央行酝酿扩大跨境贸易人民币结算 人民币国际化提速(2)

点击图片查看详细数据

建立境外人民币投融资渠道

然而，无论是跨境人民币贸易结算地区、企业、区域扩容，还是从货物贸易向服务贸易扩容都无法解决境外持有人民币“保值增值”的问题。

国家外汇管理局副局长方上浦认为，境外人民币接受程度比较低在一定程度上限制了人民币的发展。现阶段人民币还没有实现可兑换，境外的人民币市场还未形成规模效应，境外人民币流通和沉淀还主要限于周边相对来说本币比较弱的国家和地区，包括港澳地区。

这意味着，境外从贸易渠道获得人民币不能够进入到国内的资本市场，也很难实现“保值增值”是该项试点工作很难推开的关键原因。

“应该关注境外人民币的来源和运用缺乏有效途径，”央行货币政策二司司长李波认为：“在稳步推进人民币资本项目可兑换和风险可控的前提下，逐步有序地开放我们境内一部分人民币市场给境外合作的主体，这也是为了境外主体获得人民币和运用人民币的渠道。”

夏斌向《中国经济周刊》表示：“如果我们想让境外贸易对象和投资者持有人民币，必须让人民币有投资和储备的功能，必须让这些人民币享受中国经济高成长的好处，必须有管道让它回流境内，所以应该借助现在QFII(外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度)管道让境外人民币回流国内。”

苏宁则认为，应该允许和贸易有关的人民币的购售，资金的融通、拆借，包括贸易融资贷款都是可以的，当然我们有一个总量的监控来保证它风险可控。

据夏斌透露，中国人民银行、国家发改委正着手研究推进境外机构在境内发行人民币债券、境外人民币资金投资境内债券市场等工作。

离岸市场建设呼声渐起

不过，放开债券市场仅仅是境外人民币拓展渠道的一小部分，而真正让这些海外人民币长期获得保值增值则必须发展人民币离岸市场。

今年3月末，苏宁在上海表示：“如何发展人民币贸易，就需要有一个探索，我们现在的做法希望流到境外的人民币可以在境外的人民币离岸市场上进行交易，使拿到人民币的国外企业可以在这个市场上融通资金、进行交易、获得收益。”

什么地方合适建立离岸市场呢？3月末，苏宁明确表示，支持在香港建立人民币离岸市场。他同时表示，我们也在研究，能不能在上海建立人民币离岸市场。两地应该寻求如何合作分工。

“目前，香港更适合建立人民币离岸市场。”夏斌告诉《中国经济周刊》：“中国目前资本管制不能完全放开，又要参与金融全球化，又害怕全球金融化，我们只能走人民币离岸市场，目的就是更多地参与金融全球化，也要防御全球金融化，所以必须选择另外一条道路。有人民币离岸市场逐步实施屏障，逐步由管理浮动汇率向更浮动的汇率制度转化。”

夏斌还表示，人民币离岸市场在香港与上海建立的内容是一样的，有利于人民币走出去战略的实现。目前，香港在法律制度、客户网络、国际认可有比较优势。而从资本相对管制的情况下来看，香港比较容易走的快，但也不排除在上海做，两地离岸市场应该建立进一步的沟通渠道。

截至目前，《中国经济周刊》记者在采访中了解到，包括“以人民币支付我国部分逆差、允许国内企业用人民币到境外投资、对部分境外机构提供人民币贷款以及人民币支付对外援助等”都被纳入央行的政策放宽的范围。

人民币国际化考验央行调控

然而，面对央行官员频频做出提速人民币国际化的表态，也引发了学界的一些担忧，人民币国际化将考验央行的调控能力，比如说对热钱冲击的监控、对货币供应量的调控等等问题。

4月初，苏宁在一次讲座上表示：“央行只监督、控制人民币的跨境流动，对人民币出境以后怎么用、怎么管我们管不了。因为资金在境外也不归你管，如果说我们在设计制度的时候还想管境外，就无法操作了。对资金在境外如何使用要受当地金融监管部门的控制，我们也没法管，就不管了。

而夏斌担心人民币国际化之后会对央行控制国内信贷规模产出影响。他告诉《中国经济周刊》：“境外人民币增多的话，对于央行调控货币M2(广义货币)会产生影响，考验央行调控能力。”

或许，现在谈论如何调控人民币国际化后的央行监管为时尚早。“人民币可兑换是人民币国际化的基本条件,但还称不上人民币国际化。”全国社会保障基金理事会理事长戴相龙在博鳌亚洲论坛上预测，“人民币国际化需要历时15年至20年。”