安联或许能让投资者慷慨一回
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/10/04 17:21:45
投资者对德国保险业巨头安联(Allianz SE)一直比较吝啬。不过，如果这家公司能实现其三年期增长目标，投资者也许会觉得他们之前对这只股票的惩罚太苛刻了。
上个月，这家欧洲保费收入排第一的保险公司在慕尼黑宣布，去年全年经营利润超过了100亿欧元（合131.8亿美元）。安联首席执行长麦克尔•迪克曼(Michael Diekmann)此前曾表示，计划在未来三年内要将这个创纪录的利润数字进一步提高33亿欧元，也就是平均每年增长10%。
大多数分析师都上调了对安联的利润预期，有些还上调了对安联的股票评级。参加业绩发布会的人兴奋地直敲桌子。
近日来，在全球股市一片动荡之下，虽然有上个月的好消息垫底，但安联股价还是有所下跌。该股昨天在法兰克福证交所收于156.39欧元，较上个月169欧元的高点下跌约12.6欧元。据市场研究机构Capital IQ的数据，该股市盈率目前较全球大型综合性保险类股有20%的折让。
该股在纽约证交所交易的美国存托凭证昨天跌20美分，收于20.62美元。以此计算，安联总市值为890亿美元。
安联的股价水平或许也是保险业多家公司面临的普遍问题的一个反映。目前，其预期市盈率还不到10倍，低于其欧洲同行。投资者对保险类股一向不愿给出较高的估值，原因是保险商的业务好坏主要取决于外部因素，也就是出险赔付情况和金融市场总体形势。
至少部分投资者对本世纪初大多数保险商的际遇仍心有余悸。当时，大量的赔付和2000-2002年的熊市让保险商受到很大打击。在这些不利因素之外，2001年收购德累斯顿银行(Dresdner Bank)的交易也给安联造成了一定的负面影响。
对一家大公司来说，迪克曼的增长目标听起来可不低。安联去年的收入额达到1,010亿欧元，略高于一年前的水平。另外，占安联经营总收入60%的财产险业务的保费标准有所下调，同时，金融市场近来总体人气非常动荡。
即使如此，只要不发生大规模的灾害赔付或金融市场不致持续下滑， 安联仍能通过持续的精简措施实现增长目标，在大部分子公司实现个位数的销售增幅。
位于爱丁堡的Standard Life Investments欧洲保险业投资总监杰米•拉莫斯•马丁(Jaime Ramos Martin)说，他们给出的预期目标实际上还是保守的。马丁相信，安联通过精简措施就能实现一半的增长目标，但市场对这一点似乎还未给予足够的重视，这反而是一个有利的机会。
迪克曼是在安联报出2002年经营亏损之后出任安联掌门人的。上任以来，迪克曼裁减了冗余的层级，更多地关注风险管理和资本管理。为此，公司收购了大部分子公司的少数股份。眼下，一笔此类交易正在酝酿之中。安联提出，出价105亿欧元收购外方在其法国子公司Assurances Generales de France SA所持的42%的股份。
安联还在设法避免因财产险保费标准下降而影响业务收入。迪克曼上周说，公司并不想一位追求收入增长，而是希望通过尽量减少按低价格承保的保单数量及加大在低成本保单分销渠道（如互联网及在保险机构和银行的安联特约销售人员）上的投入来实现“质的增长”。
此外，该公司在资产管理和银行业务等高利润率业务部门获得的利润比例也在不断提高。
迪克曼说，公司其他业务领域在公司总体所占的比重正逐渐上升。我深信，五年内，财险和意外伤害险业务在安联经营利润总额中所占比重将降到50%以下。
安联没有具体透露其为实现增长目标将采取的成本削减措施。但是，尽管它正在大举进入印度等新兴市场及日本等发达市场，它制定的收入增长目标并不算太自负。据分析师和安联自己的报告推算，为实现目标，安联的财险/意外伤害险保费收入需增长2%，人寿保险和健康保险收入需增长5%。银行业务收入仅需增长6%，投资管理子公司的收入需增长10%（该子公司的主要业务是在美国的Pacific Investment Management Co.(简称Pimco)）。
摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)驻伦敦保险业分析师麦克尔•亨特(Michael Huttner)说：我认为安联对实现增长目标很有把握。亨特对安联的评级相当于“买进”。摩根大通在过去一年里与安联有投行业务往来。他还说，安联的增长目标还未反映到股价里。
如果考虑目标前景，安联股价应能达到什么水平呢？如果该公司的利润能实现预期增幅，则其每股收益将从去年的17欧元增长到21欧元以上。即便每股收益只能达到20欧元、并且投资者只给出与今天相同的11倍的平均市盈率，那么到2009年，安联的股价可达到220欧元。
相对于安联昨天在欧洲市场的收盘价，上述价位相当于年均12%的回报率。这还不包括派息。如果安联能按计划相应提高给股东的派息，那么这期间，股息还将给股东们另外增加2%甚至更多的回报。
当然，现在离2009年还早。如果考虑可能遇到大的灾害或市场总体形势不佳等情况，则该股走势可能会比较动荡。
安联也有可能达不到增长目标。如果发生财险/意外伤害险保费标准出人意料地持续下滑或金融市场总体下跌，那么，安联的业绩表现和股价走势都会受到损害。
上个月，这家欧洲保费收入排第一的保险公司在慕尼黑宣布，去年全年经营利润超过了100亿欧元（合131.8亿美元）。安联首席执行长麦克尔•迪克曼(Michael Diekmann)此前曾表示，计划在未来三年内要将这个创纪录的利润数字进一步提高33亿欧元，也就是平均每年增长10%。
大多数分析师都上调了对安联的利润预期，有些还上调了对安联的股票评级。参加业绩发布会的人兴奋地直敲桌子。
近日来，在全球股市一片动荡之下，虽然有上个月的好消息垫底，但安联股价还是有所下跌。该股昨天在法兰克福证交所收于156.39欧元，较上个月169欧元的高点下跌约12.6欧元。据市场研究机构Capital IQ的数据，该股市盈率目前较全球大型综合性保险类股有20%的折让。
该股在纽约证交所交易的美国存托凭证昨天跌20美分，收于20.62美元。以此计算，安联总市值为890亿美元。
安联的股价水平或许也是保险业多家公司面临的普遍问题的一个反映。目前，其预期市盈率还不到10倍，低于其欧洲同行。投资者对保险类股一向不愿给出较高的估值，原因是保险商的业务好坏主要取决于外部因素，也就是出险赔付情况和金融市场总体形势。
至少部分投资者对本世纪初大多数保险商的际遇仍心有余悸。当时，大量的赔付和2000-2002年的熊市让保险商受到很大打击。在这些不利因素之外，2001年收购德累斯顿银行(Dresdner Bank)的交易也给安联造成了一定的负面影响。
对一家大公司来说，迪克曼的增长目标听起来可不低。安联去年的收入额达到1,010亿欧元，略高于一年前的水平。另外，占安联经营总收入60%的财产险业务的保费标准有所下调，同时，金融市场近来总体人气非常动荡。
即使如此，只要不发生大规模的灾害赔付或金融市场不致持续下滑， 安联仍能通过持续的精简措施实现增长目标，在大部分子公司实现个位数的销售增幅。
位于爱丁堡的Standard Life Investments欧洲保险业投资总监杰米•拉莫斯•马丁(Jaime Ramos Martin)说，他们给出的预期目标实际上还是保守的。马丁相信，安联通过精简措施就能实现一半的增长目标，但市场对这一点似乎还未给予足够的重视，这反而是一个有利的机会。
迪克曼是在安联报出2002年经营亏损之后出任安联掌门人的。上任以来，迪克曼裁减了冗余的层级，更多地关注风险管理和资本管理。为此，公司收购了大部分子公司的少数股份。眼下，一笔此类交易正在酝酿之中。安联提出，出价105亿欧元收购外方在其法国子公司Assurances Generales de France SA所持的42%的股份。
安联还在设法避免因财产险保费标准下降而影响业务收入。迪克曼上周说，公司并不想一位追求收入增长，而是希望通过尽量减少按低价格承保的保单数量及加大在低成本保单分销渠道（如互联网及在保险机构和银行的安联特约销售人员）上的投入来实现“质的增长”。
此外，该公司在资产管理和银行业务等高利润率业务部门获得的利润比例也在不断提高。
迪克曼说，公司其他业务领域在公司总体所占的比重正逐渐上升。我深信，五年内，财险和意外伤害险业务在安联经营利润总额中所占比重将降到50%以下。
安联没有具体透露其为实现增长目标将采取的成本削减措施。但是，尽管它正在大举进入印度等新兴市场及日本等发达市场，它制定的收入增长目标并不算太自负。据分析师和安联自己的报告推算，为实现目标，安联的财险/意外伤害险保费收入需增长2%，人寿保险和健康保险收入需增长5%。银行业务收入仅需增长6%，投资管理子公司的收入需增长10%（该子公司的主要业务是在美国的Pacific Investment Management Co.(简称Pimco)）。
摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)驻伦敦保险业分析师麦克尔•亨特(Michael Huttner)说：我认为安联对实现增长目标很有把握。亨特对安联的评级相当于“买进”。摩根大通在过去一年里与安联有投行业务往来。他还说，安联的增长目标还未反映到股价里。
如果考虑目标前景，安联股价应能达到什么水平呢？如果该公司的利润能实现预期增幅，则其每股收益将从去年的17欧元增长到21欧元以上。即便每股收益只能达到20欧元、并且投资者只给出与今天相同的11倍的平均市盈率，那么到2009年，安联的股价可达到220欧元。
相对于安联昨天在欧洲市场的收盘价，上述价位相当于年均12%的回报率。这还不包括派息。如果安联能按计划相应提高给股东的派息，那么这期间，股息还将给股东们另外增加2%甚至更多的回报。
当然，现在离2009年还早。如果考虑可能遇到大的灾害或市场总体形势不佳等情况，则该股走势可能会比较动荡。
安联也有可能达不到增长目标。如果发生财险/意外伤害险保费标准出人意料地持续下滑或金融市场总体下跌，那么，安联的业绩表现和股价走势都会受到损害。