神马文学网明報財經頻道 - 嘉里業績未反映價值
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/09/29 23:37:02
嘉里業績未反映價值
2007年3月23日
廣 告
【明報專訊】本欄曾推介的嘉里建設(0683)，昨日公布去年全年業績，扣除物業重估及出售花旗銀行廣場的基礎利潤為17.84億元，原地踏步。不過一次半次遜預期的業績，並未能反映嘉里的投資價值。由於未來在內地落成物業眾多，並開始賣樓；股價雖未致一如去年上升76.9%，但未來一年有15%升幅應無問題。
嘉里加強神州業績，市場亦寄望甚殷。不過從業績顯示，嘉里去年表現似乎略遜一籌。基本上嘉里的租金收入略有上升6%，但是貢獻收租溢利反跌6%，不太理想，去年亦欠缺內地物業銷售收益。另外，物流業務表現一般，營業額雖然升8%，但經營溢利因為重整網絡而下跌3%，致使邊際利潤收窄至3.5%。
去年嘉里業績不算理想，但絕不影響嘉里的投資價值。因為好戲在後頭，只要耐心等待，盈利及股價不難隨物業落成而穩步上升。
內地物業相繼落成 成增長動力
事實上嘉里內地物業在2007年第三季開始進入落成高峰期，屆時不論收租，還是物業銷售應有可觀增長。粗略統計，嘉里未來數年應有1400萬方呎樓面落成，保證了未來數年增長。
另一方面，嘉里今年起可望扭轉欠缺地產收益的情。正如管理層表示，今年目標在內地銷售150萬呎樓面，若目標兌現，則今年的售樓收益不再是去年不足億元的情。再者嘉里不夜城二期已經開售，目標賣逾107萬方呎，現時每呎平均售價接近1500元，若全數售出，則可提供逾7.6億元的利潤，正如管理層所言，該項目今年應會貢獻盈利。
除內地地產外，香港地產業務今年亦會有可觀貢獻。企業廣場五期及MegaBox將於今年年中落成，以全年計，全數租出可貢獻3億元的租金。另一方面，近日分層豪宅名門每呎售價亦創下新高，相信嘉里推售27伙的地利根德閣亦可受惠，售罄可望套現8億元。
08年每股資產淨值料逾47.82元
當然若股民期望嘉里今年股價，可以如去年般再升76.9%，屬不切實際。去年嘉里升幅可觀，是因為市場重估(rerating)具內地概念的香港地產股，不過重估應告一段落。無論如何，股價與盈利掛，按現時嘉里內地項目的落成計劃，未來數年來自內地的租金收入與盈利應可更上層樓，08年以後每股資產淨值應可再高於現時瑞信估計的47.82元。
撰文：張健華
2007年3月23日
廣 告
【明報專訊】本欄曾推介的嘉里建設(0683)，昨日公布去年全年業績，扣除物業重估及出售花旗銀行廣場的基礎利潤為17.84億元，原地踏步。不過一次半次遜預期的業績，並未能反映嘉里的投資價值。由於未來在內地落成物業眾多，並開始賣樓；股價雖未致一如去年上升76.9%，但未來一年有15%升幅應無問題。
嘉里加強神州業績，市場亦寄望甚殷。不過從業績顯示，嘉里去年表現似乎略遜一籌。基本上嘉里的租金收入略有上升6%，但是貢獻收租溢利反跌6%，不太理想，去年亦欠缺內地物業銷售收益。另外，物流業務表現一般，營業額雖然升8%，但經營溢利因為重整網絡而下跌3%，致使邊際利潤收窄至3.5%。
去年嘉里業績不算理想，但絕不影響嘉里的投資價值。因為好戲在後頭，只要耐心等待，盈利及股價不難隨物業落成而穩步上升。
內地物業相繼落成 成增長動力
事實上嘉里內地物業在2007年第三季開始進入落成高峰期，屆時不論收租，還是物業銷售應有可觀增長。粗略統計，嘉里未來數年應有1400萬方呎樓面落成，保證了未來數年增長。
另一方面，嘉里今年起可望扭轉欠缺地產收益的情。正如管理層表示，今年目標在內地銷售150萬呎樓面，若目標兌現，則今年的售樓收益不再是去年不足億元的情。再者嘉里不夜城二期已經開售，目標賣逾107萬方呎，現時每呎平均售價接近1500元，若全數售出，則可提供逾7.6億元的利潤，正如管理層所言，該項目今年應會貢獻盈利。
除內地地產外，香港地產業務今年亦會有可觀貢獻。企業廣場五期及MegaBox將於今年年中落成，以全年計，全數租出可貢獻3億元的租金。另一方面，近日分層豪宅名門每呎售價亦創下新高，相信嘉里推售27伙的地利根德閣亦可受惠，售罄可望套現8億元。
08年每股資產淨值料逾47.82元
當然若股民期望嘉里今年股價，可以如去年般再升76.9%，屬不切實際。去年嘉里升幅可觀，是因為市場重估(rerating)具內地概念的香港地產股，不過重估應告一段落。無論如何，股價與盈利掛，按現時嘉里內地項目的落成計劃，未來數年來自內地的租金收入與盈利應可更上層樓，08年以後每股資產淨值應可再高於現時瑞信估計的47.82元。
撰文：張健華