
另一则消息也让投资者感到欣喜。由于短期流动性紧张,本周央行大幅度削减央行票据发行力度,资金净投放量或将达到1450亿元。如果再加上国库现金管理所投放的资金量,总额将达到1850亿元,创下4月以来的天量。郑铁民表示,央行这一动作,不但减轻了加息的担心,更让实体经济松了一口气。
后市预测：六月有望先抑后扬
随着行情逐步企稳转暖,市场入场资金开始积极寻求热点突破方向。观察本周的热点表现来看,以生物制药、新能源、新材料（包括上游资源）、智能电网、物联网、环保以及创业板等为代表的战略性新兴产业类个股明显趋于活跃。
值得注意的是,近期新股破发的现象再度重现市场。从历史上来看,新股的低开低走和大面积破发往往意味着市场极度低迷。这将促使新股发行市盈率和发行价格的逐步走低,对农行等大盘股的发行上市也将产生一定牵制。另一方面,在新股普遍以极高市盈率发行的背景下,二级市场中大量十几倍市盈率的股票开始受到场外资金的青睐。即使是近期调整幅度最大的地产股,也开始有资金进场抄底的明显迹象。
市场分析人士称,目前,沪深300的2010年整体动态PE水平已接近13.5倍左右的历史估值底线。即便考虑到未来盈利预测的下调风险,以2010年盈利增长15％的悲观情形测算,目前沪深300的动态PE也已经接近15倍的水平。由此判断在估值底线的支撑下,以及政策紧缩暂告一段落的情形下, 6月市场有望振荡筑底,先抑后扬。预测未来一个月上证指数的运行区间在2400点至2900点之间。
投资指南：防御性指数表现抢眼
从深沪分类指数本周强弱来看,除地产指数偏弱外,大部分分类指数反弹过程中升幅领先大盘。
中美战略与经济对话本周举行,人民币升值概念的分类指数走强明显,纺织、造纸和木材指数都录得5点以上的升幅,低碳经济和新能源概念方面的制造、机械和水电指数等也受惠明显。在大盘盘中反弹的时候,从属于防御型的分类指数也出现了后来居上的行情,包括相关的农林、食品、医药、电子、IT和传播指数后期表现出色,下半周机会凸现。
广州证券岭南创富分析师陈晓晖建议下周重点留意公用指数的水务板块个股机会。在本周反弹过程中,公用指数上涨5.14%,先于大盘回稳。（广州日报）
A股六月难现大行情 新兴产业暗藏投资机会
4月15日以来，A股市场走出一波单边下跌的行情，直至近日才有所企稳。临近6月，A股将会走出怎样的行情？近日机构6月投资策略纷纷出炉，从策略报告中看，多数机构认为6月股市将以振荡行情为主，受益经济结构调整的新兴产业以及防御性行业有望带来一定的投资机会。
6月将是振荡市
总体而言，目前机构普遍将未来一个月的行情性质定义为“筑底反弹”，而筑底区间则主要锁定在2400~2900点。广发证券发布的策略报告认为，权重板块地产和银行板块在经历连续下挫后已经基本反映了市场的悲观预期，继续大幅调整的空间不大。在估值底线的支撑下，以及政策紧缩暂告一段落的情形下，6月市场有望振荡筑底，先抑后扬。江海证券则认为，市场的下跌虽已反映了一定的悲观预期，但由于经济，政策的预期非常混乱，股指在6月份将呈现宽幅振荡的格局，整体上涨动力有限，6月份出现反转行情的可能性不大，股指中期仍有下跌空间。
与上述机构相比，中信证券则较为乐观，中信证券报告表示，政府已准备有足够的应对措施对冲房地产调控可能带来的风险，随着市场预期的逐步修复，股市已经具备了反转的条件。
新兴产业暗藏投资机会
机构认为，在市场振荡筑底过程中，投资者可开始布局，逐步建立仓位。在政府调结构转变经济增长方式的决心异常坚定的背景下，应把握三条投资主线，一是受益于经济结构调整的新兴产业，二是防御性的大消费行业，三是新疆板块等区域板块。
在行业配置上，中信证券认为，在通胀压力和保障性住房两大主要关注矛盾没有出现明显变化之前，周期品种的反弹依然属于弱势反弹，其空间将会受到盈利预测下调和估值空间压制。建议投资者重点关注商业零售中的“专业零售与连锁”和“物流”板块；信息技术领域的“计算机”和“应用软件”板块；生产性服务领域的“环境与设施服务”板块。
兴业证券表示，在此前一个月行情中，宏观调控对房地产板块构成严重冲击，并拖累金融、钢铁、煤炭、建筑建材等周期性板块。上述周期性行业动态估值已处于低位水平，后市有望出现超跌后的技术性反弹，不过，由于宏观调控仍将深化，房地产及相关周期性行业盈利前景仍不明朗，反弹空间有限；与此同时，前期表现强势的中小盘股将转入休整格局，部分高估值个股面临价值回归，由于热点缺失，市场人气将难以提振。
江海证券认为，建议投资应把握两条有望获得超额收益的主线：一是低估值且存在政策支撑的保障房建设受益类行业，主要看好：工程机械、家用电器、建筑建材等；二是受益于中国经济结构调整的新兴产业板块，如低碳新能源，智能电网，医药以及科技板块。（信息时报）
后市研判
箱型整理 夯实底部 通胀渐退 大鳄抄底
三因素决定反弹能否延续
经济顶政策腰估值底 战略建仓时机渐成熟
题材股强者恒强 超赢资金一周净流出18亿
散户开始释筹 市场或展开震荡探底行情
“三座大山”未除 股市短期难有起色
“三底”尚未叠加 反转仍需时日？
资金现入场迹象 六月股市有望先抑后扬
投资方向
6月A股：顺应政策取向 重点把握七类预增股
股权激励+增持中寻找反弹契机
新能源汽车板块 政策扶持力度强
A股六月难现大行情 新兴产业暗藏投资机会
市场信心逐渐恢复 沪指周涨幅逾2%
⊙中国证券网记者 刘伟 ○编辑 杨刚
本周沪深大盘小幅反弹，两市股指周涨幅均超过2%，成交也有所放大。这表明在周边市场不再急跌，国内政策调控压力小幅缓解的情形下，市场的信心有所恢复。分析人士认为，虽然本周房地产、银行等权重板块有所回暖，带动大盘小幅反弹，但投资者对后市房地产再次出现打压政策仍存忧虑，市场信心的恢复将是一个较为波折的过程。
本周沪指3阳2阴，多空双方围绕10日均线展开拉锯战。周一的放量长阳一举收复10日均线，周二和周三小幅盘整后，周四再度站上10日均线的中阳线基本奠定了本周大盘偏暖的基调。周五在隔夜美股大涨的背景下，沪深大盘高开低走，沪指盘中一度上涨逾26点，由于市场对周末消息面仍然存在一定的疑虑，房地产调控政策仍未明朗化，致使周五两市股指双双收出小阴线。
截至周五收盘，上证综指收报2655.77点，微跌0.15点，跌幅为0.01%；深证成指收报10495.65点，下跌47.68点，跌幅为0.45%。沪深两市共成交1874亿元，较前一交易日略微放大。
盘面显示，本周医药、网络游戏、建材、新疆板块表现活跃，而房地产、银行板块也表现出明显的回暖迹象。较具防御特点的医药板块在不确定性较大的行情中受到追捧，该板块周涨幅为8.47%，居板块周涨幅榜首位；房地产板块则借较不明朗的政策间隙，小幅回暖，周涨幅为3.06%，带动钢铁、银行板块回暖；钢铁板块周涨幅为0.86%，银行板块周涨幅为0.77%。权重板块的回暖，对大盘反弹和市场信心恢复功不可没，而医疗、有色金属、建材等题材概念板块的轮动，则是大盘回暖的诱发因素。
从本周市场多空因素情况看，积极因素正在逐渐累积。外围结束了急跌小幅企稳，国内方面保险资金入市比例的放宽，证监会副主席的也表示将维稳，这些因素在一定程度上对冲掉了农行融资的影响。分析人士认为，虽然股指有所反弹，但地产调控政策短期内并未明朗化，市场信心虽有所恢复，股指反弹也将较为波折。
银泰证券研究所所长表示，后市大盘能够走出盘整区，发出真正转机的信号，要看以下几个方面：紧缩政策放缓，例如央行放缓央票发行的速度及减少规模、窗口指导弱化、房地产政策进入真空期等。金融等权重板块率先企稳拒绝再创新低。出现新的持续领涨板块和个股，以效激活人气，摆脱地产股的制约。市场心态趋稳，市场对中性消息不再做负面解读，甚至对偏负面的信息淡漠回应。
箱型整理 夯实底部
继上周末的拉升行情之后，本周一大盘再度拉高，但受到20日均线反压，大盘陷入了一个箱型整理态势——上档有已经形成空头排列的均线压制，而下档2481点的目前年内最低点也形成了支撑。大盘需要一个以时间换取空间的整理，以夯实市场底部。
近期市场信息面比较矛盾。这轮跌势是由房地产市场降温而推动的，现在大家都盯着接下来各地调控房地产市场有何具体措施出台，以及对住房保有如何征税。但奇怪的是甲地说6月底乙地将出台政策，而乙地说丙地将率先征税，而丙地说……，这一圈圈兜下来，你看我、我看你，结果到现在为止都是只听楼梯响、不见政策下来，这股市就只能止步不前了。最有意思的是，前几天国家发改委某官员说三年之内不会征收房地产保有税，也不会出台更严厉的调控措施，消息一出导致上周五和本周一股市大涨；而接下来又有人澄清说此言论不代表官方观点，那么官方观点究竟是什么呢？也没有正式的文件为准，于是股市再度调头下行。市场信息的颠三倒四导致了股市大涨大跌，如果政策面还不明朗的话，市场宽幅震荡格局还将延续下去。
从技术指标来看，年线从本周开始已经形成拐点下行，目前位置落定在3028点处。值得注意的是，下周二半年线将向下穿越年线并走到年线之下形成死叉，这种图形比较难看，意味着均线系统已经形成了空头排列，大盘每一次收复失地都会遭遇艰巨的搏杀。自2481点这个今年最低点产生之后，这个点位是否构成铁底，还需要市场的进一步检验。
新股破发的倒逼机制已经使IPO发生了如下变化：发行价降低，价格在个位数的小盘新股开始发行；最低发行市盈率已经降到了34倍；小盘新股的中签率达到了3.1％，创启动IPO以来的最高中签率；有约3000亿元资金退出了申购大军；跌破发行价的新股套牢深度最大的已经打7折，而破发的面已经超过3成。如果二级市场还是不景气，如果新股上市即破发的局面还未改观，那么新股发行难度将加大，继续降低发行价甚至于减缓发行节奏都是可以预期的。
股指激烈宽幅震荡给市场提供了许多交易性机会，踏准节奏的话，尽管指数上行空间并不大，但来来回回的拉锯战中却提供了无数的差价机会，积小胜为大胜，积小赢为大赢：第一，关注大盘银行股。农行IPO在即，为争夺定价的话语权，大盘银行股的比价效应很重要；第二，跌进发行价的新股板块不可忽视。跌得越深机会越大，短线长线均可关注；第三，自己手中的股票在箱型整理行情中是一个最好的筹码。忘掉买入价，来回做差价，在如今的点位上做空头回补也是不错的选择。
（应健中）（中国证券网）
通胀渐退 大鳄抄底
□姜韧
受国内通胀预期、楼市调整政策内因以及欧洲债务危机外因多重因素影响，数周来A股跌跌不休，但本周A股迎来久违的止跌企稳，其背后的原因在于通胀预期渐渐消退、境内外大鳄纷纷启动抄底行动，这与2007年年中市场狂热、大鳄退场恰好形成鲜明的对比。
先论通胀渐退，这与高盛“欺诈门”触发国际油价迅速调整有着千丝万缕的联系，这也从另一个侧面折射出本轮通胀翘头既有翘尾因素，亦有人为投机因素，而现在这些因素正在消退。金融危机赢家高盛原先行业话语权颇重，年初剑指国际油价能够迅速攀上100美元/桶，点燃全球通胀预期，国内PPI翘尾势头远超CPI诱因即在此，但高盛“欺诈门”事件曝光之后，海外原油基金集体疑虑高盛观点，恰在此刻欧洲债务危机爆发，揭示大宗商品需求言过其实，一时间基金迅速转向集体做空，一月内国际油价最大降幅接近25%，因此5月全球通胀预期消退势头可谓明显。
在大宗商品退潮之际，不甘寂寞的游资势必会流向小众商品寻求机遇，与之相呼应股市中有色金属板块时有跨栏一跃，时有集体登陆涨停榜单现象：五矿发展、东阳光铝、贵研铂业、西部资源、广晟有色、东方钽业、中色股份、亿纬锂能、南都电源、红阳能源等有色金属、新能源概念股趁势反弹领先。1994-1995年曾是上一轮国内通胀峰值，CPI数据一度超过20%，远较2007-2008年国内通胀峰值为高，其后1997-1998年通胀翘尾阶段即遭遇东南亚金融危机，因此现阶段通胀处于翘尾阶段，由于目前欧洲债务危机目前尚能评估最终风险，因此未来政策预防经济下滑的概率更高于预防通胀，这与1999年东南亚金融危机后有很大的相似性，在通胀渐退过程中，代表小众商品的有色金属、新能源板块活跃度将会高于传统能源股板块，但与地产股相似再执A股牛耳的概率则不高。
大鳄抄底同时体现在股市和楼市，近一月来A股、港股齐跌，迟至此时再惊呼“熊出没、请注意”为时晚矣，殊不知这其实是手持金砖送人，君不见5月A股暴跌以来，大股东、高管出现罕见的净增持，在他们眼中A股不是“熊来了”而是“牛来了”；2007年港股火爆李嘉诚却逆向减持告诫散户注意风险，去年岁尾小牛市港股“多头”李兆基却建议散户在恒指22000点上方分阶段减持，可现在两人皆带头增持并安慰散户投资情绪。至于楼市，虽然目前房价仍未调整到位，但这并不意味着楼市会崩盘，李嘉诚也表示如果楼市继续调整，长和系会考虑吸纳内地土储。
受此影响地产股近期出现跌幅收敛迹象，上周曾经位居涨停先锋序列，本周类地产股的城投、路桥股续接涨停榜单：合肥城建、西藏城投、北新路桥、龙建股份、新疆城建涨停榜上提名。地产、城投股跌幅趋缓背后也隐含着紧缩政策步入观察期的因素，因此借鉴大鳄抄底的行动，投资者没有必要在估值底部盲目恐慌。
虽然A股筑底仍需要一个缓慢的过程，但在A股主板估值接轨沪指998点、1664点的情况下，投资面临良好机遇。（中国证券网）
三因素决定反弹能否延续
□肖玉航
近期A股市场相对于外盘走势较为独立，欧美股市的动荡短期影响并末联动A股。周四上海综指在美国道琼斯指数破万点的情况下，上海综指顽强反弹并收复了2639点的重要点位。从深沪股票市场来看，其能够独立反弹，一方面是前期跌幅较大，另一方面则与市场面、基本面相关因素有关。对于A股后期走势，由于周四不仅回补了周一缺口，收盘站上短期均线，其继续反弹的轨迹形态仍可预期，但笔者研究认为，深沪A股能否延续反弹，则取决于三因素的变化。
首先是基本面的变化。从近期基本面因素来看，相对前期的密集性调控有所缓解，而从直接影响市场的因素来看，多空因素相对平衡。从多方因素来看，本周央行加大央票发行，保持一定的利率水准，增加短期流动性有正面影响。随着新基金审批通道的拓宽，今年以来基金发行明显提速，多只基金同日连发的现象也逐渐频繁。本周一，有6只新基金联袂登场，由此本周在发的新基金规模扩编至18只。这使得今年五月成为近几年来新基金发行最为密集的月份等积极因素出现；从空方因素来看，实际上也宏观政策环境不明朗、地产持有税开征与否，以及市场上诸多的关于房产政策调控力度的预测。地产政策并未能形成一个较为明朗的走向，另外目前股票市场全流通进程加快，股票新股扩容加快的步伐也较为明显等利空因素也较直接。对于短期市场走势，就是在利多、利空交织因素中的拉据，相对平衡时就会有好的个股表现，相对严峻时就会形成调整，因此目前影响A股能否反弹延续来看，基本面变化将是最为关键的。
其次，热点板块能否转换轮动。从本周前四个交易日来看，深沪市场能够形成震荡反弹格局，与热点板块的出现密切相关，比如周初的新缰板块中的天山股份、冠农股份、天业股份等表现强劲，周三、周四新能源、有色板块中风帆股份、亿锂能源、广晟有色、包钢稀土、长城电工、金智科技、当升科技、亿纬理能、路祥股份等强劲表现，而从延续性来看，出现了连续性品种表现，这些都为深沪市场反弹创造了较好的人气作用。通过盘面也需谨慎的是，尽管板块轮动出现热点，但这些品种许多是绩差类的题材类股票，估值风险较大，而新能源汽车、电池等相关产业政策如果短期出台，其能否继续延续成为关键，同时一些题材类的刺激效应减弱也需关注后续变化，比如长三角区域规划的出台，区域公司反映冷淡也表明市场题材热点的连续性需要观察。如果后续仍然有轮动性热点出现，预计大盘反弹的概率仍大；相反，如果热点转换平淡或缺乏新意，那么A股则可能结束反弹的概率为高。
最后，成交量将是标尺。任何一轮超跌反弹或阶段性反弹，如果没有成交量的配合，那么其短期修复指标后就可能继续向下调整。从目前深沪市场的总体成交来看，上海单边市场已萎缩至1000亿以下的水平，这也是市场中除个别热点品种表现，其它品种表现有限的最主要原因。从目前深沪股票市场特征来看，进入全流通的轨迹非常明显与直接，随着新股扩容与老股解禁，依靠目前1000多亿的成交，其反弹的持续性将大打拆扣；相反如果市场能够在目前量能基础上出现温和持续性增加，那么反弹的连续性则可保持。2010年已经过去近半，今年基金发行以来，没有百亿基金诞生充分说明市场已非前些年那种情景，连续性的调整中，众多机构资金被套，说明机构能够动用的资金有限，但阶段性的相对运作仍会体现机会，其持续性则需观察， 因此笔者认为近期市场反弹能否延续的关键因素，成交量将成为标尺。
总体来看，深沪A股市场近期震荡反弹，表明市场经过连续调整后有修复指标的意愿，市场也出现了持续性表现的热点品种，但就反弹的延续性来看，我们研究认为，基本面利多与利空时点转换、有无板块轮动热点切换表现和市场量能能否出现配合三因素非常关键，其将是判断市场是继续反弹，还是短期反弹的关键因素。
（作者为九鼎德盛首席证券分析师）（中国证券网）
经济顶政策腰估值底 战略建仓时机渐成熟
□徐辉
简而言之，当前市场格局可用三个词来形容：经济顶、政策腰、估值底。
也就是说，当前实体经济的增速正处在阶段性的高位，未来三个季度GDP同步增长将出现逐季回落；政策方面，我们看到近期严厉调控政策，因为外围因素而出现了微妙变化，严厉调控政策向中性政策过渡；在股市估值方面，市场基本形成共识，股市估值已经回到历史低位。正是这样矛盾的一个局面，使得尽管本周市场出现最近7周以来罕见的反弹走势，但人们对于市场的未来运行依然充满忧虑。
展望未来，笔者认为着眼于中长期投资的投资者，现在是进行战略性建仓的好时机。尽管未来半年市场运行依然会充满波动，但股票估值接近历史低位的现实，表明当前股票投资的中长期风险并不大，中长期收益却将非常丰厚。
今年盈利增长至少25%以上
一方面，当前股市估值已经接近历史低位。第一，当前沪深300的动态市盈率为13.2，隐含的盈利回报率为7.59%，相对于十年期国债的风险溢价为3.25%，风险溢价高达4.34%，显著高于这一息差历史均值(1.93%)，接近2005年和2008年5%至5.5%的水平。其二，动态市净率也接近历史底部。目前沪深300指数动态市净率接近2倍水平，也和2005年、2008年底部时期的水平接近。当然，在2008年时，沪深300指数跌破了2倍市净率估值，但很快回升。
另一方面，实体经济季度同比和环保都将出现持续回落，同比增速将由1季度的11.9%，逐步回落到二、三和四季度的10%、9%和8%。环比增速也可能因为房地产市场未来可预见的成交量和房价下跌而出现回落。正是基于这样一个大背景，现在投资者非常担心的一点在于，上市公司盈利预测将出现较大幅度下调，情况类似于2008年。当然，盈利预期调整的空间将远远小于2008年。我们记得，2008年的盈利预期是从增长30%调整到下跌17%，前后差距在47个百分点，这是导致2008年市场出现崩溃的主要原因。但今年的盈利预期下调幅度不会太大。
今年盈利预期的最高点出现在3月份。根据万德资讯的数据，目前市场对2010年平均盈利增长依然保持在35%的水平上，但市场预期在3月底见到顶位，近期出现了小幅回落，到5月下旬，该盈利预期下调了0.5%。笔者个人预测，未来市场的盈利预期很难出现超过10个百分点的下调，也就是说，2010年的盈利增长至少会保持在25%以上。
宏观政策向中性过渡
政策究竟保增长还是调结构，要看欧美经济运行情况。我们注意到，近期A股市场走势明显强于欧美市场，笔者认为其中逻辑还是清晰的。这跟前一段时间欧美股市上涨、A股调整的原因是一致的。因为中国选择保增长还是调结构，关键要看欧美经济运行情况，要看请对中国出口的影响大不大。
具体而言，如果欧美情况非常好，中国就会利用这个机会来调整经济结构。事实上，这两三年中国的宏观政策要么选择保增长，要么选择调结构。在一段时间内我们可能会用政府主张花更大精力来保增长；而另一段时间之内，又会花更大精力来调结构。而转换的节点就是观察欧美经济的运行，如果情况太差，咱们就要保增长，因为出口肯定会差；否则，如果欧美情况好转，咱们的出口就有保障，就可以放手调整结构。
当前，欧美股市多数跌破年线，二次探底之声不绝于耳。中央上周明确指出，要防止负面效应的叠加风险。到此，应当说情况已经基本明晰，即是中国政府将再度调整宏观调控政策的力度。方向肯定是放松一些，但放多松，则要看欧美的经济运行状况。不过总而言之，从上周开始，咱们的宏观调控政策应该又进入了一个新的时期；这个时点正好对应于去年7月份。在这个时期，欧美股市和A股出现反向运行的几率是较大的；当然，前提是欧美不出现超级金融海啸。
战略建仓时机逐渐成熟
笔者认为，A股的战略性建仓时机正在逐渐成熟。一方面，假如我们以5至10年的眼光来看，投资股票将是一个非常好的选择。因为我们已经对比了股市与债市的收益率关系，股市收益率是长期国债的两倍多，二者的收益率差已经达到4.34%，接近历史高位。同样，股市对于房市的收益率关系也大体相当。由此，我们认定，长期看股票是诸多投资品种中最好的选择。
当然，当前时局和2008年年底多少有些不同。当前从流动性、宏观经济看，市场中短期依然存在不确定性。宏观经济的季度增速将逐级回落，央行对流动性的压制将继续进行。这会使得股市中短期变数增加。但需要明确的是，央行和国家政策的初衷并非为打压而打压，其根本目的仍在于经济的中长期稳定发展。所以，我们看到，一旦欧美市场出现动荡，我们的宏观政策迅速作出了反应。所以，对于政策的调控，投资者没有必要做出过度的反应。
总而言之，对于大资金而言，当前建仓战略建仓时机正在、或者已经成熟。
（作者为中证投资公司首席分析师）（中国证券网）
6月A股：顺应政策取向 重点把握七类预增股
□华泰证券研究所 陈慧琴 徐天竹
自4月16日以来，A股市场大跌700多点，相当数量的个股跌幅高达30%至40%。市场调整中，泥沙俱下，很多中报预增个股也难以幸免，未来随着中报预增的拉开序幕，市场主流资金有可能将逐步淘金中报预增的错杀个股，为此，投资者可从行业景气、机构持仓等方面把握中报预增相关个股的投资机会。
市场估值：与历史比较 估值水平较低
以2010年5月21日收盘价计算，整个A股市场的市净率（净资产来源于2009年年报，剔除净资产为负的上市公司）为2.81，为历史市净率的26.60%分位数，略高于历史市净率的25%分位数2.77。整个A股市场的市盈率（TTM，剔除净利润为负的上市公司）为18.59，为历史市盈率的13.30%分位数，低于历史市盈率的25%分位数22.99。综合市净率和市盈率，与历史水平相比较，目前市场估值水平较低。
从A股五大权重板块估值来看，金融服务业、黑色金属、房地产和采掘均处于历史估值低位。特别是金融服务业市净率为2.37，市盈率为12.61，其估值和06年底市场行情启动前相当。相对而言有色金属估值较高，但仍在合理范围之内。综合来看，低估值的权重股继续大幅下挫的可能性不大。而在没有权重板块助跌的情况下，超跌的市场有望逐步“回暖”。
中报预增：寻找被错杀的中报预增个股
四月中旬以来，市场展开中级调整，但是值得注意的是，虽然绝大多数个股难逃本轮大幅下跌的命运，但仍有德赛电池、登海种业、鱼跃医疗、海宁皮城、英威腾、水晶光电和汉王科技等个股创出新高。虽然以上部分个股也存在一定的炒作题材，但是价格围绕价值的主旋律依然清晰可见。我们将以此为切入点，寻觅在本轮市场深度调整过程中被错杀的一部分基本面较好、中报预增的个股。标的证券需要满足两项指标，即超跌和连续三个季度业绩环比增长（从2009年四季报到2010年中报）。首先，连续三个季度业绩环比增长的公司成长性有所保证，在一定程度上体现了业绩增长的可持续性。在资金面紧缩、弱势市场之中，连续的业绩增长具有一定的抗周期性。其次，随市场深度调整，此类个股股价大幅回调赋予了公司动态估值更多优势。
根据Wind资讯统计，截止5月25日，共有510家公司发布二季度业绩预告（不包括ST公司），有437家公司实现净利润不同程度增长，占已披露预告家数的85.69%。其中有87家公司净利润同比增幅预计超过100%。连续三个季度业绩环比增长的公司有151家公司。其中，机械设备是连续三个季度环比增长大户，共有22家公司业绩环比增长；其次是电子元器件，有16家公司入围；化工和医药生物并列第三，各有13家公司连续三个季度环比增长。相对而言，金融服务业仅1家公司实现连续增长，表现黯淡。
电子元器件：2010年结构性调整的宠儿
同样作为连续三个季度业绩环比增长的大户，电子元器件受到国家政策扶持的力度最大。从工信部公布的4月份电子信息产业经济运行情况获悉，今年前4月，我国电子信息产业出口总额达到1645亿美元，同比增长36.3%，比2008年同期增长3.2%，占全国外贸出口的37.7%。另外，今年1至4月份电子信息产品进出口总额达到2854亿美元，同比增长超4成。
工信部公布的数据还显示，1－4月，电子元件出口金额为219亿美元，同比增长53.2%；电子材料出口16亿美元，同比增长了52.1%；电子器件出口186亿美元，增长幅度达到74.1%，位居所有细分行业出口增幅首位。为此，实益达、通富微电、大族激光、水晶光电、苏州固锝、华工科技、中科三环、顺络电子、生意宝、晶源电子等都连续三个季度业绩环比增长。近期，随着市场的中期调整该板块超跌的个股有通富微电、大族激光、深天马A、深赛格、福晶科技、生益科技、宇顺电子、新嘉联、七喜控股、东信和平、国脉科技和粤传媒。其中中报预期大幅增长的通富微电、大族激光、华天科技、深天马A，预增幅度超120%。（未完，见后页）
机械设备：受累地产调控 价格寻求修复
2009年机械板块上市公司盈利增长11.62%，2010年1季度盈利增长51.11%，从上市公司中报预期来看机械设备仍然保持着强劲的复苏势头。实际上自2009年1季度以来，机械行业就随着国内经济复苏出现了明显的V型反转，盈利加速增长的动力主要来自需求恢复增长和上市公司营运能力稳步提升。连续三个季度业绩强劲回升的建筑机械在本轮市场调控中，受地产拖累一路走低。星马汽车、厦工股份、柳工、徐工机械和精功科技跌幅一度达25%以上。其中星马汽车，徐工科技和精功科技最大跌幅在35%左右，而三家公司中报业绩环比预增分别达200%、151%和89.20%。相比而言，电气设备未来发展相对明朗。智能电网、低碳设备等领域需求依然将快速增长。超跌个股有闽闽东、方正电机、东源电器和拓日新能。此外，纺织服装设备，并兼隐形期货题材的中捷股份自股指期货推出以来一路下行，中报预期增长达233%的中捷股份有价格修正的需求。同样，有业绩大幅预增保障的上风高科，天奇股份和航天科技短期内受宏观调控影响较小，估值具备一定优势。
医药生物农业：进可攻 退可守
2010年资金面的紧缩、地产政策的间歇性调控和外围市场的不明朗让今年的证券市场显得格外复杂，投资风险的累积使得医药行业得到避险资金的持续关注。此外，国家对医药行业的改革还将陆续出台，例如《医疗机构药品集中招标采购工作规范》刚刚完成六部门会签，文件出台日期临近。作为《规范》的具体执行文件，《医疗机构药品集中招标采购工作管理办法》也将同时发布。有政策支持，且成长性高的医药生物在市场上真正做到了进可攻、退可守。但值得注意的是持续的价格上涨已经很大程度上体现了板块的，对于投资机会的把握还要追寻业绩有明显预增，动态估值相对较低的个股。对于13家业绩连续增长的医药公司，由于一季度业绩基数相对较大，中报预期增幅相对电子元器件业绩增长较低。中报预期增幅50%以上的有海翔药业、信立泰、白云山A、鱼跃医疗、西南药业、海王生物、恩华药业和京新药业。海翔药业、信立泰和云山A增幅超100%，但海翔药业和白云山A一季度基数较低。板块超跌个股较少，相对跌幅较大的有西南药业、海王生物、莱茵生物和科华生物。
而农业板块、饮料、商业中的部分公司如而獐子岛、登海种业丰乐种业、承德露露、洋河股份、通程控股、三全食品等中报也竞相预喜。
化工：估值历史低位 涨价驱动价格上升
从化工行业市盈率水平看，其PE达17.86倍（按5月21号收盘价计算），其估值低于历史估值25%分位数（22.68倍），数据显示化工行业已成估值洼地。其次年初以来原材料价格持续攀升，带动了与之相关的产品价格上涨。从产量来看，行业产量同比上升表明随着旺季的来临，需求也逐步回升。化工行业共有13上市公司连续三个季度业绩稳定增长，其中华峰氨纶、烟台氨纶、德赛电池、宏达新材、芭田股份、华昌化工和青海明胶业绩均预增150%以上。超跌的公司有华峰氨纶、烟台氨纶、芭田股份、华昌化工、霞客环保和诺普信。
新能源等七大产业纷纷预增
2010年发展战略性新兴产业是我国经济长远发展的重大战略选择，新兴产业发展的速度和规模从根本上决定了我国在国际市场上的地位和总体竞争能力。从更长的角度来看，受“新双轮”驱动，业绩稳定、景气上升的行业和个股是该基金关注的重点，主要包括受益区域的基建、高铁、消费行业，以及国家重点支持的新能源、节能环保、电动汽车、新材料、生物育种、新医药、信息产业等七大产业，综合来看，新能源、环保节能公司天奇股份、德赛电池、精功科技、中环股份、苏州固锝、中科三环、北矿磁材、拓日新能、霞客环保、盾安环境、孚日股份、大洋电机也纷纷预增。
重组成功公司业绩激增
重组使部分过去主营业务陷入困境的公司重新焕发生机，根据预告，航天科技和星马汽车因为重组中报都预增200%以上，同时，部分重组预期较强的个股如南方建材、襄阳轴承、武汉控股、中水渔业和伊立浦中报也纷纷预增。（未完，见后页“部分连续三季度业绩环比增长公司名单”）
部分连续三季度业绩环比增长公司名单
证券简称 类型 2010一季度业绩（元） 2010中期业绩环比增幅（％）
徐工机械 机械设备 0.5828 8920
焦作万方 有色金属 0.383 3198
华峰氨纶 化工 0.21 2400
澳洋顺昌 交通运输 0.178 1400
贵糖股份 食品饮料 0.11 1200
宝钢股份 黑色金属 0.22 1000
广宇发展 房地产 0.147 797.6252
实益达 电子元器件 0.0296 650
景兴纸业 轻工制造 0.08 500
通富微电 电子元器件 0.087 434.48
合肥城建 房地产 0.37 430
烟台氨纶 化工 0.39 400
天业股份 房地产 0.4 400
闽闽东 机械设备 0.1573 397
天奇股份 机械设备 0.05 331.5114
南方建材 综合 0.06 330.2755
厦工股份 机械设备 0.19 300
鞍钢股份 黑色金属 0.159 292
大族激光 电子元器件 0.06 290
德赛电池 化工 0.0705 255
神火股份 采掘 0.55 250
航天科技 机械设备 0.01 241
中捷股份 机械设备 0.02 233.1026
新野纺织 纺织服装 0.0565 230
凯恩股份 轻工制造 0.13 220
山下湖 农林牧渔 0.08 210
星马汽车 机械设备 0.24 200
宏达新材 化工 0.06 200
芭田股份 化工 0.064 196.6893
海翔药业 医药生物 0.11 180
海德股份 房地产 0.0571 177.3
威华股份 轻工制造 0.05 169.2581
华昌化工 化工 0.04 164.2581
太阳纸业 轻工制造 0.34 160
潍柴动力 交运设备 1.94 160
精功科技 机械设备 0.03 151.4769
承德露露 食品饮料 0.59 150
登海种业 农林牧渔 0.6251 150
丰乐种业 农林牧渔 0.1353 150
特尔佳 交运设备 0.08 150
山推股份 机械设备 0.28 150
青海明胶 化工 0.0038 150
粤宏远A 房地产 0.0097 150
水晶光电 电子元器件 0.23 150
中环股份 电子元器件 -0.0246 149.8306
三钢闽光 黑色金属 0.081 140
精诚铜业 有色金属 0.09 130
青岛金王 轻工制造 0.024 130
山河智能 机械设备 0.2039 130
华孚色纺 纺织服装 0.32 130
苏州固锝 电子元器件 0.068 130
深天马A 电子元器件 0.009 120.277
信立泰 医药生物 0.77 120
江铃汽车 交运设备 0.57 120
南京港 交通运输 0.02 120
福星股份 机械设备 0.2 120
拓邦股份 电子元器件 0.08 120
深赛格 电子元器件 0.0201 118.4826
上风高科 机械设备 0.003 113.85
华工科技 信息设备 0.35 110
辰州矿业 有色金属 0.0298 100
白云山A 医药生物 0.14 100
柳工 机械设备 0.6 100
阳光股份 房地产 0.57 100
栖霞建设 房地产 0.1335 100
（中国证券网）
股权激励+增持中寻找反弹契机
□上海证券 彭蕴亮
本周大盘反弹崭露头角，上证指数全周涨幅超过2%，成为下跌以来表现最好的一周。但从基本面看，淘汰落后产能是走势“双刃剑”，新能源等兴新产业将继续受到政策支持，在股价下跌之后，我们也可以从股权激励+增持寻找反弹契机。由于内外围负面因素尚未根本缓解，未来大盘反弹空间较为有限，我们需要在谨慎的情况下轻仓寻找反弹机会。
淘汰落后产能是“双刃剑”
从走势看，本周召开的全国工业系统淘汰落后产能工作会议在市场上掀起反弹旋风，在周四导致有色金属板块大幅反弹，而周五市场则把目光投向新能源板块。我们认为，淘汰落后产能对以大盘股为主的传统产业并非利好，而对于以小盘股为主线的新能源板块则较为有利，随着淘汰落后产能的深入进行，未来行情可能是一把“双刃剑”。
从基本面来看，全国工业系统淘汰落后产能工作会议27日在北京召开，会议分解落实2010年任务，而有色上市公司多属于大型企业，在小企业淘汰落后产能后，随着全球经济复苏和需求回升，上市公司收入有望步入快车道，周四有色行业指数大涨3.90%，成为近期反弹的最大动力。从具体数字来看，各省的情况有所不同。比如，炼铁行业合计淘汰落后产能的目标任务是3000万吨，其中比较高的是河北1000万吨、山西 400万吨、山东240万吨。像水泥，合计9155万吨，比较高的河北867.8万吨，河南862万吨，云南738万吨等等。我们注意到，近期淘汰落后产能的进度与大盘走势高度相关，如行业垄断性较强的有色指数率先走强，极大带动市场人气，从而使得大盘短期大面积反弹。而产能过剩相对较多的18个行业，如炼铁、炼钢、水泥等6大重点行业，板块走势差强人意，黑色金属板块走势落后于上证指数，显示出近期反弹受到进步面的影响不可小视。对比近期国际、国内期货价格我们发现，虽然部分有色金属出现反弹，但相对于有色行业指数3.90%的涨幅而言，到周五为止，尚无一个有色品种期货单日涨幅在3%，由宏观基本面以及有色板块带动的反弹持续性有待进一步观察。
我们同时发现，相对于钢铁等大盘股“集中营”，新能源主题备受政策支持，淘汰落后产能必将催生以新能源为主的新兴产业机会，结构性机会值得我们适当关注。近期《电动汽车传导式充电接口》、《电动汽车充电站通用要求》、《电动汽车电池管理系统与非车载充电机之间的通讯协议》、《轻型混合动力电动汽车能量消耗量试验方法》四项国家标准，通过全国汽车标准化技术委员会电动车辆分技术委员会审查。电动车充电的国家标准终于破题，新能源汽车发展再下一城。截至目前，我国已经制定并发布了新能源汽车相关国家标准和行业标准共计42项，其中22项已列为新能源汽车产品准入的专项检验标准，新能源投资机会方兴未艾。同时，第二轮光伏并网电站招标呼之欲出： 国家能源局主导的第二轮光伏并网电站招标工作，正在做最后的酝酿。第二轮招标的光伏电站项目装机容量将远高于2009年招标的第一批敦煌项目。此前，国家发改委已经要求内蒙古、陕西等省份上报了光伏电站的项目。本次招标还有一个看点，即，招标方案不再限定技术种类，非晶硅薄膜等技术也可以参与竞标，在基本面推动下，我们建议适当关注新能源板块。
寻找反弹契机
我们注意到，从4月14日至5月28日，上证指数按照收盘价计算的最大下跌幅度为18.23%，两市个股跌幅超过大盘的就达1209只，跌幅超过25%的也高达648只。在个股不断轮杀下，5月份却出现多家上市公司大股东和高管逆市增持自家公司股票的现象，增持次数明显高于今年前4个月。统计显示，1月份有7家上市公司股东增持，2月份有9家，3月份有5家，而4月份仅有3家，我们应该从股权激励和大股东增持中寻找反弹契机。
历史经验告诉我们，每一轮较大级别的增持潮出现，都意味着市场反弹渐行渐近，而相关增持股在后期走势也会强于同期大盘。而从产业资本的角度看，弱市中频繁出现高管增持自家公司股票的情况，无疑表示产业资本认为，当前股价已被低估，这将起到增加信心和提振公司基本面的作用。数据显示，此次获股东和高管增持的个股全都集中在主板市场，随着股价下跌，其估值优势逐渐体现，正在这种背景下，有估值优势又得到股东高管增持的个股，将为未来提供一个投资的思路。
通过分析我们发现，虽然近期市场大跌后大股东纷纷增持，但并非都出于对股价低估的认可，因此不能简单地以大股东增持作为市场见底的信号。但从中可以发掘出两类公司的投资机会：一类是大股东有增持承诺，且上市公司有股权激励计划的；另一类是公司的再融资计划已通过证监会审批，且当前股价跌破增发价或与之接近的。从PE资本和产业资本的投资偏好来看，产业资本倾向于用PE加上流动性溢价进行估值，这部分溢价从历史经验上来判断大约是50%%左右。而对于PE的要求来看，不同行业标准不一，而对于大盘指数公认的PE区间则是10倍-20倍之间。因此上市股权在PE值小于20，流动性溢价小于50%的时候，大致能进入到PE资本认同的合理估值区域，我们应该从股权激励+增持寻找反弹契机。
值得我们注意的是，近期欧洲债务危机尚未完全消除，通胀和加息预期主导国内市场，系统性风险依然较大。我们认为，虽然后市大盘下跌空间相对有限，但反弹高度也比较有限，我们需要在谨慎的情况下轻仓寻找反弹机会。（中国证券网）
题材股强者恒强 超赢资金一周净流出18亿
本周外围市场走势复杂，在大幅超跌后沪深股指则进入底部整理阶段，地产股充当市场风向标特征继续体现。盘面上以锂电池上游稀缺资源为代表的题材股火爆表现，个股呈强者恒强，另外周五中小板高送转填权股纷纷走强，由于超跌反弹带来的赚钱效应突出。全周沪指累计上涨72.25点，涨幅为2.80%，收报2655.77点；深成指累计上涨286.58点，涨幅为2.81%，收报10495.65点，周K线实现3小连阳。
大智慧超赢数据（SuperView）显示大盘资金净流出18.4亿元，其中在5月24日大幅反弹行情中主力资金净流入40.4亿元，另外在27日主力净买入37.6亿元，当日股指再度上演单边反弹。显然，在宏观政策及政策影响进入观察期背景下，市场主力已尝试抄底做反弹。观察具体板块资金流向，4月份被主力资金介入的医药股本周资金净流入4.7亿元，该板块多只中小板品种上演填权行情，中国宝安、西南药业、天坛生物、现代制药、天士力等12家个股一周资金净流入超过2000万元。此外，旅游酒店、通信、供水供气等三大板块资金净流入超过1.0亿元，分别为1.9亿元、1.6亿元、1.2亿元。以上板块中资金流入较多的个股包括，华侨城A、中国国旅、华天酒店、中国联通、振华科技、烽火通信、广汇股份、漳州发展、桑德环境等一周资金净流入在0.2亿元至1.2亿元不等。
在资金净流出排行中，地产股再度位居主力抛售首位，一周资金净流出7.4亿元。房产税、土地增值税等传闻使得地产股表现不具稳定性，个股中仅光华控股、三木集团、合肥城建等二三线地产主力资金净流入在千万以上，而金地集体、招商地产、保利地产等权重股资金分别净流出1.4亿元、0.3亿元、0.2亿元。电子信息、银行两板块位居资金净流出第二、第三位，主力分别净抛售6.8亿元、6.4亿元，前者中莱宝高科、长电科技、生益科技等资金净流出超过1.0亿元。银行股中个股资金流向表现分化，北京银行、中国银行、华夏银行三者资金净流入千万以上，而工商银行、民生银行、浦发银行则资金均净流出超过1.0亿元。其余主流板块如，钢铁、煤炭石油、工程建筑、券商资金均明显净流出且超过3.5亿元。
整体来看，虽然有QFII获准投资A股股指期货消息支撑，但蓝筹股仍是目前机构回避的主要点，题材股、次新股在大盘止跌回升中是短线资金相对关注的，操作上可继续关注医药、智能电网、三网融合、人民币升值等主题概念。（大智慧研究所）（中国证券网）
新能源汽车板块 政策扶持力度强
□中信金通 钱向劲
在A股市场规模快速扩张的背景下，A股中长期估值中枢面临压力，也制约了A股出现显著上升空间。在此运行格局之下，投资者应该紧抓结构性机会。整体来说，战略新兴产业相关板块仍是主线。在推动传统产业转型升级、鼓励企业技术改造的同时，国家把低碳经济主导的新能源、生物医药、第三代移动通信、“三网融合”、节能环保等确立为战略性新兴产业，支持其技术研发和产业化，目的是创造新的市场需求，培育新的经济增长点。从当前的政策重点上已经能够看到，结构性调整已经在逐步推行了，而创新型的高新技术产业如通信和符合市场需要的服务业会大力发展。相关的行业及上市公司仍将面临更大的发展机遇。
作为国家战略重要组成部分，新能源汽车产业政策扶持力度的确定性较强，整个产业将沐浴政策春风迎来高速发展阶段。长期来看我国新能源汽车行业蕴含着巨大的市场蛋糕，新能源汽车板块的行情有望反复活跃。新能源汽车产业的价值链将围绕最为核心的电池业务展开，并逐步延伸至电气系统（驱动电机、控制系统）、整车（乘用车、客车）以及上游资源（锂、镍、稀土）领域。基于这一线索，重点留意动力电池。在技术储备上拥有明显优势的企业将获得快速发展，建议关注各个子领域中的龙头企业。现在主要的电动车电池解决方案中，镍氢电池最为成熟，锂电池是攻关重点，燃料电池是未来方向。锂电池的主要部件包括正负极材料、电解液和隔膜，材料的更新换代是电池性能提升的关键，而先进的制造技术是大规模低成本产业化的前提。两者一方面需要大量的资金支持，深厚的行业沉淀也是必不可少的因素。从主要部件的制造难度、盈利水平来排序，隔膜>电解液>正极>负极。锂电池相关上市公司主要有中信国安、江苏国泰及杉杉股份；镍氢电池主要有科力远、中炬高新及春兰股份等；铅酸蓄电池主要有风帆股份；燃料电池主要有同济科技、长城电工等。可跟踪佛塑股份、江苏国泰、当升科技等。投资者操作上应注意避免追高，同时要防范当短期细则出台相关个股冲高回落的格局。
散户开始释筹 市场或展开震荡探底行情
上周不仅A股新增开户数较前一周回落1.69％，持仓账户数也中止了连续7周的上行，环比下降0.2％，市场参与度降至8.25％，显示出散户投资者对市场开始失去信心，开始释出手中筹码。市场资金方面，本周央行虽然较上周少发行10亿元3月期央票，但其利率打破守势，意外上升4.04个基点。短期资金面开始不足的信号显现，这促使央行于本周向公开市场净投放1450亿元。但即使如此，本周银行间各期拆借利率除隔夜和隔周两者只在周五有小幅回抽之外，全周都出现利率快速走高现象，表明了市场流动性收紧态势进一步加快。鉴于市场资金面加速趋紧的局面，大盘展开反弹的基础不牢靠。此外，本周大盘放量反弹过程中，有主力资金回流现象，结合上周A股持仓账户数刚开始回落的情况，表明主力有较大可能开始吸筹建仓。
技术面上看，大盘于周一站上10日均线，其后走势有所反复，但成功守住10日均线，并推动5日均线上穿10日均线，形成短期多头趋势，同时股指也在周四顺势从站稳10日均线，上升到站稳5日均线。不过周五大盘跳空高开尝试挑战20日均线时，10日均线仍处下行态势，市场因上攻力量不足出现抛盘打压，资金再度流出，使得股指回踩确认5日均线支撑。至周五大盘收报2655.77点，周涨幅2.8％。周线上看，本周虽出现大幅度反弹，但股指继续处在最低的5周均线下方，而且反弹过程中，未能触及5周均线，表明市场对其阻力较为担忧。不过大盘已回到布林线通道内，加速下行的势头有望改善，而且本周成交量也较上周有小幅放量，增加了市场开始好转的概率。
总之，本周大盘走势虽显示出一定的多头迹象，然而市场目前的整体氛围以及中长期趋势维持向坏的局势，制约了大盘走高空间，而且考虑到散户筹码刚开始释出，机构目前处在建仓初期，仍需要维持市场看空心态以引出足够筹码。因而大盘有望走出单边下挫行情，转向震荡探底过程。（大智慧研究所）（中国证券网）
“三座大山”未除 股市短期难有起色
尽管本周上证指数回升至2600点上方,但在周四外围股市普遍大幅反弹的背景下,A股市场不涨反跌、同时成交量快速萎缩的走势让笔者对后市仍然乐观不起来。
就目前而言,以农行IPO加速为代表的融资压力、因经济下半年或将减速带来的上市公司盈利增速下调压力以及欧洲主权债务危机带来的全球经济二次探底可能是制约A股市场大幅反弹的“三座大山”,而此前市场关注的加息、人民币升值等问题在目前看来,一是出台的几率大幅降低,二则市场已提前消化,反而对市场整体走势的影响有限。在上述“三座大山”对股指的影响未能完全消化的情况下,股指短线反弹的高度相对有限,2900点已是极限位置。
尽管从股指来看市场并不存在系统性的机会,但个股机会无疑还是存在的。在经历了连续的大跌之后,很多股票的价格已经下跌超过了30％,开始具备一定的投资价值。例如本周公告的一家上市公司,其计划进行的定向增发最低价居然高出目前股价1元有余,同时公司高管也开始在二级市场上增持股份,这些信号充分说明产业资本开始认为公司股价已被市场低估,个中投资机会初步显现,值得投资者关注。
除了产业资本的动向之外,从一个更长的投资周期来看,中国经济即将从人口红利期进入逐步老龄化的过程之中,医药板块将是这一过程中受益最为确定的行业,值得投资者长期关注。不过,由于国内医药企业自我研发能力相对不足,要想找到能够持续成长的企业无疑需要投资者做更多的准备工作和长期跟踪。
就总体而言,目前A股的投资思路还是应以多看少动,轻仓参与为主。现在买股票的目的不是为了赚大钱,而是保持对市场热点的关注和对心仪目标的持续跟踪,以便选择最好的介入时点,毕竟就总体而言,股指目前的整体估值水平已经不高了。
至于下周即将出台的5月PMI指标,尽管可能还将维持景气运行,但投资者重点应关注是否能看到经济降温或通胀压力提升的迹象,这将对投资者对下半年宏观经济的判断至关重要。
尽管本周四市场对欧洲主权债务危机的忧虑开始消退,美股、欧洲股市以及大宗商品均出现了幅度较大的反弹,但全球经济二次探底的可能仍然存在,在目前阶段对市场过于乐观实不可取,保持适度的谨慎仍是首选,重点还是可关注黄金等避险品种。（第一财经日报）
“三底”尚未叠加 反转仍需时日？
政策底有望松动？
中国证券报记者：日前，温家宝总理在天津考察时提出“应防止多项政策叠加的负面影响”，中国的退出政策是否会做出“前紧后松”的调整？政策调控最猛烈的时期是否已经过去？
陶冬：我认为现在政策调控可能会进入暂停期，但还不能说调控最猛烈的时期已经过去。第一，欧洲局势很不明朗，出现新的金融风暴的可能性也不小，目前还无法估量这会对全球经济复苏带来多大程度的影响，中国政府在政策上需要有一定的回转余地。第二，前段时间一口气推出了许多政策，这些政策对经济产生的效果，尤其是对房地产市场会否出现明显的叠加效应，还有待观察。
预计接下来新的紧缩政策可能不多了，但政策放松的可能性也不大，毕竟流动性过剩问题还没有解决，房价过高问题也没有得到根治，通货膨胀还有升温的隐忧，在此情况下，政策上可能会选择停一停、看一看，以不变应万变。
刘建伟：我基本同意政策“前紧后松”的判断。从外围市场来看，欧洲金融危机、主权债务危机，包括英国、美国的财政赤字问题现在都还没有解决，这使全球经济恢复的步调比大家预想的有所放缓，在此情况下，国内应该考虑对政策进行适当调整，下一步的调整步调应该会偏松一些。巴菲特、索罗斯等都认为本次金融危机是五十年一遇的，五十年一遇的危机不可能短短十五个月就终结。
杜长江：我认为今年政策还是偏紧的，但要补充的是，市场已经预期到了政策有由紧转松的趋势，前几天股市的大幅反弹也是因为有这个预期。现在来看，市场又出现了下一个担心，就是未来松的空间会比较有限。从财政政策来看，再推出像2008年那样的四万亿投资刺激政策的可能性比较小。从货币政策来看，现在流动性已经非常充裕，货币政策放松的空间也不是太大。再看房地产政策，未来应该不会再紧了，因为即使在现有的房地产政策下，房地产销售也会萎缩两个月以上。虽然投资者对房地产行业的前景还是比较悲观，但房地产行业的情况应该不会变得更坏了。因此，我认为政策调控最猛烈的时期已经过去了。
2300点市场底？
中国证券报记者：近一个月，大盘最多下跌超过700点，如此快速猛烈的下跌是否已经“砸”出今年的底部？
刘建伟：未来市场出现继续向下调整的可能性还是有的。尤其是最近一两个月，成交量下降比较大，外围市场或者国内的恐慌情绪使市场阶段性出现较大跌幅的可能性依然存在，但我们认为整个经济持续企稳的大趋势是不会改变的。今年下半年，行业之间的分化会比较大，很多行业(如房地产)可能业绩受到影响比较大，但同时，也有很多行业会有比较好的成长预期。
杜长江：我认为市场还会下跌到2300点左右，现在还处于下跌的中途。
从业绩的角度来看，市场还没有完全反映悲观的预期，我们预测未来一年左右上市公司业绩会下降30%左右。第一，房地产销售出现了明显的萎缩，萎缩达四成以上，市场普遍预测房价要下降15%以上，我们认为房地产公司的业绩会下降30%以上。第二，预计油价和煤价也会出现下降。现在油价已经从87美元下跌到60多美元了，煤价也会随之出现大幅下降，煤炭、原油占上市公司的利润比例能达到25%左右，我们认为煤价有15%以上的下跌空间，利润会下降20%-30%。第三，目前铁矿石价格非常高，而且钢价又跌得非常狠，预计今年三季度钢铁行业是亏损的。
综合来看，预计上市公司利润会下降30%左右，目前股票价格的调整还不是很充分，市场应该会下跌到2300点左右。
中国证券报记者：去年8月份我们经历过一波与本轮调整级别相当的下跌，随后市场震荡反弹，幅度超过27%，这次急跌后，市场是反弹还是反转？会否复制去年的反弹情况？
刘建伟：我认为阶段性的反弹行情在下半年是有可能出现的，但我们认为下半年行业之间市场表现的差距会进一步拉大。周期性行业可能受政策调控的敏感度更高一些，个别行业的压力会更大，而科技、医药类等防守性比较好的股票，可能会有超出市场预期的表现。短期引领反弹的品种，我觉得可能会是一些比较超跌的品种，如地产、工程机械等。
杜长江：我们觉得市场在下探2300点之后出现的反弹，高度还是有可能看到3000点的，反弹先锋是地产板块。如果地产股不涨，A股的上涨幅度是非常有限的，近期的小幅反弹也是地产股领衔的。按一般的规律，刚性需求在政策出台三个月之后就会逐渐出现购买行为，所以我们预测再过两个月，地产价格出现明显下降之后，房地产成交量会逐渐放松，对地产板块会重新估值。地产股如果反弹了，整个市场的情况也就会好起来。
“破净”并非价值底
中国证券报记者：随着股指的快速下跌，部分股票股价跌破净资产，而每股净资产代表的是股票的“含金量”。“破净”个股是否已现价值底？能否成为买入的理由？
刘建伟：每股净资产只是衡量股票估值的众多指标之一，而且这个指标因行业的不同、产业的不同、公司的不同，往往会出现较大的差异，比如说，周期性比较强的钢铁股在大周期性底部有时会跌破净资产，这并不能构成买入的理由，但如果说银行股跌到了净资产附近，那可能就是一个买入的机会。
杜长江：钢铁股最佳的买入时机是在钢材价格和铁矿石价格跌下来之后，回顾2006年和2009年年初的情况，钢铁股都是大幅上涨的。现在铁矿石价格涨了一倍以上，压力是非常明显的，只有当铁矿石价格下来之后，钢铁行业的利润才会恢复，所以说，现在钢铁股的投资机会还远远没有到来。
中国证券报记者：在经济转型的背景下，如何看待周期产业的阶段性和新兴产业的持续性？
陶冬：周期性产业和新兴产业，它们在规模和发展周期上根本就不是同一层次和同一层面上的比较，像房地产、钢铁这样的原材料产业，对国计民生的支持作用是非常强劲的，它们虽然有周期，但它们对经济的支持作用要远大于所有我们现在可以看得到的其他行业。新兴产业从长期来看，会对经济转型带来一定影响，并且也可以给中国的经济带来新的竞争实力，但这都是后话。新兴产业实际上目前是依靠政府的支持使得它有比较强的发展，还不足以真正替代传统产业(如房地产)。对中国经济周期来说，短期它们的影响相对于房地产、金融业而言，要小得多。
从年初的3295点到年内低点2481点，五个月A股下跌超过800点，最近一个月尤为猛烈。加速下跌后，政策底、市场底、价值底是否已经悄然出现？“三底”叠加能否迎来反转之机？瑞士信贷亚洲区首席经济分析师陶冬、博时基金股票投资部投资经理刘建伟和招商证券资产管理部投资经理杜长江做客《财经对话》，共同讨论焦点问题。（中国证券报）
资金现入场迹象 六月股市有望先抑后扬
随着政策紧缩压力的缓解和投资者信心的逐渐恢复,本周深沪大盘展开强势反弹行情。而随着市场资金面的逐步转暖,主力资金开始积极寻求热点突破方向,6月市场有望振荡筑底,先抑后扬。
随着政策紧缩压力的缓解和投资信心的逐渐恢复,本周深沪大盘展开强势反弹行情,一周涨幅分别达到2.81%和2.80%,成交量伴随明显放大。其中上证综指成功收复2600点整数关口,并一度上试20天均线技术阻力,从而基本扭转前期持续下跌的弱势运行格局,技术形态得到明显改观。
近期A股市场陷入大幅“波动”泥沼,在退出政策、房产调控政策、希腊债务危机等种种因素叠加之下,上证指数从4月15日到5月21日短短一个月的时间,跌幅超过20%,而后,上证指数又开始了一波振荡局面。
但是大部分市场人士都认为市场目前已经度过了最困难的时期。由于前期密集出台的房地产调控政策告一段落,而《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》以及大规模保障性住房建设的推进等一系列积极举措在很大程度上改善了市场预期。
此外,已经有迹象表明,市场资金面出现好转。保监会相关部门26日召开会议讨论调整保险资金投资政策,这是自上周以来召开的第三次专门会议。保险资金投资政策调整内容将股票和基金投资占比上调为不超过25%。
申银万国的郑铁民认为,以一季度末保险业资产总额4.29万亿元计算,保险公司投资股票和股票型基金最多可达8580亿元。而此前数据显示,一季度险资的权益类投资总额仅为4072亿元,这将意味着目前至少有4000亿元险资可入市。
他认为,保监会提高投资上限的背后,很有可能担负着相当的“救市”任务。再加上20只新基金的发行,短期内市场将处于资金异常充裕的状态。
另一则消息也让投资者感到欣喜。由于短期流动性紧张,本周央行大幅度削减央行票据发行力度,资金净投放量或将达到1450亿元。如果再加上国库现金管理所投放的资金量,总额将达到1850亿元,创下4月以来的天量。郑铁民表示,央行这一动作,不但减轻了加息的担心,更让实体经济松了一口气。
后市预测：六月有望先抑后扬
随着行情逐步企稳转暖,市场入场资金开始积极寻求热点突破方向。观察本周的热点表现来看,以生物制药、新能源、新材料（包括上游资源）、智能电网、物联网、环保以及创业板等为代表的战略性新兴产业类个股明显趋于活跃。
值得注意的是,近期新股破发的现象再度重现市场。从历史上来看,新股的低开低走和大面积破发往往意味着市场极度低迷。这将促使新股发行市盈率和发行价格的逐步走低,对农行等大盘股的发行上市也将产生一定牵制。另一方面,在新股普遍以极高市盈率发行的背景下,二级市场中大量十几倍市盈率的股票开始受到场外资金的青睐。即使是近期调整幅度最大的地产股,也开始有资金进场抄底的明显迹象。
市场分析人士称,目前,沪深300的2010年整体动态PE水平已接近13.5倍左右的历史估值底线。即便考虑到未来盈利预测的下调风险,以2010年盈利增长15％的悲观情形测算,目前沪深300的动态PE也已经接近15倍的水平。由此判断在估值底线的支撑下,以及政策紧缩暂告一段落的情形下, 6月市场有望振荡筑底,先抑后扬。预测未来一个月上证指数的运行区间在2400点至2900点之间。
投资指南：防御性指数表现抢眼
从深沪分类指数本周强弱来看,除地产指数偏弱外,大部分分类指数反弹过程中升幅领先大盘。
中美战略与经济对话本周举行,人民币升值概念的分类指数走强明显,纺织、造纸和木材指数都录得5点以上的升幅,低碳经济和新能源概念方面的制造、机械和水电指数等也受惠明显。在大盘盘中反弹的时候,从属于防御型的分类指数也出现了后来居上的行情,包括相关的农林、食品、医药、电子、IT和传播指数后期表现出色,下半周机会凸现。
广州证券岭南创富分析师陈晓晖建议下周重点留意公用指数的水务板块个股机会。在本周反弹过程中,公用指数上涨5.14%,先于大盘回稳。（广州日报）
A股六月难现大行情 新兴产业暗藏投资机会
4月15日以来，A股市场走出一波单边下跌的行情，直至近日才有所企稳。临近6月，A股将会走出怎样的行情？近日机构6月投资策略纷纷出炉，从策略报告中看，多数机构认为6月股市将以振荡行情为主，受益经济结构调整的新兴产业以及防御性行业有望带来一定的投资机会。
6月将是振荡市
总体而言，目前机构普遍将未来一个月的行情性质定义为“筑底反弹”，而筑底区间则主要锁定在2400~2900点。广发证券发布的策略报告认为，权重板块地产和银行板块在经历连续下挫后已经基本反映了市场的悲观预期，继续大幅调整的空间不大。在估值底线的支撑下，以及政策紧缩暂告一段落的情形下，6月市场有望振荡筑底，先抑后扬。江海证券则认为，市场的下跌虽已反映了一定的悲观预期，但由于经济，政策的预期非常混乱，股指在6月份将呈现宽幅振荡的格局，整体上涨动力有限，6月份出现反转行情的可能性不大，股指中期仍有下跌空间。
与上述机构相比，中信证券则较为乐观，中信证券报告表示，政府已准备有足够的应对措施对冲房地产调控可能带来的风险，随着市场预期的逐步修复，股市已经具备了反转的条件。
新兴产业暗藏投资机会
机构认为，在市场振荡筑底过程中，投资者可开始布局，逐步建立仓位。在政府调结构转变经济增长方式的决心异常坚定的背景下，应把握三条投资主线，一是受益于经济结构调整的新兴产业，二是防御性的大消费行业，三是新疆板块等区域板块。
在行业配置上，中信证券认为，在通胀压力和保障性住房两大主要关注矛盾没有出现明显变化之前，周期品种的反弹依然属于弱势反弹，其空间将会受到盈利预测下调和估值空间压制。建议投资者重点关注商业零售中的“专业零售与连锁”和“物流”板块；信息技术领域的“计算机”和“应用软件”板块；生产性服务领域的“环境与设施服务”板块。
兴业证券表示，在此前一个月行情中，宏观调控对房地产板块构成严重冲击，并拖累金融、钢铁、煤炭、建筑建材等周期性板块。上述周期性行业动态估值已处于低位水平，后市有望出现超跌后的技术性反弹，不过，由于宏观调控仍将深化，房地产及相关周期性行业盈利前景仍不明朗，反弹空间有限；与此同时，前期表现强势的中小盘股将转入休整格局，部分高估值个股面临价值回归，由于热点缺失，市场人气将难以提振。
江海证券认为，建议投资应把握两条有望获得超额收益的主线：一是低估值且存在政策支撑的保障房建设受益类行业，主要看好：工程机械、家用电器、建筑建材等；二是受益于中国经济结构调整的新兴产业板块，如低碳新能源，智能电网，医药以及科技板块。（信息时报）